目前来看，铂行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强。对于铂后市行情将如何运行，相关机构观点汇总 如下： 新湖期货表示，铂、钯价格上涨主要得益于以下三方面因素。首先，宏观环境为铂、钯价格上涨创造了 有利条件。其次，从铂、钯供需端看，短期供应紧张为钯价格提供了基本面支撑。最后，白银价格的上 涨对铂、钯等金属价格也产生了带动作用。 12月16日，国内期市贵金属板块涨跌参半。其中，铂期货主力合约开盘报482.00元/克，今日盘中高位 震荡运行；截至午间收盘，铂主力最高触及505.60元，下方探低479.00元，涨幅达3.99%。 华闻期货分析称，宏观市场情绪尚可，金银价格坚挺，对铂钯价格有提振。另外铂钯本身基本面亦有支 撑，海外地缘局势不稳下，主产国出口稳定性存疑，消费端尚有韧性。供需博弈下，目前铂钯市场仍处 于短缺局面，且有望延续至2026年，现货市场亦紧张，基本面支撑下，预计短期铂钯价格或仍以偏强运 行为主。 国泰君安期货指出，广期所铂钯成交量激增，持仓亦是前日的1.5倍有余。此轮行情核心驱动源于两大 维度：一是现货供需矛盾持续激化，呈现类似白银市场的结构性紧平衡格局，触发挤兑逼空行情，具体 表现为伦敦铂金租借利率再 ...

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 陈骏昊 国泰君安期货市场分析师 Z0021546 今日铂族金属表现活跃，在前期黄金和白银相继上涨之后，铂钯"异军突起"，今日领涨盘面。铂金主力 合约涨停，收报482.40元/克，钯金主力合约大涨超4%，收报407.60元/克。那么铂钯的上涨驱动有哪 些？两者与黄金走势的关联性有多大？ 基本面分析： 1．宏观、地缘情绪支撑：一方面美联储在降息靴子落地后，整体宽松预期仍未完全扭转；另一方面， 地缘风险持续，在金银价格强势表现后，铂族金属获得一定补涨动能。 2．现货矛盾持续：伦敦铂钯租借利率再度回升，现货流动性趋紧，钯金ETF持仓边际增速持续上行， 投资需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能。 属板块情绪较强。 但同时，黄金和铂钯的差异性也较为明显，主要在于根本属性不同。从金融属性来看，黄金＞铂＞钯， 而从工业属性来看正好相反，钯＞铂＞黄金。 一般来说，当投资者寻求避险和确定性时，可关注黄金"避险之王"的作用，表现通常更稳健；当经济复 苏或工业需求繁荣时，可关注铂、钯强劲的工业需求表现。在进行资产配置时，可将铂钯作为对黄金投 资的补充，增强组合弹性 ...

有色套利早报 研究中心有色团队 2025/12/15 铜：跨市套利跟踪 2025/12/15 国内价格 LME价格 比价 现货 93630 11919 7.73 三月 94170 11898 7.89 均衡比价 盈利 现货进口 8.01 -1469.82 现货出口 1046.05 锌：跨市套利跟踪 2025/12/15 国内价格 LME价格 比价 现货 23690 3283 7.22 三月 23635 3192 5.36 均衡比价 盈利 现货进口 8.42 -3937.82 铝：跨市套利跟踪 2025/12/15 国内价格 LME价格 比价 现货 22050 2863 7.70 三月 22170 2896 7.67 均衡比价 盈利 现货进口 8.30 -1719.93 镍：跨市套利跟踪 2025/12/15 国内价格 LME价格 比价 现货 118200 14444 8.18 均衡比价 盈利 现货进口 8.11 -1091.76 铅：跨市套利跟踪 2025/12/15 | 国内价格 | | LME价格 | 比价 | | 均衡比价 | 盈利 | | --- | --- | --- | --- | --- | - ...

国内现货仍然处于弱势调整之中，市场现货整体成交不活跃，看来有中间库存在填补供应，而这部份的 填补，源自期现套利利润的兑现，故而对目前价格有表象冲击。柳州市场26013订货合同昨天的震荡幅 度有所加大，且成交量也同步增加，订货合同量减少，日内区间介于5300-5350区间内，收市价位于 5340压力附近，说明卖方的减持回购还是在参考这个强阻挡。所以，分钟级别及其上一级别都处于一个 中枢震荡状，如此级别的同步就表明市场没有分歧，后续冲高回落走势预期较大。 来源：沐甜科技 原糖在空头获利买进回补之下止跌反弹，三月合约收出14.50美分支撑有效的阳线，使得该支撑在摇摇 欲坠之下空头又将其挽回，这一切都在空头的掌握，后续的焦点又是15.30美分的阻挡表现，有效则意 味买进衰竭。 （来源：沐甜科技） 期糖2601合约昨天在减仓中反弹日线收出阳线，小时级别的反抽也到了5380重压力位附近。而今天则关 注分钟级别反抽力度，如果在5350支撑有效之下，整个反抽在5380-5390区间停滞的话，就要小心反抽 背驰的表现，05合约多单可以借势适当止盈，点位参考5255。 ...

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报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，国内现货价格92400，LME价格11717，比价7.93；三月国内价格93030，LME价格11709，比价7.86；现货进口均衡比价8.03，盈利 -857.49；现货出口盈利1478.84 [1] 锌 - 2025年12月9日，国内现货价格23130，LME价格3292，比价7.03；三月国内价格23310，LME价格3125，比价5.54；现货进口均衡比价8.44，盈利 -4638.50 [1] 铝 - 2025年12月9日，国内现货价格21920，LME价格2882，比价7.60；三月国内价格22350，LME价格2914，比价7.57；现货进口均衡比价8.32，盈利 -2054.75 [1] 镍 - 2025年12月9日，国内现货价格120050，LME价格14723，比价8.15；现货进口均衡比价8.13，盈利 -1156.68 [1] 铅 - 2025年12月9日，国内现货价格17250，LME价格1960，比价8.78；三月国内价格17335，LME价格2012，比价11.46；现货进口均衡比价8.68，盈利185.19 [3] 跨期套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差250，理论价差566；三月 - 现货月价差310，理论价差1029；四月 - 现货月价差320，理论价差1502；五月 - 现货月价差230，理论价差1974 [4] 锌 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差20，理论价差219；三月 - 现货月价差45，理论价差345；四月 - 现货月价差60，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差595 [4] 铝 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差 -55，理论价差223；三月 - 现货月价差20，理论价差346；四月 - 现货月价差45，理论价差470；五月 - 现货月价差80，理论价差594 [4] 铅 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差60，理论价差211；三月 - 现货月价差55，理论价差319；四月 - 现货月价差70，理论价差426；五月 - 现货月价差35，理论价差534 [4] 镍 - 2025年12月9日，次月 - 现货月价差580；三月 - 现货月价差750；四月 - 现货月价差940；五月 - 现货月价差1220 [4] 锡 - 2025年12月9日，5 - 1价差720，理论价差6574 [4] 期现套利跟踪 铜 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差485，理论价差235；次月合约 - 现货价差735，理论价差782 [4] 锌 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差135，理论价差119；次月合约 - 现货价差155，理论价差254 [4] 铅 - 2025年12月9日，当月合约 - 现货价差30，理论价差104；次月合约 - 现货价差90，理论价差218 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年12月9日，铜/锌为3.99（沪三连3.73，伦三连未提及），铜/铝为4.16（沪三连4.03，伦三连未提及），铜/铅为5.37（沪三连5.82，伦三连未提及），铝/锌为0.96（沪三连0.93，伦三连未提及），铝/铅为1.29（沪三连1.45，伦三连未提及），铅/锌为0.74（沪三连0.64，伦三连未提及） [8]

跨期套利跟踪 2025/12/08 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 1820 1860 1840 1760 理论价差 557 1012 1475 1939 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 485 495 515 505 理论价差 217 340 463 586 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 290 345 360 375 理论价差 221 344 466 588 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 70 85 110 120 理论价差 211 318 425 532 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 450 610 860 1100 锡 5-1 价差 530 理论价差 6540 期现套利跟踪 2025/12/08 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -565 1255 理论价差 138 909 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -300 185 理论价差 137 272 免责声明: 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -30 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 王宗源（联系人） 期货从业资格号： F03142619 日期：2025年12月07日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：上行动力不足，价格高位震荡 强弱分析：中性 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 元/吨 佛山破碎生铝精废价差 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00价差短期走弱 -2000 - ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 对2025年12月5日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现、跨品种套利跟踪分析，展示各品种不同期限价格、比价、均衡比价、盈利、价差及理论价差等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格91250，LME价格11526，比价7.75；三月国内价格91020，LME价格11476，比价7.94；现货进口均衡比价8.03，盈利 - 1611.35 [1] - 锌：现货国内价格22980，LME价格3302，比价6.96；三月国内价格22905，LME价格3060，比价5.63；现货进口均衡比价8.43，盈利 - 4870.73 [1] - 铝：现货国内价格22010，LME价格2868，比价7.68；三月国内价格22115，LME价格2899，比价7.63；现货进口均衡比价8.32，盈利 - 1844.30 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格14694，比价8.19；现货进口均衡比价8.13，盈利 - 1266.98 [1] - 铅：现货国内价格17150，LME价格1966，比价8.70；三月国内价格17235，LME价格2005，比价11.43；现货进口均衡比价8.68，盈利39.38 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1830，理论价差548；三月 - 现货月价差1870，理论价差994；四月 - 现货月价差1860，理论价差1448；五月 - 现货月价差1690，理论价差1903 [4] - 锌：次月 - 现货月价差145，理论价差217；三月 - 现货月价差185，理论价差339；四月 - 现货月价差195，理论价差462；五月 - 现货月价差205，理论价差584 [4] - 铝：次月 - 现货月价差160，理论价差221；三月 - 现货月价差215，理论价差342；四月 - 现货月价差240，理论价差464；五月 - 现货月价差255，理论价差585 [4] - 铅：次月 - 现货月价差50，理论价差211；三月 - 现货月价差40，理论价差318；四月 - 现货月价差45，理论价差425；五月 - 现货月价差110，理论价差532 [4] - 镍：次月 - 现货月价差160，三月 - 现货月价差340，四月 - 现货月价差620，五月 - 现货月价差850 [4] - 锡：5 - 1价差470，理论价差6515 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 - 2045，理论价差 - 51；次月合约 - 现货价差 - 215，理论价差719 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 260，理论价差103；次月合约 - 现货价差 - 115，理论价差257 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差45，理论价差121；次月合约 - 现货价差95，理论价差235 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.97，铜/铝4.12，铜/铅5.28，铝/锌0.97，铝/铅1.28，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.70，铜/铝3.94，铜/铅5.69，铝/锌0.94，铝/铅1.44，铅/锌0.65 [5]

芝商所宕机事件与市场反应 - 12月1日，伦敦现货白银价格创下历史新高，突破57美元/盎司 [6][24] - 11月28日，芝加哥商业交易所集团（CME）因数据中心冷却故障意外宕机，交易暂停持续9小时，波及黄金、白银、美债、标普500指数期货及外汇平台EBS，涉及合约名义价值达数亿美元 [7][25] - 宕机事件切断了全球衍生品核心价格发现链，导致伦敦现货与期货脱锚，黄金点差短时放大至20美元以上，流动性骤降迫使机构转向低效率成交方式 [7][25] - 由于故障正值白银价格触及历史新高，市场产生芝商所“拔网线”以保护可能面临大额亏损的做市商的传言 [6][8][24][26] 做市商在极端行情下面临的风险 - 在白银单边上涨行情中，做市商业务模式的底层逻辑被打破：对冲操作因市场滑点和流动性枯竭而滞后失效；被动积累大量反向空单库存导致浮亏累积；报价模型因波动率超出预设范围而失效 [9][10][27][28] - 11月28日，Cboe Silver ETF Volatility Index单日上涨12.74%，最大涨幅一度超过21.34%，表明白银短期波动巨大，期权市场对冲需求激增，券源不足 [10][28] - 单边行情下，交易所提高保证金比例导致做市商面临资金挤兑，同时市场流动性萎缩使其平仓止损成本极高，进一步放大亏损 [11][29] - 根据CFTC数据，自9月以来，白银市场套利合约数量从9月2日的8,670张激增至10月14日的19,612张，同期空头头寸从12,523张上升至16,266张，体现交易性对冲需求激增 [11][29] 历史类似事件回顾 - 2022年3月，青山控股在LME持有约20万吨镍期货空头头寸，因交割品不匹配及俄镍供应受制裁影响，镍价两日累计最大涨幅达248%，LME采取暂停交易并取消部分成交的“拔网线”措施 [13][31] - 1970年代末，亨特兄弟通过垄断数亿盎司白银现货和期货合约，推动银价从1979年初约6美元/盎司飙升至1980年1月50.35美元/盎司，涨幅超8倍 [14][32] - 两次历史事件的本质均为可交割实物严重短缺引发的流动性危机 [14][32] 白银市场现状与驱动因素 - 今年以来白银走出单边上涨行情，累计涨幅最高超100% [15][33] - 上涨源于商品属性与金融属性共振：伦敦及中国境内交易所白银库存紧张，中国境内库存降至2016年以来绝对低位；COMEX白银2512合约首日交割通知量达3665万盎司，达去年12月全月水平的80%；白银3个月租赁利率维持在5%附近高位 [16][34] - 宏观层面，美联储降息预期及美国利率下行周期强化了白银的金融属性，ETF持仓走高也占用了显性库存 [16][34] - 光伏等工业需求虽有波动但未显著拖累整体消费，市场注意力更多放在金融属性上 [16][34] 白银后市展望与潜在风险 - 12月1日COMEX白银价格在冲击60美元/盎司之际掉头向下，走势出现悬念 [15][33] - 中长期看，宽松货币政策预期与地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑 [16][34] - 需警惕价格快速拉升后投机资金获利了结引发高位震荡，以及美国通胀数据超预期可能导致市场重新定价降息节奏，抑制白银上行动力 [16][34] - 白银因工业属性更强，相比黄金更易暴露交割流动性风险 [16][34]