报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 政府债发行加速影响贷款增速，贷款结构偏向对公，增速回落主要受政府债发行加速影响，对公贷款是主要资源倾斜方向，地产贷款增速小幅回升 [4] - 普惠小微贷款增速平稳，三农领域贡献提升，2025年2季度末人民币普惠小微贷款同比增长12.3%，三农领域贷款增速维持较高水平，下沉领域市场贡献度略有提升 [4] - 关注政策落地效果，按揭贷款下滑速度收敛，2025年2季度末住户贷款同比增长3.0%，按揭贷款增速较1季度末企稳，预计贷款利率调降提升居民购房热情，未来需关注房地市场恢复情况及促消费政策对实际需求的影响 [4] - 投资建议资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易，资金流向变化推动板块估值修复，银行板块股息配置价值吸引力持续，看好A股股份行板块以及部分优质区域行，关注港股大行配置机会 [4] 相关目录总结 贷款情况 - 2025年2季度末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，2季度人民币贷款增加3.14万亿元 [2] - 2季度末金融机构各项人民币贷款增速较1季度末下降0.3个百分点至同比增长7.1% [4] 对公贷款 - 2季度末本外币工业中长期贷款同比增长10.7%（+11.2%，25Q1），基础设施类中长期贷款同比增长7.4%（+8.0%，25Q1），增速水平环比滑落但仍高于各项贷款整体增速水平 [4] - 服务业中长期贷款余额同比增速持平1季度，同比增长6.8% [4] - 2季度末房地产业中长期贷款余额同比增长4.9%（+4.5%，25Q1），增速较1季度末上行0.4个百分点 [4] 普惠小微与三农贷款 - 2025年2季度末，人民币普惠小微贷款同比增长12.3%（+12.2%，25Q1），增速高于金融机构人民币各项贷款增速5.2个百分点 [4] - 2季度末本外币涉农贷款余额同比增长7.4%（+8.4%，25Q1），农村贷款余额同比增长7.4%（+8.3%，25Q1） [4] 住户贷款 - 2025年2季度末，住户贷款同比增长3.0%（+3.0%，25Q1），其中个人经营贷同比增长5.4%（+6.5%，25Q1），消费贷款同比增长5.9%（+6.1%，25Q1） [4] - 2季度末按揭贷款同比负增0.1%（-0.8%，25Q1），按揭贷款增速较1季度末企稳 [4]

信贷总量与结构 - 6月末金融机构人民币各项贷款余额268.56万亿元 同比增长7 1 [1] - 上半年人民币各项贷款新增12 92万亿元 企事业单位贷款增加11 5万亿元 其中中长期贷款增加7 08万亿元 [1] - 信贷总量平稳增长 显示金融体系对实体经济信贷支持保持较高水平 [1] 贷款行业投向 - 新增贷款主要投向制造业和基础设施业 6月末制造业中长期贷款余额同比增长8 7 上半年增加9207亿元 [1] - 基础设施业中长期贷款余额同比增长7 4 上半年增加2 18万亿元 [1] 重点领域信贷增长 - 6月末绿色贷款余额42 39万亿元 比年初增长14 4 上半年增加5 35万亿元 基础设施绿色升级贷款增加2 11万亿元 [2] - 科技型中小企业贷款余额同比增速22 9 高新技术企业贷款增速8 2 均高于各项贷款增速 [2] - 普惠小微贷款余额35 57万亿元 同比增长12 3 助学贷款余额2677亿元 同比增长28 4 涉农贷款余额53 19万亿元 同比增长7 4 [2] 住户贷款情况 - 二季度末本外币住户贷款余额84 01万亿元 同比增长3 上半年增加1 17万亿元 [2] - 经营性贷款余额25 09万亿元 同比增长5 4 上半年增加9238亿元 [2] - 不含个人住房贷款的消费性贷款余额21 18万亿元 同比增长6 上半年增加1950亿元 [2] 政策与需求影响 - 稳就业稳经济政策落地 工业生产 设备更新等领域回暖 带动有效信贷需求释放 [3] - 家电 汽车补贴等"以旧换新"政策持续发力 社会预期改善 [3]

LPR利率与货币政策 - 7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变符合市场预期 [1] - 下半年货币政策是否降准降息需重点依据物价指数变化 [1][4] - 当前货币政策基于适度宽松总基调，通过总量调控与结构性工具结合支撑宏观经济平稳运行 [1] 货币供应与信贷指标 - 6月末M2余额330.29万亿元同比增长8.3%，较去年同期上升2.1个百分点 [2] - 6月末M1同比增长4.6%，为2025年5月以来最高值 [2] - M2与M1增速"剪刀差"收敛至3.7%，为2022年至今最低值 [2] 社会融资规模 - 6月末社会融资规模存量同比增长8.9%，较5月上升0.2个百分点 [3] - 政府债券同比增长21.3%，是增量主力 [3] - 6月社会融资规模增量同比多增9008亿元超出预期 [3] 存贷款结构分析 - 住户存款上半年增加10.77万亿元，显示居民预防性储蓄动机较强 [3] - 企业短期和中长期贷款均增加，中长期贷款增长反映企业长期投资意愿增强 [4] - 居民短期贷款疲软显示消费信心不足，中长期贷款增加可能与房地产市场回暖相关 [3] 政策展望 - 需继续保持适度宽松货币政策基调，择机降准降息并带动LPR下调 [5] - 继续优化结构性货币政策工具支持重点领域 [5] - 加强货币政策与财政政策协调配合 [5] - 加强货币政策预期管理提高透明度 [5]

银行消费贷推广力度加大 - 江苏银行推出消费贷限时优惠活动，利率最低可至2.58%，线上申请最高额度20万元，线下面签可提额至100万元并支持上门办理 [1] - 招商银行、江苏银行、宁波银行、北京农商银行等多家银行通过降低利率、提高额度、发放利率优惠券、丰富用款场景、提高放款速度等方式吸引借款人 [1] 银行策略与行业动向 - 银行严格控制低息贷款准入门槛，将资源匹配给优质客户，以控制信贷风险、稳定零售贷款不良率并优化零售贷款结构 [1] - 行业通过差异化定价策略增强在优质客群争夺战中的竞争力 [1]