报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月26日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格95610，LME价格12158，比价7.73；三月国内价格95610，LME价格12229，比价7.83；现货进口均衡比价7.85，盈利 -81.97 [1] - 锌：现货国内价格22920，LME价格3058，比价7.50；三月国内价格22945，LME价格3058，比价5.39；现货进口均衡比价8.26，盈利 -2327.04 [1] - 铝：现货国内价格23760，LME价格3284，比价7.23；三月国内价格23920，LME价格3235，比价7.40；现货进口均衡比价8.38，盈利 -3776.15 [1] - 镍：现货国内价格134450，LME价格17040，比价7.89；现货进口均衡比价7.98，盈利 -223.68 [1] - 铅：现货国内价格16375，LME价格1901，比价8.59；三月国内价格16500，LME价格1901，比价12.10；现货进口均衡比价8.50，盈利160.51 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1480，理论价差573；三月 - 现货月价差1500，理论价差1043；四月 - 现货月价差1540，理论价差1523；五月 - 现货月价差1450，理论价差2002 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -5，理论价差218；三月 - 现货月价差5，理论价差341；四月 - 现货月价差35，理论价差465；五月 - 现货月价差30，理论价差589 [4] - 铝：次月 - 现货月价差280，理论价差229；三月 - 现货月价差340，理论价差359；四月 - 现货月价差385，理论价差489；五月 - 现货月价差405，理论价差619 [4] - 铅：次月 - 现货月价差85，理论价差207；三月 - 现货月价差90，理论价差310；四月 - 现货月价差120，理论价差413；五月 - 现货月价差105，理论价差516 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2930；三月 - 现货月价差3120；四月 - 现货月价差3350；五月 - 现货月价差3490 [4] - 锡：5 - 1价差 -4620，理论价差7346 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1465，理论价差204；次月合约 - 现货价差15，理论价差947 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差20，理论价差157；次月合约 - 现货价差15，理论价差290 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差35，理论价差151；次月合约 - 现货价差120，理论价差261 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.17，铜/铝4.00，铜/铅5.79，铝/锌1.04，铝/铅1.45，铅/锌0.72 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.00，铜/铝3.80，铜/铅6.45，铝/锌1.05，铝/铅1.70，铅/锌0.62 [5]

核心观点 - 在债市震荡格局下，挖掘结构性利差、赚取相对价值是增厚收益的核心抓手，而构建中性策略（通过国债期货或债券借贷）是过滤系统性方向风险、稳定博弈利差收敛的关键方法[7] - 构建中性策略时，必须理清做空工具与其定价锚点的对应关系：国债期货价格高度锚定其最便宜可交割券（CTD券），而债券借贷直接对标流动性最强的活跃券[4] - 针对不同的现券品种（如30年国债新老券、超长地方债、国开债），需根据其特性、利差结构以及市场环境，选择适配的对冲工具（国债期货或债券借贷）和策略，以捕捉不同的利差博弈机会[4] 国债期货与债券借贷的细节与差异 - **国债期货实际跟踪CTD券，可能与同期限活跃券走势不同**[8] - **TL合约**：其CTD券通常为21年、22年发行的30年国债老券，因此利用TL合约套利时，除了目标品种与30年国债的利差，还需关注30年国债活跃券与CTD券之间的利差[8] - **TL合约CTD券与活跃券利差**：2025年以来，该利差基本在0BP至15BP区间内呈均值回复式波动，若考虑税收隐含的约2-3bp定价差异，当前实质利差波动区间应为0~13bp左右[9] - **T合约**：其CTD券通常为半年内发行的7年期国债，因此使用T合约进行中性策略时，需要在品种利差基础上考虑10Y国债与7Y国债的利差水平[12] - **10Y-7Y国债利差**：目前约为16bp，已接近2024年高位水平[13] - **债券借贷挂钩活跃券，需关注高集中度和费率**[14] - 债券借贷的真实挂钩标的是活跃券，策略需关注借贷费率和借贷集中度两个维度[14] - **当前30年国债活跃券情况**：25特国06借贷集中度已攀升至**49%**，费率约**1.5%**年化，这既是市场供需错配和预期的反映，也是制度性结果（只有国债借贷才能做空30年新券）[14][15] - 高费率会作为负Carry侵蚀策略利润，而高集中度可能随着活跃券切换出现空平，带来风险与机会[15] 热点中性策略解析 - **30年国债新老券与TL套利**：需区分均值回归与趋势波动[18] - **博弈均值回归**：23/24年发行的老券与TL合约CTD券的利差中枢稳定，基本围绕0bp中枢，在上下5bp之间反复震荡，适合用TL合约+老券组合博弈高确定性的窄幅利差震荡[19] - **博弈趋势波动**： - 当次活跃券因流动性冲击超跌（新老券利差偏阔）时，**使用债券借贷借入新券**是更优选择，能更精准锚定活跃券与次活跃券的利差[20] - 当新老券利差偏窄时（对应国债期货偏贵），**使用TL合约执行套利较佳**，可利用其流动性构建策略并留出空头敞口[20] - **超长地方债策略**：定价主要对标30年期国债活跃券，利差均值回归特性强[22] - **一般情况下**：**债券借贷是更稳健的选择**，能更精准地锁定并捕捉地方债与活跃券之间的品种利差[22] - **特殊情况**：当30年国债活跃券与CTD券利差处于较窄水平（国债期货偏贵）时，使用TL合约执行套利还可多博弈一层新老券利差走阔[23] - **国开债策略**：不同期限适配不同工具[25] - **7年期国开债**：在期限逻辑上更适配T合约，但当前7年期国开债与国债的品种利差已压缩至极值，修复空间有限[25] - **10年期国开债**： - **一般情况下**：借助**债券借贷**构建中性策略更为现实，可实现久期、期限及流动性的完美匹配[26] - **特殊情况**：当**10-7Y国债利差处于较阔水平**时（对应T合约偏贵），使用T合约作为做空工具受到的扰动较小，且可能博取到10-7Y利差收窄的额外收益[26] 当前利差空间与品种机会 - **30年国债**：修复期间老债空间更大[28] - 30年国债老券-10年国债活跃券利差持续走阔至**55bp**（年内低点约47bp）[28] - 历史走势显示，30年老券与活跃券的利差大概率有**3-4bp**的收敛空间[28] - **对冲工具选择**：当前新老券利差相对较阔，TL操作效果预计不佳（CTD券与活跃券利差约9bp），债券借贷更为适配，但需警惕高费率与活跃券切换扰动[29] - **超长地方债**：震荡格局下稳定修复胜率更高[30] - 2025年以来，超长地方债与30年国债活跃券利差上限约为**25bp~30bp**、下限约为**10~15bp**[30] - 3月初债市回调中，地方债利差已收缩至**16bp**，相较年内低点仅剩**3-4bp**的收缩空间，更建议等待下一轮博弈机会[30] - **国开债**：由短至长的利差缩窄，博弈曲线变凹[34] - **7年期国开利差**：已收缩至**10bp**左右，基本回到2025年下半年之前的水平，博弈空间有限[34] - **10年期国开利差**：仍处于较高水平，目前约**14bp**，距离年初低点还有约**3bp**的修复空间[35] - **机会**：当前10-7Y国债利差也处于高位，使用T合约构建10年期国开债中性策略，不仅能较好锚定10年期国债走势，还可能通过10-7Y利差收窄获得额外收益，两项利差逻辑叠加可提供约**6-8bp**的潜在收益[35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：2026年3月23日，现货国内价格95790、LME价格12057、比价7.82，三月国内价格94710、LME价格12152、比价7.88，现货进口均衡比价7.84、盈利149.23，现货出口盈利 -1379.27 [1] - 锌：同日，现货国内价格22900、LME价格3062、比价7.48，三月国内价格22950、LME价格3087、比价5.31，现货进口均衡比价8.26、盈利 -2399.15 [1] - 铝：同日，现货国内价格24070、LME价格3294、比价7.31，三月国内价格24075、LME价格3256、比价7.46，现货进口均衡比价8.34、盈利 -3405.67 [1] - 镍：同日，现货国内价格133850、LME价格16738、比价8.00，现货进口均衡比价7.99、盈利 -683.23 [1] - 铅：同日，现货国内价格16150、LME价格1842、比价8.84，三月国内价格16335、LME价格1882、比价12.23，现货进口均衡比价8.53、盈利570.92 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2026年3月23日，次月 - 现货月价差310、理论价差574，三月 - 现货月价差280、理论价差1046，四月 - 现货月价差390、理论价差1527，五月 - 现货月价差340、理论价差2009 [4] - 锌：同日，次月 - 现货月价差245、理论价差216，三月 - 现货月价差260、理论价差339，四月 - 现货月价差280、理论价差461，五月 - 现货月价差275、理论价差584 [4] - 铝：同日，次月 - 现货月价差 -110、理论价差232，三月 - 现货月价差 -55、理论价差364，四月 - 现货月价差 -45、理论价差497，五月 - 现货月价差 -15、理论价差630 [4] - 铅：同日，次月 - 现货月价差 -110、理论价差207，三月 - 现货月价差 -65、理论价差310，四月 - 现货月价差 -40、理论价差413，五月 - 现货月价差15、理论价差516 [4] - 镍：同日，次月 - 现货月价差1940，三月 - 现货月价差2110，四月 - 现货月价差2370，五月 - 现货月价差2720 [4] - 锡：同日，5 - 1价差 -2860、理论价差7101 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2026年3月23日，当月合约 - 现货价差 -1375、理论价差313，次月合约 - 现货价差 -1065、理论价差886 [4] - 锌：同日，当月合约 - 现货价差 -210、理论价差198，次月合约 - 现货价差35、理论价差325 [4][5] - 铅：同日，当月合约 - 现货价差250、理论价差199，次月合约 - 现货价差140、理论价差308 [5] 跨品种套利跟踪 - 2026年3月23日，沪（三连）铜/锌4.13、铜/铝3.93、铜/铅5.80、铝/锌1.05、铝/铅1.47、铅/锌0.71，伦（三连）铜/锌3.89、铜/铝3.71、铜/铅6.29、铝/锌1.05、铝/铅1.70、铅/锌0.62 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月19日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格98960，LME价格12601，比价7.87；三月国内价格98620，LME价格12709，比价7.80；现货进口均衡比价7.82，盈利 -140.18；现货出口盈利 -854.90 [1] - 锌：现货国内价格23220，LME价格3172，比价7.32；三月国内价格23385，LME价格3214，比价5.21；现货进口均衡比价8.23，盈利 -2887.41 [1] - 铝：现货国内价格24510，LME价格3397，比价7.21；三月国内价格24835，LME价格3365，比价7.37；现货进口均衡比价8.29，盈利 -3652.55 [1] - 镍：现货国内价格133900，LME价格17024，比价7.87；现货进口均衡比价7.97，盈利 -852.43 [1] - 铅：现货国内价格16525，LME价格1888，比价8.77；三月国内价格16685，LME价格1932，比价12.06；现货进口均衡比价8.49，盈利511.66 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -730，理论价差599；三月 - 现货月价差 -720，理论价差1095；四月 - 现货月价差 -630，理论价差1601；五月 - 现货月价差 -620，理论价差2107 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -355，理论价差222；三月 - 现货月价差 -315，理论价差349；四月 - 现货月价差 -295，理论价差477；五月 - 现货月价差 -285，理论价差604 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -105，理论价差236；三月 - 现货月价差 -70，理论价差372；四月 - 现货月价差 -25，理论价差509；五月 - 现货月价差20，理论价差645 [4] - 铅：次月 - 现货月价差50，理论价差208；三月 - 现货月价差85，理论价差312；四月 - 现货月价差100，理论价差416；五月 - 现货月价差125，理论价差520 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -360；三月 - 现货月价差 -50；四月 - 现货月价差50；五月 - 现货月价差290 [4] - 锡：5 - 1价差 -3910，理论价差7674 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差360，理论价差618；次月合约 - 现货价差 -370，理论价差1057 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差480，理论价差259；次月合约 - 现货价差125，理论价差389 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差75，理论价差183；次月合约 - 现货价差125，理论价差294 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.22，铜/铝3.97，铜/铅5.91，铝/锌1.06，铝/铅1.49，铅/锌0.71 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.96，铜/铝3.65，铜/铅6.48，铝/锌1.09，铝/铅1.78，铅/锌0.61 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月18日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，涉及铜、锌、铝、镍、铅等品种，展示各品种不同期限的价格、比价、价差及理论价差、盈利情况等数据[1][3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格100175，LME价格12666，比价7.85；三月国内价格99480，LME价格12780，比价7.86；现货进口均衡比价7.82，盈利 -125.38；现货出口盈利 -1596.27 [1] - 锌：现货国内价格23870，LME价格3206，比价7.44；三月国内价格23785，LME价格3255，比价5.10；现货进口均衡比价8.22，盈利 -2496.76 [1] - 铝：现货国内价格24900，LME价格3409，比价7.30；三月国内价格25050，LME价格3404，比价7.40；现货进口均衡比价8.27，盈利 -3302.13 [3] - 镍：现货国内价格135900，LME价格17108，比价7.94；现货进口均衡比价7.96，盈利 -940.39 [3] - 铅：现货国内价格16400，LME价格1876，比价8.75；三月国内价格16620，LME价格1922，比价12.48；现货进口均衡比价8.49，盈利488.67 [5] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -180，理论价差600；三月 - 现货月价差 -120，理论价差1098；四月 - 现货月价差 -70，理论价差1605；五月 - 现货月价差 -90，理论价差2112 [6] - 锌：次月 - 现货月价差 -70，理论价差222；三月 - 现货月价差 -15，理论价差350；四月 - 现货月价差0，理论价差478；五月 - 现货月价差 -20，理论价差606 [6] - 铝：次月 - 现货月价差50，理论价差236；三月 - 现货月价差110，理论价差372；四月 - 现货月价差140，理论价差509；五月 - 现货月价差160，理论价差646 [6] - 铅：次月 - 现货月价差340，理论价差206；三月 - 现货月价差360，理论价差309；四月 - 现货月价差375，理论价差411；五月 - 现货月价差380，理论价差513 [6] - 镍：次月 - 现货月价差 -460，三月 - 现货月价差 -140，四月 - 现货月价差10，五月 - 现货月价差180 [6] - 锡：5 - 1价差 -4720，理论价差7790 [6] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -610，理论价差503；次月合约 - 现货价差 -790，理论价差1029 [6] - 锌：当月合约 - 现货价差 -70，理论价差174；次月合约 - 现货价差 -140，理论价差313 [6] - 铅：当月合约 - 现货价差 -140，理论价差155；次月合约 - 现货价差200，理论价差265 [7] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.18，铜/铝3.97，铜/铅5.99，铝/锌1.05，铝/铅1.51，铅/锌0.70 [7] - 伦（三连）：铜/锌3.96，铜/铝3.76，铜/铅6.62，铝/锌1.05，铝/铅1.76，铅/锌0.60 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月16日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供不同金属在国内和LME的价格、比价、均衡比价、盈利以及各合约价差和理论价差等数据[1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格100460，LME价格12775，比价7.88；三月国内价格100450，LME价格12878，比价7.81；现货进口均衡比价7.84，盈利 -483.60；现货出口盈利 -787.11 [1] - 锌：现货国内价格24080，LME价格3248，比价7.41；三月国内价格24185，LME价格3291，比价5.03；现货进口均衡比价8.24，盈利 -2684.89 [1] - 铝：现货国内价格25120，LME价格3504，比价7.17；三月国内价格25070，LME价格3473，比价7.28；现货进口均衡比价8.26，盈利 -3840.24 [1] - 镍：现货国内价格136200，LME价格17216，比价7.91；现货进口均衡比价7.98，盈利 -1234.50 [1] - 铅：现货国内价格16400，LME价格1885，比价8.71；三月国内价格16605，LME价格1933，比价12.52；现货进口均衡比价8.51，盈利371.48 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -430，理论价差606；三月 - 现货月价差 -290，理论价差1109；四月 - 现货月价差 -160，理论价差1622；五月 - 现货月价差 -160，理论价差2135 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -90，理论价差224；三月 - 现货月价差 -45，理论价差354；四月 - 现货月价差5，理论价差484；五月 - 现货月价差 -10，理论价差615 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -235，理论价差237；三月 - 现货月价差 -125，理论价差375；四月 - 现货月价差 -55，理论价差513；五月 - 现货月价差 -40，理论价差651 [4] - 铅：次月 - 现货月价差25，理论价差208；三月 - 现货月价差75，理论价差311；四月 - 现货月价差130，理论价差415；五月 - 现货月价差170，理论价差519 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -620，理论价差未提及；三月 - 现货月价差 -180，理论价差未提及；四月 - 现货月价差150，理论价差未提及；五月 - 现货月价差250，理论价差未提及 [4] - 锡：5 - 1价差 -5550，理论价差7790 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差240，理论价差149；次月合约 - 现货价差 -190，理论价差640 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差150，理论价差84；次月合约 - 现货价差60，理论价差223 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差130，理论价差99；次月合约 - 现货价差155，理论价差209 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.15，铜/铝4.01，铜/铅6.05，铝/锌1.04，铝/铅1.51，铅/锌0.69 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.88，铜/铝3.72，铜/铅6.70，铝/锌1.04，铝/铅1.80，铅/锌0.58 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 国债期货上周各期债均收跌，市场风险偏好走弱，期债避险属性激活，但下行趋势反转需权益或风险资产预期收益边际下降。商品因子因地缘政治波动加剧，做多波动率成主流策略，建议投资者分散风险 [5][12][14] 各部分总结 国债期货量化策略 - **行情简评**：上周各期债均收跌，30年期主力合约收跌1.47%，十年期主力合约收跌0.28%，五年期主力合约收跌0.15%，两年期主力合约收跌0.03%；各品种基差分化，十债CTD券基差略低于历史平均，三十年期CTD券基差略高于历史平均 [5] - **日频择时策略**：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆下组合年化收益率、夏普比及最大回撤分别为2.71%，1.27和2.04%；报告发布以来（2025/11/01 ~ 至今）分别为2.62%，1.61和0.67% [5] - **单边策略表现**：全样本年化收益率2.71%，年化波动率2.13%，年化夏普比1.27，最大回撤2.04%，卡玛比1.32；报告发布后分别为2.62%，1.63%，1.61，0.67%，3.88 [8] - **策略构建**：大类因子包括基差、日间技术等六类，信号生成是大类因子内等权再平均，以正负号为多空信号，策略以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入 [10] 商品CTA因子及策略表现 - **商品因子表现**：因霍尔木兹海峡封锁和无美伊战争结束预期，上周原油等上涨带动多数工业品上涨，做多波动率成主流策略，上周波动率因子涨近5%，价值类因子大跌，期限结构因子基本收平但长期收益能力不错，短期内市场波动或加剧，建议分散因子风险 [12][14] - **跟踪策略表现**：多个策略有不同的年化收益、夏普比率、Calmar、最大回撤等指标表现，如CWFT策略年化收益9.4%，夏普比率1.62等 [13] - **策略持仓情况**：各策略有不同的持仓品种、净持仓、总持仓收益、胜率等情况，如CWFT策略上周持仓品种26个，净持仓19.1%，总持仓收益1.1%，胜率50.0%等 [20][22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国红枣以自产自销为主，海外地缘冲突对供需结构基本无影响 [2] - 节后下游有补货需求，但现货价格疲软，红枣价格受供应压制明显，天气转暖后需求将更弱，中期供需结构不支持连续上行 [2] - 2025 年收购成本低，价格拉涨会吸引套利商入场，压制盘面，新一轮生长期前难现底部反转行情，不建议入场布多，中短期低位震荡或成常态 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2026 年 3 月 5 日上午收盘前，CJ605 合约尾盘快速拉涨，当前价格 9030 元/吨 [2] 操作建议 - CJ605 合约关注 9270 元/吨附近压力，短线可考虑逢高布空 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告对2026年3月5日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的国内价格、LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差、理论价差等信息[1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格101490，LME价格13011，比价7.81；三月国内价格101910，LME价格13030，比价7.86；现货进口均衡比价7.83，盈利 -821.76，现货出口盈利 -770.28 [1] - 锌：现货国内价格24490，LME价格3270，比价7.49；三月国内价格24540，LME价格3287，比价5.11；现货进口均衡比价8.23，盈利 -2420.99 [1] - 铝：现货国内价格24390，LME价格3305，比价7.38；三月国内价格24865，LME价格3303，比价7.46；现货进口均衡比价8.26，盈利 -2912.81 [1] - 镍：现货国内价格135600，LME价格17121，比价7.92；现货进口均衡比价7.98，盈利 -105.23 [1] - 铅：现货国内价格16625，LME价格1896，比价8.74；三月国内价格16840，LME价格1945，比价12.63；现货进口均衡比价8.49，盈利470.87 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -220，理论价差611；三月 - 现货月价差30，理论价差1121；四月 - 现货月价差120，理论价差1639；五月 - 现货月价差100，理论价差2158 [4] - 锌：次月 - 现货月价差140，理论价差225；三月 - 现货月价差200，理论价差355；四月 - 现货月价差245，理论价差486；五月 - 现货月价差230，理论价差617 [4] - 铝：次月 - 现货月价差980，理论价差230；三月 - 现货月价差1050，理论价差361；四月 - 现货月价差1085，理论价差492；五月 - 现货月价差1125，理论价差623 [4] - 铅：次月 - 现货月价差10，理论价差209；三月 - 现货月价差10，理论价差314；四月 - 现货月价差35，理论价差419；五月 - 现货月价差40，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2270；三月 - 现货月价差2800；四月 - 现货月价差3010；五月 - 现货月价差3250 [4] - 锡：5 - 1价差 -3850，理论价差8296 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差425，理论价差334；次月合约 - 现货价差205，理论价差861 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -150，理论价差40；次月合约 - 现货价差 -10，理论价差327 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差205，理论价差143；次月合约 - 现货价差215，理论价差254 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌 4.15，铜/铝 4.10，铜/铅 6.05，铝/锌 1.01，铝/铅 1.48，铅/锌 0.69 [5] - 伦（三连）：铜/锌 3.93，铜/铝 3.91，铜/铅 6.65，铝/锌 1.01，铝/铅 1.70，铅/锌 0.59 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年3月4日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价、理论价差和盈利数据[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格101860，LME价格13101，比价7.87，均衡比价7.86，现货进口盈利 -1476.86；三月国内价格102340，LME价格13145，比价7.80；现货出口盈利 -55.12 [1] - 锌：现货国内价格24390，LME价格3279，比价7.44，均衡比价8.25，现货进口盈利 -2678.48；三月国内价格24430，LME价格3299，比价5.12 [1] - 铝：现货国内价格23950，LME价格3186，比价7.51，均衡比价8.29，现货进口盈利 -2471.36；三月国内价格23990，LME价格3182，比价7.66 [1] - 镍：现货国内价格133700，LME价格17022，比价7.85，均衡比价8.00，现货进口盈利 -206.52 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格1916，比价8.68，均衡比价8.51，现货进口盈利314.52；三月国内价格16855，LME价格1965，比价12.51 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -1400，理论价差620；三月 - 现货月价差 -1160，理论价差1137；四月 - 现货月价差 -1110，理论价差1664；五月 - 现货月价差 -880，理论价差2190 [4] - 锌：次月 - 现货月价差 -410，理论价差227；三月 - 现货月价差 -350，理论价差360；四月 - 现货月价差 -310，理论价差493；五月 - 现货月价差 -315，理论价差626 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -465，理论价差233；三月 - 现货月价差 -380，理论价差367；四月 - 现货月价差 -330，理论价差501；五月 - 现货月价差 -280，理论价差634 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 -5，理论价差209；三月 - 现货月价差10，理论价差314；四月 - 现货月价差25，理论价差420；五月 - 现货月价差95，理论价差525 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -4880；三月 - 现货月价差 -4480；四月 - 现货月价差 -4330；五月 - 现货月价差 -4170 [4] - 锡：5 - 1价差 -3790，理论价差8148 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差1815，理论价差535；次月合约 - 现货价差415，理论价差893 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差390，理论价差189；次月合约 - 现货价差 -20，理论价差263 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差195，理论价差145；次月合约 - 现货价差190，理论价差257 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.19，铜/铝4.27，铜/铅6.07，铝/锌0.98，铝/铅1.42，铅/锌0.69 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.96，铜/铝3.98，铜/铅6.69，铝/锌0.99，铝/铅1.68，铅/锌0.59 [5]