投资评级 - 维持“推荐”评级，建议积极关注 [8][9] 核心观点 - 成都银行息差企稳回升，资产质量保持优秀，核心一级资本充足率提高，为未来提高分红率创造了空间 [2][6][7] - 2026年一季度核心营收增速大幅提升至16.65%，主要由净利息收入同比高增17.3%贡献 [5][6] - 公司牢牢把握成渝双城经济圈等重大战略机遇，存贷保持较高增速，盈利能力强，分红率高 [8] 财务业绩与预测 - **2025年业绩**：营业收入236.03亿元，同比增长2.70%；归母净利润132.83亿元，同比增长3.31% [5][12] - **2026年一季度业绩**：营业收入61.98亿元，同比增长6.54%；归母净利润31.57亿元，同比增长4.81% [5][13] - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年营业收入分别为248.66亿元、263.68亿元、282.01亿元，同比增长5.4%、6.0%、7.0%；归母净利润分别为141.72亿元、151.91亿元、164.46亿元，同比增长6.7%、7.2%、8.3% [8][12] - **估值与每股指标**：基于2026年4月24日股价，对应2026-2028年预测PE分别为5.6倍、5.2倍、4.8倍，预测EPS分别为3.28元、3.52元、3.81元 [8][12] 息差与利息收入 - **息差企稳回升**：单季度测算净息差在2025年第四季度和2026年第一季度分别环比提高6个基点和2个基点，至1.62% [6][13] - **净利息收入高增**：2026年第一季度净利息收入同比大幅增长17.3%，推动核心营收增速提升 [5][6] - **驱动因素**：生息资产收益率企稳，计息负债成本率下降，同时资产端保持扩张 [6][13] 资产质量 - **不良率保持低位**：2025年末及2026年第一季度末，贷款不良率均为0.68% [6][13] - **关注率与逾期率下行**：关注贷款率从2025年末的0.34%降至2026年第一季度末的0.31%；2025年末逾期率为0.84% [6][13] - **拨备覆盖充足**：2025年末及2026年第一季度末，拨备覆盖率均维持在420%以上的高位 [6][13] - **不良生成率较低**：2025年及2026年第一季度测算不良生成率分别为0.19%和0.24% [6] 资本与分红潜力 - **核心一级资本充足率提升**：2026年第一季度末核心一级资本充足率提高至9.1% [7][13] - **内生资本补充能力增强**：扣除分红后的ROE已可以覆盖风险加权资产增速 [7] - **分红空间扩大**：为未来实施中期分红或提高分红率创造了更多空间 [7] 业务结构关注点 - **中收与其他非息收入承压**：2025年及2026年第一季度，净手续费收入同比分别下降29.59%和12.02%；其他非息收入同比分别下降18.73%和48.39% [8][13] - **负增原因**：手续费支出有所提升；去年末浮盈兑现放缓且基数较高，预计后续季度负增幅度可能收窄 [8] 资产负债与规模增长 - **资产规模**：截至2026年第一季度末，总资产达1.48万亿元，同比增长10.51%；总贷款达8929.47亿元，同比增长10.76% [13] - **存款规模**：截至2026年第一季度末，总存款达1.04万亿元，同比增长7.59% [13] - **贷款结构**：公司贷款是主要构成部分，2026年第一季度末占比83.17%；租赁和商务服务业、传统基建、批发零售业是公司贷款主要投向 [13][37] - **存款结构**：个人存款占比持续提升，2026年第一季度末达54.21%，且以定期存款为主 [13][36]