在华尔街的几代人看来，这一直是一个不言而喻的事实：美联储肩负着"双重使命"，即维持物价稳定和 实现充分就业。这一使命决定了其设定利率的方式，并且从艾伦·格林斯潘到杰罗姆·鲍威尔，这一原则 一再被遵循。 因此，当特朗普提名的美联储新任理事斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)提及第三个目标——即美联储还必 须"维持温和的长期利率"时，分析师们开始探究其意义以及可能带来的影响。其实，米兰所提及的"第 三重使命"属于美联储传统意义上地第三个目标。 NatAlliance Securities国际固定收益主管Andrew Brenner表示，这一举措对金融市场的意义是显而易见的 ——而且是令人担忧的，因为它有可能颠覆投资组合。Brenner认为，因《海湖庄园协议》而闻名、且 刚刚成为美联储官员的米兰，在国会证词中提及"第三重使命"这一举动，是迄今最明显的迹象，表明特 朗普政府有意利用货币政策来影响长期债券收益率，并以央行自身的章程作为掩护。 不过，一些投资者表示，他们已经充分关注了长期利率这一因素，因此在评估债券市场时已经将采取某 种行动的可能性考虑在内了。而另一些投资者则警告称，如果采取非传统手段来限制长期利率 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【英国央行本周决策或让财政大臣需额外筹40亿英镑】9月15日消息，若英国央行在本周关键决策中停 止主动出售国债，英国财政大臣里夫斯需额外筹措40亿英镑，才能维持预算计划正轨。 除周四利率决 议外，英国央行还将公布未来12个月缩减量化宽松债券组合步调，这对11月26日将发布预算案的里夫斯 是严峻挑战。 因英国央行持有的国债亏损，放缓减持会增加纳税人负担。里夫斯此前已需筹措350亿英 镑，这对她打击重大。 英国央行面临两难，要权衡放缓国债销售的财政成本，也要考虑继续大规模售 债加剧金融市场不稳定风险。本月30年期英国国债收益率已达1998年以来最高。 ...

尽管英国央行认为，量化紧缩(QT)的节奏对整体经济影响甚微，但这一举措始终受到金融市场的密切关 注。市场中部分声音认为，量化紧缩是推高英国政府借贷成本的原因之一。 在全球主要央行中，英国央行的操作方式独具一格。2008年全球金融危机后，各国央行多通过持有债券 至到期的方式缩减资产负债表，而英国央行则直接出售当年为刺激经济所购入的政府债券。 自2022年以来，英国央行已将其持有的英国国债规模从8750亿英镑(约合1.2万亿美元)降至5580亿英镑。 过去两年间，其国债抛售速度一直保持在每年1000亿英镑。 对于未来的政策思路，英国央行此前一直讳莫如深。本月早些时候，央行行长安德鲁·贝利向议员表 示，相关决策仍"有待确定"。 不过，路透社的一项调查显示，经济学家普遍预计，货币政策委员会本周将把量化紧缩规模中位数下调 至675亿英镑——这一幅度大于英国央行8月内部调查中预计的720亿英镑。 资产管理公司普信集团(T. Rowe Price)首席欧洲经济学家托马什·维拉德克指出："若英国央行维持当前 紧缩节奏不变，市场恐将出现大幅抛售。" 智通财经APP获悉，英国央行本周有望放缓其每年1000亿英镑的政府债券减持节奏 ...

英国央行目前面临两难抉择：既要权衡放缓国债销售的财政成本，又需考虑继续要求投资者大规模购债 可能加剧金融市场不稳定的风险。本月30年期英国国债收益率已触及1998年以来最高水平。 （文章来源：新华财经） 除了周四的利率决议，英国央行还将公布未来12个月缩减危机时期量化宽松债券组合的具体步调——这 对准备在11月26日发布预算案的里夫斯而言可能意味着严峻挑战。 新华财经北京9月15日电 若英国央行在本周关键决策中停止主动出售国债，英国财政大臣里夫斯需额外 筹措40亿英镑（54亿美元）资金才能维持预算计划正轨。 由于英国央行持有的国债正处于亏损状态，放缓减持速度的决定将增加英国纳税人的负担。这对里夫斯 而言是个重大打击——在借贷成本上升、增长前景疲软及一系列政策急转弯耗尽财政缓冲后，她已需筹 措高达350亿英镑资金。 ...

在全球金融体系中，美国金融市场以其规模之巨、结构之复杂位居首位，而其监管体制的演进更是 一部"在危机中反思、在变革中平衡"的历史——从1929年大萧条击碎自由放任的幻想，到2008年金融危 机倒逼系统性改革，再到2023年硅谷银行挤兑事件暴露的新挑战，每一次调整都深刻影响全球金融监 管。今天，《理论研究》周刊特邀清华大学国家金融研究院副院长、《金融监管：理论与实践》的作者 王娴研究员，围绕美国金融监管的底层架构、关键变革与现实困境展开深度对话，解析其背后的逻辑与 启示。 美国州与联邦双层金融监管架构的形成脉络 《金融时报》记者：美国金融监管最突出的特点是"州与联邦双层监管并存"，这种架构并非一蹴而 就，能否从历史脉络出发，谈谈它最初是如何形成的？ 王娴：美国独立之初，13个州为英属殖民地，它们联合组成了联邦制国家。作为一个先有州后建立 联邦的国家，州政府和联邦政府在职能上有明确的分工：联邦政府负责国防、外交等职能，州政府则负 责建立各州境内的法律和秩序，包括金融监管。随着时间推移，联邦政府在金融监管中的职能越来越 大，并形成了至今仍然坚持的州监管与联邦监管并存的格局。 1863年，美国建立了国民银行体系，并由 ...

钱这东西，说白了就是一张纸，或者手机里一串数字。凭什么美国的"纸"就比别人的金贵，全世界做生意都得用它？这事儿，得从咱们爷爷辈说起了。 二战打完，全世界都打烂了，就美国本土没遭罪，还攒了一大笔黄金。于是，老美振臂一呼，说："兄弟们，以后大家就用我的美元吧，我保证，你们随时 能拿着35美元来我这换一盎司黄金。"大家一听，觉得靠谱，美元就这么当上了世界货币的老大。这就是所谓的布雷顿森林体系。 可好景不長，美国后来打越南战争，钱花得如流水，黄金也撑不住了。到了1971年，尼克松总统直接耍了个赖，说美元和黄金脱钩了，不陪你们玩了。按理 说，这信用就破产了，美元该完蛋了吧？ 并没有。美国又拉着中东那帮卖石油的土豪们搞了个约定：以后石油买卖，必须用美元结算。你想想，谁家过日子不需要石油？工业要发展，汽车要跑路， 都离不开这"工业的血液"。这么一来，美元又跟石油这个硬通货捆绑在了一起，地位反而更稳了。这就是美元霸权的第二根支柱。 这个体系让美国人过上了啥日子呢？这么说吧，就像你家开了个印刷厂，印出来的纸全世界都认，都能换回实打实的商品。缺钱了怎么办？开动印钞机就行 了。 问题就出在这。美国一遇到经济问题，最简单粗暴的办法就 ...

各位小伙伴大家好，我是老城头。 欧洲那边发生了一件历史性事件，就是法国的借贷成本首次超过意大利。 wind数据显示，在9月10日盘中，同样是10年期的国债，法国10年期国债一度上涨6个基点去到3.47%，而同时间段、同样期限的，同样是10年期 国债，意大利曾下跌到3.46% 同时发生的是法国国债遭到抛售潮，价格狂跌。 常看老城头的小伙伴应该知道，之前就跟大家说过国债价格下跌时，收益率就会上涨。 这里就不过多阐述，简而言之就是反向关系。 法国借贷成本首次超过意大利，这件事很值得聊一下。 意大利一直是欧元区里信用评级较低的国家，其债务占到GDP的比重很高。而如今法债一度超过意债，也引发了市场对于法国财政的担忧。 值得一提的是，之前希腊债务危机暴发的时候，希腊政府的债务占GDP很快从127%飙升至180%。 这几年法国债务规模大幅度攀升，从马克龙上台以来，法国债务规模从2.2万亿欧元增加到3.3万亿欧元，你要知道2024年法国GDP也就2.9亿欧 元，折算一下债务占GDP来到114%。 老粉应该有印象，之前讲过日本政府的债务占GDP高于200%，可为何日本没有引发债务危机？ 今天我们就来聊聊法债危机，怎么爆发的？和 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 《海外央行购债史》系列剖析日本央行、美联储和欧洲央行购债政策，三者在方式、实施时机和规模上有相似和差异：日本央行和美联储购债政策从传统工具转向创新，欧央行大规模购债较晚；三者购债政策都一波三折，日本央行退出谨慎滞后，美联储政策周期转换灵活，欧央行政策转向迟缓；购债规模巨大，日本央行扩张更激进；美联储和欧央行购债品类更多；日本央行YCC政策使购债政策进入新阶段 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一阶段(2009年 - 2010年)：次贷危机的首次尝试 - 宏观背景与购债政策目标：2008年金融危机后，欧元区银行体系流动性危机，担保债券市场流动性恶化，欧央行推出担保债券购买计划为市场提供流动性，改善银行融资条件 [14][15] - 购债方式：2009年7月起，欧央行一、二级市场持续小规模买入600亿欧元欧元区银行发行的资产担保债券，至2010年6月30日，CBPP1持有证券最大值611.4亿欧元 [16] - 债券市场影响分析：担保债券购买计划提振了担保债券市场，降低银行发行有担保债券的收益率和利差，增强融资能力，但对整体债券市场和经济影响温和，购债操作处于初步尝试阶段，对债券市场利率影响间接、有限 [17] 第二阶段(2010年 - 2012年)：欧债危机下的应急 - 宏观背景与购债政策目标：希腊债务危机使恐慌蔓延至外围国家，主权债券遭抛售，收益率飙升，金融市场动荡，欧央行启动“证券市场计划”应对市场流动性和融资问题，恢复货币政策传导机制 [21][22] - 购债方式：证券市场计划在二级市场购买欧元区公共和私人部门债券，未披露数量、时间框架和目标水平，购买对象从希腊、爱尔兰和葡萄牙扩展至意大利和西班牙，欧央行通过定期存款操作吸收购债注入的流动性；2011年10月6日，推出第二轮担保债券购买计划，规模400亿欧元，最终仅购买164亿欧元，于2012年10月结束；2012年9月6日，“直接货币交易”计划推出，承诺必要时在二级市场无限量购买1 - 3年期政府债券，但前提是该国接受严格宏观经济调整计划，该计划未真正启动购买 [23][24] - 债券市场影响分析：证券市场计划公布后短期内提振债券市场，降低外围国家国债收益率，但随着经济复苏乏力，作用递减；“直接货币交易”计划有“公告效应”，宣布后西班牙和意大利债券收益率大幅下降并持续走低 [25] 第三阶段(2013年 - 2018年)：持续低通胀下全面量化宽松 - 宏观背景与购债政策目标：欧债危机后，欧元区经济缓慢复苏但通胀低迷，实体经济融资成本高，货币政策传导受限，欧央行引入负利率政策，后通过资产购买扩大货币宽松规模，先后启动第三轮担保债券购买计划、资产支持证券购买计划和扩大版资产购买计划 [30][31] - 购债方式：2014年10月20日启动第三轮担保债券购买计划，从一、二级市场购买符合条件的欧元区担保债券，截至2018年12月末，持有规模2702亿欧元；2014年11月21日推出资产支持证券购买计划，购买符合特定条件的资产支持证券，截至2018年12月末，持有规模276亿欧元；2015年1月22日宣布扩大版资产购买计划，由多个子计划组成，公共部门购买计划是主力，购买量占近80%，2016年4月启动企业债券购买计划，截至2018年12月末，持有规模1806亿欧元；2016年12月起逐步缩减资产购买计划月度购债规模，2018年12月13日结束净资产购买操作，累计净购买规模约2.65万亿欧元 [32][33][35] - 债券市场影响分析：欧央行大规模购债使欧元区各国长期国债收益率显著走低，边缘国家与核心国家利差总体收窄 [39] 第四阶段(2019 - 2023)：疫情冲击与紧急购债计划 - 宏观背景与购债政策目标：2019年经济下行，通胀不足，欧央行重启量化宽松；2020年新冠疫情暴发，欧央行启动“疫情紧急购债计划”稳定金融市场，支持经济复苏 [41][42] - 购债方式：2019年11月起实施每月200亿欧元资产购买计划，2020年3月宣布额外增加1200亿欧元购买规模，使每月购买规模提升至320亿欧元；2020年3月18日启动“疫情紧急购债计划”，初始规模7500亿欧元，后多次扩大规模至1.85万亿欧元，该计划涵盖私人和公共部门证券，购买中暂时放弃“资本额比重”约束，净买入操作持续到2022年3月底，累计购买约1.71万亿欧元资产；2022年3月PEPP结束净买入操作，6月宣布7月1日起停止APP净购买，7月27日加息 [43][45][50] - 债券市场影响分析：“疫情紧急购债计划”缓解市场恐慌情绪，稳定投资者信心，平复金融市场过度波动，执行及扩规模期间，欧洲10年期债券收益率中枢下移，后期购买速度放缓，债市收益率总体上行 [52] 海外央行购债的总结与启示 - 购债政策转变：日本央行和美联储购债政策从传统工具转向创新，欧央行大规模购债较晚 [1][53] - 政策波折：美联储、欧央行和日本央行购债政策一波三折，日本央行退出谨慎滞后，美联储政策周期转换灵活，欧央行政策转向迟缓 [2][54] - 购债规模：美、日、欧央行购债规模庞大，日本央行扩张更激进 [3][54][56] - 购债品类：美联储和欧央行购债品类更多，日本央行还购买股票ETF和J - Reits [3][57] - 政策新阶段：日本央行YCC政策使购债政策进入新阶段 [3][57]

# 读者福利 ， 欢迎留言互动， 9 月 19 日前，平台随机从留言中选取 1 位读者获赠本期推 荐好书！ 《货币之手》 【比】约翰·范·奥弗特维德（Johan Van Overtveldt） 【比】斯汀·罗切（Stijn Rocher） 著 湛庐文化/天津科学技术出版社 出版 内容简介 比利时财政部前部长，欧洲议会预算委员会主席，整个欧盟金融和货币事务的"掌 舵人"。 专注于中央银行政策的学者型官员，拥有丰富的经济管理经验，深刻理解 现行的货币金融体系的现状与缺陷，能够一针见血地指出问题的核心本质，并提 出有建设性的改革建议。 有深厚的经济学功底与工商业管理经验。 拥有安特卫普大学应用经济学博士学位 以及鲁汶大学工商管理硕士学位，长期担任哈瑟尔特大学的兼职宏观经济学教 授，曾任比利时权威商业杂志Trends主编，还亲自管理过企业，有10年以上的银 行、制造业、建筑业和服装业管理经验。 深度解析中央银行与全球经济大博弈 本书 聚焦中央银行在当代经济中的角色与影响，探究其政策对全球经济的塑造作 用。 全书围绕中央银行展开深入探讨，从历史与现实的多个维度，全面分析其在经济 发展中的角色与影响。书中重点聚焦 200 ...

美国联邦债务上限这东西，本质上就是国会给政府借钱的额度设了个天花板。2023年1月，这个上限就到顶了，31.4万亿美元，财政部只能用些临时手段凑 合着过日子，比如暂停某些基金的投资啥的，避免马上违约。 可这不是长久之计，共和党和民主党就开始扯皮，共和党要大幅砍支出，民主党不干，拜登政府那边急得直跳脚。 其他国家也跟上，日本4月到5月增持了59亿，英国加了101亿，卢森堡、比利时这些小国也买了些。总增持额， TIC报告显示，从3月到6月，外国持有美债 净增约2300亿美元。 没错，这个数字不是瞎编的，美国财政部国际资本流动数据（TIC）每月公布，2023年5月报告显示，外国持有从4月的7.34万亿升到5月的7.57万亿，单月就 增了2300亿。 参与的国家超过32个，包括加拿大、巴西、韩国、印度啥的。有些是新兴市场国家，想趁美元低位囤点，有些是传统盟友，相信美国能摆平危机。 为啥说风向变了？因为一开始抛售潮汹涌，大家都觉得美国要出大乱子。结果谈判拖到2023年5月底，国会终于通过了《财政责任法案》，6月3日拜登签 字，暂停债务上限到2025年1月。 这法案砍了些非国防支出，设了两年上限，但没动社会保障和医保这些 ...