文章核心观点 - 英国前首相特拉斯任期内的财政政策与货币政策发生强烈冲突，酿成英国养老基金危机，并最终导致其辞职，这一事件凸显了宏观经济政策协调配合的极端重要性 [1][9] 财政政策与货币政策的冲突 - 货币政策持续紧缩，英国央行自2021年12月开始加息，至2022年9月特拉斯就任时已连续加息7次，累计加息225个基点，将基准利率从0.1%上调至2.25%，为2008年以来最高水平，并在2022年9月一次性加息50个基点，为1995年以来最大力度 [2] - 财政政策大幅扩张，特拉斯政府于2022年9月23日宣布450亿英镑的一揽子减税计划，包括下调个人所得税率、取消最高税率、维持低企业税等，此为1972年以来英国最大规模减税方案 [3] - 财政与货币政策形成直接冲突，央行于9月22日加息50个基点以抑制通胀，财政部于9月23日推出减税计划以刺激经济，政策方向截然相反 [4] 英国养老金危机的形成与演变 - 政策冲突导致国债收益率飙升、价格暴跌，特拉斯政府减税方案加剧市场对英国债务风险的担忧，2022年9月23日英国10年期国债收益率上升34个基点至3.6%，5年期收益率升至4.05%，9月26日10年期收益率升至4.05%，30年期收益率升至5%以上，均创历史最大涨幅 [5] - 国债价格暴跌触发养老金保证金追缴机制，为弥补保证金缺口，养老基金被迫大量抛售国债，形成“抛售-价格下跌-补缴保证金-再抛售”的恐慌性死亡循环 [6] - 英国央行被迫入市干预以打破循环，防止危机蔓延 [7] 货币政策的紧急转向与后果 - 英格兰银行于2022年9月28日决定临时购买英国中长期国债以恢复市场秩序，并推迟原定于10月6日启动的量化紧缩计划 [8] - 央行进一步加大干预力度，于10月10日提高每日购债规模上限，实行无限量购买计划，并于10月11日将与通胀挂钩的国债纳入购买范围 [8] - 救市行为避免了金融危机，但代价高昂，2022年9月英国通胀率高达10.1%，为1980年以来最大涨幅，使英国成为全球首个通胀率突破两位数的主要发达国家 [8] 政策冲突的社会经济影响 - 政策冲突造成货币政策信号混乱和市场预期扭曲，对英国宏观经济和金融市场造成长久伤害 [9] - 国际货币基金组织批评英国政府在大幅通胀时实施大规模且无针对性的财政计划，指出财政政策操作不能与货币政策目标相悖 [9] - 事件最终导致特拉斯于2022年10月20日宣布辞去英国首相职务 [9]