行业与公司 * 涉及的行业为快递行业，具体公司包括圆通、申通、中通等头部快递公司[1][2][5] 核心观点与论据 * 快递行业反内卷政策坚定推进，部分地区已开启第二轮涨价，例如广东省在10月20日预计再次上涨0.1元，河南、江西、湖北等地也落实了第二轮涨价方案[1][4] * 反内卷政策具备超预期可能，若2026年价格能维持当前水平，板块在估值切换后仍具备高性价比[1][4] * 2026年行业需重点关注解决歧视性派费问题，目前核心产量区（如义乌、深圳）淡季出港派费约0.6-0.7元，非产量区出口派费仍达1元以上，解决此差异有助于巩固反内卷成果[1][6] * 快递行业增速下滑原因包括物流成本上升冲击低价电商、异常高温影响服装销售、监管加强约束刷单行为，预计下半年增速回落至5%-10%属正常，不会压制估值[1][7] * 头部公司如圆通、中通保持10%左右甚至更高的增速，有望继续扩张市场份额，行业将向头部集中并实现盈利边际改善[1][7] * 圆通、申通等公司隐含估值约10倍PE，处于历史估值底部，下行风险不大，向上空间较大[2][5][8] * 若趋势贯穿全年，申通有望实现单票盈利0.1元以上，圆通可能达到0.2元以上[5] 其他重要内容 * 近期板块走势较弱的原因包括市场风格回调需求及市场下修三季度业绩预期，主要因7月行业竞争激烈导致价格和单票利润显著下滑，且9月部分地区涨价政策落实滞后[1][3] * 尽管三季度业绩有所下修，但四季度及明年的盈利弹性依然充足，随着三季度业绩披露和估值切换临近，板块估值性价比处于不错位置[1][8]