量化模型与构建方式 1. **模型名称：分红预测模型** - **模型构建思路**：基于上市公司分红历史数据、年报信息及市场环境，预测指数成分股的分红对股指期货合约的影响[8][21] - **模型具体构建过程**： 1. **预估成分股净利润**：以年报公布的净利润为准[23] 2. **计算税前分红总额**： - 若已公布分红预案，直接采用税前分红总额[26] - 未公布预案的公司，假设分红率（分红金额/净利润）不变，计算税后分红总额[24] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}}$$ 其中 \(w_{i0}\) 为初始权重，\(R\) 为涨跌幅[24] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 除权除息日预测：已公布日期的直接采用；未公布的参考历史分红时间差中位数[27][28] - 将交割日前所有分红相加，得到分红影响点数[28] - **模型评价**：依赖历史数据和假设，若分红率突变可能导致预测偏差[20][30] 2. **模型名称：股指期货理论定价模型** - **模型构建思路**：基于无套利原则，考虑分红现值和利率因素，推导期货理论价格[30] - **模型具体构建过程**： 1. **离散红利分配**： - 期货价格公式： $$F_t = (S_t - D)(1 + r)$$ 其中 \(D\) 为红利现值，\(r\) 为无风险利率[30] 2. **连续红利分配**： - 期货价格公式： $$F_t = S_t e^{(r - d)(T - t)}$$ 其中 \(d\) 为年化红利率[31] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称：年化对冲成本因子** - **因子构建思路**：衡量持有股指期货至到期的对冲成本，剔除分红影响[5][9] - **因子具体构建过程**： - 计算实际价差（期货收盘价 - 现货价格） - 剔除分红点数后，按365天或243天年化： $$年化对冲成本 = \left(\frac{实际价差 - 分红点数}{现货价格}\right) \times \frac{365（或243）}{合约剩余天数}$$[10][11][12] 2. **因子名称：分红剩余影响因子** - **因子构建思路**：量化分红对合约剩余期限的未兑现影响[10][12] - **因子具体构建过程**： - 分红剩余影响 = 分红点数 / 现货价格[10][12] --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型** - 上证50（IH）8月合约：年化对冲成本5.90%（365天）[10] - 沪深300（IF）8月合约：年化对冲成本8.26%（365天）[10] - 中证500（IC）8月合约：年化对冲成本17.00%（365天）[11] - 中证1000（IM）8月合约：年化对冲成本19.43%（365天）[12] 2. **股指期货理论定价模型** - 理论价格与实际价格偏差用于评估市场贴水/升水程度[30][31] --- 因子的回测效果 1. **年化对冲成本因子** - IH2508合约：5.90%（365天）、5.50%（243天）[10] - IF2508合约：8.26%（365天）、7.70%（243天）[10] - IC2508合约：17.00%（365天）、15.84%（243天）[11] - IM2508合约：19.43%（365天）、18.11%（243天）[12] 2. **分红剩余影响因子** - IH2508合约：0.04%[10] - IF2508合约：0.04%[10] - IC2508合约：0.06%[11] - IM2508合约：0.04%[12]