钢材价格与利润表现 - 8月1日至9月18日螺纹钢期货2601合约价格下跌3.4% 铁矿石期货2601合约价格上涨5.7% 焦炭期货2601合约价格上涨5.4% [1] - 现货市场成材价格下跌而原料价格上涨 钢厂生产利润被大幅挤压 螺纹钢即期利润和盘面利润接近亏损状态 [1][4] - 热卷等板材利润和需求状况尚可 推测高炉铁水产量大幅下降需热卷利润降至亏损状态 [5] 钢材消费量变化 - 年初至9月18日螺纹钢总消费量7862万吨同比减少4.5% 线材总消费量3044万吨同比减少7.8% [1] - 热卷总消费量12095万吨同比增长1.6% 中厚板总消费量5955万吨同比增长4.2% 冷轧总消费量6241万吨同比增长2.1% [1] - 建筑钢材消费量持续下滑 板材消费量有所增加 制造业展现较强韧性支撑高炉铁水产量 [2] 高炉铁水产量与出口 - 年初至今247家钢厂高炉日均铁水产量237.2万吨 维持高水平 [1] - 1—8月钢材出口7749万吨同比增加10% 优特钢棒材出口1225万吨同比增长52.2% 1—7月钢坯出口747万吨同比增长311% [2] - 钢材出口增长态势带动铁水产量增加 [2] 旺季消费表现 - 今年9月1—17日全国主流贸易商建材日均成交量环比仅微增1% 低于2019—2024年9月环比均增12%的水平 [3] - 今年9月1—18日五大钢材品种周度平均消费量环比下降0.9% 低于2020—2024年9月环比均增2%的水平 [3] - 今年9月1—18日螺纹钢周度平均消费量环比仅增1.3% 低于近5年9月环比均增5.9%的水平 [3] 钢厂减产与政策影响 - 9月初钢厂因环保限产高炉铁水日均产量减少11.29万吨 但9月12日当周日均铁水产量迅速回升11.7万吨至240.55万吨高位 [4] - 做多钢厂利润策略需高炉减产推动 若相关部门出台强制限产政策将促使钢厂利润扩大 [4][5] - 中央财经委员会会议提出推动落后产能有序退出 国家能源局和环保督察组严查煤炭超产 负反馈下跌空间有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 反内卷预期再起，负反馈逻辑遇阻，上周黑色板块先跌后涨，上周五反内卷预期使黑色商品价格反弹，双焦价格大幅上涨收复前四日跌幅，但钢铁行业反内卷政策落地情况待观察[2][3] - 钢材预计9月价格先跌后涨，低估值下追空性价比低，应逢回落做多；煤焦短期下方支撑强，但焦炭面临提降压力，焦煤大涨难，观望或短线交易；铁矿负反馈路径不顺畅，高炉复产预计铁水产量回升，估值偏高，观望或区间交易为主[4] 根据相关目录分别总结 板块综述 - 上周黑色板块先跌后涨，原料一度大跌带动成材价格走低，因钢材需求低位、库存累积超去年同期，盘面交易钢厂减产去库负反馈逻辑，上周五反内卷预期使价格反弹，双焦涨幅大，钢铁反内卷政策待察[3] 期货市场 - 钢材螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值低，宏观反内卷预期反复、美联储降息预期升温，产业现实供需转弱但9月是旺季，预计9月价格先跌后涨，逢回落做多，RB2601关注【3000 - 3100】支撑[4] - 煤焦上周焦煤产量下滑、库存去化，下方支撑强，但焦炭面临提降压力，焦煤大涨难，区间交易，JM2601关注【1030 - 1230】[4] - 铁矿近期钢厂利润回落但长流程盈利面高，负反馈不顺畅，高炉复产预计铁水产量回升，估值偏高，观望或区间交易，I2601关注【750 - 800】[4] 现货价格 - 螺纹废钢价格下跌，铁矿价格上涨[9] 利润与估值 - 钢厂盈利尚可，期螺估值偏低[11] 钢材供需 - 淡季钢材继续累库，库存超过去年[13] 铁矿供需 - 铁矿发运大幅回升，铁水产量骤降[22] 焦煤供需 - 焦煤产量大幅下滑，库存再度去化[25] 焦炭供需 - 焦炭产量小幅下滑，焦企库存偏低[27] 品种价差 - 钢厂盘面利润继续回落[29] 重点数据/政策/资讯 - 9月3日抗战胜利80周年大会举行；8月中国制造业采购经理指数49.4%，较上月升0.1个百分点；9月5日特朗普签行政命令调整进口关税范围并落实贸易与安全框架协议；9月4日美日贸易协议实施，美国对日本进口产品征15%基准关税；截至8月30日当周美初请失业金人数增8000人至23.7万人；美国8月非农就业人数增2.2万低于预估；欧元区8月制造业PMI终值升至50.7三年多高点[35]