储能电站尤其是大型储能电站，正形成一种类"固收+"的资产 收益模型，契合当前市场配置资金的需求。 作者：潘俊田 封图：图虫创意 "近期已有十多家储能电站业主和金融机构联系我们，希望合作申报储能电站资产机构间REITs， 今年我们也会申报4个自持项目。我认为，2026年是储能资产资本化的元年。"黄河实业战略投资 部总经理、黄河资本合伙人张舒向经济观察报表示。 黄河实业是由山西省内头部民营企业成立的主要面向新能源产业的投资平台。黄河资本曾参与投资 奇点能源、希迪智驾、博雷顿等能源领域公司，目前主要负责独立储能电站资产投融资及资本化相 关工作，累计储能投资开发规模超过13GWh（吉瓦时）。 今年以来，张舒与团队已陆续面向融资租赁机构、银行、险资、城投、能源类产业资本，以及谋求 业务转型的地方国企开展多场储能投融资培训。他明显感觉到，各种资本对储能电站的热情持续高 涨。 "储能电站尤其是大型储能电站，正形成一种类'固收+'的资产收益模型，契合当前市场配置资金 的需求。机构间REITs正式获批，让储能电站收益更趋标准化，有望吸引更多资金涌入。"张舒表 示。 容量电价+电力市场收益="固收+" 此前，风电、光伏（尤其是分 ...

永臻股份电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业绩 * 公司为永臻股份，主营业务为光伏边框制造，并正拓展新能源汽车、储能、通信、机器人等多元化业务[3][4] * 2025年营业收入创历史新高，达107.19亿元，主营业务收入99.5亿元[3] * 2025年归母净利润为-2.21亿元，出现阶段性亏损[3] * 2026年第一季度实现扭亏为盈，归母净利润2,436万元，同比增长402.55%[2][3] * 2026年第一季度经营性现金流为-4.15亿元，较去年同期的-9.93亿元大幅收窄58%[2][3] 二、 业务经营与战略调整 1. 光伏边框业务 * **整体出货**：2025年边框总出货量43.79万吨，同比增长25.65%[3] * **国内业务**： * 2025年国内出货约35万吨[3] * 国内加工费持续下跌，从2025年初约2,600元/吨降至年底的1,600-1,800元/吨[3] * 2026年计划将国内出货量较2025年下调20%-30%[2][6] * 2026年一季度收入同比下降7.5%，主因主动降低国内出货量以优化订单质量[3] * 2026年一季度国内业务毛利率为负[4] * 公司尝试提价，一、二月份成功提价200-300元/吨，但四月份计划每吨提价1,000元未成功[6] * 目标是通过优化客户结构、减少与低毛利客户合作，力争国内业务实现盈亏平衡[2][3] * **海外业务（越南基地）**： * 2025年境外收入达24.79亿元，同比增长312.51%，占总收入比重从2024年约6%大幅提升至25%[3] * 越南基地2025年出货8.7万吨[3] * 2026年一季度越南基地实现全面满产，单吨净利稳定在2,000至3,000元区间[2][3] * 2025年境外整体毛利率为9.6%[4] * 2026年一季度海外业务占比大幅提升，部分月份超过国内业务，拉动整体毛利率创新高[4] * 2026年越南基地将迎来首个完整满产年，主要工作是持续降本并改善客户结构[4] 2. 第二增长曲线业务 * **扁挤压及深加工业务**： * 公司于2025年7月收购捷诺威公司，掌握扁挤压技术，业务延伸至新能源汽车、储能、通信等场景[4] * 常州基地7万吨扁挤压及后道深加工产能预计2026年7月释放产线，年底前全部投产，2027年开始贡献利润[2][12] * 深加工产品（如托盘）加工费（含型材加工费）可达每吨2万至3万元，远高于当前型材端每吨8,000至9,000元的水平[2][12] * 捷诺威产能年底将从1万吨扩张至7到8万吨，正与比亚迪、德国宣、新控等企业对接以消化新增产能[13] * **储能电站业务**： * 1.8GWh储能电站预计2026年9月底前并网投运[2][13] * 预计每年可实现收入约2.4亿至2.5亿元，贡献年净利润约8,000万元[2][13] * **机器人结构件业务**： * 2025年9月开始涉足，目前主要与智元机器人合作，为其远征A2机型供应结构件[2][14] * 业务体量较小，单台价值不到1,000元，后续放量节奏取决于客户出货进展[14][15] 三、 市场与客户分析 * **海外市场格局**： * 东南亚（越南、柬埔寨、老挝、马来西亚）光伏边框总产能约三十余万吨，其中永臻越南产能为18万吨[8][9] * 以1万吨边框对应4.3GW组件产能换算，东南亚产能主要供应印度和美国市场[9] * 印度市场有稳定约100GW规模，美国市场2025年大幅提升，2026年预计继续增长，两大市场合计需求规模估计可达150GW[9] * 即便友商在马来西亚6万吨新产能投产，东南亚边框供应仍能被市场消化[8][9] * **客户结构**： * 越南基地客户主要来自印度和美国[4] * 2025年客户占比：印度70%，美国30%[4] * 2026年一季度，美国客户出货量占比已提升至40%以上[2][9] * 印度客户加工费约800美元/吨，美国客户稳定在1,000美元/吨以上[4] * 公司计划将更多订单向加工费更高的美国市场倾斜[3][9] * 印度市场主要客户：REC、Reliance、RENEW、Waaree、Tata[10] * 美国市场主要客户：Illuminate、JSIQ、T1、SEG、Billa、Gody、韩华（Hanwha Qcells）、美国的Waaree等[10] * **北美子公司（AS公司）**： * 设计产能4万至5万吨/年，2026年初投产，目前已接近满产[11] * 已向两至三家客户稳定批量发货，北美重点大客户F公司已于4月下旬开始产品送测[11] * 商业化出货取决于客户自身产能投放进展[12] 四、 财务与成本分析 * **毛利率驱动因素**： * 2026年一季度毛利率创新高主因销售结构变化，高毛利率的海外业务占比提升[4] * 一季度铝价波动（采购价低，客户下单参照价高）对毛利率有正向贡献[4] * 未来毛利率改善预计将持续，但不会持续走高，当国内和海外营收占比达到各50%均衡水平时，整体毛利率将相对稳定[5] * **其他收益来源**： * 2026年一季度约1,200万元投资收益主要来自对铝锭、铝棒进行的期货期权套期保值操作的权利金收益[6] * 约2,300万元其他收益主要来自芜湖和常州基地的政府补助[6] * **成本与减值**： * 2025年计提了8,000多万元的减值损失，部分与常州基地产线技改相关[3] * 2025年下半年海外销售毛利率及越南子公司净利润环比下降，部分原因是对库存铝棒、铝锭计提跌价准备及审计调整[11] * 单吨加工成本下降空间有限，因水电煤气等费用具有刚性[7] * 地缘政治等因素带来成本压力，如越南天然气价格上涨[7] 五、 行业与竞争环境 * **国内加工费与产能出清**： * 内部判断国内加工费短期内修复存在困难，需要时间[6] * 行业尾部产能（组件厂及同行）出清需要一个过程，目前尚未观察到短期内有明显效果[7] * **海外加工费展望**： * 基于东南亚良好的供需格局，预计后续加工费和盈利能力将维持在当前相对较高的水平[9]