·美国参议院将于周一就米兰的美联储提名进行全体表决 ·市场关注英国央行QT规模英国财政面临严峻挑战 ·欧洲央行继续维持欧元区三大关键利率不变 ·俄罗斯央行大幅降息100基点 ·美联储本周料将降息争论焦点转向降息节奏 【全球央行动态】 ·当地时间9月14日，美国总统特朗普向美国上诉法院提出最后请求，要求允许其解雇美联储理事库克， 理由是她涉嫌房贷欺诈。特朗普希望在本周美联储利率决议前完成此举。 ·据报道，贝莱德高管Rick Rieder正迅速成为接替鲍威尔担任下一任美联储主席的热门人选。鲍威尔的 任期将于明年5月届满。据消息人士称，美国财长贝森特上周五在纽约与Rieder进行了长达两小时的会 谈，谈话内容涵盖货币政策、美联储的组织结构以及监管政策。贝森特目前已与11位公开被列为美联储 主席候选人中的4人进行了面谈，并强调遴选过程仍在进行中。 ·美国参议院为美联储理事提名人米兰参加本周的美联储会议敞开大门，根据时间表，下一步是参议院 全体成员投票确认其提名，投票定于当地时间周一晚间举行。议员们将首先进行程序性投票，如果获得 批准，将为参议院确认米兰的任命扫清道路。美联储将于当地时间周二开始为期两天的会议，周三就利 ...

01 美联储与特朗普的博弈 来源|国际财闻汇 自特朗普重返总统职位以来，美国首次降息成为本周全球金融市场的焦点。从周三的加拿大央行与美联储，到周四的英国央行，再到周五的日本央行，主 要央行将接连调整借贷成本，或释放政策信号，为今年最后一个季度定调。 到本周末，涉及全球经济总量五分之二的利率（其中包括七国集团中四个主要经济体）将被重新设定或确认。其中，美国备受特朗普白宫期待的降息，预 计将成为重头戏。 美联储政策僵局依旧，特朗普持续呼吁大幅降息，而美联储主席鲍威尔则担心关税推升的通胀风险。不过，近期劳动力市场疲软的迹象为市场普遍预计的 25个基点降息提供了理由。 彭博经济学家点评称："我们预计联邦公开市场委员会（FOMC）将降息25个基点。原因并非经济数据在物价稳定与充分就业两方面均发出信号，而是市场 已有预期，白宫也在施压。鲍威尔认为，这是抵御更多对美联储独立性威胁的必要之举。" 与此同时，加拿大和挪威的央行也预计会采取同样幅度的降息。但其他发达经济体央行的动作可能更加谨慎。英国央行在8月降息后预计本次将维持利率不 变；日本央行则依旧走在收紧货币政策的道路上，但尚未释放近期加息信号。印尼、巴西和南非等主要新兴 ...

尽管英国央行认为，量化紧缩(QT)的节奏对整体经济影响甚微，但这一举措始终受到金融市场的密切关 注。市场中部分声音认为，量化紧缩是推高英国政府借贷成本的原因之一。 在全球主要央行中，英国央行的操作方式独具一格。2008年全球金融危机后，各国央行多通过持有债券 至到期的方式缩减资产负债表，而英国央行则直接出售当年为刺激经济所购入的政府债券。 自2022年以来，英国央行已将其持有的英国国债规模从8750亿英镑(约合1.2万亿美元)降至5580亿英镑。 过去两年间，其国债抛售速度一直保持在每年1000亿英镑。 对于未来的政策思路，英国央行此前一直讳莫如深。本月早些时候，央行行长安德鲁·贝利向议员表 示，相关决策仍"有待确定"。 不过，路透社的一项调查显示，经济学家普遍预计，货币政策委员会本周将把量化紧缩规模中位数下调 至675亿英镑——这一幅度大于英国央行8月内部调查中预计的720亿英镑。 资产管理公司普信集团(T. Rowe Price)首席欧洲经济学家托马什·维拉德克指出："若英国央行维持当前 紧缩节奏不变，市场恐将出现大幅抛售。" 智通财经APP获悉，英国央行本周有望放缓其每年1000亿英镑的政府债券减持节奏 ...

分析师柯克·斯帕诺表示，这种反常现象的核心在于商业银行体系：通过向家庭和私人信贷实体大幅扩张信贷，银行系统创造了超过90%的货币增量——正 如2014年英国央行研究所指出的，美联储自2020年起虽停止发布相关数据，但资产负债表趋势已清晰印证这一机制。 M2货币供应与资产价格存在显著相关性。阿波罗全球研究显示，全球M2每变动1%，比特币价格弹性达2.65%，黄金为2.77%，标普500指数仅1.20%且滞后 周期更长。 这种差异使得当M2收缩时，比特币与黄金的跌幅会远超股票。2023年以来M2走平与比特币价格停滞的高度同步性，正是这种关联性的现实注脚。 当前货币扩张的可持续性正面临挑战。信用卡违约率在2022-2023年攀升后暂趋平稳，汽车贷款违约率却升至5.1%(历史均值为3.5%)，更值得关注的是联邦 住房管理局（FHA）抵押贷款宽容率翻倍增长。 据媒体披露，近两年约有15%的FHA贷款通过减免或延期维持运转，若没有这些措施，违约率将直逼2008年金融危机水平。这种通过修改贷款条款(如延长 至40年期)维持的脆弱平衡，暗示银行系统作为M2主要创造者即将被迫收缩信贷。 失业率已成为关键先行指标。虽然目前数据仅 ...

在全球金融体系中，美国金融市场以其规模之巨、结构之复杂位居首位，而其监管体制的演进更是 一部"在危机中反思、在变革中平衡"的历史——从1929年大萧条击碎自由放任的幻想，到2008年金融危 机倒逼系统性改革，再到2023年硅谷银行挤兑事件暴露的新挑战，每一次调整都深刻影响全球金融监 管。今天，《理论研究》周刊特邀清华大学国家金融研究院副院长、《金融监管：理论与实践》的作者 王娴研究员，围绕美国金融监管的底层架构、关键变革与现实困境展开深度对话，解析其背后的逻辑与 启示。 美国州与联邦双层金融监管架构的形成脉络 《金融时报》记者：美国金融监管最突出的特点是"州与联邦双层监管并存"，这种架构并非一蹴而 就，能否从历史脉络出发，谈谈它最初是如何形成的？ 王娴：美国独立之初，13个州为英属殖民地，它们联合组成了联邦制国家。作为一个先有州后建立 联邦的国家，州政府和联邦政府在职能上有明确的分工：联邦政府负责国防、外交等职能，州政府则负 责建立各州境内的法律和秩序，包括金融监管。随着时间推移，联邦政府在金融监管中的职能越来越 大，并形成了至今仍然坚持的州监管与联邦监管并存的格局。 1863年，美国建立了国民银行体系，并由 ...

自特朗普重返总统职位以来，美国首次降息成为本周全球金融市场的焦点。从周三的加拿大央行与美联 储，到周四的英国央行，再到周五的日本央行，主要央行将接连调整借贷成本、或释放政策信号，为今 年最后一个季度定调。 到本周末，涉及全球经济总量五分之二的利率（其中包括七国集团中四个主要经济体）将被重新设定或 确认。其中，美国备受特朗普白宫期待的降息，预计将成为重头戏。 美联储与特朗普的博弈 美联储政策僵局依旧，特朗普持续呼吁大幅降息，而美联储主席鲍威尔则担心关税推升的通胀风险。不 过，近期劳动力市场疲软的迹象为市场普遍预计的25个基点降息提供了理由。 彭博经济学家点评称："我们预计联邦公开市场委员会（FOMC）将降息25个基点。原因并非经济数据 在物价稳定与充分就业两方面均发出信号，而是市场已有预期，白宫也在施压。鲍威尔认为，这是抵御 更多对美联储独立性威胁的必要之举。" 与此同时，加拿大和挪威的央行也预计会采取同样幅度的降息。但其他发达经济体央行的动作可能更加 谨慎。英国央行在8月降息后预计本次将维持利率不变；日本央行则依旧走在收紧货币政策的道路上， 但尚未释放近期加息信号。印尼、巴西和南非等主要新兴经济体央行则大概率 ...

36小时内的全球金融风暴：央行超级周揭幕，经济走向悬念待解 全球金融市场正屏息以待，一场罕见的"央行超级周"即将拉开帷幕。在短短36小时内，包括美联储、加拿大央行、英国央行和日本央行在内的多家主要央行 将陆续公布利率决议，为今年最后一个季度的全球经济发展定下基调。这场密集的政策决策风暴，不仅将影响全球半数交易最活跃的货币，更将直接作用于 占全球经济总量近五分之二的经济体，涵盖七国集团（G7）中的重要成员。对于投资者和交易员而言，这无疑是一段需要高度关注的紧张时期，市场波动 性或将显著加剧。 各国央行齐聚首：政策分歧暗藏，市场波动加剧 此次"央行超级周"堪称近年来货币政策决策最为集中的时期。从北美洲的美联储开始，到亚洲的日本央行结束，全球金融市场的目光都将聚焦于这场横跨三 大洲的决策马拉松。分析师和交易员们预计将面临一场"连轴转"的考验，因为央行决策的复杂性以及各国经济状况的差异，预示着市场波动性很可能在这段 时期内显著加剧。 此次"央行超级周"的特殊之处在于，各央行的政策走向预计将呈现明显的分化。这反映了全球经济复苏的不同步，以及各国央行在应对各自经济挑战时的差 异化策略。 美联储降息箭在弦上：市场预期与政治 ...

全球金融市场即将迎来一个"央行超级周"， 一场密集的利率决策风暴将在约36小时内席卷全球。 从美联储到日本央行，多家主要央行将相继公布利率决议，其政策走向将为全球经济的最后季度定下基调，并直接影响着全球半数交易最活跃的货币。 备受瞩目的焦点是美联储， 市场普遍预期其将宣布自特朗普第二任期以来的首次降息。 在美联储做出决定前， 周二公布的美国零售销售数据将是最后的重要参考。 经济学家预测8月零售额增长0.3%。在劳动力市场不稳和物价上涨的背景下，消费 者的持续消费能力存有疑问。 此外，周四的失业救济申请数据将揭示上周的就业数据跳升是暂时现象还是市场持续恶化的前兆。 长期以来，白宫一直敦促降低借贷成本，而美联储主席鲍威尔则对关税驱动的通胀保持警惕。 然而，近期劳动力市场的疲软迹象，为降息亮起了绿灯，多数经 济学家预计降息幅度为25个基点。 紧随其后，加拿大央行也预计将采取降息行动。而英格兰银行在8月出现罕见的三方意见分歧后，此次可能维持利率不变。周期的尾声将由日本央行画上句 号，该行虽有紧缩倾向，但预计短期内不会采取行动。 这些决策将对占全球经济总量五分之二的经济体产生影响，包括七国集团（G7）中的四个国家。 对 ...

在甲骨文引领新一轮人工智能发展乐观情绪中，科技股带领标普和纳指再次向历史高位发起冲锋。 当前，投资者正聚焦下周美联储货币政策会议，市场普遍预计美联储将降息以应对就业市场放缓。资金 流向显示，上周美股基金净流出超100亿美元，有投资者选择落袋为安，市场将密切关注未来货币政策 的任何线索，这将对风险偏好产生冲击，对于权重科技股的走势影响尤为重要。 宽松预期有所升温 上周公布数据显示，美联储两大职责——通胀和就业继续呈现压力迹象，从而给政策选择带来了一些不 确定性。 8月整体 CPI环比上涨 0.4%，高于预期的 0.3%，为今年 1 月以来的最大单月涨幅。同比上涨加快0.2 个 百分点，至 2.9%，与预期一致。核心 CPI（剔除食品和能源价格）环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%，两 项数据均符合市场预期。 就业市场方面，美国劳工统计局（BLS）表示，其对非农就业数据基准修正的初步估算结果为向下调整 91.1 万个岗位，占总就业人数的 0.6%。 值得注意的是，过去 10 年基准修正的绝对平均幅度为 0.2%。 此外，本周首次申领失业救济人数增加 2.7 万人，至 26.3 万人，高于上周的 23.6 万人， ...

需要防范短线获利了结情况出现。 在甲骨文引领新一轮人工智能发展乐观情绪中，科技股带领标普和纳指再次向历史高位发起冲锋。 当前，投资者正聚焦下周美联储货币政策会议，市场普遍预计美联储将降息以应对就业市场放缓。资金 流向显示，上周美股基金净流出超100亿美元，有投资者选择落袋为安，市场将密切关注未来货币政策 的任何线索，这将对风险偏好产生冲击，对于权重科技股的走势影响尤为重要。 宽松预期有所升温 8月整体 CPI环比上涨 0.4%，高于预期的 0.3%，为今年 1 月以来的最大单月涨幅。同比上涨加快0.2 个 百分点，至 2.9%，与预期一致。核心 CPI（剔除食品和能源价格）环比上涨 0.3%，同比上涨 3.1%，两 项数据均符合市场预期。 就业市场方面，美国劳工统计局（BLS）表示，其对非农就业数据基准修正的初步估算结果为向下调整 91.1 万个岗位，占总就业人数的 0.6%。 值得注意的是，过去 10 年基准修正的绝对平均幅度为 0.2%。 此外，本周首次申领失业救济人数增加 2.7 万人，至 26.3 万人，高于上周的 23.6 万人，且远高于预期 的 24.2 万人。 对通胀和就业的担忧反映在消费者调查 ...