当地时间1月30日，美国总统特朗普终于宣布了下任美联储主席人选：美联储前理事凯文·沃什（Kevin Warsh）。沃什在正式履职前尚需美国国会参议院的批准。 8年前，特朗普在第一个任期挑选美联储主席人选时，鲍威尔与沃什是两个主要竞争者，特朗普选择了 鲍威尔。这一选择后来让特朗普懊悔不已。现在，特朗普选择了两人中的另一个。或许，特朗普以为， 他若在8年前就选择了沃什，就不用那么后悔了。 智通财经记者 荣迅 无论是第一任期，还是第二任期，房地产商出身的特朗普对于利率有着自己的强烈看法，他常常炮轰鲍 威尔降息太慢、太少。鲍威尔的美联储任期将于5月中旬结束，他还将主持3月、4月两次议息会议。 这场鲍威尔的"继承人之战"持续了数月时间，且异常激烈。除了沃什，主要角逐者还包括白宫国家经济 委员会主任凯文·哈西特（Kevin Hassett）、美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher J. Waller）、贝莱 德集团全球固定收益首席投资官里克・里德（Rick Rieder）。上述4人都在不同时期登上了头号候选人 的宝座。 特朗普赢得第二任总统任期以来，沃什就积极谋取美联储主席一职，他从一个自由贸易的鼓吹者变成了 ...

市场巨震 - 2026年1月31日亚洲市场交易时段，黄金价格出现史诗级跳水，单日最大跌幅达12.92%，盘中最低触及每盎司4682美元，创下自1983年以来最大单日跌幅纪录 [1][2] - 白银跌幅更为惊人，一度暴跌35.89%，盘中最大跌幅超过36%，最低跌至每盎司74.28美元，刷新历史纪录 [2][11] - 纽约商品交易所4月黄金期货价格一度跌破每盎司4800美元关口，跌幅超过10%；3月白银期货价格一度跌破每盎司80美元关口，跌幅超过30% [2] 事件导火索 - 暴跌的直接导火索是美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 [1][3] - 被提名人凯文·沃什政策立场偏向鹰派，曾公开批评量化宽松政策，主张“缩表+降息”的组合策略，强调“让印钞机安静一点”，其立场与市场此前预期的鸽派货币政策形成鲜明对比 [3] - 人事提名消息公布后，美元指数迅速走强，压制了以美元计价的贵金属价格 [4] 市场内在脆弱性 - 暴跌前市场已积累巨大风险，2026年开年仅一个月，现货黄金价格从每盎司3000美元飙升至5598.75美元，涨幅近乎翻倍 [1][5] - 同期白银价格一个月内暴涨54%，一度突破每盎司120美元 [5] - 本轮金价飙升被形容为“融涨”，从3000美元涨至5500美元的过程中几乎没有经历显著回调，积累了巨大的下行风险 [6] 杠杆放大效应 - 在高杠杆环境下，价格下跌触发了“抛售→下跌→强制平仓”的恶性循环 [7] - 近期国内外主要贵金属交易所提高了黄金期货交易的保证金比例，加剧了连锁反应 [7] - 白银市场由于规模较小、流动性较差，波动性远高于黄金，其更显著的跌幅部分归因于更高的杠杆和更差的流动性 [7] 价格与真实需求脱节 - 本轮贵金属上涨严重脱离了真实供需关系，2025年全球黄金首饰需求仅增长2%，央行购金不足以支撑“一个月涨近翻倍”的行情 [8] - 白银需求有58%来自工业领域，然而2026年以来传统制造业对白银的需求同比下滑8%，光伏产业的需求增长无法弥补缺口 [8] - 伦敦白银库存突破1.2万吨创下历史新高，市场购买热情主要出于投机目的而非实际工业需求 [8] 连锁反应与市场影响 - 国内金饰价格应声下跌，老庙黄金等品牌每克下跌超过120元，导致消费者从抢购转为观望 [1][9][11] - A股贵金属板块1月31日单日暴跌8.89%，超过20只个股跌停 [9] - 比特币等加密货币被牵连，一度跌破81000美元 [9] - 国际期货市场上，超过15万投资者爆仓，白银市场爆仓人数占比超过70% [9][11] - 加拿大、澳大利亚等资源出口国的股市和货币也随之下跌 [9] 未来走势分析 - 短期来看（未来1至3个月），贵金属价格可能以震荡调整为主，市场需要消化政策不确定性，黄金的支撑位预计在4700～4800美元区间 [10][11] - 瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，短期黄金可能进入“震荡消化”阶段 [10] - 长期来看，全球去美元化加速、央行持续购金（2025年净购金量达1120吨）、美国债务风险及地缘不确定性仍对黄金构成支撑，瑞银已将2026年黄金目标价上调至6200美元/盎司 [10][11]

美联储主席人事变动与政策预期 - 美联储主席鲍威尔宣布暂停降息，标志着对美国经济复苏信心的增强[1] - 特朗普在鲍威尔宣布暂停降息后不到24小时，正式宣布将提名凯文·沃什出任美联储主席以替换鲍威尔[1] - 特朗普选择沃什的原因不仅出于对其经济理念的认同，更深层次在于“忠诚”的考量，沃什是特朗普的亲密盟友[3] 美国货币政策现状与矛盾 - 美国实施了多轮加息，理论上应使美元升值并吸引更多外国投资，但现实是美国消费者面临高额关税，许多中国产品难以进入市场[3] - 美国出口商因高汇率而无法从出口中获得预期利润，“飞涨的美元”与“扑朔迷离的贸易政策”之间的矛盾使美国经济陷入怪圈[3] - 美国的货币政策已被累积的38万亿美债裹挟，任何降息动作都必须考虑美元的国际信誉[5] 新任主席潜在政策方向 - 新任主席凯文·沃什可能带来更为保守的货币政策，他反对量化宽松和“救市”措施，倾向于缩减资产负债表[3] - 沃什主张通过市场力量来恢复经济活力，这可能意味着美联储将减少对市场的干预[3] - 如果沃什上任，他很可能在战略上采取更为严厉的措施以维护美元的强势地位[5] 政策调整面临的挑战与风险 - 特朗普希望通过大幅度降息给国内企业和民众“喘息机会”，但这一期望能否实现取决于美联储如何平衡经济刺激与控制通胀的关系[5] - 经济学家警告，大幅削减货币政策的干预可能会引发股市剧烈波动，甚至加剧经济不确定性[5] - 在全球经济动荡、地缘政治紧张加剧的背景下，如何找到平衡之道是美联储面临的难题[5]

国际贵金属市场行情 - 本周国际贵金属价格经历“过山车”行情，金价一度逼近每盎司5600美元，银价突破每盎司120美元，均刷新历史新高，但在当地时间30日出现大幅跳水 [1][2] - 30日国际金价暴跌，接连跌破整数关口至每盎司4800美元下方，纽商所黄金期货主力合约收盘报每盎司4745.10美元，较前一交易日下跌11.39% [2] - 30日白银期货波动性远大于黄金，纽商所白银期货主力合约收盘报每盎司78.531美元，较前一交易日下跌31.37%，为自1980年3月以来最差单日表现 [2] - 从周线看，30日的大幅下跌抹去了本周之前的全部涨幅，其中国际金价本周累计下跌4.71%，国际银价累计下跌22.50% [2] 价格波动触发因素 - 价格跳水的直接触发因素是30日特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席 [1][4] - 市场认为凯文·沃什长期以鹰派立场著称，不太可能激进降息，这一预期推动美元迅速反弹 [4] - 衡量美元对六种主要货币的美元指数在30日当天上涨0.73%，收于96.989，令以美元计价的大宗商品对全球买家吸引力下降 [4] - 叠加近期贵金属价格不断创下新高，许多投资者选择在高位获利了结，加剧了卖盘交易，进一步放大了市场波动 [1][6] 美联储主席提名人凯文·沃什 - 现年55岁的凯文·沃什职业生涯横跨华尔街、白宫与学术界，早年曾在摩根士丹利并购部门任职，2002年至2006年担任白宫国家经济委员会执行秘书 [6] - 2006年，年仅35岁的沃什被任命为美联储理事，成为史上最年轻的理事之一，2008年金融危机期间是美联储与华尔街沟通的关键纽带 [6] - 在美联储任职期间，沃什以鹰派立场著称，曾在2010年对美联储第二轮量化宽松政策投下反对票 [6] - 2017年沃什曾竞选美联储主席但败给鲍威尔，近期转向支持特朗普的关税政策及加快降息的立场 [8] - 2025年1月，沃什发表文章批评美联储让通胀急剧上升，并表示即使特朗普的关税政策实施，也会支持再次降息 [8] - 沃什坚持认为高通胀是美联储政策失误的直接结果，而非外部因素导致 [8][10] - 近几个月来，沃什公开支持降低借贷成本，与特朗普立场保持一致 [12] - 路透社报道称，沃什主张通过缩减美联储庞大的资产负债表，使其能够通过降低政策利率，将金融市场的过剩流动性“重新配置”到实体经济中 [12] 市场对提名的分析与预期 - 有经济学家分析指出，沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合 [12] - 分析认为，沃什的“建制派”背景被视为稳定市场的定心丸，但其“缩表置换”思路可能引发市场波动 [16] - 有分析师指出，沃什的回归意味着降息速度将远慢于市场目前的乐观预期 [16] - CNBC报道称，若沃什重返决策层，可能推动联邦公开市场委员会向更鸽派立场倾斜 [16] - 分析人士预计，沃什有可能主导美联储在年内实施2至3次降息 [16]

事件背景与人物提名 - 2026年1月30日，美国总统特朗普提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席 [2][24] - 沃什出生于1970年，拥有斯坦福大学公共政策学士和哈佛大学法学博士学位，现任斯坦福大学访问学者 [5][27] - 沃什具有显赫的政商金融背景：1995-2002年在摩根士丹利工作，2002-2006年担任小布什总统经济政策特别助理，2006-2011年以35岁之龄成为美联储最年轻理事并经历次贷危机 [7][29] - 其夫人出身于雅诗兰黛家族，岳父罗纳德·劳德是特朗普的重要支持者 [8][30] - 伯南克曾评价沃什凭借其在华尔街和政界的广泛人脉及金融实务知识，是危机应对策略讨论的重要伙伴 [8][30] - 2011年因反对美联储第二轮QE离职，2017年在美联储主席角逐中输给鲍威尔 [8][30] - 综合背景使其成为兼顾市场接受度与迎合特朗普强硬降息需求的交集人选 [3][25] 核心政策主张与理念 - 沃什自称为“带着鹰派底色的温和变革者”，过去以鹰派著称，批评长期量化宽松政策 [3][25] - 近年来主张“实用的货币主义”理论，核心是通过激进的量化紧缩（缩表）来压制通胀预期，从而为降息创造安全空间 [3][9][25][31] - 其政策组合是“缩表+降息”：缩表是紧信用、抑制通胀；降息是宽货币、降低居民和政府融资成本 [3][25] - 沃什是弗里德曼的信奉者，认为美国高通胀根源在于美联储政策失误，资产负债表过度膨胀催生了资产泡沫 [8][30] - 2025年以来多次公开支持“大幅降息”，并称特朗普关税不会造成通胀影响，此举被视为迎合特朗普的“投名状” [9][31] - 特朗普评价沃什“非常受尊敬，在金融界人人皆知” [9][31] - 从沃什灵活的身段看，其可能并非沃尔克式人物，而更像格林斯潘 [3][25] 市场短期反应与影响 - 提名消息公布后，市场短期走出典型的鹰派预期 [3][25] - 10年期美国国债收益率快速攀升约4个基点 [10][32] - 美元指数上涨0.5% [11][33] - 标普500指数期货下跌0.7%，纳斯达克指数期货跌幅达1% [12][34] - 黄金价格日内暴跌逾400美元 [13][35] - 市场反应主因沃什的缩表主张引发货币紧缩预期 [10][13][32][35] - 由于政策组合包含紧缩与宽松预期的博弈，为未来资产价格波动埋下不确定性 [3][13][25][35] 政策展望与潜在挑战 - 沃什执掌美联储还需参议院批准，结果仍存悬念 [14][36] - 短期来看，大概率在未来一年内支持降息1-3次，以回应特朗普的迫切降息需求 [4][25] - 中长期影响取决于缩表的紧缩效应与降息的宽松效应孰强孰弱，以及政策落地效果 [4][25] - “缩表+降息”罕见政策组合落地面临四大挑战 [5][25] - 挑战一：缩表与降息效果可能相互抵消，缩表推高长债利率和政府融资成本，可能抵消降息效果 [5][17][25][39] - 挑战二：缩表对经济和通胀的直接影响可能有限，前纽约联储主席指出，过去三年缩表约25%但金融条件依然宽松，因信贷增长主要由利率驱动而非准备金数量 [5][16][25][38] - 挑战三：美联储持续缩表需寻找美债新买家，截至2024年美联储持有约15%的美债，在政府债务庞大、外国投资者减持背景下并不现实 [5][17][25][39] - 挑战四：可能引发流动性危机，2026年1月28日美债占美联储总资产64%左右，持续缩表减少银行体系准备金，在科技巨头加杠杆投资的背景下，若控制不好可能引发危机 [5][18][25][40] 政治博弈与宏观背景 - 未来面临特朗普与美联储的新博弈，特朗普迫切希望降息以降低居民贷款利率赢得中期选举，并降低国债利率以减轻财政支出压力 [6][26] - 特朗普提出将国防预算从1万亿美元提升至1.5万亿美元，这需要财政赤字货币化才能实现，与现代货币理论一脉相承 [6][26] - 近年特朗普对美联储干预明显增强，市场担心美联储独立性，更担心2020年无上限QE和直升机撒钱重演，为高通胀埋下隐患 [6][27] - 沃什面临既要降息、又要提高财政预算、还要不引发通胀的难题，因此提出“降息+缩表”的松紧组合 [6][27] - 从中期来看，2026年全球宏观政策放松的基本逻辑未变，AI超级应用大爆发的基本逻辑未变，市场只是从激进降息交易转向温和降息交易 [7][27]

美联储人事变动与政策前景 - 美联储主席鲍威尔宣布暂停降息 理由是“美国经济前景有明显改善” 市场预期在6月前不会再次降息 [1] - 特朗普宣布将提名银行高管、经济鹰派凯文·沃什出任美联储主席 取代鲍威尔 沃什强烈反对量化宽松 主张“缩表换降息”和供给侧改革 并反感“救市”举措 [1] - 若沃什上任 预计美联储对市场干预将减少 这可能加剧美股市场波动性 [1] 美联储政策效果与矛盾 - 美国通过激进加息提升美元价值 同时其他国家降息 意图利用美元获取廉价产品以遏制通胀 [3] - 但政策存在矛盾：美国在加息提升汇率的同时 对中国等多国实施制裁 增加了外国产品输入美国市场的难度 [3] - 这导致美元虽强势 但美国消费者因高额关税难以购买中国产品 美国出口商因高汇率损失利润 美国资本被限制对华投资 [3] - 文章质疑在贸易受阻背景下 利率波动若无法兑换成商品贸易则意义有限 [3] 人事提名背后的政治因素 - 沃什并非最初最热门人选 去年12月初经济学家哈塞特获提名概率超过70% [4] - 沃什后来居上的关键原因是一场关于总统权力的最高法院辩论 6名保守派大法官支持“单一行政理论” 为特朗普控制美联储等独立机构扫清法律障碍 [4] - 因此 作为特朗普多年密友的沃什 因其“忠诚”压倒了曾反对过特朗普的哈塞特 [4] 未来货币政策的不确定性 - 回顾2021年高通胀时美联储拒绝加息 到2022年因俄乌冲突开启激进加息 意图结合经济制裁进行全球“收割” [5] - 但局势未按美国设想发展 俄乌冲突持续近四年 战场主动权倒向俄罗斯 北约投入化为“沉没成本” 激进加息未能实现全球收割优质资产的目标 [5] - 在38万亿美元美债压力下 美联储仅能小幅度降息 [5] - 特朗普意图通过大幅降息为国内企业和民众提供喘息机会 但美元地位需由美联储及华尔街等复合体共同维护 未来政策走向存在不确定性 [5]

提名事件与市场即时反应 - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，提名需参议院批准 [2] - 消息公布后，市场出现震荡，1月30日美股盘前，美股股指期货集体下挫 [3] - 同日，美元指数走强，伦敦金、伦敦银现货价格一度分别下跌超过6%和14% [12] 候选人凯文·沃什的背景与立场演变 - 凯文·沃什现年55岁，曾在摩根士丹利从事并购业务7年，后于2006年以35岁之龄成为美联储史上最年轻理事 [4] - 在2008年金融危机期间，其政策立场被视为“鹰派”，主张尽早结束量化宽松并优先关注通胀风险 [4] - 近年来其立场转向“鸽派”，2025年11月曾公开主张美联储应大幅缩减资产负债表以为降息腾出空间，以支持普通家庭和中小企业 [4] - 但其对进一步宽松政策持保留态度，认为风险变化需要谨慎行事 [5] 提名背景与特朗普的动机 - 特朗普提名沃什，与他和现任美联储主席鲍威尔在货币政策上的分歧直接相关，特朗普曾公开批评鲍威尔不愿大幅降息，并称其为“糟糕的美联储主席” [8] - 鲍威尔的任期将于2026年5月到期，为特朗普提名新主席提供了契机 [9] - 选择沃什是因为其综合优势：作为前美联储理事具备专业履历，有助于缓解市场对美联储独立性的担忧，同时其近期政策主张与特朗普的降息诉求有交集 [10] 当前美国经济环境与美联储面临的挑战 - 美国通胀压力仍存，2025年10月和11月个人消费支出价格指数同比分别上涨2.7%和2.8%，仍高于美联储2%的目标 [9] - 机构普遍预计，随着特朗普关税政策推进，2026年美国通胀可能反复 [10] - 就业市场显现降温信号，2025年11月美国职位空缺数量跌至一年多来最低水平 [10] - 通胀居高与就业疲软并存，使美联储政策陷入两难，如何在维护价格稳定与促进经济增长之间寻找平衡是新主席面临的首要挑战 [10] 市场对提名的深层担忧 - 市场担忧沃什长期的“鹰派”立场可能使其实际政策与特朗普的降息预期背道而驰 [12] - 有分析师指出，沃什几乎支持所有加息提议，其“骨子里是个鹰派” [12] - 市场特别关注其主张大幅缩减美联储资产负债表（目前规模约6.5万亿美元，已较2022年8.9万亿美元的峰值收缩），担心这会削弱对股市和加密货币等风险资产的流动性支持 [12] - 市场对新任美联储主席能否在政治压力下维护央行公信力与独立性存在疑问 [10]

具体行情显示，现货白银价格自北京时间23:00开始加速下滑，凌晨02:40左右跌至盘中低位每盎司74.31美元，跌幅最大时超过36%。截至收盘，现货白银 下跌26.42%报85.259美元/盎司。 据智通财经报道，周五（1月30日）纽约时段，国际贵金属价格大幅跳水，其中现货白银一度跌超36%，黄金最高跌超12%。 现货黄金价格也几乎在同一时间跌至每盎司4683.04美元的日内低位，跌幅最高时超过12%。截至收盘，现货黄金下跌9.25%报4880美元/盎司。 Evercore ISI副董事长Krishna Guha称，市场正在按"鹰派沃什"进行交易，"沃什的提名有助于稳定美元，并降低美元持续走弱的单边风险，从而挑战'货币 贬值交易'的逻辑——这也是金银大幅下跌的原因。" 特朗普提名凯文·沃什 为下任美联储主席 据央视新闻报道，美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。 沃什2006年加入美联储，是当时最年轻的美联储理事。在美联储任职期间，沃什持鹰派货币政策立场，但近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立 场。 值得一提的是，特朗普在首个总统任期内提名鲍威尔为美联 ...

沃什曾在 美联储理事会 任职五年，协助央行应对2008-09年金融危机。自15年前离开美联储以来，他通过文章、演讲和采访，多次强调他 认为美联储在应对危机方面存在的不足。 Kevin Warsh's Long Road to the Fed Chair 特朗普挑选的接替杰罗姆·鲍威尔担任美联储主席的人选，多年来一直在为这份工作做准备。 凯文·沃什为领导美联储已经准备了十多年。 他原以为自己2017年就能得到这份工作，但特朗普总统却心存疑虑。沃什看起来太年轻，而且他过去对通胀的担忧表明，他可能无法像特朗普 希望的那样将利率维持在低位。最终，特朗普选择了杰罗姆·鲍威尔。 沃什坚持不懈——公开批评鲍威尔，与特朗普的圈子建立联系，并大力宣传总统的经济政策。如今，55岁的他终于如愿以偿。特朗普周五上午 宣布，他将提名沃什担任这一职务。 如果获得参议院确认，沃什将接替鲍威尔的职位。鲍威尔因未能大幅降低利率而持续受到总统的抨击。鲍威尔的董事长任期将于五月中旬到期。 由于共和党在参议院拥有53比47的多数席位，沃什的最终任命似乎已成定局，尽管过程可能并非一帆风顺。问题的关键在于司法部对美联储的 调查，鲍威尔和两党议员都认为这 ...

美国国债市场对潜在美联储主席人选的评估 - 在美国规模约30万亿美元的国债市场，交易员正重新评估总统特朗普提名的下一任美联储主席人选，对前美联储理事凯文·沃什接替鲍威尔的提名存在担忧 [1] - 市场担忧在于，若沃什获国会批准，可能推动比当前预期更多的降息，从而在长期埋下通胀隐患 [1] 债券市场交易信号与利率预期 - 周五长期国债收益率小幅上升，短端利率略有下滑，导致收益率曲线进一步陡峭化 [1] - 10年期美债收益率上升不到2个基点至4.24%，30年期美债收益率上升不到2个基点至4.87%，30年期收益率盘中一度突破4.9% [1] - 美联储官员最新预测仅预计2026年降息一次25个基点，而联邦基金利率期货交易员普遍押注年底前可能会有两次降息 [1] - 有分析指出，沃什可能推动比市场预期更多的降息，最终降息次数或许会比当前预测多出一到两次，全年总降息可能达到四次 [2] 市场对通胀的预期变化 - 反映未来五年平均通胀预期的5年期盈亏平衡通胀率维持在2.5%以上，显示市场对通胀上行风险的担忧正在升温，该指标年初一度低至2.28% [2] 对候选人政策立场的分析与解读 - 市场此前担心特朗普会选择一位“破坏美联储制度”的人选，沃什的提名在投资者看来仍处于“可接受范围” [2] - 新的担忧在于，沃什可能倾向于以更宽松的货币政策换取短期增长，却牺牲长期通胀稳定 [2] - 沃什在2006年至2011年担任美联储理事，被视为更倾向于限制美联储资产负债表扩张的人士，近年来又公开主张降低利率并缩小美联储规模 [2] - 有观点认为，沃什的政策立场未来可能继续演变，其过往观点并不能完全代表他若出任主席后的行动方向，且美联储主席需要说服其他FOMC委员支持其政策主张 [2] - 若沃什更贴近特朗普偏好的低利率立场，他可能推动超预期降息，并加快缩减美联储资产负债表规模 [1]