快递二轮涨价开启， 回调带来增配机遇 20251019 摘要 7 月快递行业竞争加剧，价格和单票利润下滑，市场对三季度业绩预期 未充分考虑此压力，9 月部分地区涨价政策落实滞后，导致市场调整三 季度业绩预期，但未改变 8、9 月及四季度的业绩弹性。 快递行业反内卷政策坚定推进，部分地区二次涨价，如广东 10 月再次 涨价，主要让利加盟商以巩固网络，河南、江西、湖北等地也落实第二 轮涨价，反内卷政策具备超预期可能。若 2026 年价格维持当前水平， 估值切换后板块仍具性价比。 2026 年需关注涨价基础上解决歧视性派费问题，目前义乌、深圳等核 心产量区出港派费较低，非产量区较高，不利于全国统一大市场。解决 差异化派费问题有助于巩固反内卷成果，稳定价格。 快递行业增速下滑因物流成本上升冲击低价电商，高温影响服装销售， 监管加强约束刷单。预计下半年包括四季度增速回落至 5%-10%属正常， 不压制估值。头部公司如圆通、中通保持较高增速，有望扩张市场份额。 监管托底下，行业将向头部集中并改善盈利，利好长期发展。目前时点， 随着三季度业绩披露和估值切换临近，快递板块估值性价比处于不错位 置。尽管三季度业绩下修，但四季度 ...