减持计划核心安排 - 公司控股股东及一致行动人计划在未来六个月内通过大宗交易方式减持不超过公司总股本3.51%的H股股份 [1] - 减持主体包括实际控制人毛戈平在内的六名关联股东 减持方式为渐进式与渠道化设计 旨在最小化对二级市场交易秩序的扰动 [1] 市场解读与积极信号 - 减持行为被视为结构性转移 旨在有序引导股份从原始股东向机构投资者转移 以优化股东结构并提升公开市场自由流通股比例 [4][5] - 减持的渐进性与有序性表明是股东长期的个人财务规划与资产多元化配置需求 而非对公司基本面判断的逆转 [6][7] - 规范的信息披露降低了市场不确定性 为市场提供了检验当前定价有效性的内部视角 [7][8] - 此次减持是一次旨在优化股东结构、提升流动性的主动性安排 也是一次规范化、透明化信息披露的实践 [9] 公司基本面与财务表现 - 2025年中期毛利率攀升至84.2% 创历史新高 其中彩妆毛利率82.7% 护肤毛利率87.5% 香氛毛利率77.6% [11] - 销售费用率由47.5%优化至45.2% 在营收快速增长背景下实现费效比提升 [11] - 公司已形成彩妆为基、护肤为翼、香氛为新的立体化产品格局 有效分散了单一品类依赖风险 [11] - 线上渠道会员复购率提升至24.1% 线下渠道持续进驻高端商圈 截至期末拥有437个专柜 [11] - 公司通过高品牌溢价、强产品矩阵、优渠道效率的三维协同 实现了规模、利润与运营质量的同步提升 [12] 战略与估值逻辑 - 公司展现了从成长溢价向治理溢价延伸的契机 股东结构优化为更多注重长期价值的机构投资者参与公司治理创造了条件 [13] - 资本市场对美妆企业的评估更加多维 公司展现的财务纪律性、战略清晰度和治理透明度契合了更成熟的估值范式 [13] - 在行业从β驱动转向α挖掘的阶段 能够持续提升资本配置效率、深化品牌护城河、优化股东回报机制的企业将在估值重构中获得市场奖赏 [14]