摘要 双十一展望及新消费投资策略 20251015 淘系平台（天猫、淘宝）边际加速增长，预计双十一增速更快，受益于 人员调整、本地生活整合、即时零售和八八 VIP 会员的正向拉动。抖音 平台预计有 40%左右的增速，其他平台也有望保持双位数以上增速，美 妆板块可能略微滞后于大盘。 国货品牌如珀莱雅、自然堂、可复美、韩束等与李佳琦直播间合作更加 紧密，上播产品数量同比增加，多为当年新品，助力新品推广和市场宣 传。外资品牌价格基本稳定，逐步回归品牌形象，通过收窄折扣夯实消 费者认知。大众品牌核心大单品加深价格竞争力度。 毛戈平销售表现稳健，预计双十一期间将继续保持这一趋势，线上销售 增速预期为 40%至 50%。珀莱雅处于人事调整周期，双十一 GMV 增长 预期为个位数到低双位数，明年有望港股上市并进行外延并购。上海家 化线上销售加速，预计双十一会有较快增长。 完美股份上半年线上表现亮眼，但第三季度略有降速，预计双十一能实 现 30%以上增长。易鲜电商旗下高端品牌科兰黎和达尔肤二季度线上 GMV 翻倍左右增长，被视为底部反转标的。陆雨辰第三季度收入估计翻 倍左右，得益于翡翠站家快速增长和抖音运营优化。 Q&A 今 ...

责任编辑：何俊熹 新浪科技讯 10月15日晚上消息，今晚8点，天猫双11预售正式开启。官方数据披露，今年李佳琦直播间 双11首小时加购GMV同比保持增长，美妆、母婴、时尚、食品等细分品类增长显著，最高增长近 80%。 据介绍，首日"超级美妆节"开售一小时内，十余款热门单品在李佳琦直播间上线即售罄。花知晓、珀莱 雅、薇诺娜、自然堂等头部国货品牌旗下爆品攀升至直播间美妆产品销量前列，可复美胶原棒、每日鲜 语等产品升至曝光前五，印证了优质国货的市场号召力。 ...

01、赴港二次上市 本土美妆企业也要加入"A+H"浪潮了，这次的主角是"老大哥"珀莱雅。 10月10日，珀莱雅召开董事会，审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市 的议案》，称为了加快公司的国际化战略和海外业务发展，增强境外融资能力，拟申请在港交所主板挂 牌上市。 两个月前，珀莱雅披露中期业绩时，曾透露过赴港上市的意图。为此，公司还特意任命了一位资本市场 运作经验丰富的董事会秘书。如今，珀莱雅的赴港IPO进程又往前迈了一大步。 在此之前，行业只有做美妆代运营的若羽臣，于今年9月19日递表港交所，拟"A+H"上市。不过，两者 的规模和声量有一定差距。2025年上半年，珀莱雅营收是若羽臣的4倍。 业内人士分析，珀莱雅股价低迷更重要的原因是，二代接班以来，投资者对这个"国货美妆老大哥"的未 来预期一直不明。"上市公司所有的行为最终都体现在股价上，股价又基于对未来增长的预判。"美妆资 深评论人白云虎向《财经天下》坦言。 自2017年挂牌上交所以来，珀莱雅曾创下过"股价5年翻10倍"的战绩，巅峰时期每股股价将近169元。再 之后，珀莱雅又先后于2023年、2024年问鼎国货美妆市值、营收第一的宝座 ...

从行业背景来看，当前国内美妆市场呈现 "高端化升级" 与 "本土化崛起" 两大趋势。一方面，消费者对护肤品的功效性、安全性要求持续提升，推动品牌 加大研发投入；另一方面，国货美妆凭借对本土消费者需求的精准把握，市场份额逐步扩大。 自然堂集团此次融资的资金流向，正精准契合这一趋势。在研发端，将进一步强化 "科技 + 自然" 的产品护城河；在渠道端，则深化线上线下融合，通过 直播电商、私域运营等数字化手段提升用户触达效率，同时优化线下体验店布局。 值得关注的是，可持续发展已成为美妆行业的重要赛道。自然堂此前已推出可回收包装、植物基配方等环保举措，此次融资或进一步推动其在绿色生产、 碳中和供应链等领域的探索，助力品牌实现 "美丽与责任同行" 的发展目标。 业内专家指出，在消费复苏与国货崛起的双重利好下，自然堂此次融资不仅为自身发展注入新活力，也将为国内美妆行业带来积极影响，推动更多民族品 牌重视研发与创新，共同提升中国美妆产业的整体竞争力。随着资金的逐步投入与战略的落地，自然堂有望在新一轮行业竞争中抢占先机，开启品牌发展 的新篇章。 近日，自然堂集团向港交所递交了招股书。招股书显示，2024年全年，自然堂集团收入为 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 周梦婷 北京报道 赶赴港交所上市的成员中再添一员大将。近日，老牌国货美妆品牌自然堂全球控股有限公司（下 称"自然堂"）向港交所递交了招股书，联席保荐人为华泰国际和UBS瑞银集团。对于此次港股上市，自 然堂方面日前回复《华夏时报》记者表示，"是基于当前资本市场环境、行业竞争态势及公司自身战略 发展阶段的综合考量。" 昔日凭借"你本来就很美"风靡市场的自然堂，如今发展逐渐式微，今年上半年营收净利润同比仅获 得个位数增长。更值得警惕的是，该公司战略呈现显著失衡：销售及营销费用持续占据收入大半，呈反 比的是其研发投入持续性减少。这一行为无疑为其长期竞争力埋下隐患。 高度依赖单一品牌 2023年10月曾传出要港股IPO的自然堂，终于于近日提交了招股书。对于此次融资用途，招股书显 示，自然堂计划升级现有线下终端零售点以及建立新的线下终端零售点和新的线下旗舰店；同时丰富多 品牌矩阵及增加品牌曝光；以及提升自主研发能力等。 作为一家老牌国货美妆企业，自然堂在珀莱雅、贝泰妮等国货新锐尚未诞生时就已在美妆赛道悄然 启航，以一句"你本来就很美"的广告语火遍大江南北，但在后 ...

文 | 未来迹FutureBeauty 巫婉卿 编辑 | 吴思馨 在年初的欧莱雅战略发布会上，欧莱雅中国副首席执行官马晓宇在会上透露，欧莱雅中国预计在2030年触达1.5亿消费者，而15岁以上的男性，就是欧莱 雅需要触达的关键人群之一。 美妆巨头的眼光往往"毒辣"，这一人群消费潜力在今年得到了印证。《FBeauty未来迹》梳理淘天、京东、抖音、拼多多平台在今年1-8月美妆业绩情况发 现，男士美妆品类集体迎来增长，其中男士美发护发交易额同比飙升122.75%，男士粉底更是同比暴增228.78%。 更值得行业关注的是，品牌格局正陷入"新旧撕裂"——TOP20品牌中9个同比下滑，曼秀雷敦、妮维雅等"传统玩家"增速承压，而韩束男士线、SAZA、清 扬等却以"倍数增长"逆袭，展现出赛道旧玩法失效、新逻辑未固化的关键转折。 男士美妆，正在迎来新周期。 多赛道齐爆发，发用与彩妆成新引擎 头豹研究院指出，2024年国内男士护肤品的规模约170亿元，同比增长17%。预计2029年，中国男士护肤市场规模将达到292亿元，年复合增长率为11%。 过去，男士的"化妆品"相关用品，可能只是一瓶洗发水、一块肥皂。如今，他们的使用清单也越 ...

锅圈(02517)盘中涨超9%，餐饮景气度有所提升，机构料Q4旺季可兑现开店预期。 泡泡玛特(09992)再涨3.6%，苹果CEO获赠专属Labubu，泡泡玛特有望成为世界级文化IP品牌。 上美股份(02145)涨超6%，9月美妆国货品牌自营表现亮眼，双11催化下行业Q4有望边际改善。 蜜雪集团(02097)再涨超6%，蜜雪冰城啤酒冲上热搜，机构看好公司拓宽品牌矩阵。 山东黄金(01787)盈喜后跌超5%，前三季度纯利同比最多翻倍，机构称警惕黄金短期调整。 智通财经APP获悉，港股恒生指数涨1.21%，涨308点，报25749点；恒生科技指数涨1.18%。港股早盘成 交1586亿港元。 航空股集体走高。高基数下国庆假期民航出行客流仍增长，航司利润向上空间可期。东方航空(00670) 涨5.43%；中国国航(00753)涨4.06%；南方航空(01055)涨3.74%。 水泥股涨幅居前，国内多地市场水泥价格呈回跌迹象，机构看好提价落地后带动价格回升。中国建材 (03323)涨6.32%；海螺水泥(00914)涨4.13%；华新水泥(06655)涨3.78%。 老铺黄金(06181)涨超7%，小摩指其品牌价值提升 ...

高度依赖单一品牌 2023年10月曾传出要港股IPO的自然堂，终于于近日提交了招股书。对于此次融资用途，招股书显示， 自然堂计划升级现有线下终端零售点以及建立新的线下终端零售点和新的线下旗舰店；同时丰富多品牌 矩阵及增加品牌曝光；以及提升自主研发能力等。 作为一家老牌国货美妆企业，自然堂在珀莱雅、贝泰妮等国货新锐尚未诞生时就已在美妆赛道悄然启 航，以一句"你本来就很美"的广告语火遍大江南北，但在后续发展中，由于品牌老化，外资品牌侵袭等 多重原因，荣光不再。 业绩方面，近几年时间，除了2023年净利润出现大幅增长外，其他年份增长都较为平缓，根据招股书， 2022年至2024年，自然堂收入分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，净利润分别为1.39亿元、3.02 亿元、1.9亿元；2023年、2024年，自然堂收入同比增幅分别为3.5%、3.6%，净利润同比增幅分别为 117%、-37%；2025年上半年，收入为24.48亿元，同比增长6.4%，净利润为1.91亿元，同比增长7.1%。 对此，品牌管理专家、深圳市思其晟公司CEO伍岱麒在接受《华夏时报》记者采访时表示，"这主要是 由于自然堂产品线抗风 ...

对此，平安、创金合信、前海开源、恒越等多位公募基金人士分析，四季度通常会进入防御策略以锁定当年在 手业绩，局部赛道高估值状态已明显，高位板块存在止盈动力。 在公募兑现高收益品种的背景下，国庆长假后股票市场出现剧烈波动。 以2010年至2024年共15年的行情经验和规律，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度涨幅排名通常靠后，机 构资金选择落袋为安或者布局低位方向，以降低高位波动风险。 公募换仓 年末向来是公募产品保全年收益的关键期，基金经理在作为四季度窗口的10月份实施加速换仓。 创金合信基金相关人士认为，资金加速换仓寻求均衡配置，可能是导致调整的一个因素，随着行情的演进，市 场结构上可能会较此前更为均衡，基金正关注不同行业间的高低切换和轮动机会。 基于四季度基金持仓由攻转守的策略变化，部分公募判断可选消费、资源品、金融等顺周期板块将是换仓的首 选，且应改变前三季度疯狂行情中的焦急心态。 恒越基金认为，以2010年至2024年共15年的行情经验来看，当年前三季度涨幅靠前的行业，在四季度的涨幅排 名通常靠后。资金在四季度的切换更多体现了"稳"的特征。过去十五年，金融、稳定风格在四季度跑赢万得全 A的概率更高，达到 ...

虽然销售额占比相对较小，但作为POLA集团旗下高端美妆领域重点布局品牌之一，茱莉蔻在内部占据 重要位置。业界猜测，此次POLA集团任命"中国通"执掌茱莉蔻，有意通过茱莉蔻品牌重新探索中国市 场增量。今年5月，POLA集团发布公告称，因集团在中国市场业务萎缩，董事会决议解散合并子公司 奥蜜思商贸（北京）有限公司。据公告，该子公司负责旗下护肤品牌奥蜜思（ORBIS）在中国大陆的销 售，但近三年累计亏损超15亿日元。在2025年中期财报中，POLA集团方面提到："在海外业务方面， 由于亚洲部分地区（特别是中国）的不利影响，以及中国子公司清算决议的影响，海外业务的整体业绩 低于上年。" 对于中国市场，POLA集团渴望增长。此前在关闭子公司时，POLA中国对外表示："集团始终视中国市 场为长期战略核心，目前所有专柜、线上渠道及合作平台均持续为消费者提供高品质产品与服务。未来 企业将进一步深化本土化创新，积极响应中国消费者需求。" 就人事变动及发展相关问题，北京商报记者致电POLA集团进行采访，但电话一直未接通。 知名日妆集团POLA ORBIS HOLDINGS宝丽奥蜜思控股集团（以下简称"POLA集团"）近日宣布人事 ...