核心观点 - 报告认为A股处于蓄势修复阶段，等待海外不确定性落地，9月联储加息25BP市场已有定价，连续加息存有掣肘，更多是利空落地变利好 [4] - 海外策略方面，美股建议以守待攻的哑铃策略，美债高位筑顶，黄金逢低配置 [2][3] 海外策略 海外宏观 - 通胀超预期，联储9月加息概率推升至近90%，全球利率和油价共振上行 [2] - 超级央行周来袭：9/17联储FOMC（基准加息25BP，核心CPI环比0.3%为沃什提供数据支撑，但关键是点阵图，核心同比仍在回落、粘性分项反向减速，通胀扩散并未兑现，难有连续鹰派加息）和英央行MPC（基准按兵不动），9/18日央行议息（基准加息25BP） [2] - 大类资产定价信号：基本定价9月加息及年内加息两次，但美债利率上行有限，且长债优于短债（加息抗通胀有助于美债信用重塑），美股止跌反弹（地缘缓和+油价下挫提振风偏，提前博弈加息利空落地，AI服务器链火热支撑费半逆势上涨），黄金守住4300美元（地缘局势缓和） [2] 海外策略 - 美股：以守待攻，哑铃策略，FOMC点阵图未落地前仍是等待窗口，维持有业绩支撑的科技成长和防御哑铃配置 [2] - 美债：高位筑顶，曲线熊平，等待加息预期定价后的利空落地，逐步逢高加仓 [3] - 黄金：逢低配置，9月加息预期下并未失守4300，卖压接近耗尽+地缘局势边际缓和，把握调整后的配置机会 [3] 国内策略 A股策略 - 大势研判：蓄势修复，等待海外不确定性落地，国内A股震荡调整，成交延续降温，已对海外利空已有悲观反应，拥挤度小幅反弹，股票ETF和融资同步净流入，等待海外利空落地后的蓄势上行 [4] - 行业选择：科技+通胀哑铃配置，关注两大方向：①科技景气（AI算力硬件—PCB、光模块、液冷、存储等）；②通胀共振（石油石化、煤炭、化工、农业、工业金属、公用事业等） [5] 周度复盘 市场表现 - 全A指数先上后回调，微盘领跌，创业板独涨，创业板指上涨1.1%，万得微盘股指数、科创50、中证2000分别下跌2.9%、1.5%、1.5% [16] - 通信、建材、综合涨幅居首，分别上涨6.9%、3.0%、2.1%；非银、计算机、美护跌幅居前，分别下跌4.6%、4.6%、4.6% [16] - 电子、通信、机械、综合行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位，PE-TTM十年历史分位超越80%的行业包括综合（80.3X）、建筑材料（38.2X）、农林牧渔（84.2X）、通信（52.6X）、轻工制造（33.7X）、煤炭（18.6X）、建筑装饰（14.8X）、电子（59.9X）、钢铁（30.5X）、机械设备（42.5X）；PB-LF十年历史分位超越80%的行业包括电子（6.1X）、通信（6.1X）、机械设备（3.2X）、综合（2.7X） [22] 资金情绪 - 成交延续降温，5MA成交降至1.89万亿，环比下降768.1亿元；日均换手率为1.55%，环比下降0.09pcts，行业轮动速率放缓 [27] - TOP5%拥挤度指标反弹，周环比+1.8pcts至45.6%，TMT拥挤度同样反弹至35.6%，行业集中度通信、电子、农业提升显著，主题热点AI硬件多线回暖，数字货币回调 [29] - 股票ETF小幅净流入（+44亿），宽基转向同向净流出（-3亿），行业主题增配证券、通信，减配半导体板块；债券型ETF净流入延续（+229亿），向债再平衡的倾向愈发明显 [41] - 截止至9月10日，融资小幅净买入（+79亿），融资买入占比反弹但仍处-2σ线上方相对低位，通信、电子、食饮增配居首，有色、银行、医药减配居前 [45] - 北向资金周度成交占比为13.72%，环比下降0.10pcts，十大活跃股聚焦电子、通信、电力 [48][49] - 国内恐慌情绪转向降温，沪深300ETF周度隐含波动率为17.83，环比下降3.00%；海外恐慌情绪延续升温，VIX指数为15.84，环比提升9.02% [39] 重点事件日程 - 超级央行周来临：9/17美联储、英央行利率决议；9/18日央行利率决议 [51] - 8月国内宏观经济数据出炉：9/15中国8月社零、固投、工业增加值等经济数据出炉 [52] - 科技AI硬件验证：9/16字节"豆包手机"将发布上市，荣耀MagicOS 11落地系统级Agent Harness；9/17华为全联接大会2026 [52]