量化模型与构建方式 1. **模型名称：股指期货期现套利模型**[46] * **模型构建思路**：当股指期货的市场价格偏离其理论价格时，通过在期货和现货市场进行反向操作（低买高卖），并持有至期货与现货价格在交割日收敛，从而获取无风险收益[46] * **模型具体构建过程**：模型分为正向套利和反向套利两种策略，并通过计算考虑交易成本后的套利收益率来判断是否存在套利机会[46] * **正向套利**：当期货价格被高估、现货价格被低估时，执行卖出期货合约、买入现货组合的操作[46]。其套利收益率计算公式为： $$P={\frac{(F_{\mathrm{t}}-S_{\mathrm{t}})-(S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{f}})(1+r_{\mathrm{f}})^{\frac{T-t}{360}}-S_{\mathrm{t}}C s-F_{\mathrm{t}}C f)}{S_{\mathrm{t}}+F_{\mathrm{t}}M_{\mathrm{f}}}}$$ 其中，`S_t`和`F_t`分别为t时刻现货与期货的价格；`M_f`为期货保证金比率；`r_f`为无风险利率；`C_s`和`C_f`分别为现货与期货的交易费用比率；`T-t`为套利持有天数[46] * **反向套利**：当期货价格被低估、现货价格被高估时，执行买入期货合约、卖出现货组合的操作[46]。其套利收益率计算公式为： $$P={\frac{(S_{t}-F_{t})-(S_{t}M l+F_{t}M_{t})(1+r_{t})^{\frac{T-t}{360}}-S_{t}C s-F_{t}C f-S_{t}r^{\frac{T-t}{360}})}{S_{t}M l+F_{t}M_{t}}}$$ 其中，`M_l`为融券保证金比率；`r_l`为融券年利率[46] * **参数设定**：计算中，股指期货单边交易费用取万分之零点二三，现货单边交易费用取千分之一；期货和融券保证金比率分别取20%和50%；融券利率为年化10.6%；暂时不考虑分红影响[46] 2. **模型名称：大语言模型（LLM）卖方观点汇总模型**[41][42] * **模型构建思路**：利用大语言模型（ChatGPT和KIMI）对大量卖方策略报告进行自动化处理，提取并汇总市场及行业的共识与分歧观点，为投资者提供参考[41][42] * **模型具体构建过程**：通过设计多套提示词，让大语言模型完成从含观点研报筛选、市场与行业观点原文信息提取，到最终观点汇总的全流程[41]。具体工作流程参见报告中的流程图[43][45] 3. **因子名称：分红调整基差率**[12][48] * **因子构建思路**：指数成分股分红会导致现货指数点位直接回落，并在期货价格上形成“额外贴水”。通过预测未来分红对指数点位的影响，对原始基差率进行修正，以得到更真实反映市场情绪的基差率水平[48] * **因子具体构建过程**：首先预测未来特定期间内成分股的分红总额，然后将其折算为对指数点位的影响值，最后用该值调整基差率计算[12][48] * **分红点位预测**：核心是预测每只成分股在合约期内的每股分红[48][52]。预测方法基于历史分红规律，具体取决于公司是否已公布分红预案[48]： * **已实施/已公布分红预案**：按照实际实施或预案方案计算[48] * **未公布分红预案**：使用预测的每股收益（EPS）乘以预测的派息率进行估算[48] * **EPS取值方法**：根据预测时点不同，EPS取值来源不同[48][49]： * 若预测时点`t`在当年10月之前，预测的是本年度剩余分红，EPS取上一年度的年报EPS；若年报未披露，则取上一年度12月31日的EPS_TTM[48][49] * 若预测时点`t`在当年10月之后，预测的是下一年度的分红，EPS取当前时点`t`的EPS_TTM[48] * **预测派息率取值方法**：根据公司历史分红稳定性分为三类[51][52]： * **稳定派息**（过去三年稳定派息）：取过去三年派息率的均值[51][52] * **不稳定派息但盈利**：取上一年度的派息率[51][52] * **未盈利、上市不足一年或发生其他重大变化**：若无分红预告，则预测派息率为0[51][52] * **分红点位计算**：将各成分股的预测分红汇总，计算其对指数点位的总影响[52]： $$分红点位 = \sum (每股分红 * \frac{指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价}) = \sum (EPS * 预测派息率 * \frac{指数收盘价 * 成分股权重}{成分股收盘价})$$ * **基差率调整**：将原始基差率减去分红点位的影响，得到分红调整后的基差率[12] 模型的回测效果 （报告中未提供量化模型的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等具体数值） 量化因子与构建方式 1. **因子名称：基差率**[13][17] * **因子构建思路**：衡量股指期货价格与标的指数现货价格之间的偏离程度，是市场情绪、资金成本和套利力量的综合体现[13] * **因子具体构建过程**：使用期货合约价格减去现货指数价格，再除以现货指数价格[13][17] * **公式**：$$基差率 = \frac{期货合约价格 - 现货指数价格}{现货指数价格}$$[13][17] * **年化基差率**：对于非当月合约，常将基差率年化以便比较，公式为：$$年化基差率 = \frac{期货合约价格 - 现货指数价格}{现货指数价格} / 剩余交易日天数 * 252$$[17] 2. **因子名称：跨期价差率**[13][26] * **因子构建思路**：衡量同一标的、不同到期月份期货合约之间的价格差异，反映市场对远期价格的预期以及合约间的流动性溢价等[13] * **因子具体构建过程**：使用近月合约价格减去远月合约价格，再除以近月合约价格[13][26] * **公式**：$$跨期价差率 = \frac{当月合约价格 - 下月/当季/下季合约价格}{当月合约价格}$$[13][26] * **历史分位数**：将当前价差率置于历史数据（如2019年以来）的分布中，计算其所在的分位数位置，以判断当前价差所处的历史水平[12] 3. **因子名称：分红预测点数**[12][39] * **因子构建思路**：预测未来一年内，指数成分股分红合计将对现货指数点位造成的下降幅度，用于调整期货定价和套利计算[12] * **因子具体构建过程**：如“分红调整基差率”因子构建过程中所述，汇总所有成分股的预测分红，并折算为对指数点位的具体影响值[12][39][52] 因子的回测效果 （报告中未提供量化因子在选股或多空组合中的测试结果，如IC值、IR、多空收益等具体数值）

国内价格 LME价格 比价 现货 16425 1909 8.60 三月 16605 1959 12.61 均衡比价 盈利 现货进口 8.52 160.56 有色套利早报 研究中心有色团队 2026/02/10 铜：跨市套利跟踪 2026/02/10 国内价格 LME价格 比价 现货 101510 12992 7.67 三月 102050 13070 7.80 均衡比价 盈利 现货进口 7.86 -606.22 现货出口 -266.73 锌：跨市套利跟踪 2026/02/10 国内价格 LME价格 比价 现货 24700 3336 7.40 三月 24565 3360 4.94 均衡比价 盈利 现货进口 8.25 -2829.45 铝：跨市套利跟踪 2026/02/10 国内价格 LME价格 比价 现货 23400 3062 7.64 三月 23620 3088 7.66 均衡比价 盈利 现货进口 8.33 -2097.21 镍：跨市套利跟踪 2026/02/10 国内价格 LME价格 比价 现货 133550 17055 7.83 均衡比价 盈利 现货进口 8.00 -2276.34 铅：跨市套利跟踪 202 ...

玻璃：市场传闻扰动 低位震荡偏多 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2026-2-9 【产业服务总部 | 黑色金属团队】 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 01 投资策略：震荡偏多 p 主要逻辑 行情回顾：上周玻璃期货先涨后跌，周线报收上影小阳线。江苏中玻两条产线停产，外加部分传闻，推涨盘面，但基本面 逻辑始终压制价格，盘面重回原先震荡区间。基差方面，沙河安全-124元/吨，湖北明弘48元/吨，湖北地区价格偏高，关注沙 河地区期现套利机会。月间方面，5-9价差-99元/吨，冷修预期推涨远月，目前反套空间不大，等待为宜。供给方面，上周两 条产线停产，日熔量降至15万吨以下。库存方面，湖北持平，沙河低价策略下，厂家库存降至低位。需求方面， 部分区域受制 镜出口订单赶单支撑，出货维持尚可。华东除集团型深加工及地方性大型加工厂存部分出口订单及年底尾单赶工，其余多数厂 家陆续停工放假。纯碱方面，近期出现较多检修，盘面绝对价格偏低，建议观望。 后市展望：行业传闻扰动不断，虽然玻璃上方压力仍存，但期货价格再次降至相对低位，主力到期前仍有时间酝酿变数。 技术上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铸造铝合金供需双弱，价格区间震荡，强弱分析为中性，精废价差小幅回落，ADC12 - A00价差短期走强 [2][3] - 本周市场情绪降温，AD价格回落，现货升水扩大创年内新高；春节临近废铝供应偏紧，再生铝企业多提前放假，预计开工率继续走低，下游压铸企业采购以刚需补库为主，对价格支撑不足 [4] - 从微观基本面来看，截至2月6日，铝合金锭显性库存增加，厂库上升、社会库存下降；1月全国乘用车零售环比降20.4%、同比增0.3%，新能源零售渗透率约44.4%；2026年以旧换新政策补贴方式更精准，中高端车更受益 [4] 根据相关目录分别进行总结 交易端——量价 - 展示AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差及资金沉淀、成交量、持仓量的历史数据图表 [7] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 以AD2602和AD2603合约为例，计算跨期套利成本，固定成本小计15.32元/吨，浮动成本小计49元/吨，合计64元/吨 [10] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动，测算铸造铝合金期现套利成本，仓单成本为23751.9元/吨 [11][12] 供应端——废铝 - 废铝产量位于同期高位，社会库存不断去化 [14] - 废铝进口处于高位，同比增速保持较快增长，2025年12月进口19.41万吨，同比增22.82%，累计进口201.59万吨，累计同比增13.16% [16] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格下调，再生 - 原生价差走强 [26] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [31] - 铸造铝合金周度开工回落，月度开工保持高位 [36] - ADC12成本以废铝为主，当下匡算位于盈亏平衡线上方 [38] - 铸造铝合金厂库大幅增加，社库小幅回落 [43] - 铸造铝合金进口窗口关闭 [44] - 展示再生铝棒产量、库存及产量占比、厂内库存占比情况 [47][48][49] 需求端——终端消费 - 终端消费中汽车消费具备韧性，传导至压铸消费 [52] - 展示新能源汽车、燃油车、摩托车产量及微波炉等小家电产量、汽车零部件PPI同比、汽车库存预警指数等历史数据图表 [53]

国债期货期现套利策略总结 - 期现套利利用期货与现货价差获利，正向套利（做空期货+买入现券）可操作性更强，其理论年化收益率（IRR）与高等级同业存单收益率对比是决策关键[2] - IRR正常范围在1%-3%左右，接近短期资金利率，当IRR高于同业存单收益率时，参与正向套利策略性价比较高[13] - 2025年上半年出现正套收益率较高时段，TS2506和TF2506合约在交割月前1-2个月IRR相对较高，相比存单和短债有明显超额收益[18] - 对TS2506合约的回测显示，从2025年3月18日构建正套组合并提前平仓，可获得3.20%的年化收益，高于持有至交割的2.20%以及仅持有2年国债现券的2.78%[25][26] - 对TF2506合约的回测显示，构建正套组合并提前平仓获得2.37%的年化收益，但不及直接持有5年国债现券的4.50%，主要因债市收益率下行导致期货空头部分损失[25][26] 当前市场策略展望 - 国债期货方向策略预计转为震荡为主，因地产数据改善、信贷开门红预期升温及央行短期内降准降息概率较低等因素[39] - 基差策略方面，截至2026年2月2日，TL2603合约基差约为0.37元，尚有一定空间，可关注其做空基差机会[46] - 跨品种策略方面，春节前资金面扰动预计可控，曲线变化不大，春节后随着资金面转松可关注曲线小幅陡峭化的机会[57] - 跨期策略方面，2月春节假期或使移仓窗口期提前，TL2603合约IRR处于较低水平，空头相对主导移仓，但CTD券不同可能制约价差下行空间[64] - IRS策略方面，Repo 1Y的Carry在-5BP附近窄幅波动，方向策略空间有限；当前存单利率具备性价比，2-3月有望打开下行空间，直接参与NCD优于基差策略[78][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 - 铜现货国内价格101250，LME价格13282，比价7.33；三月国内价格104780，LME价格13351，比价7.62；现货进口均衡比价7.87，盈利-650.94；现货出口盈利2095.94 [1] - 锌现货国内价格25070，LME价格3321，比价7.55；三月国内价格25010，LME价格3347，比价4.97；现货进口均衡比价8.27，盈利-2405.07 [1] - 铝现货国内价格23290，LME价格3069，比价7.59；三月国内价格23890，LME价格3092，比价7.63；现货进口均衡比价8.35，盈利-2324.16 [1] - 镍现货国内价格132700，LME价格17037，比价7.79；现货进口均衡比价8.03，盈利-1126.11 [1] - 铅现货国内价格16425，LME价格1921，比价8.56；三月国内价格16700，LME价格1973，比价12.72；现货进口均衡比价8.53，盈利69.19 [3] 跨期套利跟踪 - 铜次月 - 现货月价差6810，理论价差590；三月 - 现货月价差7090，理论价差1079；四月 - 现货月价差7140，理论价差1576；五月 - 现货月价差7190，理论价差2074 [4] - 锌次月 - 现货月价差535，理论价差225；三月 - 现货月价差585，理论价差356；四月 - 现货月价差620，理论价差487；五月 - 现货月价差590，理论价差619 [4] - 铝次月 - 现货月价差535，理论价差227；三月 - 现货月价差615，理论价差356；四月 - 现货月价差670，理论价差484；五月 - 现货月价差720，理论价差613 [4] - 铅次月 - 现货月价差55，理论价差208；三月 - 现货月价差115，理论价差312；四月 - 现货月价差190，理论价差416；五月 - 现货月价差265，理论价差520 [4] - 镍次月 - 现货月价差5330；三月 - 现货月价差5630；四月 - 现货月价差5930；五月 - 现货月价差5980 [4] - 锡5 - 1价差 - 770，理论价差7876 [4] 期现套利跟踪 - 铜当月合约 - 现货价差 - 3620，理论价差 - 223；次月合约 - 现货价差3190，理论价差1328 [4] - 锌当月合约 - 现货价差 - 645，理论价差124；次月合约 - 现货价差 - 110，理论价差340 [5] - 铅当月合约 - 现货价差160，理论价差140；次月合约 - 现货价差215，理论价差250 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）铜/锌4.19，铜/铝4.39，铜/铅6.27，铝/锌0.96，铝/铅1.43，铅/锌0.67 [7] - 伦（三连）铜/锌4.04，铜/铝4.34，铜/铅6.86，铝/锌0.93，铝/铅1.58，铅/锌0.59 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月工业硅供需双双小幅走弱，2月延续弱供需，产量和需求预计大幅下降，现货交投减弱，期货交易时间窗口短 [4] - 供应端2月工业硅产量有望进一步下降，需求端2月大概率继续下降但环比变化幅度较小 [4] - 维持工业硅价格震荡预期，主要价格波动区间在8200 - 9200元/吨，关注需求端产量变动情况，套利窗口打开则上方承压，下方有成本支撑 [4] 根据相关目录分别总结 期现价格走势 - 1月工业硅现货价格维稳，通氧Si5530、Si4210、新疆99硅价格环比均不变 [10][16][17] - 1月末期现套利空间打开，现货企稳，期货偏强震荡 [27] 供应情况分析 - 12月工业硅产量小幅回落至39.71万吨，2025年1 - 12月累计产量426.78万吨，同比减少13%，1月预计产量环比下降5%，2月有望进一步下降，新疆某大厂减产或带来5 - 6万吨减量 [40] - 四地区总产量5.54万吨，环比下降595吨，同比下降2150吨，新疆产量下降600吨，云南、四川、西北维稳 [42][46][47] 需求情况分析 - 1月多晶硅现货均价下移，棒状硅与颗粒硅价差扩大，2月产量下调至8.2 - 8.5万吨 [55] - 硅片1月产量预计上涨5%至超44GW，库存上涨4.1GW至27.29GW，硅片价格下跌，电池片和组件价格上涨 [56][62] - 有机硅会议达成协议，开工率下降，1月产量预计下降超1万吨，2月继续下降，DMC均价涨至13900元/吨 [69][74] - 铝合金、再生铝合金开工率震荡回落，价格跟随铝价上涨，1月产量预计小幅增长，出口回落 [80][87] - 12月出口量环比回升8%至5.9万吨，有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量为5.13万吨 [94] 成本利润分析 - 硅石、新疆精煤价格回落3%、13%，石油焦、宁夏精煤上涨20%、9%，1 - 2月枯水期电价预计维持高位 [99][101] - Si5530成本约9800 - 12500元/吨，Si4210成本约10100 - 12800元/吨，利润在盈亏线附近波动，高成本亏损，低成本盈利 [109][115] 库存及仓单变化情况 - 1月工业硅期货仓单增加3424手至13655手，折6.8万吨，社会库存55.4万吨，下降0.3万吨，厂库库存上涨0.66万吨至20.9万吨，总库存约83万吨 [123]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜、锌、铝、镍、铅等有色金属在2026年1月30日的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同期限的价格、比价、价差、均衡比价及盈利情况等数据 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格105125，LME价格13820，比价7.40；三月国内价格109400，LME价格13914，比价7.41；现货进口均衡比价7.88，盈利1825.50；现货出口盈利4722.22 [1] - 锌：现货国内价格25290，LME价格3440，比价7.35；三月国内价格26010，LME价格3462，比价4.90；现货进口均衡比价8.28，盈利 -3182.91 [1] - 铝：现货国内价格24860，LME价格3276，比价7.59；三月国内价格25655，LME价格3300，比价7.62；现货进口均衡比价8.29，盈利 -2318.30 [1] - 镍：现货国内价格142750，LME价格18503，比价7.71；现货进口均衡比价8.03，盈利 -450.01 [1] - 铅：现货国内价格16750，LME价格1998，比价8.39；三月国内价格17255，LME价格2046，比价12.39；现货进口均衡比价8.53，盈利 -262.88 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差6440，理论价差615；三月 - 现货月价差6730，理论价差1129；四月 - 现货月价差6930，理论价差1651；五月 - 现货月价差6930，理论价差2173 [4] - 锌：次月 - 现货月价差395，理论价差231；三月 - 现货月价差455，理论价差368；四月 - 现货月价差470，理论价差504；五月 - 现货月价差450，理论价差641 [4] - 铝：次月 - 现货月价差40，理论价差239；三月 - 现货月价差105，理论价差379；四月 - 现货月价差150，理论价差518；五月 - 现货月价差195，理论价差658 [4] - 铅：次月 - 现货月价差270，理论价差210；三月 - 现货月价差340，理论价差315；四月 - 现货月价差380，理论价差421；五月 - 现货月价差390，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差3100，三月 - 现货月价差3240，四月 - 现货月价差3490，五月 - 现货月价差3400 [4] - 锡：5 - 1价差840，理论价差9113 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1485，理论价差24；次月合约 - 现货价差4955，理论价差1543 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差265，理论价差240；次月合约 - 现货价差660，理论价差386 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差165，理论价差156；次月合约 - 现货价差435，理论价差268 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价4.21，铜/铝比价4.26，铜/铅比价6.34，铝/锌比价0.99，铝/铅比价1.49，铅/锌比价0.66 [8] - 伦（三连）：铜/锌比价3.99，铜/铝比价4.23，铜/铅比价6.76，铝/锌比价0.94，铝/铅比价1.60，铅/锌比价0.59 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年1月27日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，涉及铜、锌、铝、镍、铅、锡等品种 [1][4][5] 各目录总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格102320，LME价格13002，比价7.74；三月国内价格102210，LME价格13073，比价7.87；现货进口均衡比价7.88，盈利 -803.91；现货出口盈利 -667.87 [1] - 锌：现货国内价格24690，LME价格3272，比价7.55；三月国内价格24795，LME价格3299，比价5.19；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2461.65 [1] - 铝：现货国内价格24030，LME价格3170，比价7.58；三月国内价格24285，LME价格3177，比价7.63；现货进口均衡比价8.30，盈利 -2279.81 [1] - 镍：现货国内价格148700，LME价格18256，比价8.15；现货进口均衡比价7.98，盈利913.48 [1] - 铅：现货国内价格16925，LME价格1979，比价8.56；三月国内价格17115，LME价格2028，比价12.19；现货进口均衡比价8.53，盈利59.25 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差830，理论价差607；三月 - 现货月价差1160，理论价差1113；四月 - 现货月价差1410，理论价差1627；五月 - 现货月价差1480，理论价差2141 [4] - 锌：次月 - 现货月价差200，理论价差226；三月 - 现货月价差270，理论价差357；四月 - 现货月价差295，理论价差489；五月 - 现货月价差290，理论价差621 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -15，理论价差232；三月 - 现货月价差55，理论价差365；四月 - 现货月价差105，理论价差498；五月 - 现货月价差130，理论价差632 [4] - 铅：次月 - 现货月价差35，理论价差210；三月 - 现货月价差80，理论价差316；四月 - 现货月价差130，理论价差423；五月 - 现货月价差175，理论价差529 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -2280；三月 - 现货月价差 -2040；四月 - 现货月价差 -1710；五月 - 现货月价差 -1800 [4] - 锡：5 - 1价差 -4000，理论价差8770 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1345，理论价差244；次月合约 - 现货价差 -515，理论价差929 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -165，理论价差190；次月合约 - 现货价差35，理论价差330 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差110，理论价差160；次月合约 - 现货价差145，理论价差273 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.12，铜/铝4.21，铜/铅5.97，铝/锌0.98，铝/铅1.42，铅/锌0.69 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.95，铜/铝4.14，铜/铅6.48，铝/锌0.95，铝/铅1.56，铅/锌0.61 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前内盘黄金、白银和铂金期货不存在无风险跨期套利机会，钯金有一定正向期限套利机会；黄金无统计意义上的期限套利机会，白银可关注空近月多远月的统计期限套利策略；内盘黄金、白银、铂金和钯金期货不存在无风险期现套利机会，白银可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；统计角度看可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银以及多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[4][12][16][23][29][30] 根据相关目录分别进行总结 贵金属跨期套利 - 跨期套利是对同一期货品种不同月份合约进行多空操作，分正向和反向，影响因素有供需、预期、流动性和技术指标等，正向可通过仓单交割获无风险收益，反向可降低库存成本，无现货基础和纯统计的跨期套利有风险[6] - 明确上期所金银期货和上金所金银 TD 交易交割参数，计算了黄金、白银、铂金和钯金不同期限的正向跨期套利成本，主要影响因素为资金成本，金价或市场利率上升成本上升，反之下降[7][8][9][11] - 目前内盘黄金、白银和铂金期货各期限价差小于期限套利成本，无无风险跨期套利机会；钯金 PD2608 与 PD2612 合约价差大于 4 个月期限套利成本，有一定正向期限套利机会[12] - 采取远近比值计算黄金跨期套利指标，给出黄金和白银 2 个月、4 个月和 6 个月远近比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金各期限远近比值在 80%置信区间内，无统计意义上的期限套利机会；白银各期限远近比值基本低于 95%置信区间，可关注空近月多远月的统计期限套利策略；广期所铂钯期货上市不久，暂不研究其跨期价差/比值统计规律[13][14][15][16] 贵金属期现套利 - 上期所金银期货与上金所金银 TD 可进行正反向期现套利，分析金银无风险套利需考虑延期补偿费成本；金交所无铂钯 TD 产品，考虑铂钯现货与期货正向期现套利[18] - 分别计算了黄金、白银、铂金和钯金 6 个月正反向期现套利成本，影响正向期现套利成本主要是资金成本，反向还受延期补偿费影响[18][19][20][21] - 给出金银期货指数与金银 TD 产品期现比值统计指标及置信区间，目前内盘黄金、白银、铂金和钯金期货期现价差小于套利成本，无无风险期现套利机会；黄金期货期现比值在 80%置信区间内，白银低于 95%置信区间，可关注空白银 TD 多白银期货的期限套利机会；铂钯期货上市时间短，缺乏样本数据进行期现统计套利分析[22][23] 贵金属跨品种套利 - 跨品种套利基本面依据是品种在供需方面有联系，不同品种价格存在关联，价差/比值在一定区间运行提供套利机会，主要分析金银、金铂和铂钯跨品种套利，也提供其他比值统计分析[24][25] - 给出伦敦金银、金铂和铂钯比值波动区间、平均值、峰度和置信区间，目前伦敦金银比值低于 90%置信区间但在 95%置信区间内，金铂、金钯、铂钯比值在 80%置信区间内，银铂比值高于 95%置信区间，银钯比值略高于 90%置信区间但在 95%置信区间内，可关注多伦敦铂金空伦敦白银、多伦敦黄金空伦敦白银、多伦敦钯金空伦敦白银的跨品种套利机会[27][28][29] - 给出上海金银比值统计分析特征，目前上海金银比值达历史最低值且远低于 95%置信区间，可关注多上海黄金空上海白银的跨品种套利机会[30]