核心观点 - 西部证券认为，市场对美股“AI泡沫论”的担忧可能放大日本加息的影响，若美国连续出现2-3次股债汇三杀，建议卖出资产持有货币，待流动性冲击倒逼美联储明确量化宽松后再相机增持资产 [1] - 即便日本加息导致流动性冲击，也不会改变全球中长期宽松的趋势 [1] 大类资产配置策略 - 继续看好A股和H股 [1] - 中国国债把握修复机会 [1] - 战略配置黄金 [1] - 美股和美债或维持震荡 [1] 对日本央行政策的研判 - 日本央行决策基本明牌，但资金的选择难以预测 [1] - 在此情况下建议多看少动 [1]

下一任美联储主席人选仍在激烈角逐中。 据新华社报道，美国总统特朗普12月12日表示，美联储前理事凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头 号候选人，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特也很出色。不过，在12月初，特朗普曾暗示他可能提 名哈西特为美联储主席候选人。 特朗普曾表示，他将在明年年初揭晓最终人选。截至发稿，在线博彩网polymarket显示，沃什获得提名 的概率升到了47%，而哈西特的获胜概率已从12月3日的85%降到了41%。 特朗普对下一任美联储主席人选的选择显得慎之又慎。他曾多次对2017年提名鲍威尔担任美联储主席表 达了后悔。鲍威尔的任期将在明年5月结束。特朗普当时选择鲍威尔主要是听从了时任财政部长姆努钦 的建议。当时，沃什也是候选人之一。 曾在2017年被淘汰的沃什为何又成为特朗普的"宠儿"？他有何来头？ 华尔街精英，曾是美联储最年轻的理事 沃什出生于1970年4月，他目前是斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人、斯坦福大学访问学 者。德鲁肯米勒是美国传奇投资人，他与美国财政部长贝森特都曾在索罗斯基金担任要职。而此次美联 储主席候选人的遴选也主要通过贝森特执行。 据巴伦杂志报道，沃什的 ...

以下文章来源于capitalwatch ，作者宏观分析师 capitalwatch . 比较两人的背景、货币政策思维及其潜在影响，以及当前网络舆情，谁的当选机会更大？ 两位候选人的背景概述 我们是一个聚焦全球资本市场的高影响力财经账号。 内容由华尔街交易员与研究员共同撰写，提供市场深度解读、机构级逻辑与实时判断。 这里没有喊 单，没有套路，只有用数据和常识说话的分析。 我们希望把复杂的金融世界，讲给真正关心自己资产的人听。 导语：沃什的政策更注重长期稳定，而哈塞特则可能放大短期市场繁荣，但增加政治干预隐患。 在2025年美国经济面临通胀压力、地缘政治不确定性和技术变革的背景下，美联储主席一职的继任者备受瞩目。 唐纳德·特朗普总统最近表示，他"倾向于沃什或哈塞特"，这一表态引发了市场波动和广泛讨论。 凯文·沃什，前美联储理事，以其鹰派立场和金融危机应对经验闻名； 凯文·哈塞特，前白宫经济顾问，则以鸽派视角和亲增长政策著称。 凯文·沃什是一位经验丰富的金融政策专家，生于1970年，毕业于斯坦福大学和哈佛法学院。他曾在摩根士丹利担任投资银行家，并在乔治·W·布 什政府时期出任白宫经济政策特别助理。2006年至201 ...

美联储鹰派降息并宣布扩表 400 亿美元，旨在解决回购市场流动性问题， 而非量化宽松，预计 2026 年金融流动性将恢复至缩表前水平。新主席 提名人选塞特偏鸽派，可能引导长端利率下行。 中国经济工作会议显示财政和货币政策略显弱势，总量政策重要性下降， 更关注跨周期政策。信用周期或现拐点，内需和地产偏弱，预计 2026 年整体信用周期震荡甚至走弱。 港股一季度受益于互联网资产重估表现突出，但 11 月以来落后于 A 股 和美股，受美联储降息预期、经济工作会议及产业因素影响，未来需谨 慎观察。 四季度港股跑输因流动性敏感，内外部资金面缺乏乐观因素，美联储鹰 派降息，美债利率走高，IPO 及大票解禁等微观因素也产生影响。 未来三地市场配置策略应结合流动性、基本面及结构性优势。美联储扩 表改善流动性，中国微观流动性持续呵护，但 M1 回落显示短期线性外 推不可行。 降息与经济工作会议之后 20251215 摘要 Q&A 美联储降息后市场反应与预期不符的原因是什么？未来美联储政策可能对市场 产生哪些影响？ 美联储降息后的市场反应确实与预期有所不同。首先，美债利率不降反升，这 主要是因为此次降息被解读为鹰派降息。美联储在 ...

黄金、铜等品种仍具备多头配置价值 在12月议息会议上，美联储宣布下调基准利率25个基点，与市场预期一致，今年累计降息75个基点。会后公布的点阵 图显示，美联储决策层的利率路径预测和9月公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次25个基点的降息。这意味 着，明年美联储降息动作或较今年明显减少。 市场在会议前基本定价了"鹰派"降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上的发言以及准备金管理型购债（RMP）的启动 反而是超预期"鸽派"。因此，除了美元指数下跌之外，以美股和有色金属为代表的风险资产价格普遍上涨，各期限美 债利率均有所下行。除了利率政策外，交易者应关注新一任美联储主席在资产负债表管理、去监管、提振房地产等方 面的不同政策取向及对市场流动性的影响。 A美联储12月如期降息，启动扩表 北京时间12月11日凌晨，美联储议息会议宣布下调基准利率25个基点，至3.50%～3.75%，与市场预期一致。至此，美 联储今年已经连续3次降息，每次均下调25个基点，年内累计降息75个基点。自去年9月以来，美联储本轮宽松周期合 计降息175个基点。 12名美联储官员对利率决策投票时，共有3人投票反对本次降息25个基点，反对票比10月末召开 ...

德银分析沃什若当选美联储主席，其政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。 12月16日，华尔街见闻提及，美国总统特朗普接受媒体采访时称，前美联储理事凯文·沃什已与凯文·哈塞特并列，成为美联储主席候选名 单中的领先人选。他表示： 我认为这两位凯文都很棒。 特朗普的上述表态导致预测市场Kalshi上哈塞特的胜算大幅下滑。截至周二，Polymarket的数据更是显示，预测市场认为沃什比哈塞特有 更大的概率成为下一任美联储主席。 德银认为，市场需要密切关注新任主席能否在特朗普要求大幅降息的压力下保持独立性，以及其政策信誉的建立过程。 沃什履历 与经济学博士哈塞特不同，沃什是律师出身，在公共和私营部门均有丰富经验。 在公共部门方面，他在2006年至2011年担任美联储理事，这段时期正值美联储应对全球金融危机，他在美联储与市场之间扮演了重要联络 人角色。 他对美联储过去15年的激进资产负债表操作持强烈批评态度，认为量化宽松政策偏离了央行核心职责。 沃什目前担任斯坦·德鲁肯米勒家族办公室Duquesne的合伙人，同时是胡佛研究所的杰出访问学者和斯坦福商学院讲师。 这种横跨学术界、监管机构和投资界的经历，使他对金融市场 ...

在12月议息会议上，美联储宣布下调基准利率25个基点，与市场预期一致，今年累计降息75个基点。会 后公布的点阵图显示，美联储决策层的利率路径预测和9月公布点阵图时一致，依然预计明年会有一次 25个基点的降息。这意味着，明年美联储降息动作或较今年明显减少。 市场在会议前基本定价了"鹰派"降息，但美联储主席鲍威尔在发布会上的发言以及准备金管理型购债 （RMP）的启动反而是超预期"鸽派"。因此，除了美元指数下跌之外，以美股和有色金属为代表的风险 资产价格普遍上涨，各期限美债利率均有所下行。除了利率政策外，交易者应关注新一任美联储主席在 资产负债表管理、去监管、提振房地产等方面的不同政策取向及对市场流动性的影响。 美联储12月如期降息，启动扩表 本次会议声明较9月有所变化。经济描述方面，声明仅称失业率"小幅上升"，但不再提"仍处于低位"。 其他有关经济的表述基本不变，继续强调经济活动温和扩张，就业增长放缓，通胀较年初水平有所上升 且保持较高水平。在评估未来是否需要进一步调整利率时，新增了"幅度和时机"的表述。此处变化可能 为此后美联储放慢降息节奏做铺垫，预示着预防式降息可能结束，但也符合会议前"鹰派"降息的预期。 此 ...

美联储理事米兰：美联储续作国库券购买并非量化宽松，并将继续将部分风险转移至私人市场。 来源：金融界AI电报 ...

大家好，今天犀哥这篇财经评论，主要来聊聊美联储。美国如今的国债超过了37万亿直逼40万亿大关， 那么美联储这台"隐形印钞机"，它到底是怎么悄咪咪造出几万亿美元，最后让全世界跟着掏钱的？ 美元都是怎么么诞生的？ 首先得明确一点，美联储印钱根本不用纸和油墨，不是咱们想的那样，一堆工人围着印钞机忙，它玩的 是纯数字操作。 简单说，只要它想，就能直接在购买国债或者住房抵押贷款支持证券（MBS）的机构账户上，凭空敲 出一串数字，这钱就这么"无中生有"了。 这些新造出来的数字，会变成商业银行的准备金，银行手里有了钱，自然要往外放贷赚利息。 无限量注钱是好事还是坏事 关键是碰到危机的时候，这套操作才真叫"开大招"，2008年金融危机那会，还有2020年疫情刚爆发的时 候，市场上的钱都吓得不敢动了，银行不敢放贷，企业不敢投资，眼看整个金融系统就要崩，美联储直 接启动了量化宽松（QE）。 说白了就是无限量往市场里注钱，不管是国债还是其他资产，只要能稳定市场，它就买，表面上看是救 市，避免了金融系统崩盘，但说白了就是把美国的危机转嫁到了全世界。 因为美元是全球通用货币，各国贸易往来、外汇储备都得用它，美联储印多了美元贬值，全球都 ...

2025 年 12 月 15 日 证券研究报告 | 公募基金周报 政策预期兑现，把握结构机会 公募基金权益指数跟踪周报（2025.12.08-2025.12.12） 分析师：王骅 分析师登记编码：S0890522090001 电话：021-20321067 邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890524080003 电话：021-20321087 邮箱：songyifei@cnhbstock.com 5、《市场震荡因素缓解，关注短期低 位布局机会 —公募基金量化遴选类 策略指数跟踪周报（2025.11.30）》 2025-12-02 投资要点 分析师：宋逸菲 权益市场回顾：上周（2025.12.08-2025.12.12）市场呈现高开低走态势。当前市场仍缺 乏强劲主线，结构上外需（如 AI、有色金属）强于内需（如地产、消费）。但外需板块股价 已处高位、博弈加剧，内需板块则未见数据持续改善，反转动能不足。在多项宏观事件落地 后，市场可能进入震荡盘整阶段，指数层面机会有限。 权益市场观察： 销售服务电话： 中央经济工作会议：中央经济工作会议于 12 月 10 日至 11 日在北 ...