投资评级 - 报告对天风证券维持“中性”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2026年上半年业绩预增显著，归母净利润预计为1.64~2.46亿元，同比增长429%~694%，扣非归母净利润预计为1.74~2.61亿元，同比增长625%~988% [1] - 业绩预增的核心驱动是自营业务投资弹性的释放，同时市场交投活跃也利好经纪业务，费用压降和利息负担减轻提升了利润转化效率 [7] - 尽管上半年业绩修复力度好于预期，但公司盈利的稳定性和资本使用效率仍需进一步验证，因此维持中性评级 [7] 业绩预测与财务指标 - 预测公司2026年主营收入为42.45亿元，同比增长49%，归母净利润为3.36亿元，同比增长115% [3] - 预测2026/2027/2028年每股盈利（EPS）均为0.03元，每股净资产（BPS）分别为2.77/2.77/2.76元 [7] - 当前股价对应2026-2028年预测市净率（PB）均为1.42倍，加权平均净资产收益率（ROE）分别为1.21%/1.26%/1.24% [3][7] 业绩驱动因素分析 - **自营业务**：是本次业绩预增的核心驱动，2026年第一季度公司自营权益类证券及其衍生品占净资本比例为12.8%，同比提升4.5个百分点，对应权益类自营规模约24.6亿元，较2025年第一季度约12.7亿元明显提升 [7] - **市场环境**：2026年第二季度科技成长方向表现突出，科创50指数在4月1日至6月30日期间涨幅达70.1%，若公司持仓相关标的，可能对业绩形成较大贡献 [7] - **经纪业务**：受益于市场交投活跃度提升，2026年上半年日均股基成交额3.24万亿元，同比增长101%，其中第二季度日均3.35万亿元，同比增长125%，环比增长7% [7] - **成本控制**：2026年第一季度管理费用为4.37亿元，同比下降21.8%，利息净亏损为2.21亿元，较2025年同期的3.69亿元明显减少 [7] 公司基本数据 - 公司总股本为100.74亿股，总市值394.90亿元，流通市值337.04亿元 [4] - 公司资产负债率为70.70%，每股净资产为2.72元 [4] - 近12个月内股价最高/最低分别为5.94元/3.06元，当前股价为3.92元 [3][4]

公司研究 证 券 研 究 报 告 天风证券（601162）2026 年半年度业绩预增点评 中性（维持） 自营投资弹性释放，2026H1 归母净利润预增 超 4 倍 事项： ❖ 7 月 9 日，天风证券发布 2026 年半年度业绩预增报告。公司预计 2026 年半年 度实现归母净利润 1.64~2.46 亿元，同比增长 429%~694%；预计扣非归母净利 润 1.74~2.61 亿元，同比+625%~988%。 点评： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营收入(百万) | 2,854 | 4,245 | 4,432 | 4,553 | | 同比增速(%) | 6% | 49% | 4% | 3% | | 归母净利润(百万) | 156 | 336 | 351 | 345 | | 同比增速(%) | -625% | 115% | 4% | -2% | | 每股盈利(元) | 0.02 | 0.03 | 0.03 | 0.03 | | 市盈率(倍) ...