量化模型与构建方式 1. **模型名称**：分红预测模型 - **模型构建思路**：基于上市公司分红历史数据及当前分红预案信息，预测分红对股指期货各合约的影响[9][16] - **模型具体构建过程**： 1. **预估成分股净利润**：以年报公布的净利润为准，结合快报、预警及分析师预测综合调整[17][19] 2. **计算税前分红总额**： - 若已公布分红预案，直接使用税前分红总额[23] - 未公布预案的公司，假设分红率（分红金额/净利润）不变，计算税后分红总额[19] 3. **计算分红对指数的影响**： - 股息率 = 税后分红总额 / 最新市值 - 股息点 = 股票权重 × 股息率 - 权重调整公式： $$\mathrm{w_{it}={\frac{w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}{\sum_{1}^{n}w_{i0}\times\mathrm{\(\1+R\)}}}}$$ 其中 \(w_{i0}\) 为初始权重，\(R\) 为涨跌幅[20] 4. **预测分红对各合约的影响值**： - 参考过去三年除权除息日与股东大会日的时间差中位数，预测今年除权除息日[22] - 将合约交割日前的所有分红累加，得到分红影响点数[22] - **模型评价**：模型依赖历史分红率和时间假设，若市场环境突变（如分红率大幅变化），预测结果可能偏离实际[16][25] 2. **模型名称**：股指期货理论定价模型 - **模型构建思路**：基于无套利条件，考虑分红现值和利率影响，推导期货理论价格[25][26] - **模型具体构建过程**： 1. **离散红利分配情况**： - 期货定价公式： $$\mathbf{F_t = (S_t - D)(1 + r)}$$ 其中 \(D = \sum_{i=1}^{m} D_i / (1+\phi)\) 为红利现值，\(r\) 为无风险利率[25] 2. **连续红利分配情况**： - 期货定价公式： $$\mathbf{F_t = S_t e^{(r-d)(T-t)}}$$ 其中 \(d\) 为年化红利率，\(r\) 为无风险利率[26] --- 模型的回测效果 1. **分红预测模型**： - 上证50（IH2507）：年化对冲成本-3.60%（365天计算），剩余分红影响1.06%[11][13] - 沪深300（IF2507）：年化对冲成本1.05%，剩余分红影响0.70%[12][13] - 中证500（IC2507）：年化对冲成本6.74%，剩余分红影响0.24%[12][13] - 中证1000（IM2507）：年化对冲成本9.50%，剩余分红影响0.20%[12][13] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：分红点数因子 - **因子构建思路**：反映分红对股指期货合约价格的直接影响[10][11] - **因子具体构建过程**： - 根据分红预测模型输出各合约的分红点数（如IH2507分红点数28.77）[11][12] - 结合实际价差计算含分红价差（实际价差 + 分红点数）[11][12] 2. **因子名称**：年化对冲成本因子 - **因子构建思路**：衡量持有期货至到期的对冲成本，剔除分红影响[10][11] - **因子具体构建过程**： - 计算公式： $$\text{年化对冲成本} = \left(\frac{\text{实际价差} - \text{分红点数}}{\text{收盘价}}\right) \times \frac{365}{\text{剩余天数}}$$ （例如IH2507：(-23.17 - 28.77)/2684.40 × 365/剩余天数 = -3.60%）[11][12] --- 因子的回测效果 1. **分红点数因子**： - IH2507：28.77点[11] - IF2507：27.38点[12] - IC2507：13.98点[12] - IM2507：12.41点[12] 2. **年化对冲成本因子**： - IH2507：-3.60%（365天计算）[11] - IF2507：1.05%[12] - IC2507：6.74%[12] - IM2507：9.50%[12]