美元估值分析 - 高盛分析师指出美元当前被高估约16%，主要驱动因素为全球资金追逐美国卓越回报前景[1] - 采用GSDEER和GSFEER模型评估显示：实际贸易加权美元指数分别高估15%和17%[3][5] - 估值错配集中在日元、人民币、欧元和加元，其中日元和人民币的错配最为显著[5] 模型方法论 - GSDEER模型为增强版购买力平价模型，考虑生产率与贸易条件差异对长期均值回归的影响[4] - GSFEER模型聚焦经济内外不平衡，将货币与经常账户偏离"标准水平"的差距挂钩[5] - GSFEER显示超过16%的美元高估源于美国经常账户赤字偏离标准水平[5] 经常账户与调整幅度 - 美国实际经常账户赤字4%，若降至2.6%/2%/1%将分别对应16.5%/22%/31%的美元贬值[7] - 因美国经济相对封闭（出口占GDP11%），需更大幅度汇率调整才能弥合同等规模经常账户缺口[8] 历史参照与调整机制 - 英镑在脱欧公投后从高估15%调整至公允价值（2014-2018），欧元因天然气冲击导致经常账户逆转而贬值[8] - 货币超调现象在G10货币中常见，GSDEER模型收敛率研究证实此规律[9] - 美元高估是持续现象，但美国相对收益优势减弱可能触发逐步调整[9] 投资影响 - 美元资产价值可能面临中期调整压力，需关注经常账户状况与全球资金流动趋势[2][9]