报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 本周港口动力煤基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，短期由于库存下降且现货较少，带动贸易商挺价，港口煤价上行[2] - 长期来看，供暖季结束，气温升高，电力需求走弱，水电进一步恢复，预计煤价震荡运行[2] - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧，叠加红利资产已处高位，预期保险资金权益配置更青睐于资源股[3][37] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的，建议关注昊华能源，广汇能源[3][37] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 上证指数本周（3月23日至3月28日）报收3,913.72点，较上周上涨100.44点，涨幅2.63%，成交金额为4.63万亿元，较上周减少0.13万亿元，降幅2.76%[11] - 煤炭板块本周指数报收3,339.92点，较上周下跌47.86点，跌幅1.41%，成交金额为1,299.09亿元，较上周增加175.27亿元，增幅15.60%[11] - 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为辽宁能源（+28.6%）、上海能源（+7.64%）、永泰能源（+6.49%）、平煤股份（+4.49%）、盘江股份（+3.87%）[12] - 本周涨跌幅后五的公司为ST大洲（-8.45%）、晋控煤业（-6.54%）、中国神华（-4.14%）、陕西煤业（-3.83%）、中煤能源（-3.66%）[12] 产地动力煤价格环比上涨 - 截至3月28日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨46元/吨，报收677元/吨[16] - 截至3月28日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比上涨130元/吨，报收460元/吨[16] - 截至3月28日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨40元/吨，报收970元/吨[16] - 截至3月28日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨26元/吨，报收761元/吨[16] - 截至3月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收688元/吨[19] - 截至3月28日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨4元/吨，报收695元/吨[19] - 截至3月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.19美元/吨，报收135.33美元/吨[19] - 截至3月20日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨[19] - 截至3月20日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨[19] 产地炼焦煤价格稳中有涨 - 截至3月28日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持平，报收720元/吨[21] - 截至3月28日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨70元/吨，报收1610元/吨[21] - 截至3月28日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨4美元/吨，报价242美元/吨[21] - 截至3月28日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨110元/吨，报价1680元/吨[21] 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌 - 截至3月28日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.38美元/桶至112.57美元/桶，涨幅0.34%[26] - 截至3月28日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.82美元/百万英热至18.31美元/百万英热，跌幅9.04%[26] 环渤海四港区库存环比增加 - 截至3月28日，环渤海四港区日均调入量210.43万吨，环比上周增加9.00万吨，增幅4.47%[27] - 截至3月28日，环渤海四港区日均调出量174.40万吨，环比上周减少18.58万吨，降幅9.63%[27] - 截至3月28日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共103.75艘，环比增幅23%[32] - 截至3月28日，环渤海四港区库存端2868.95万吨，环比上周减少33万吨，降幅1.06%[32] 国内海运费环比上涨 - 截至3月28日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨8.39元/吨，报收52.43元/吨，涨幅19%[34]

行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 核心观点 - **短期煤价受补库及化工需求支撑**：港口动力煤基本面依旧较弱，但短期因后续大秦线4月检修补库、化工行业用煤需求有所释放，产地煤价上涨带动港口煤价上行[2] - **长期煤价预计震荡运行**：供暖季结束，气温升高，电力需求走弱，水电进一步恢复，预计煤价震荡运行[2] - **资金面与配置建议**：关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部集中，固收类资产荒叠加红利资产高位，预期权益配置更青睐资源股，核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源[3][38] 本周行情回顾 - **大盘与板块表现**：本周（3月16日至3月21日）上证指数报收3,957.05点，较上周下跌127.73点，跌幅3.13%，成交金额为4.76万亿元，较上周减少0.67万亿元，降幅12.35%[11]；煤炭板块指数报收3,380.89点，较上周下跌16.78点，跌幅0.49%，成交金额为1,123.81亿元，较上周减少458.51亿元，降幅28.98%[11] - **个股表现**：本周涨幅前四为淮河能源（+4.06%）、陕西煤业（+3.51%）、辽宁能源（+2.14%）、中国神华（+1.29%），跌幅后五为电投能源（-12.94%）、郑州煤电（-9.91%）、ST大洲（-9.83%）、大有能源（-9.48%）、平煤股份（-9.35%）[12][17] 煤炭价格动态 - **产地动力煤价格稳中有涨**：截至3月21日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨46元/吨至631元/吨，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价持平于330元/吨，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比上涨80元/吨至930元/吨[18] - **港口动力煤价格环比上涨**：截至3月21日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨6元/吨至735元/吨[18] - **动力煤价格指数环比下跌**：截至3月18日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌2元/吨至687元/吨，截至3月21日，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨至691元/吨[21] - **国际动力煤价格稳中有涨**：截至3月13日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨5.61美元/吨至135.14美元/吨，南非理查德RB煤炭价格指数持平于85.25美元/吨，欧洲三港ARA煤炭价格指数持平于95.88美元/吨[21] - **产地炼焦煤价格稳中有涨**：截至3月21日，山西古交2号焦煤坑口含税价持平于720元/吨，河北唐山焦精煤车板价环比上涨110元/吨至1540元/吨[23] - **国际炼焦煤价格涨跌互现**：截至3月21日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨2美元/吨至238美元/吨，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌120元/吨至1570元/吨[23] 能源市场与物流 - **国际原油与天然气价格上涨**：截至3月21日，布伦特原油期货结算价环比上涨9.05美元/桶至112.19美元/桶，涨幅8.77%[28]；荷兰TTF天然气价格环比上涨3.22美元/百万英热至20.13美元/百万英热，涨幅19%[28] - **环渤海港口供需与库存**：截至3月21日，环渤海四港区日均调入量201.43万吨，环比增加1.08万吨，增幅0.54%[29]；日均调出量192.98万吨，环比增加17.83万吨，增幅10.18%[29]；日均锚地船舶85艘，环比增幅35%[33]；库存2734.30万吨，环比增加79万吨，增幅2.99%[33] - **国内海运费环比上涨**：截至3月21日，国内主要航线平均海运费环比上涨8.77元/吨至44.04元/吨，涨幅25%[34]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 传统淡季来临，港口煤价环比下跌，基本面依旧较弱，供给较为宽松同时下游需求较弱，预计煤价维持震荡走势 [1] - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧叠加红利资产已经高位，预期权益配置更青睐于资源股 [2][36] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源，广汇能源 [2][36] 本周行情回顾 - 上证指数本周（3月9日至3月13日）报收4,095.45点，较上周下跌0.03% [10] - 煤炭板块指数本周报收3,466.29点，较上周上涨2.05% [10] - 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为郑州煤电（+19.20%）、兖矿能源（+12.91%）、广汇能源（+10.44%）、中煤能源（+8.60%）、兰花科创（+8.42%） [12] 产地与港口动力煤价格 - 产地动力煤价格环比下跌：截至3月13日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌82元/吨至585元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比下跌100元/吨至330元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌30元/吨至850元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比下跌：截至3月13日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌14元/吨至729元/吨 [1][16] - 动力煤价格指数稳中有跌：截至3月11日，环渤海地区动力煤价格指数报收689元/吨；截至3月13日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比下跌2元/吨至695元/吨 [19] 国际动力煤与炼焦煤价格 - 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至3月6日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨13.82美元/吨至129.53美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数报收85.25美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数报收95.88美元/吨 [19] - 产地炼焦煤价格涨跌互现：截至3月13日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨100元/吨至720元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比下跌120元/吨至1430元/吨 [21] - 国际炼焦煤价格稳中有涨：截至3月13日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报收236美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨100元/吨至1690元/吨 [21] 国际能源价格 - 布伦特原油期货价格环比上涨：截至3月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨10.45美元/桶至103.14美元/桶，涨幅11% [26] - 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至3月13日，荷兰TTF天然气价格环比下跌1.25美元/百万英热至16.91美元/百万英热，跌幅7% [26] 港口供需与库存 - 环渤海四港区日均调入量200.35万吨，环比上周增加10.60万吨，增幅5.59% [1][27] - 环渤海四港区日均调出量175.15万吨，环比上周增加3.20万吨，增幅1.86% [1][27] - 环渤海四港区日均锚地船舶共63艘，环比降幅30% [1][31] - 环渤海四港区库存端2655.00万吨，环比上周增加107万吨，增幅4.19% [1][31] 国内海运费 - 国内主要航线平均海运费环比上涨2.45元/吨至35.28元/吨，涨幅7.46% [33]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 港口动力煤基本面依旧较弱，节后下游工业电厂需求弱势修复，叠加气温较高居民需求不强，后续供暖旺季结束，预计煤价维持震荡走势 [1] - 仍旧关注保险资金增量，固收类资产荒依旧叠加红利资产已处高位，预期权益配置更青睐于资源股 [2][36] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注昊华能源、广汇能源 [2][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周（3月2日至3月6日）报收4,124.19点，较上周下跌58.4点，跌幅1.4% [10] - 煤炭板块指数本周报收3,300.15点，较上周上涨0.6点，涨幅0.02% [10] - 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为广汇能源（+15.65%）、中煤能源（+14.24%）、兖矿能源（+8.80%）、中国神华（+8.45%）、电投能源（+8.37%）[12] - 本周涨跌幅后五的公司为江钨装备（-7.15%）、潞安环能（-5.84%）、ST大洲（-4.85%）、大有能源（-3.86%）、华阳股份（-2.28%）[12] 2. 产地动力煤价格涨跌互现 - 产地动力煤价格涨跌互现：大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨23元/吨至667元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平于430元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌70元/吨至880元/吨 [15] - 港口动力煤价格环比下跌：秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌8元/吨至743元/吨 [15] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海地区动力煤价格指数环比上涨4元/吨至689元/吨；CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨5元/吨至695元/吨 [18] - 国际动力煤价格指数稳中有跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.69美元/吨至115.71美元/吨；南非理查德RB和欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，分别报收85.25美元/吨和95.88美元/吨 [18] 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 - 产地炼焦煤价格稳中有跌：山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨至630元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平于1550元/吨 [20] - 国际炼焦煤价格涨跌互现：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌4美元/吨至236美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨80元/吨至1590元/吨 [20] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货结算价环比上涨20.21美元/桶至92.69美元/桶，涨幅28% [25] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨7.11美元/百万英热至8.16美元/百万英热，涨幅64% [25] 5. 环渤海四港区库存环比增加 - 环渤海四港区日均调入量189.25万吨，环比上周增加14.35万吨，增幅8.20% [27] - 环渤海四港区日均调出量171.95万吨，环比上周增加4.60万吨，增幅2.75% [27] - 环渤海四港区日均锚地船舶共92艘，环比降幅21% [31] - 环渤海四港区库存端2550.80万吨，环比上周增加154万吨，增幅6.43% [31] 6. 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3元/吨至32.83元/吨，涨幅10% [32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 港口动力煤基本面依旧较弱，节后下游工业电厂需求弱势修复，叠加气温较高居民需求不强，后续供暖旺季结束，预计煤价维持震荡走势[1] - 关注保险资金增量，预期其权益配置更青睐于资源股，核心推荐动力煤弹性标的[2][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周（3月2日至3月6日）报收4,124.19点，较上周下跌58.4点，跌幅1.4%[10] - 煤炭板块指数报收3,300.15点，较上周上涨0.6点，涨幅0.02%[10] - 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为广汇能源(+15.65%)、中煤能源(+14.24%)、兖矿能源(+8.80%)、中国神华(+8.45%)、电投能源(+8.37%)[12] - 本周涨跌幅后五的公司为江钨装备(-7.15%)、潞安环能(-5.84%)、ST大洲(-4.85%)、大有能源(-3.86%)、华阳股份(-2.28%)[12] 2. 产地动力煤价格涨跌互现 - 产地动力煤价格涨跌互现：大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨23元/吨至667元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平于430元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌70元/吨至880元/吨[15] - 港口动力煤价格环比下跌：秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌8元/吨至743元/吨[15] - 动力煤价格指数环比上涨：环渤海地区动力煤价格指数环比上涨4元/吨至689元/吨；CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨5元/吨至695元/吨[18] - 国际动力煤价格指数稳中有跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.69美元/吨至115.71美元/吨；南非理查德RB和欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，分别报收85.25美元/吨和95.88美元/吨[18] 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 - 产地炼焦煤价格稳中有跌：山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨至630元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平于1550元/吨[20] - 国际炼焦煤价格涨跌互现：澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌4美元/吨至236美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比上涨80元/吨至1590元/吨[20] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货结算价环比上涨20.21美元/桶至92.69美元/桶，涨幅28%[25] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨7.11美元/百万英热至8.16美元/百万英热，涨幅64%[25] 5. 环渤海四港区库存环比增加 - 环渤海四港区日均调入量189.25万吨，环比上周增加14.35万吨，增幅8.20%[27] - 环渤海四港区日均调出量171.95万吨，环比上周增加4.60万吨，增幅2.75%[27] - 环渤海四港区日均锚地船舶共92艘，环比降幅21%[31] - 环渤海四港区库存2550.80万吨，环比上周增加154万吨，增幅6.43%[31] 6. 国内海运费环比上涨 - 国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3元/吨至32.83元/吨，涨幅10%[32] 7. 周观点 - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧叠加红利资产已处高位，预期保险资金权益配置更青睐于资源股[36] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注产地自西向东且低估值的标的：昊华能源，广汇能源[36]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 港口动力煤价格坚挺上涨，但基本面依旧较弱，节后下游需求弱势修复，叠加气温较高，预计煤价将维持震荡走势 [1] - 保险资金增量预期受到关注，固收类资产荒叠加红利资产高位，促使权益配置可能更青睐于资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注产地自西向东且低估值的昊华能源和广汇能源 [2][38] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周报收4,162.88点，较上周上涨80.81点，涨幅1.98%，成交金额为4.16万亿元，较上周减少0.24万亿元，降幅5.35% [10] - 煤炭板块指数本周报收3,179.62点，较上周上涨177.71点，涨幅5.92%，成交金额为729.94亿元，较上周减少5.83亿元，降幅0.79% [10] - 个股方面，本周涨幅前五的公司为江钨装备（+38.99%）、永泰能源（+12.27%）、郑州煤电（+11.89%）、ST大洲（+9.51%）、电投能源（+9.17%） [12][13] 2. 产地动力煤价格涨跌互现 - 截至2月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨37元/吨，报收644元/吨 [16] - 截至2月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨 [16] - 截至2月27日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收950元/吨 [16] - 截至2月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨29元/吨，报收751元/吨 [16] - 截至2月26日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3元/吨，报收685元/吨 [19] - 截至2月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨6元/吨，报收690元/吨 [19] - 国际动力煤价格稳中有涨，截至2月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.46美元/吨，报收117.40美元/吨，南非理查德RB和欧洲三港ARA价格指数环比持平 [19] 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 - 截至2月27日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收650元/吨 [21] - 截至2月27日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1550元/吨 [21] - 国际炼焦煤价格环比持平，截至2月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价报240美元/吨，澳洲产主焦煤京唐港库提价报1510元/吨 [21] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 - 截至2月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.72美元/桶至72.48美元/桶，涨幅1.00% [26] - 截至2月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨11.05元/百万英热，涨幅0.01% [26] 5. 环渤海四港区库存环比增加 - 截至2月27日，环渤海四港区日均调入量174.90万吨，环比上周增加36.4万吨，增幅26.28% [1][29] - 截至2月27日，环渤海四港区日均调出量167.35万吨，环比上周增加23.13万吨，增幅16.03% [1][29] - 截至2月27日，环渤海四港区日均锚地船舶共116艘，环比增幅7.64% [1][33] - 截至2月27日，环渤海四港区库存为2396.80万吨，环比上周增加42.40万吨，增幅1.80% [1][33] 6. 国内海运费环比上涨 - 截至2月27日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3元/吨，报收29.78元/吨，涨幅11% [35]

文章核心观点 - 年内部分基金因重仓资源股而实现高额回报，但其本身并非资源主题基金，这揭示了基金投资策略与实际持仓的差异以及资源板块在当前市场中的强劲表现[2] 基金业绩与持仓分析 - 部分基金年内涨幅显著，例如华泰柏瑞富利混合A年内涨幅达54.3%，华泰柏瑞多策略混合A年内涨幅为54.1%[2] - 这些高收益基金的共同特点是重仓了黄金、有色金属等资源类股票[2] - 尽管业绩表现与资源主题基金高度相似，但这些基金在官方分类上并不属于资源主题基金[2] 资源行业市场表现 - 资源板块，特别是黄金和有色金属，是年内A股市场的领涨主线之一[2] - 以黄金为代表的资源股价格持续上涨，为重仓该板块的基金带来了丰厚的回报[2]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 港口动力煤现货价本周环比上涨29元/吨至751元/吨，尽管基本面依旧较弱，但现货低价盘较少带动煤价坚挺上涨 [1] - 节后下游工业电厂需求弱势修复，叠加气温较高居民需求不强，预计煤价后续将维持震荡走势 [1] - 保险资金增量值得关注，保费收入维持正增长且向头部集中，固收类资产荒叠加红利资产高位，预期权益配置更青睐资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，建议关注产地自西向东且低估值的昊华能源和广汇能源 [2][38] 本周行情回顾 - **市场指数表现**：上证指数本周报收4,162.88点，较上周上涨80.81点，涨幅1.98%；成交金额为4.16万亿元，较上周减少0.24万亿元，降幅5.35% [10] - **行业指数表现**：煤炭板块指数本周报收3,179.62点，较上周上涨177.71点，涨幅5.92%；成交金额为729.94亿元，较上周减少5.83亿元，降幅0.79% [10] - **个股涨跌**：本周涨幅前五的公司为江钨装备（+38.99%）、永泰能源（+12.27%）、郑州煤电（+11.89%）、ST大洲（+9.51%）、电投能源（+9.17%） [12][13] 煤炭价格动态 - **产地动力煤价格涨跌互现**：截至2月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板价环比上涨37元/吨至644元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板价环比持平于430元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板价环比下跌10元/吨至950元/吨 [16] - **港口动力煤价格上涨**：截至2月27日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价环比上涨29元/吨至751元/吨 [16] - **动力煤价格指数上涨**：截至2月26日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3元/吨至685元/吨；截至2月27日，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格指数环比上涨6元/吨至690元/吨 [19] - **国际动力煤价格稳中有涨**：截至2月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.46美元/吨至117.40美元/吨；南非理查德RB和欧洲三港ARA价格指数环比持平，分别报收85.25美元/吨和95.88美元/吨 [19] - **产地炼焦煤价格稳中有跌**：截至2月27日，山西古交2号焦煤坑口价环比下跌20元/吨至650元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平于1550元/吨 [21] - **国际炼焦煤价格持平**：截至2月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价环比持平于240美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平于1510元/吨 [21] 相关能源与物流市场 - **国际原油价格上涨**：截至2月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.72美元/桶至72.48美元/桶，涨幅1.00% [26] - **国际天然气价格上涨**：截至2月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨11.05元/百万英热，涨幅0.01% [26] - **国内海运费上涨**：截至2月27日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3元/吨至29.78元/吨，涨幅11% [35] 港口供需与库存数据 - **港口调入调出量**：截至2月27日，环渤海四港区日均调入量174.90万吨，环比上周增加36.4万吨，增幅26.28%；日均调出量167.35万吨，环比上周增加23.13万吨，增幅16.03% [1][29] - **港口锚地船舶**：截至2月27日，环渤海四港区日均锚地船舶共116艘，环比增幅7.64% [1][33] - **港口库存**：截至2月27日，环渤海四港区库存为2396.80万吨，环比上周增加42.40万吨，增幅1.80% [1][33]

行业投资评级 - 增持（维持） [1] 核心观点 - 港口动力煤基本面依旧较弱，节后下游工业电厂需求弱势修复，叠加气温较高居民需求不强，预计煤价维持震荡走势 [1] - 仍旧关注保险资金增量，保费收入维持正增长且向头部保险集中，固收类资产荒依旧叠加红利资产已处高位，预期权益配置更青睐于资源股 [2][38] - 核心推荐动力煤弹性标的，弹性依次产地自西向东且低估值标的，建议关注昊华能源，广汇能源 [2][38] 根据目录总结 1. 本周行情回顾 - 上证指数本周（2月24日至2月27日）报收4,162.88点，较上周上涨80.81点，涨幅1.98% [10] - 煤炭板块本周指数报收3,179.62点，较上周上涨177.71点，涨幅5.92% [10] - 个股方面，本周涨跌幅前五的公司为江钨装备（+38.99%）、永泰能源（+12.27%）、郑州煤电（+11.89%）、ST大洲（+9.51%）、电投能源（+9.17%） [12] 2. 产地动力煤价格涨跌互现 - 产地动力煤价格涨跌互现：截至2月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨37元/吨，报收644元/吨；内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收950元/吨 [16] - 港口动力煤价格环比上涨：截至2月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比上涨29元/吨，报收751元/吨 [16] - 动力煤价格指数环比上涨：截至2月26日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨3元/吨，报收685元/吨；截至2月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨6元/吨，报收690元/吨 [19] - 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至2月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨2.46美元/吨，报收117.40美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨 [19] 3. 产地炼焦煤价格稳中有跌 - 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至2月27日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下跌20元/吨，报收650元/吨；河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1550元/吨 [21] - 国际炼焦煤价格环比持平：截至2月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报价240美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比持平，报价1510元/吨 [21] 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 - 布伦特原油期货价格环比上涨：截至2月27日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.72美元/桶至72.48美元/桶，涨幅1.00% [26] - 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至2月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨为11.05元/百万英热，涨幅0.01% [26] 5. 环渤海四港区库存环比增加 - 环渤海四港区煤炭调入量增加、调出量增加：截至2月27日，环渤海四港区日均调出量167.35万吨，环比上周增加23.13万吨，增幅16.03%；日均调入量174.90万吨，环比上周增加36.4万吨，增幅26.28% [1][29] - 环渤海四港区锚地船舶数量环比增加：截至2月27日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共116艘，环比增幅7.64% [33] - 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至2月27日，环渤海四港区库存端2396.80万吨，环比上周增加42.40万吨，增幅1.80% [1][33] 6. 国内海运费环比上涨 - 国内海运费环比上涨：截至2月27日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨3元/吨，报收29.78元/吨，涨幅11% [35]

公司股价与技术表现 - 截至2月25日，江西铜业股价报46.04港元，单日涨幅1.18%，自1月13日约40港元水平升至46.66港元，期间升幅近17% [1][5] - 股价处于强势上升通道，已接连突破多条平均线，10日线(44.54港元)及30日线(45.56港元)已升穿60日线(41.25港元)，呈多头排列 [1] - 技术指标多空交织：RSI处于56，买方力量略占优势；随机震荡指标发出“买入信号”；变动率及牛熊力量指标亦显示“买入”信号；威廉指标显示“超买状态，中立信号”；CCI指标“中立” [1] 关键价位与目标 - 短线首要支持位位于43.1港元，与10日线相近；若失守，下一关键支持位下看42.2港元，为20日线水平 [2] - 股价正挑战50.1港元的短线阻力，该位置是2025年第四季度以来的反弹高位；若能突破，下一道阻力将看51.5港元，为2022年以来的历史高位区域 [2] - 中银国际董事Niki曾推荐的中银认购证27366行使价为52.88港元，与其对股价挑战历史高位的预期相符 [5] 业务与行业驱动因素 - 公司约20%-30%的利润来自黄金业务，其股价走势与金价密切相关 [4] - 国际金价已突破4700元/克，并有观点预期可能涨至5000美元/盎司，资源价格受地缘政治及避险需求推动可能继续走高 [4][5] - 铜价方面，花旗发布研报短期看好铜价，预计未来三个月将触及每吨14,000美元，因市场对周期性增长乐观，叠加去美元化、货币贬值及资源安全等因素 [6] - 高盛指出，投资者持续的资产配置调整可能使部分金属（如铜）价格长期处于高位，形成结构性溢价 [6] 公司战略与市场动态 - 江西铜业近期有重大海外并购进展，其要约收购SolGold plc已获法院和股东大会表决通过，此项收购有望增强公司在铜矿资源方面的全球布局 [6] - 铜业股近期集体上扬，商品股整体街货量呈上升趋势，反映已有一批投资者开始提前部署资源板块 [5][6] 衍生工具表现与选择 - 窝轮产品具有高敏感度及杠杆特性，例如2月23日后两日，正股江西铜业上升1.70%，带动汇丰认购证(23853)及瑞银认购证(21899)分别录得13%及14%的升幅 [7] - 若看好股价向上突破，可关注行使价与阻力位相近的认购证，如星展认购证(23408)行使价50.05港元，提供7.9倍杠杆；摩通认购证(21885)行使价50.05港元，提供7.5倍杠杆；中银认购证(27366)行使价52.88港元，提供7.01倍杠杆，街货量4.46% [9] - 若预期股价将回调整固，可考虑认沽证，如摩通认沽证(25137)行使价43.58港元，与首支持位43.1港元相近，提供1.5倍杠杆 [16]