文章核心观点 - 中国经济增长约束已从供给转向需求，消费不足是"十五五"期间最紧迫严峻的挑战，需通过结构性改革扩大消费，特别是服务消费 [3][4] - 社会净财富规模巨大，在银行储蓄利率低和房地产投资吸引力下降的背景下，增量资金将转向资本市场，资本市场发展迎来转折性变化 [1][9] - 建设金融强国是支撑消费强国和制造强国的基础，资本市场需培育创新型头部科技企业和中小企业，并通过财富效应促进消费 [9][10] 宏观经济背景 - 中国经济前两年分别实现5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前 [3] - GDP平减指数连续9个季度处于负增长状态，宏观经济面临需求下降压力 [3] - 从2010年一季度开始，中国经济增长逐步转向中速，约束由供给转向需求 [3] 消费不足的结构性偏差 - 中国消费占GDP比重与现阶段国际平均水平及典型经济体相同发展阶段相比存在相当大幅度偏离 [3] - 消费不足主要是服务消费不足引起，重点是与基本公共服务相关的发展型消费不足，如教育、医疗、保障性住房、社保、养老等 [3][4] - 消费结构性偏差形成原因包括基本公共服务总体水平低且内部差距大、城市化水平和质量滞后、不同阶层收入差距较大、政府资产占全社会净资产比重偏高、重投资轻消费的政策导向等 [3] - 从人群看，缺口最大的是农村居民，重点是近三亿农民工、近两亿进城农民工 [4] 扩大消费的结构性改革建议 - 第一，以农民工为重点的新市民刚性住房为重点，地方政府通过专项债筹措资金收购滞销住房转为保障性住房，或开工建设新项目 [7] - 第二，深化农民居民养老保险体系改革，通过划拨20万亿元国有资本进入社保基金，把农村居民养老金收入由目前的200多元提高到1000元，释放中国一半左右人口的消费潜能 [7] - 第三，以城乡生产要素双向顺畅流动带动第二轮城市化浪潮，盘活农村土地等要素资源增加农民财产性收入 [7] - 扩大消费应解决终端需求中消费比重结构性偏低这一源头性问题，而非派生性问题如价格低迷、名义增长低于实际增长等 [6] 资本市场发展机遇 - 按照法国经济学家皮凯蒂的研究，GDP与社会净资产的比例为1:5至1:6，社会净资产的存量调整和增量上升将主要进入资本市场 [9] - 资本市场增量资金的来源和过去相比已经发生了转折性变化，很可能进入一个新的发展阶段 [10] - 资本市场需培育具有全球创新领先竞争力的大型头部科技企业和大批创新型中小企业，形成具有全球吸引力的投资市场 [10] - 4亿中等收入群体是巨大消费市场，更有潜力的是9亿中低收入阶层逐步转为中等收入群体 [9] 金融强国与人民币国际化 - 实施进出口平衡战略，进口商品主要用人民币结算，带动大量人民币进入离岸市场，提高人民币作为储备货币的比重 [10] - 以往通过大量出口增加以美元为主的外汇储备，下一步应通过大量进口提升人民币国际化地位 [10]

文章核心观点 - 中国经济增长约束已由供给转向需求，消费不足是"十五五"期间最紧迫严峻的挑战，需通过结构性改革解决 [2][4] - 资本市场增量资金的来源已发生转折性变化，社会净财富将主要进入资本市场，推动其进入新发展阶段 [1][12] - 建设消费强国和制造强国需以金融强国为依托，通过资本市场优化资源配置并促进人民币国际化 [12] 中国经济现状与挑战 - 中国经济前两年分别实现5.2%和5%的增长目标，在全球各大经济体中居前，但GDP平减指数连续9个季度处于负增长 [4] - 需求约束主要体现为消费不足，消费占GDP比重与国际平均水平及典型经济体相同发展阶段相比存在大幅度偏离 [4] - 消费结构性偏差主要由服务消费增长不足引起，重点体现在教育、医疗、保障性住房、社保、养老等发展型消费 [4][5] 消费不足的结构性原因 - 偏差形成原因包括基本公共服务总体水平低且内部差距大、城市化水平和质量滞后、不同阶层收入差距较大 [4] - 政府资产占全社会净资产比重偏高，以及长期重投资、轻消费的体制机制政策导向也是重要原因 [4] - 从消费人群看，缺口最大的是近三亿农民工及近两亿进城农民工，实质是城乡二元结构问题 [5] 有效扩大消费的路径 - 扩大消费需解决终端需求中消费比重结构性偏低这一源头性问题，而非派生性问题 [7] - 补贴消费等举措短期有效但不可持续，精准性不够，应着力推进结构性改革以提升低收入阶层持续消费能力 [7] - 重点推动三个领域结构性改革：解决新市民刚性住房问题、深化农村居民养老保险改革、促进城乡生产要素双向流动 [8][9] 具体结构性改革措施 - 第一项改革是以农民工为重点的新市民刚性住房，地方政府可通过专项债筹资收购滞销住房转为保障房 [8] - 第二项改革是划拨20万亿元国有资本进入社保基金，将农村居民养老金收入由200多元提高到1000元 [8] - 第三项改革是盘活农村土地等要素资源，拓宽市场化配置渠道以增加农村居民财产性收入 [9] 资本市场的新发展阶段 - 随着房地产增长峰值期已过和银行利率走低，社会净财富的存量调整和增量将主要进入资本市场 [12] - 按照研究，GDP与社会净资产的比例为1:5至1:6，资本市场增量资金来源已发生转折性变化 [12] - 资本市场需培育大型头部科技企业和创新型中小企业，形成具有全球吸引力的投资市场 [12] 金融强国与人民币国际化 - 消费强国和制造强国需金融强国作依托，要建立强大的货币和资本市场 [12] - 建议实施进出口平衡战略，进口商品主要用人民币结算，带动人民币进入离岸市场以提高其储备货币比重 [12] - 通过大量进口提升人民币国际化地位，改变以往通过出口增加美元外汇储备的模式 [12]