期权行权套利原理 - 期权价格与标的资产价格存在联动关系 到期时价格会回归理论值 [1] - 行权套利在期权临近到期时出现 利用期权价格与标的物实际价格的不合理差距获利 [2] 合成期货与基差 - 合成期货通过看涨期权和看跌期权组合模拟期货效果 [3] - 基差指合成期货与现货价格差距 当超过交易成本时产生套利机会 包括升水和贴水两种情况 [3] 行权套利机会 - 实值认购期权被低估时 行权价低于标的物价格 可构造合成期货多头 [5] - 实值认沽期权被高估时 行权价高于标的物价格 合成期货呈现贴水 [5] 操作流程 - 做多合成期货 买入看涨期权并卖出看跌期权 [6] - 做空现货 卖空10000份标的物以锁定价格波动风险 [7] - 主动行权或等待被行权 取决于行权价高低 [8] - 平仓时用行权获得的标的物弥补做空头寸 [9] 套利关键要素 - 观察合成期货贴水幅度 幅度越大利润空间越高 [10] - 通过现货做空对冲行权期间风险 [10] - 需耐心等待行权结束后完成平仓 [11]