文章核心观点 - 国内大储2026/2027年的装机量是锂电需求研判的核心变量，其经济性驱动的装机情况需持续观察煤电容量电价、储能项目清单规模及现货市场价差变化三个指标，这影响碳酸锂、六氟磷酸锂等供给偏紧行业的投资价值，行业迈入健康发展轨道，龙头公司受益 [1] 储能投资评估框架 - 储能投资回归第一性原理，即资本金内部收益率（IRR），“114号文”加速了储能电站盈利模型的理顺，投资运营方需对项目IRR进行审慎评估 [1] - 以资本金IRR 6.5%作为衡量项目是否有较好投资价值的分界线 [2] - 影响储能电站IRR的核心四大指标包括：容量电价水平、现货市场套利价差和每日满充放次数、储能EPC成本、储能电站的寿命年限和循环次数 [2] 核心指标假设与影响分析 - **容量电价水平**：基础测算假设煤电容量电价为165元/kW·年，全年最长净负荷高峰持续时长取6小时，容量供需系数取0.9 [2] - **现货市场套利价差和每日满充放次数**：基础测算假设每日满充放次数为1，套利价差为0.35元/kWh [2] - **储能EPC成本**：基础测算假设配储时长4h，储能EPC成本为0.9元/Wh [2] - **储能电站的寿命年限和循环次数**：基础测算假设储能电站寿命为10年，期间不更换设备 [2] 基础场景与敏感性分析 - 在基础假设场景下，储能电站的资本金IRR为5.5% [3] - **容量电价影响**：煤电容量电价为165元/kW·年时，现货市场套利价差需达到0.36元/kWh，资本金IRR可超6.5%；若煤电容量电价提升至330元/kW·年，对应资本金IRR可达15.4% [3] - **现货价差与充放次数影响**：现货价差每提升0.01元/kWh，项目IRR提升1.4个百分点；每日满充放电次数每提升0.1次，项目IRR提升4.4个百分点 [3] - **EPC成本（碳酸锂价格）影响**：当碳酸锂价格为12/20/24万元/吨时，为满足6.5%的收益目标，现货市场套利价差需分别达到0.37/0.39/0.41元/kWh；或者碳酸锂价格每上涨10万元/吨，对应火电容量电价需上涨约50~60元/kW·年以有效对冲 [3] - **电站寿命影响**：若寿命提升至11年，资本金IRR将提升2.9个百分点至8.4%；若提升至15年，资本金IRR将提升至13.3% [3] 典型省份测算结果 - 在2025年全年现货市场持续运行的地区中，山西、内蒙、山东、甘肃的资本金IRR在6.5%以上 [4] - 若按现货市场运行以来的短期数据测算，海南、江西、新疆、辽宁、云南、河北等地区的IRR也高于6.5% [4] - 需重点关注各省电力现货市场价差情况的月度变化、各省2026年煤电容量电价的定价以及碳酸锂等原材料价格的变动情况 [4]