报告行业投资评级 - 未明确给出统一行业投资评级 仅给出铂钯相关品种的区间操作及跨品种套利参考策略 [3] 报告核心观点 - 十一节日期间外盘贵金属整体承压 铂钯跌幅高于金银 节后内盘铂钯跟随低开 后续以弱震荡运行为主 难以走出单边趋势 [2][3] - 宏观层面美国9月新增非农就业仅2.9万人 远低于预期和前值 失业率升至4.2% 7月 8月新增就业合计较前值下修8万人 8月PCE数据在统计方法修订下超预期回落 市场对美联储10月加息的押注被削弱 年内再次加息预期推迟至12月 同时美元指数破位上涨 高利率预期仍压制贵金属板块整体趋势 [2] - 铂价中长期由市场对未来利率路径的预期主导 8月以来原油价格大幅走高带来通胀压力 美联储鹰派预期回程受挫 9月加息落地后政策不确定性有所下降 叠加美伊局势动态变化 铂价预计围绕上移后的中枢震荡 [2] - 钯的矿端扰动与回收增量对冲 总供应基本持平 需求逐步回升 实物需求降幅收窄 全年平衡转向过剩 现货供需表现宽松 钯金仍面临结构性压力 当前主要跟随贵金属板块整体波动 [2] - 外盘铂金运行区间调整为1080-1435美元每盎司 广期所钯运行区间参考266-350元/克 策略上建议区间操作 期权择机关注卖出虚值看跌期权机会 跨品种方面 钯金供需结构性过剩压力大于铂 可关注多铂空钯套利参与 重点跟踪美国9月核心通胀数据 油价走势及后续利率端预期变化 [3] 各目录内容总结 最新动态及原因 - 十一节日期间外盘贵金属整体承压 铂钯跌幅高于金银 节后内盘铂钯跟随低开 广期所铂主力合约盘中一度跌约3.45%至400.55元/克 钯一度跌超6.5%至209.50元/克 [2] - 宏观层面美国9月新增非农就业仅2.9万人 远低于预期和前值 失业率升至4.2% 7月 8月新增就业合计较前值下修8万人 同时统计方法修订下8月PCE数据超预期回落 数据走弱推动市场削弱对美联储10月加息的押注 年内再次加息预期推迟至12月 另一方面美元指数破位上涨 高利率预期仍压制贵金属板块整体趋势 铂钯低开后弱震荡运行 [2] 基本面情况 - 铂方面 单月数据走弱尚不足以确认紧缩结束 中长期来看市场对未来利率路径的预期仍将主导铂价节奏 8月以来原油价格大幅走高带来的通胀压力使美联储鹰派预期回程受挫 9月加息落地后政策不确定性有所下降 但美伊局势接续动态变化 铂价难以形成趋势行情 预计围绕上移后的中枢震荡 [2] - 钯方面 矿端的扰动与回收增量对冲 总供应基本持平 需求稳步回升 实物需求降幅收窄 但全年平衡转向过剩 现货供需表现宽松 钯金仍面临结构性压力 当前主要跟随贵金属板块整体波动 [2] 总结及策略 - 铂钯短期以弱震荡运行为主 加息紧迫性下降与美元走强 高利率压制并存 价格难以走出单边趋势 [3] - 外盘铂金运行区间调整为1080-1435美元每盎司 广期所钯运行区间参考266-350元/克 策略上建议区间操作 期权择机关注卖出虚值看跌期权机会 [3] - 跨品种方面 钯金供需结构性过剩压力大于铂 可关注多铂空钯套利参与 重点跟踪美国9月核心通胀数据 油价走势及后续利率端预期变化 [3]