核心业绩表现 - 2025年公司实现营收283.0亿元，同比增长24.3%；归母净利润125.2亿元，同比增长24.8%，但低于机构前瞻预测值155.32亿元的19.4% [1] - 第四季度单季归母净利润为15.5亿元，环比大幅下降65.4%，主要原因为公允价值变动损益环比第三季度减少37.1亿元，以及信用减值计提环比第三季度增加9.7亿元 [1] - 全年加权平均净资产收益率(ROE)为9.84%，同比提升1.54个百分点；业务及管理费率为45.2%，同比下降4.9个百分点 [1] 财富零售业务 - 财富零售业务基础扎实，全年经纪业务手续费净收入达88.5亿元，同比大幅增长42.9% [2] - 客户基础雄厚，截至2025年末客户总数超过1,930万户 [2] - 投顾服务能力突出，2025年末注册投顾人数达4,320人，排名行业第四；拥有37家分公司和458家营业部 [2] - 金融产品代销业务增长强劲，全年实现代销收入5.9亿元，同比增长77%；年末金融产品保有规模为2,519.48亿元，同比增长19.3% [2] 自营投资业务 - 自营投资规模总体稳健，2025年末金融投资资产总额约3,958亿元，较年初增长2.4%，但环比第三季度下降5.5% [2] - 资产结构方面，交易性金融资产约2,297亿元，较年初增长4.0%；其他权益工具投资约615亿元，较年初增长10.5%；衍生金融资产约49亿元，较年初增长17.7%；债权投资约6亿元，较年初下降33.3%；其他债权投资约990亿元，较年初下降5.8% [2] - 全年实现投资收益131.5亿元，同比增长16.5%；测算全年投资收益率为3.36%，同比提升0.34个百分点 [2] - 风险控制指标方面，2025年末母公司自营权益类证券及其衍生品/净资本比例为30.76%，同比上升3.5个百分点，环比下降1.9个百分点；自营非权益类证券及其衍生品/净资本比例为289.21%，同比基本持平，环比下降17.0个百分点 [2] 国际业务发展 - 国际业务成熟度提升，成为重要增长点，2025年境外收入占比已升至9.1%，同比提升2.95个百分点 [3] - 海外经纪业务优势地位巩固，交易金额在新加坡、马来西亚、泰国和印度尼西亚市场分别排名第1、第2、第5和第6位 [3] 机构观点与盈利预测 - 机构认为公司财富零售竞争力稳固扎实，海外业务稳步拓展，但考虑到利率走势持续震荡、波动区间收窄，下调了公司未来盈利预测 [3] - 下调后，预计2026-2027年归母净利润分别为147.10亿元和162.72亿元，同比增长率分别为17.5%和10.6% [3] - 新增2028年盈利预测为178.42亿元 [3]