公司表现与估值 - Lennar股价年初至今下跌13%，落后于标普500指数6%的涨幅，当前市盈率9.2倍，市销率0.8倍，显著低于行业平均水平 [2] - 公司P/FCF比率高达107.9，显示现金流转换能力较弱，估值可持续性存疑 [3] - Q2营收84亿美元超预期，但净利润同比暴跌50%至4.77亿美元，毛利率压缩至17.8%，平均售价下降9%至38.9万美元 [4] 财务压力与行业挑战 - 过去12个月营收下降1.1%，最新季度营收同比下滑4.4%，同期标普500增长4.8% [5] - 营业利润率11.5%，经营现金流利润率仅1.2%，显著低于标普500的14.9% [5] - 高利率环境、需求下降和激进折扣策略持续挤压利润率，SG&A费用高企进一步削弱盈利能力 [4][5] 周期性风险暴露 - 历史数据显示公司在市场动荡中表现逊于大盘：2022年下跌44.8%（标普500跌25.4%），2020年暴跌58.8%（标普500跌33.9%），2008年重挫93.5%（标普500跌56.8%） [7] - 尽管最终能恢复，但复苏初期阶段持续落后大盘，凸显其周期敏感性 [7] 运营亮点与战略调整 - Q2新屋订单增长6%，交付量提升2%，市场份额有所扩大 [4] - 公司保持强劲流动性，当季完成5.17亿美元股票回购 [4] - 正逐步转向资产轻型商业模式，但转型效果尚未充分体现 [4]