市场行业轮动特征 - 在盈利见底前夕，市场行业轮动呈现加速迹象，近期表现类似历史特征 [1] - 2016年与2020年复苏前期，"高切低"策略存在超额收益，但基于股价位置的高低切效果弱于基于估值的高低切 [1] - 盈利层面ROA变动因子和营收变动因子效果优于ROE与净利润，显示投资者更关注需求侧景气修复与资产经营效率/盈利质量改善 [1] 本轮行情特殊性 - 当前机构力量定价权弱于过去两轮复苏期，个人投资者力量相对提升 [1] - 个人投资者择股偏好可能与机构存在差异 [1] 短期轮动策略建议 - 关注需求与资产盈利能力有望率先回升且低估值的细分行业 [1] - 寻找股价位置较低的板块个股，特别是个人投资者关注度较高的行业 [1]