国泰君安期货-黑色金属周报合集 国泰君安期货研究所 黑色金属团队 | 林小春 | 投资咨询从业资格号：Z0000526 | linxiaochun@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李亚飞 | 投资咨询从业资格号：Z0021184 | liyafei2@gtht.com | | 刘豫武 | 投资咨询从业资格号：Z0021518 | liuyuwu@gtht.com | | 张广硕 | 投资咨询从业资格号：Z0020198 | zhangguangshuo@gtht.com | | 金园园 | （联系人）从业资格号：F03134630 | jinyuanyuan2@gtht.com | 2025年08月03日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 1、钢材观点：政策预期缓和，钢价小幅回落 2、铁矿石观点：情绪回落，震荡下修 3、焦煤焦炭周度观点：焦炭一轮提涨开启，震荡偏强 4、铁合金观点：市场情绪降温，交易回归基本面 Special report on Guotai Jun ...

螺纹钢&热轧卷板周度报告 黑色高级分析师：李亚飞 投资咨询号：Z0021184 日期：2025年08月03日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 螺纹&热卷观点：政策预期缓和，钢价小幅回落 | 2025/8/1 | | 供应（万吨） | | | 需求（万吨） | | 库存 | | | 现货 | 主力 | 10-01 | 现货 | 盘面 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 当周值 | 环差 | 同差 | 价格 | 基差 | 价差 | 利润 | 利润 | | 铁水 | 240.7 | -1.5 | 4.1 | | | | | | | | | | | | | 废钢 | 54.4 | 7.9 | 17.6 | 54.8 | 3.0 | 14.7 | 478.1 | 18.4 | 52.4 | 2085 | ...

需求端 周度评估及策略推荐 热卷周报 2025/08/02 (黑色研究员) 0775-23375155 zhaoh3@wkqh.cn 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 情绪降温，基本面 表现中性 赵航 (联系人) 从业资格号：F03133652 周度评估及策略推荐 成本端 期现市场 利润库存 供应端 ◆ 小结：商品市场整体氛围明显降温，成材价格小幅回调。宏观方面，政治局会议已于7月30日召开，通稿未直接提及房地产，而是转 向"落实好城市工作会议精神，高质量开展城市更新"，城市更新预计将成为下一阶段政策发力的主要抓手，房地产总体定调保持不 变。同时，市场此前高度关注的"反内卷"议题，会议中亦未明确提及"反内卷"或"低价无序竞争"等相关表述。海外方面，美联储 主席鲍威尔在议息会议中表态偏鹰，市场对美联储转向宽松的预期进一步降温，全球流动性环境趋于收紧。出口方面，受近期价格快速 上涨影响，我国成材出口竞争力下降，本周出口量出现明显回落。基本面来看，随着价格回调，螺纹钢的投机性需求显著减少，库存重 新出现累积；热轧卷板终端需求小幅回升，产量上升节奏较快，库存亦有小幅增加。目前螺纹钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围降温，成材价格回调，钢材基本面偏弱，盘面价格将回归现实交易逻辑，需关注终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [10][11] 各目录总结 周度要点小结 - 供应端：本周螺纹总产量211万吨，环比降0.4%，同比降2.6%，累计产量6599.1万吨，同比降4.2%；长流程产量185万吨，环比降1.9%，同比降5.6%，短流程产量27万吨，环比增10.9%，同比增24.5%；铁水日均产量240.71万吨，环比降1.52万吨；华东地区螺纹高炉利润231元/吨，谷电利润50元/吨 [6] - 需求端：本周螺纹表需203万吨，环比降6.5%，同比降6.0%，累计需求6453万吨，同比降4.3%，投机性需求降低，需求回落明显 [7][8] - 进出口：6月钢坯进口15.5万吨 [9] - 库存：本周螺纹社会库存384万吨，环比增3.0%，同比降32.2%，厂库162万吨，环比降2.1%，同比降16.3%，合计库存546万吨，环比增1.4%，同比降28.1%，库存小幅累库 [9] - 利润：铁水成本2583元/吨，高炉利润227元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润 -8元/吨，钢厂盈利率上升，生产意愿强 [9] - 基差：最低仓单基差29元/吨，基差率0.9% [9] 期现市场 - 基差：01基差 -11元/吨，05基差 -39元/吨，10基差45元/吨 [20] - 价差：螺纹01 - 05价差 -28元/吨，螺纹05 - 10价差84元/吨，螺纹10 - 01价差 -56元/吨；北京卷螺差250元/吨，上海卷螺差20元/吨，广州卷螺差20元/吨；上海 - 北京价差100元/吨，广州 - 上海 -41元/吨；北京盘螺溢价140元/吨，上海盘螺溢价170元/吨，广州盘螺溢价180元/吨 [22][25][28] - 价格：唐山方坯3190元/吨，北京螺纹钢3270元/吨，中国螺纹钢FOB出口价457美元/吨，东南亚CFR进口价467美元/吨，美国CFR进口价995美元/吨，欧盟CFR进口价605美元/吨，中东阿联酋产CFR进口价608美元/吨 [33] 利润 - 电炉利润 -8元/吨，较上周增22元/吨；螺纹高炉利润227元/吨，较上周降55元/吨；废钢到厂2238元/吨，铁水成本3373元/吨，64家钢厂铁水平均成本2583元/吨 [39][49] 供给端 - 周度产量：本周螺纹总产量211万吨，环比降0.4%，同比降2.6%，累计产量6599.1万吨，同比降4.2%；长流程产量185万吨，环比降1.9%，同比降5.6%，短流程产量27万吨，环比增10.9%，同比增24.5% [52] - 产能利用率：本周高炉产能利用率90%，前值91%，电炉产能利用率57%，前值55% [56] - 铁水产量：本周日均铁水产量241万吨，前值242万吨 [62] - 分区域产量：北方大区螺纹产量47万吨，前值50万吨，南方大区螺纹产量74万吨，前值74万吨；华东螺纹产量90万吨，江苏35万吨，山东7万吨，安徽21万吨；广东螺纹产量20万吨，广西6万吨 [65][68][71] 需求端 - 成交量：建材成交量117741吨，上海建材成交量16800吨；北方大区主流贸易商成交量17742吨，北京7000吨；华东主流贸易商成交量33274吨，上海2660吨，杭州6200吨；南方大区主流贸易商成交量27103吨，广州3900吨；成都主流贸易商成交量2510吨，重庆3900吨，西安2650吨 [74][76][77] - 消费量：螺纹钢周度消费量203万吨，华东88万吨，西南25万吨，华南27万吨，华北16万吨，华中18万吨，东北15万吨，西北14万吨 [82][84][87][91] - 价格：杭州水泥价格470元/吨，上海455元/吨 [93] 库存 - 总体库存：本周螺纹社会库存384万吨，环比增3.0%，同比降32.2%，厂库162万吨，环比降2.1%，同比降16.3%，合计库存546万吨，环比增1.4%，同比降28.1%；唐山钢坯库存111万吨，前值107万吨 [96][98] - 分区域库存：132城螺纹社会库存559万吨，华东250万吨，杭州61万吨，上海18万吨；华南56万吨，华北79万吨，广州13万吨，北京35万吨；华中46万吨，西北49万吨，武汉18万吨，西安24万吨；西南40万吨，东北62万吨，成都15万吨，重庆8万吨 [101][104][108][111]

本周以来，受市场看多情绪"退潮"影响，此前猛涨的黑色系商品价格出现明显回落。 8月首个交易日，焦煤期货主力合约再度报出7.34%的跌幅，周内累计跌幅近20%。此外近一周来，煤焦钢产业链商品主力合约中，焦炭累计跌幅近15%； 螺纹钢跌幅超5%；热轧卷板也跌超4%。 尽管期货市场价格近日普遍走出跌势，但现货市场方面，本周焦炭连续两轮提涨落地，月内第五轮提涨也快速开启。 卓创数据显示，截至7月31日收盘，山西准一干熄焦主流出厂价1410元/吨至1480元/吨，较上周收盘价涨110元/吨，本周出厂均价1423元/吨，环比涨 8.24%。焦煤价格持续偏强，焦企入炉煤成本维持增加，下游钢厂补库积极。 而钢铁产品方面，本周热卷市场价格也震荡上行。卓创资讯数据显示，本周全国热轧卷板均价3483.14元/吨，环比上期均价涨47.32元/吨，涨幅1.38%。而 价格上涨主要由于焦炭连续提涨，市场成本上升。 刚刚过去的7月份，黑色系现货市场整体走出了久违的整体上行行情。 "2025年7月份，在行业'反内卷'氛围浓厚、国家扩大内需预期增强、焦煤焦炭安全限产、焦炭市场四轮提涨落地、成本支撑有所增强的带动下，国内钢铁 市场呈现震荡反弹的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势震荡，日跌幅1.23%，量仓收缩，供需双弱基本面偏弱，市场情绪不佳，钢价易承压，但低库存限制下行空间，预计维持弱势震荡[4] - 热轧卷板主力期价弱势震荡，日跌幅0.58%，量缩仓增，乐观情绪消退，供需双增基本面走弱，库存增加，原料下行拖累，预计价格承压弱势下行[4] - 铁矿石主力期价震荡运行，日跌幅0.19%，量仓收缩，需求有韧性支撑矿价，但供应回升，基本面走弱，预计延续高位震荡整理[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 国家发改委将深化要素市场化配置改革，治理企业无序竞争，开展市场准入壁垒清理整治行动[6] - 2025年1 - 7月百强房企销售额20730.1亿元，同比降13.3%，7月单月同比降18.2%[7] - 2025年1 - 7月国外对中国钢铁产品发起近百起反倾销、反补贴调查或裁决，涉案品种众多[8] 现货市场 |品种|上海|天津|全国均价|其他相关| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢（HRB400E，20mm）|3330（-10）|3300（-10）|3402（-5）|/| |热卷卷板（上海，4.75mm）|3430（20）|3390（10）|3479（-2）|/| |唐山钢坯（Q235）|/|/|/|3060（-20）| |张家港重废（≥6mm）|/|/|/|2140（-10）| |主要品种价差|/|/|/|卷螺价差100（30），螺废价差1190（0）| |61.5% PB粉（山东港口）|767（2）|/|/|/| |唐山铁精粉（湿基）|/|/|738（0）|/| |海运费|澳洲9.97（0.13）|巴西23.46（-0.13）|/|/| |SGX掉期（当月）|/|/|/|99.12（-0.08）| |普氏指数（CFR，62%）|/|/|/|99.05（-1.90）|[9] 期货市场 |品种|活跃合约|收盘价|涨跌幅(%)|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|/|3203|-1.23|3235|3192|1929148|-801818|1760703|-55323| |热轧卷板|/|3401|-0.58|3433|3388|787627|-282617|1454760|20824| |铁矿石|/|783.0|-0.19|790.5|776.5|261821|-64473|410009|-9550|[13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂等）、钢厂生产情况（高炉开工率、产能利用率、盈利钢厂占比等）相关图表[15][20][30] 后市研判 - 螺纹钢供需双弱，产量微降，需求走弱，低供应格局难持续，预计维持弱势震荡，关注钢厂生产情况[38] - 热轧卷板供需双增，供应回升，需求有韧性但压力未退，基本面走弱，预计价格承压弱势下行，关注海外风险[39] - 铁矿石供需格局走弱，需求有韧性支撑矿价，供应将回升，预计延续高位震荡整理，关注成材走势[40]

热轧卷板周度数据（20250801） | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 黑色金属研究员 涂伟华 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 本周值 | | 环比变化 | | 上月末值 | | | | 本月变化 | | | 同期值 | | | | | | | 同期变化 | | 供给 | | | | | 周度产量 | | | 322.79 | | | 5.30 | | 327.24 | | | -4.45 | | | | 323.45 | | | | | -0.66 | | | | | | | 高炉产能利用率（%） | | | | 90.24 | | | -0.57 | | 90.83 | | | | -0.59 | | ...

瑞达期货研究院 「2025.08.01」 热轧卷板市场周报 成本端支撑减弱 热卷期价高位回落 添加客服 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 取 更 多 资 讯 「周度要点小结1」 业务咨询 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 行情回顾 3 来源：瑞达期货研究院 1. 价格：截至8月1日收盘，热卷主力合约期价为3401（-106），杭州涟钢热卷现货价格为3480（-50）。（单位： 元/吨） 2. 产量：热卷产量由降转增。322.79（+5.3）。（单位：万吨） 3. 需求：表观需求回升，重返320万吨。本期表需320（+4.76），（同比-1.3）。（单位：万吨） 4. 库存：厂库和社库双增，总库存继续增加。总库存347.95（+2.79），（同比-84.36）。（单位：万吨） 5. 盈利率：钢厂盈利率65.37%，环比上周增加1.73个百分点，同比去年增加58.88个百分点。 「 周度要点小结2」 行情展望 4 来源：瑞达期货研究院 1. 宏观方面：海外，（1）美国6月PCE数据加速上升，美联储9月降息预期再遭打压。（2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，政策或对前期反内卷过度解读纠偏，供需上本周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库降社库升，五大品种总库存升、表观需求回落，暑期需求将走弱、库存预计回升，市场焦点将转向 8 - 9 月旺季消费，期价减仓下行，建议短线空单持有，未入场者待反弹后短线做空 [3] - 铁矿石方面，钢厂盈利率尚可但铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位且到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高，短期利多释放转利空，期价有回调压力，技术面短线企稳面临方向选择，预计跟随螺纹走势，建议反弹时短线逢高做空，稳健者观望 [6] 各部分总结 螺纹、热卷 期现货价格 - 螺纹钢主力合约收盘价 3205 元/吨，较上日跌 110 元（-3.32%），较上周跌 89 元（-2.70%）；热轧卷板主力合约收盘价 3390 元/吨，较上日跌 93 元（-2.67%），较上周跌 66 元（-1.91%） [3] - 螺纹钢现货价格（HRB400E 20mm，上海）3370 元/吨，较上日跌 70 元（-2.03%），较上周跌 10 元（-0.30%）；热轧板卷现货价格（Q235 4.75mm，上海）3410 元/吨，较上日跌 90 元（-2.57%），较上周跌 60 元（-1.73%） [3] 基差与价差 - 螺纹钢主力基差 165 元/吨，较上日增 40 元，较上周增 79 元；热轧卷板主力基差 20 元/吨，较上日增 3 元，较上周增 6 元 [3] 中厚板线材冷轧价格 - 线材市场价（HPB300 6.5mm，上海）3820 元/吨，较上日跌 80 元（-2.05%），较上周跌 20 元（-0.52%）；普碳中板市场价（8mm，上海）3740 元/吨，较上日跌 30 元（-0.80%），较上周持平 [3] 钢坯及废钢价格 - 唐山钢坯价格（Q235）3080 元/吨，较上日跌 100 元（-3.14%），较上周跌 40 元（-1.28%）；张家港废钢价格（6 - 8mm，现金不含税）2150 元/吨，较上日持平，较上周涨 10 元（0.47%） [3] 钢厂高炉生产及盈利情况（周度） - 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，较上周增 0.31 个百分点；247 家钢厂日均铁水量 242.23 万吨，较上周降 0.21 万吨（-0.09%）；盈利钢厂比例 63.64%，较上周增 3.47 个百分点 [3] 产量（周度） - 全国建材钢厂螺纹钢产量 211.06 万吨，较上周降 0.90 万吨（-0.42%）；热卷产量 322.79 万吨，较上周增 5.30 万吨（1.67%） [3] 独立电弧炉钢厂开工情况（周度） - 开工率 72.02%，较上周增 6.94 个百分点；电炉钢厂螺纹钢产量 66.01 万吨，较上周增 18.56 万吨（39.11%） [3] 库存（周度） - 五大品种社会库存 942.37 万吨，较上周增 15.29 万吨（1.65%）；螺纹社会库存 384.14 万吨，较上周增 11.17 万吨（2.99%）；热卷社会库存 268.65 万吨，较上周增 1.49 万吨（0.56%） [3] 现货市场成交 - 全国建筑钢材成交量（7 天移动均值，钢银）17.88 万吨，较上日降 5.10 万吨（-22.20%），较上周降 7.10 万吨（-28.41%） [3] 期货仓单 - 螺纹注册仓单数量 85034 吨，较上日持平，较上周增 1495 吨；热卷注册仓单数量 57772 吨，较上日持平，较上周降 883 吨 [3] 铁矿石 期现货价格 - 麦克粉（青岛港）750 元/湿吨，较上日跌 8 元（-1.06%），较上周跌 25 元（-3.23%）；金布巴粉 60.5%（青岛港）737 元/湿吨，较上日跌 6 元（-0.81%），较上周跌 23 元（-3.03%） [7] 基差及期货月间价差 - DCE 铁矿石期货 9 - 1 价差 24 元/干吨，较上日持平，较上周降 4.0 元；DCE 铁矿石期货 1 - 5 价差 22 元/干吨，较上日增 1.0 元，较上周增 0.5 元 [7] 品种价差 - PB - 超特粉（日照港）124 元/吨，较上日跌 1 元（-0.80%），较上周跌 1 元（-0.80%）；普氏 65% - 62% 为 15 美元/干吨，较上日增 0.20 美元，较上周增 1.00 美元 [7] 海外铁矿石发货量（周度） - 澳大利亚铁矿石发货量 1638.7 万吨，较上周增 233.8 万吨（16.64%）；巴西铁矿石发货量 731.6 万吨，较上周降 101.6 万吨（-12.19%） [7] 海运费与汇率 - BCI 运价：西澳 - 青岛 9.97 美元/吨，较上日增 0.13 美元（1.32%），较上周降 0.43 美元（-4.13%） [7] 铁矿石到港量与疏港量（周度） - 北方六港到货量合计 1157.3 万吨，较上周降 231.9 万吨（-16.69%）；日均疏港量（45 港口合计）329.33 万吨，较上周降 9.43 万吨（-2.78%） [7] 铁矿石库存（周度） - 港口库存合计 13790.38 万吨，较上周增 5.17 万吨（0.04%）；港口贸易矿库存 9183.57 万吨，较上周降 9.97 万吨（-0.11%） [7] 国内部分矿山铁矿石产量（双周） - 全国样本矿山铁精粉产量（186 座）48.03 万吨/日，较上周增 0.45 万吨（0.95%） [7] 期货仓单 - 数量 3600 手，较上日增 200 手，较上周增 500 手 [7] 产业资讯 - 2025 年 7 月钢铁行业 PMI 为 50.5%，环比升 4.6 个百分点，重回扩张区间，预计 8 月钢铁需求弱势复苏，钢厂生产小幅上升，炼钢原材料与钢材价格震荡运行 [10] - 2025 年 7 月焦煤长协煤钢联动浮动值为 46 元/吨，较 6 月涨 3.8% [11] - 长治地区“超产”煤矿核查，新增 4 座停产煤矿，合计核定产能 690 万吨，本周长治市场炼焦煤矿山原煤日产周环比减 0.84 万吨 [11] - 部分地区炼焦煤矿山生产受限，核定产能利用率环比减 0.6% 至 86.3%，原煤日均产量环比减 1.2 万吨至 193.6 万吨，精煤日均产量环比减 0.1 万吨至 77.7 万吨 [12] - 全国 30 家独立焦化厂吨焦盈利情况：全国平均吨焦盈利 - 45 元/吨；山西准一级焦平均盈利 - 32 元/吨，山东准一级焦平均盈利 18 元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 105 元/吨，河北准一级焦平均盈利 13 元/吨 [12] - 截止 7 月 31 日当周，全国浮法玻璃样本企业总库存 5949.9 万重箱，连降 6 周创半年新低，环比降 239.7 万重箱（3.87%），同比减 13.88% [12] - 国内纯碱厂家总库存 179.58 万吨，较上周四减 6.88 万吨（3.69%），本周纯碱厂家库存连续第三周去库，但碱厂整体库存仍居历史高位 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板市场情绪降温，呈偏弱震荡态势 [2][3] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510 昨日收盘价 3205 元/吨，跌 140 元/吨，跌幅 4.19%，成交 2730966 手，持仓 1816026 手，持仓变动 -213107 手；HC2510 昨日收盘价 3390 元/吨，跌 125 元/吨，跌幅 3.56%，成交 1070244 手，持仓 1433936 手，持仓变动 -139278 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3370 元/吨、杭州 3380 元/吨、北京 3270 元/吨、广州 3470 元/吨；热轧卷板上海 3410 元/吨、杭州 3460 元/吨、天津 3380 元/吨、广州 3430 元/吨；唐山钢坯 3140 元/吨 [3] - 基差方面，RB2510 昨日基差 165 元/吨，较前日涨 40 元/吨；HC2510 昨日基差 20 元/吨，较前日涨 3 元/吨 [3] - 价差方面，RB2510 - RB2601 为 -56 元/吨，较前日无变化；HC2510 - HC2601 为 -7 元/吨，较前日涨 5 元/吨；HC2510 - RB2510 为 185 元/吨，较前日涨 17 元/吨；HC2601 - RB2601 为 136 元/吨，较前日涨 12 元/吨；现货卷螺差为 -61 元/吨，较前日降 18 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 7 月 31 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 -0.9 万吨、热卷 +5.3 万吨、五大品种合计 +0.65 万吨；总库存上螺纹 +7.65 万吨、热卷 +2.79 万吨、五大品种合计 +15.39 万吨；表需上螺纹 -13.17 万吨、热卷 -8.31 万吨、五大品种合计 -15.9 万吨 [4] - 中共中央政治局会议指出要依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理等 [4][5] - 2025 年 7 月中旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 214.1 万吨，环比增长 2.1%；生铁平均日产 194.4 万吨，环比增长 0.6%；钢材平均日产 208.0 万吨，环比增长 4.6% [5] - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，明确不正当价格行为认定标准 [5] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 -1，热轧卷板趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5][6]