市场开盘表现 - A股三大指数10月29日早盘集体高开，沪指高开0.05%，深成指高开0.4%，创业板指高开1.07% [1] - 科创创业50ETF（159783）高开高走，一度上涨近2% [1] - 算力硬件股延续涨势，覆铜板、存储器、光模块CPO等概念早盘活跃 [1] 领涨板块与个股 - 科创创业50ETF持仓股中，三环集团、江波龙、阳光电源、阿特斯、泰格医药、亿纬锂能、澜起科技、寒武纪等涨幅居前 [1] - 机构指出科技自主可控成为“十五五”规划建议重点工作目标，国产算力板块有望成为市场主线 [1] - AI需求持续强劲，在算力需求旺盛带动下，AI算力硬件业绩有望继续高增长 [1] 机构观点与投资方向 - 机构继续看好AI核心算力硬件及半导体自主可控受益产业链 [1] - 科创创业50ETF（159783）覆盖半导体、通信设备、电池、光伏设备等热门科技板块 [1] - 云计算50ETF（516630）覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等热门算力概念 [1]

中国资产市场表现 - 10月20日A股三大指数集体上涨，创业板指早盘一度涨超3%，午后涨幅收窄至1%附近 [1] - A股概念板块中培育钻石、光模块CPO涨幅居前，AI算力硬件股反弹，"易中天"等涨幅居前 [1] - 港股恒生科技指数早盘一度大涨近4%，午后仍涨超2% [1] - 港股科网股网易、阿里巴巴、腾讯控股等反弹，中芯国际、ASMPT等个股回暖，零跑汽车、吉利汽车、小鹏汽车等整车股上涨 [1] - 主流ETF如恒生科技指数ETF（513180）、港股通汽车ETF（159323）、科创创业50ETF（159783）等悉数走强 [1] 机构观点与市场前景 - 华西证券认为修复行情将在10月下旬缓慢展开，建议珍惜优质筹码 [2] - 近期美国贸易代表、副总统、财政部长等释放贸易缓和信号，中美双方有望在经贸磋商和APEC峰会期间达成部分共识，"TACO"交易或再现 [2] - 与4月7日各行业和风格指数普跌不同，本次"关税风波2.0"更多体现为资金高低切换，融资资金和ETF资金整体仍在净流入，指向股市微观流动性仍较充裕 [2] - 资本市场"稳市机制"建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股"慢牛长牛"得以持续的制度基石 [2] - 当前中国资产整体不贵，短暂颠簸后有望开启一轮修复行情 [2] 行业配置与投资主题 - 指数颠簸期会加快风格轮动，低位的红利、金融可承接资金的流入 [2] - 待结构再平衡后，市场向上突破大概率还是依靠景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来产业投资 [2] - 主题上建议关注"并购重组" [2]

中国股市表现 - A股三大指数集体走高，创业板指一度涨超3%，深成指涨近1%[2] - 沪深两市成交额超1万亿元，较上日此时放量91亿元，连续第97个交易日突破1万亿元[2] - 板块方面，煤炭、脑机接口、CPO涨幅居前，AI算力硬件股悉数反弹，贵金属、黄金概念大跌[2] - 上证指数报3860.25点，上涨20.49点，涨幅40.53%[3] - 深证成指报12798.04点，上涨109.10点，涨幅0.86%[3] - 创业板指报2985.01点，上涨49.64点，涨幅1.69%[3] - 科创20指数报1369.14点，上涨5.97点，涨幅0.44%[3] - 富时中国A50指数期货拉升，截止发稿涨超1%[3] 港股市场表现 - 恒生科技指数一度大涨近4%，国企指数、恒生指数均涨超2%[2] - 科网股反弹，芯片半导体上涨，上海复旦涨超6%[2] - 恒生指数报25818.13点，上涨571.03点，涨幅2.26%[3] - 国企指数报9215.51点，上涨203.54点，涨幅2.26%[3] - 恒生科技指数报5916.39点，上涨156.01点，涨幅2.71%[3] 台湾地区股市表现 - 台湾加权指数盘中一度涨1.71%报27768.27点，再创历史新高[5] - 最终收涨1.41%报27688.63点，再创收盘历史新高[5] - 台湾加权指数年内累计上涨20.2%[5] 日本股市表现 - 日经225指数创出历史新高，历史首次突破49000点，日内涨幅扩大至3%[10] - 日经225指数最新报49028.22点，上涨1446.1点，涨幅3.04%[11] - A股市场日经ETF亦走高，盘中一度涨超6%，成交额超13亿元[11] - 日经ETF现价报1.883元，上涨0.102元，涨幅5.73%[12] 市场驱动因素 - 中美经贸关系释放积极信号，国务院副总理与美国财政部长和贸易代表举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商[6] - 此举被视为缓解近期贸易紧张局势的重大突破，直接提振了全球市场信心[7] - 中国第三季度GDP环比增长1.1%，高于预期[7] - 规模以上工业增加值同比增长6.5%，同样超出市场预测[7] - 市场寄望更多刺激措施出台，本周将召开会议讨论最新的五年规划[8] - 日本政治局势方面，自民党与日本维新会同意组建联合政府，为高市早苗登场铺平道路[13] - 高市早苗被视为安倍经济学的坚定继承者，政策主张带有明显的希望货币宽松、日元贬值、财政扩张偏好[13] - 分析人士认为，高市早苗倾向财政刺激、反对进一步加息，这对日元和债券不利，但利好股市[14] - 野村策略师指出，只要日元保持疲软，日本股市的涨势就有望延续，外国投资者正在重新建仓[14]

行业投资评级 - 报告对电子行业整体持积极看好态度 重点推荐AI算力硬件 AI-PCB 苹果链及自主可控受益产业链[1][4][27] 核心观点 - AI推理需求爆发带动算力硬件需求持续强劲 阿里发布单柜128颗AI芯片的磐久超节点服务器 实现Pb/s级带宽和百ns延迟 推理性能提升50%[1] - 英伟达引入"思考"推理定律 推动推理能力指数级增长 国产算力硬件迎来爆发式增长 摩尔线程IPO募资80亿元投入AI训推一体芯片研发[1] - PCB行业价量齐升 英伟达正交背板技术可能使单机架PCB价值量翻倍 ASIC芯片用PCB向HDI和M9演进[1] - 消费电子受益于苹果iPhone 17系列AI升级及Meta AR眼镜发布 折叠屏成为核心创新方向[5] - 存储器进入上行周期 2025Q3 DRAM价格预计季增15%-20% 利基型DRAM国产替代加速[21][23] - 半导体设备国产化逻辑强化 全球设备市场25Q1同比增长21% 中国设备出货量达10.26亿美元[25] 细分行业总结 消费电子 - 苹果发布iPhone 17系列4款新机 Watch 11系列及Airpods Pro 3 SOC芯片AI能力提升带动散热 FPC软板 电池价值量增长[5] - Meta预计发布AR眼镜MetaCeleste 售价降至800美元 采用LCOS+光波导+肌电手环技术[5] - AI眼镜赛道进入产品密集发布期 小米眼镜参数超越竞品 实现"人-镜-世界"联动[6] PCB - 行业景气度"高景气度维持" 汽车 工控及AI需求推动四季度持续向好 中低端原材料和覆铜板涨价[7] - 台系产业链数据验证增长：铜箔厂商月度营收同比增速达20% 覆铜板厂商同比增速近70%[8][9][14][15] 元件 - AI端侧升级带动被动元件量价提升：AI手机电感用量增长 MLCC手机用量增加 WoA笔电MLCC单机价值量升至5.5-6.5美元[19] - LCD面板价格走弱 7月32/55/65吋面板价格下跌1-3美元 OLED国产化加速 8.6代线材料用量显著高于6代线[19][20] IC设计 - 存储板块景气度上行 2025Q3 DRAM价格季增10%-15% HBM加持后整体涨幅达15%-20%[21] - 供给端减产效应显现 需求端云计算capex启动及消费电子补库 利好兆易创新 香农芯创等企业[21][23] 半导体制造与设备 - 美日荷出口管制强化国产替代逻辑 半导体设备25Q1全球市场达320.5亿美元 同比增长21%[25] - 封测板块稳健向上 先进封装产能紧缺 寒武纪 华为昇腾芯片需求旺盛 HBM国产化突破[24] - 材料端光刻胶等国产化加速 杜邦断供背景下鼎龙股份 雅克科技等受益[26] 重点公司观点 - 沪电股份：AI服务器PCB层数从14-24层提升至20-30层 交换机层数达38-46层 2024年AI业务占比29.48% 境外营收占比83%[28] - 北方华创：半导体设备国产化龙头 产品覆盖刻蚀 薄膜沉积等核心工艺 受益于存储厂及先进制程扩产[29][30] - 兆易创新：25H1 Nor Flash全球第二 利基DRAM量价齐升 DDR4产品毛利率改善 MCU业务同比增长20%[33] - 中微公司：25H1刻蚀设备营收37.81亿元（同比+40.12%） LPCVD设备营收1.99亿元（同比+608.19%） 研发投入占比30.07%[32] - 江丰电子：25H1靶材业务营收13.25亿元（同比+23.91%） 毛利率33.26% 精密零部件业务营收4.59亿元（同比+15.12%）[31] 板块行情 - 电子行业周涨幅3.51% 位列申万一级行业第三 半导体设备/材料/封测细分板块涨幅达15.56%/12.30%/6.88%[35][37] - 个股涨幅前五：聚辰股份（+51.90%） 长川科技（+49.40%） 晶合集成（+39.58%） 唯特偶（+35.67%） 江丰电子（+32.34%）[39]

市场表现 - 9月19日A股三大指数集体下跌 上证指数跌0.3% 深证成指跌0.04% 创业板指跌0.16% [1] - 沪深京三市全天成交额23494亿元 较上日缩量8172亿元 全市场超3400只个股下跌 [1] - 能源金属、光刻机、教育、旅游及酒店、煤炭、工程机械板块涨幅居前 人形机器人、造纸、创新药、多元金融、液冷服务器板块跌幅居前 [1] ETF表现 - 主要宽基震荡走高 A500ETF基金上涨0.09% [1] - 人工智能相关ETF回落 芯片ETF下跌1.79% 人工智能AIETF下跌1.06% [1] - AI算力硬件产业链表现强势 5G通信ETF上涨1.27% 创业板人工智能ETF华夏上涨0.43% [1] 外资机构观点 - 高盛维持对A股超配评级 预测未来12个月A股有8%上涨空间 [2] - MSCI中国交易于13.5倍12个月预期市盈率 沪深300交易于14.7倍 低于历史估值上限15-20倍 [2] - 流动性驱动牛市正在展开 再通胀预期和AI自主化发展是关键催化因素 [2] 板块配置建议 - 短期受美联储降息流动性提振 小盘和成长或占优 [2] - 关注中美映射链条 包括科技算力、机器人、果链 以及美国地产链相关的工具家装家具家电 [2] - 关注基本面景气改善板块 包括互联网、科技硬件、消费电子、创新药、有色、非银等 [2] 资金面展望 - 中国股市仍有巨大增量资金潜力 [2]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨 沪指涨0.13% 深证成指涨0.38% 创业板指涨1.27% [2] - 沪深京三市成交额20040亿元 较上日缩量1481亿元 [2] - 全市场超2400只个股上涨 [2] 领涨板块及个股 - AI算力硬件股集体反弹 工业富联涨停 胜宏科技盘中创新高 中际旭创和新易盛涨幅居前 [2] - 油气股集体上扬 准油股份涨停 [2] - 卫星通信板块维持高位震荡 元道通信 二六三 三维通信封板 [2] - 体育 游戏 影视院线等板块盘中表现活跃 [2] 下跌板块及个股 - 光伏风电 锂矿电池等新能源赛道股多数调整 [2] - 上能电气和天宏锂电盘中跌超10% [2] - 天齐锂业 赣锋锂业 晶科能源等多股下挫 [2]

固态电池行业前景 - 行业正处于从实验室向商业化量产转型的关键转折点 技术路线逐渐清晰 政策支持力度加大 部分企业已开始获得实际订单[1] - 全固态电池从实验室手工制备向小规模量产转型 海外公司有重要进展 国内公司订单开始放量[2] - 凭借高安全性和能量密度优势 在新能源车、消费电子、机器人及低空飞行器等领域具备广阔应用前景[3] - 远期有望替代约20%的高端锂电池市场 带动上下游企业跨越式增长[3] 投资逻辑与机会 - 投资机会呈现阶段性特征 需沿"设备先行-材料突破-场景放量"逻辑链布局 当前侧重设备环节[3] - 新能源行业整体企稳回升 部分企业半年报反映收入和利润改善 具备均值回归条件[3] - 设备企业订单率先落地 业绩逐渐释放 材料环节放量后板块有望迎来戴维斯双击[3] 投资策略框架 - 采用深度研究与广度覆盖相结合的模式 通过深度产业研究识别潜力行业 通过扩大研究覆盖面灵活调整组合结构[4] - 投资流程包含价值发现、均值回归和投资品种选择三个关键环节 在产业萌芽期或行业反转初期布局[4] - 在全市场多元配置基础上 在看准的产业方向上适度集中以捕捉超额收益 所有决策均建立在扎实研究基础上[5] 其他看好领域 - AI算力硬件驱动下产业链协同增长的电子行业[2] - 供给侧改革深化龙头竞争优势的地产行业[2] - 产品创新引领需求重构的新消费领域[2]

市场指数表现 - 创业板指涨幅扩大至2% [1] - 上证指数上涨0.3% [1] - 深证成指上涨1.16% [1] 行业板块表现 - 光通信模块板块涨幅居前 [1] - CPO概念板块涨幅居前 [1]

文章核心观点 - AI硬件是前期预热 真正的增量爆发点将回归消费终端 如AI手机、AIPC、AR/VR眼镜、汽车智能化和人形机器人等新物种 这些终端承载颠覆性技术迭代和量价齐升预期 [4] - 立讯精密通过多元化布局和精准收购 正逐渐降低对苹果产业链的依赖 汽车和通信互联业务成为新增长引擎 公司处于价值重估前夕 [5][6][10][17] 行业趋势分析 - "AI+"政策被视为继2015年"互联网+"后新一轮国家级产业发展政策 与美国人工智能国策形成呼应 [4] - AI硬件厂商如PCB、光模块、液冷等出现成倍上涨 但市场共识认为硬件只是短期预热 [4] - 消费电子终端将驱动硬件性能跃迁 包括更多更快芯片、更灵敏传感器、更大内存和更快数据传输 倒逼操作系统和应用软件等底层生态重构 [4] 公司财务表现 - 2025年上半年营收1245.03亿元 同比增长20.18% 扣非净利润56亿元 同比增长12.90% [7] - 消费电子业务收入977.99亿元 同比增长14.32% 占总营收78.55% [7] - 通讯互联业务收入110.98亿元 同比增长48.67% 汽车互联业务收入86.58亿元 同比增长82.04% [7] - 对苹果的收入依赖从2021-2023年的75%降至2024年的70% [10] 业务转型战略 - 通过收购昆山联滔电子(2011年)、苏州美特(2016年)、惠州美律(2017年)切入苹果供应链 获得连接器和声学技术 [9] - 2020年收购纬创子公司获得iPhone代工能力 2021年收购日铠电脑获得金属结构件和显示触控模组能力 2023年收购世硕切入iPhone组装业务 [9] - 2024年3月通过闻泰科技获取安卓生态客户资源 补足安卓手机、平板、笔电等ODM系统集成能力 [10] 汽车互联业务 - 产品覆盖整车所有连接器 包括高压连接器、低压连接器和千兆以太网连接器 应用于ADAS和域控制器 [11] - 新能源汽车高压线束价值量：插混车型1000-2000元 纯电车型2000-3500元 整车线束价值量升至5000-6000元 [12] - 高速线束用于自动驾驶传感器和车载娱乐系统 L2级价值约500元 L4级达2000元以上 [12] - 收购德国莱尼公司(耗资3.2亿欧元)获取高低压线束技术、电池管理系统和充电系统专用线束能力 [12] - 2024年获得多个新项目定点 2025年陆续量产 产能布局在江苏盐城、如皋和常熟 [13] - 智能底盘产品线2025年实现营收0到1突破 动力系统已批量稳定供货 [13] 通信互联业务 - 产品包括高速铜缆连接线、光互联硅光模块、散热管理模组、电源管理模组及系统集成方案 [14] - 电连接产品：224G高速线缆已量产 448G产品与多家主流客户预研 [15] - 光连接产品：800G硅光模块量产 1.6T产品进行客户验证 [15] - 5纳米产品展开布局 LRO/LPO关键技术早期探索 [16] - 热管理业务2025年预计营收和利润翻倍增长 电源管理模块通过北美核心客户认证并进入量产 [16] - 产能布局在江西、江苏昆山、越南和马来西亚 [16] 公司估值展望 - 当前市值3100多亿元 动态PE 23.9x 估值主要反映基本盘业务 增量业务体现不足 [11] - 毛利率和净利率明显回升 消费电子需求回暖叠加汽车和通信业务增量驱动价值重估 [17]

市场整体表现 - A股三大指数反弹 上证指数涨0.13%收3812.22点 深证成指涨0.38%收12557.68点 创业板指涨1.27%收2904.27点[1][2] - 全市场成交额约2万亿元 创业板指和科创50指数盘中涨幅均超2%[1] - 恒生指数涨超1%盘中达26296.6点创近4年新高 恒生科技指数同步上涨[2] - 亚太市场表现强劲 日经225指数涨0.87%报43837.67点创历史新高 韩国首尔综合指数涨1.67%报3314.53点同步创新高[3] 油气开采行业 - 板块大涨3.64% 准油股份涨停 科力股份和通源石油涨幅超10%[4][5] - 通源石油涨14.88% 科力股份涨10.27% 准油股份涨10.01% 中曼石油涨5.91%[5] - 行业受益于国内油气资源重大突破 深层和海域深水成为增储上产主阵地 支撑石油稳产2亿吨 天然气产量突破2400亿方[6] - 中东局势推升国际油价 以色列对哈马斯高层实施精准打击引发地缘政治紧张[6] 消费服务行业 - 旅游及酒店板块上涨2.29% 凯撒旅业和天府文旅涨停 大连圣亚涨7.81% 长白山涨6.58%[7][8] - 影视院线板块持续走强 金逸影视开盘涨停 博纳影业和华谊兄弟跟涨[7] - 电影《731》预售票房超3920万元 定档9月18日上映 《志愿军：浴血和平》定档9月30日[8] - 国庆中秋8天假期临近 旅游平台搜索量上升[9] 游戏与科技行业 - 游戏概念股午后拉升 巨人网络尾盘涨停报43.98元/股 星辉娱乐涨超9%[9] - 8月中国手游发行商全球收入榜显示32家厂商入围TOP100 合计吸金20.4亿美元占全球TOP100发行商收入的35.1%[10] - 腾讯、网易、米哈游、三七互娱和巨人网络进入中国手游发行商收入前20[10] - 8月国产游戏版号发放166款 进口游戏版号7款 网易、恺英网络等多家公司产品过审[11] - AI算力硬件股集体上涨 工业富联涨停 胜宏科技盘中创历史新高 中际旭创和新易盛涨幅居前[2] 新能源与材料行业 - 能源金属、光伏设备、电池等板块跌幅居前 新能源赛道股出现调整[2] - 天齐锂业、赣锋锂业和晶科能源等多股下跌[2]