核心观点 - 2025年公募基金市场蓬勃发展，规模与数量双增长，主动权益基金区间收益均值高达29.69% [2] - 2026年A股市场结构性机会仍存，科技成长仍是主线，宏观经济预计平稳复苏 [2] - 基于深度学习框架构建的指数增强策略表现领先，中证1000指数增强组合年内上涨41.68%，超额收益达15.75% [3] - 价值成长风格轮动在2026年可能进入震荡择时更重要的阶段，11月轮动策略综合分数为6，成长风格得分较高 [2] 公募基金投资策略 主动权益基金市场回顾 - 2025年主动权益基金规模达4.06万亿元，较2024年末增长19.80%，基金数量增加146只至4626只 [12] - 科技主题基金规模增长尤为显著，从2024年末的3289.73亿元增长至3Q2025的5453.86亿元，增幅达65.78% [15] - 主动量化基金规模与数量创近十年新高，3Q2025规模合计1299.23亿元，较2024年末增长77.62% [17] - 2025年新发主动权益基金272只，合并发行份额1398.22亿份，较2024年末增长95.52% [21] - 主动权益基金2025年以来整体表现优异，区间收益均值29.69%，98.38%的基金取得正收益 [23] - 3Q2025主动权益基金重仓股配置前三板块为科技（40.18%）、制造（22.95%）和周期（13.57%） [28] 指数基金市场回顾 - 2025年指数基金规模与数量创历史新高，3Q2025规模达6.14万亿元，较2024年末增长32.27% [37] - ETF基金占据主导地位，3Q2025规模4.67万亿元，占指数基金总规模的76.10% [38] - 宽基ETF规模领先，A股宽基ETF规模2.49万亿元；行业主题ETF数量占优，达621只 [40] - 增强指数基金表现突出，跟踪沪深300、中证500、中证1000指数的产品超额收益均值分别为2.03%、2.54%、8.27% [54] FOF基金市场回顾 - FOF基金规模大幅增长，3Q2025规模达1869.84亿元，较2024年末增长41.47% [58] - 偏债型FOF基金为主流，规模1117.83亿元，占FOF基金总规模的59.78% [58] - 所有FOF基金2025年均取得正收益，偏债型、平衡型、偏股型FOF平均收益分别为5.91%、16.03%、26.07% [66][70][72] - 市场竞争集中度较高，前十大管理人合计市占率达65.55% [74] 2026年基金投资策略 - 基金经理展望认为2026年宏观经济将保持平稳复苏，A股结构性机会仍存，科技成长仍是主线 [79] - 主要配置方向包括AI算力及应用产业链、半导体国产替代、新能源与储能、创新药与医疗器械等 [83] - 基于量化选基模型构建的FOF组合自2013年以来年化超额收益达6.63%，表现稳健 [89][92] 中观配置回顾与展望 价值成长轮动 - 2025年上半年价值风格相对占优，年中后成长风格接力上行，近一个月价值板块重新走强 [2] - 11月价值成长轮动策略综合分数为6，成长风格得分较高 [2] - 2026年价值成长风格轮动可能进入震荡择时更重要的阶段 [2] 大小盘轮动 - 2025年大小盘相对强弱总体围绕0.6左右低位区间小幅震荡，风格分化较往年收敛 [3] - 11月大小盘轮动策略综合分数为4，小盘风格得分较高 [3] - 2026年大小盘相对强度具备探底反转基础，大盘风格有望迎来相对回升 [3] 行业轮动 - 11月行业轮动综合得分排名前七的行业为银行、机械、通信、有色金属、传媒、汽车、电子 [3] - 2025年以来科技链与资源属性行业相对占优，部分行业在快速上涨后出现拥挤度提升信号 [3] 指数增强组合跟踪 - 沪深300指数增强组合2025年以来上涨28.49%，超额收益10.88% [3] - 中证500指数增强组合2025年以来上涨35.00%，超额收益8.63% [3] - 中证1000指数增强组合2025年以来上涨41.68%，超额收益15.75% [3] 主动选股策略跟踪 - 权益基金业绩增强组合2025年以来上涨38.25%，超额收益9.67% [3] - 小盘价值组合2025年以来上涨43.66%，超额收益13.95% [3] - 红利攻守弈组合2025年以来上涨20.68%，超额收益12.20% [3]

浙江省内河航运建设 - 浙江省召开推进会，高水平建设“航运浙江”，旨在降低全社会物流成本并推动内河航运高质量发展，同时签约一批“公转水”项目 [1] - 2025年为开局之年，已编制内河干线航道网规划，构建“五纵八横十干”布局，规划二级航道1400公里，并发布内河高等级航道技术指引2.0版 [1] - 海河联运通道取得新突破，四大通道协同推进，瓯江航道加速贯通，温丽集装箱海河联运常态化运行，衢州港吞吐量有望突破1000万吨 [1] - 浙江省坐拥世界第一大港宁波舟山港，去年货物吞吐量连续16年全球第一，集装箱吞吐量连续7年全球第三，内河航道近9800公里，国家高等级航道里程约1600公里排名全国第四 [2] - 内河水运成本仅为公路1/7、铁路1/3，单位货物碳排放仅为公路1/6、铁路2/3，一条三级航道运力相当于4条高速公路，能减少重型货车流量30% [3] - 浙江提出“亿吨转水、四个倍增”目标，并印发《实施意见》和《三年行动方案（2025—2027年）》明确建设路线图 [3] - 今年前10个月，浙江水运投资338.2亿元同比增长16.1%，内河港口完成货物吞吐量3.6亿吨同比增长9.3%，完成集装箱吞吐量193万标箱同比增长14%，内河集装箱航线增至84条腹地范围翻番 [4] 人工智能与智能制造产业动态 - 北京市发布促进“人工智能+视听”产业高质量发展行动方案（2025—2029年），目标打造具有国际影响力的“人工智能+视听”高地 [5] - 中国科学院工业人工智能研究所在南京成立，聚焦智能制造，承担工业人工智能全链条创新任务 [6] - 工信部等六部门公布首批15家领航级智能工厂名单，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业，代表中国制造业智能化最高标准 [14][16] - 领航级智能工厂是智能工厂四级培育体系中的最高等级，为工信部保留的唯一智能制造领域国家级试点示范 [16] 能源与基建项目 - 我国最大“沙戈荒”大基地项目——青海海南清洁能源外送基地电源项目开工，总投资近730亿元，电源总规模达1944万千瓦，新能源装机占比86.4% [10] - 项目建成后每年可向粤港澳大湾区输送电量达360亿千瓦时，对优化全国能源布局具有重大战略意义 [10] - 重庆市印发要素市场化配置综合改革试点行动方案，提出加快推进“疆算入渝”工程，建设全国一体化算力网络成渝国家枢纽节点 [7][8] 对外贸易与出口结构 - 今年1—10月，东盟首次超越欧盟成为浙江第一大贸易伙伴，浙江进出口总值4.60万亿元同比增长5.3% [13] - 浙江对东盟进出口总值达7106.1亿元同比增长16.2%，占浙江进出口总值的15.4%；对欧盟进出口7029.4亿元增长7.5% [13] - 浙江机电产品出口1.63万亿元增长8.4%，其中“新三样”产品出口1078.0亿元增长20.2%，贡献全省出口8.1%的增量 [13] - 浙江对东盟出口电动载人汽车增长195%，锂离子蓄电池增长67.2% [13] 人形机器人产业 - 国家发展改革委回应人形机器人“泡沫”争议，指出中国具身智能产业规模正以超50%增速跨越式发展，预计2030年达千亿元人民币市场规模 [11] - 中国目前已有超150家人形机器人企业且数量不断增加，半数以上为初创或“跨行”入局 [11] - 将着力防范重复度高的产品“扎堆”上市、研发空间被压缩等风险，并已开展系统谋划 [11][12]

完整内容查看视频 这场闹剧的起因，是美国持续加码的钢铝关税压力。美方近期放出风声，计划进一步扩充钢铝关税征收 范围，这直接戳中了欧洲制造业的命门。要知道，钢铁和铝材是欧洲汽车、机械、航空航天等支柱产业 的核心原材料，美国的关税政策已经让欧洲相关企业损失惨重。为了让美方松口，欧盟27国算是彻底放 下了身段。自年初以来，欧盟对美投资已激增1500多亿欧元，美国在欧盟液化天然气进口中的份额也从 45%飙升至60%。即便付出如此代价，欧盟仍觉得不够，索性把"中国牌"当成了最后的筹码，在谈判桌 上反复炒作"共同竞争对手"概念，试图用牺牲中方利益的方式换取自身喘息空间。 2025年11月26日，布鲁塞尔欧盟总部的闭门会谈刚落幕，一则消息就引爆国际舆论。欧盟27国联合向美 国递交备忘录，明确提出愿在经贸领域配合美方行动，甚至不惜联手切断中方相关合作后路，以此换取 美国在钢铝关税问题上的让步。可谁也没想到，这份满是"投名状"意味的通告墨迹未干，特朗普团队就 突然抛出对华示好信号，宣布重启部分中美贸易合作谈判并简化中国商品进口流程，这番反转让欧洲27 国瞬间沦为国际舞台上的尴尬角色。 ...

本周精粹 高端制造与安全 1、【国防军工】 内需外延并举，装备建设进入新周期 2025/11/19 军工 韩强/武雨桐/穆少阳 我国国防装备建设正步入由内需稳健增长与外延潜力释放双驱动的新周期。内需方面聚焦信息化/智能化、 无人装备、两机产业及消耗类武器；外延方面涵盖军贸、深空经济、大飞机、低空经济等新兴领域。2027年 建军百年目标及后续规划构成核心驱动力。 2、【机械】 价值反转，科技赋能 2025/11/18 机械 王珂/刘建伟/李蕾 机械行业将迎来价值重估与科技驱动双主线。新兴产业聚焦机器人、无人驾驶；景气领域涵盖PCB设备、刀 具、锂电储能及燃气轮机；设备更新以工程机械、激光、轨交为主。"十五五"规划强化核心技术攻关，行业 智能化升级加速。 3、【电新】 新周期新成长新机遇 2025/11/18 电力设备及新能源 马天一/李冲/刘宏达/王艺儒/曾子栋 锂电领域聚焦储能需求爆发与供需反转，光伏市场底部明确，风电盈利进入上升周期。新技术如固态电池、 钠电池产业化加速，供给侧改革推动行业集中度提升。建议关注周期成长、技术创新及AIDC跨界企业。 4、【家电】 红利、科技与出海: 2 0 2 6家电投资三主 ...

2025年 三季度 分红险保费增速超10% 新单保费增速，已超普通型 1 备战"开门红" 保险公司力推分红险 2025年9月末保费增速超10% ① 分红账户投资"两连增" 三季 度 末重仓的市值576亿 ② 兼顾固定和浮动收益 分红账户投资行业"相对分散" ③长期持有拿分红 为浮动收益，交易相对频繁 随着2 0 2 5年逐渐接近尾声，保险人又开始忙碌起来，很多人都在为2026年"开门红"积 极准备。 在产品方面，越来越多的公司，开始主推"分红险"，这背后主要有两方面因素助力。 一是，20 2 5年9月，人身险产品预定利率非对称下调，分红险的预定利率为1 . 7 5%，与 普通型产品2 . 0%的差距，缩减至0 . 2 5%。 二是，相比普通型产品，分红险还有浮动收益部分，近年来保险资金在资本市场积极布 局，投资收益有所提升，新产品的分红实现率多数都能超1 0 0%。 因此，在预定利率和浮动收益的联合作用下，分红险产品的实际收益，与其他同类产品 相比，相对优势有所凸显。 当前，在行业的大力推动下，分红险的发展明显提速， 20 2 5年三季度末，分红险的保 费突破700 0亿，同比增长超10%。 其中，分红险的新 ...

首批领航级智能工厂培育名单公布 - 工业和信息化部等六部门公布中国首批领航级智能工厂培育名单，共15家企业入选 [1] - 入选企业涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业 [1] - 南京钢铁股份有限公司等企业入榜 [1] 智能工厂梯度培育体系现状 - 中国已建成先进级智能工厂7000余家、卓越级智能工厂500余家 [2] - 领航级智能工厂是智能工厂梯度培育体系的最高层级，被视为代表制造业智能化领先水平的“皇冠上的明珠” [2] - 领航级智能工厂融合新一代信息技术、先进制造技术、精益管理理念，是探索未来制造模式、验证前沿技术路径、塑造行业示范标杆的最佳范例 [2] 领航行动计划与行业意义 - 15家入选企业负责人共同发布了首批领航级智能工厂“领航行动计划”联合倡议 [2] - 首批名单公布标志着中国智能制造进入从数字化、网络化迈向智能化的关键跃升期 [5] - 领航级智能工厂代表了中国制造业智能化的最高标准 [5] 入选企业及项目详情 - 宝山钢铁股份有限公司：高端绿色硅钢预测式制造智能工厂（上海）[4] - 上海航天设备制造总厂有限公司：高可靠规模化宇航产品全流程链动智能工厂（上海）[4] - 徐州重型机械有限公司：全球定制敏捷交付的移动式起重机智能工厂（江苏）[4] - 南京钢铁股份有限公司：产业链深度协同的特殊钢个性化定制智能工厂（江苏）[4] - 中石化宁波镇海炼化有限公司：基于全局优化的自主执行绿色石化智能工厂（浙江）[4] - 杭州海康威视数字技术股份有限公司：物联感知产品大规模个性化定制智能工厂（浙江）[4] - 潍柴动力股份有限公司：基于数智精益模式的高端发动机智能工厂（山东）[4] - 青岛海尔中央空调有限公司：中央空调全流程定制化服务与智慧集成智能工厂（山东）[4] - 长飞光纤光缆股份有限公司：面向极致工艺的棒纤缆全产业链一体化智能工厂（湖北）[4] - 武汉京东方光电科技有限公司：极致效率驱动的10.5代液晶面板智能工厂（湖北）[4] - 中联重科股份有限公司：挖掘机共享制造智能工厂（湖南）[4] - 格力电器(珠海金湾)有限公司：全价值链格力协同屋空调智能工厂（广东）[4] - 上汽通用五菱汽车股份有限公司：基于工艺解耦和产线重构的汽车品式智能工厂（广西）[4] - 中海石油(中国)有限公司海南分公司：全业务孪生优化的“深海一号”智慧气田（海南）[4] - 成都飞机工业(集团)有限责任公司：先进航空装备柔性敏捷智能工厂（四川）[4]

市场上周宽幅震荡，资金面层面，市场量能偏低，多种技术指标偏弱。 周五的市场加速下跌早有端倪，进入11月后市场持续平淡，宏观层面短期利空因素更多，如地缘政治风 险、美国降息预期降低、美国国内对AI巨头盈利能力担忧加剧、国内基本面持续弱势等。资金面层 面，随着市场调整居民端增量资金继续观望，而年底接近和公募基金考核标准的导向变化也使得公募行 为更加保守。在此背景下美股科技股下跌更易带动国内相关标的调整。避险类红利和一些顺周期行业短 期表现较好，短期市场大背景仍将是震荡，应降低一些收益预期，红利避险类短期可能继续占优。中期 市场回顾 上周A股主要指数均下跌，调整中量能降低。 31个申万一级行业中银行、传媒和食品饮料相对表现较好。 A股主要指数周涨跌幅（%） 资料来源：wind；统计区间：2025/11/17-2025/11/21 申万一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：wind；统计区间：2025/11/17-2025/11/21 宏观数据分析 美国9月新增非农就业为11.9万人，超预期（预期5.1万），但8月数据从2.2万下修至-0.4万；失业率 4.4%，略高于预期和前值（4.3%）。此为美国政府走出停摆后的第一 ...

智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，十五五规划将航空航天、低空经济、氢能、核聚变及具身智 能等列为重点产业，为机械行业带来明确战略机遇。尽管11月市场出现调整，人形机器人、AIDC设备 等板块短期回调，但内需导向的工程机械、高铁设备等板块防御价值凸显。随着市场情绪回暖及风险偏 好提升，这些科创成长板块仍具备持续的投资机会，建议保持关注。 中原证券主要观点如下： 投资要点： 11 月中信机械板块下跌5.02%，跑输沪深300 指数（-3.24%）1.78个百分点，在30 个中信一级行业中排 名第26 名：截至2025 年11 月25 日收盘，11 月中信机械板块下跌5.02%，跑输沪深300指数（-3.24%） 1.78 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第26 名。11 月三级子行业中高空作业车、其他运输设备、 船舶制造涨幅三个子行业取得正涨幅，分别上涨2.22%、1.35%、0.31%；锂电设备、叉车、光伏设备跌 幅居前。 政策红利明确，新兴领域打开增长空间 十五五规划新兴产业中航空航天、低空经济、六大未来产业中氢能和核聚变能、具身智能都是与机械行 业相关度极高的产业。新兴产业和未来产业等十五五规划 ...

智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，展望2026年，作为"十五五"开局之年，政策"全面发力"可 期，中国经济新动能、新势力有望崛起，该行建议：乘势而上、投资中国，战略性、战术性看多A股资 产。具体看，继续看好A股，尤其是"All in AI、新质生产力、自主可控、出海"4条主线;国内债券震荡为 主，"上有顶、下有底"，10Y国债收益率波动区间可能1.5%-1.9%;美股波动前行，美债中枢下行+陡峭 化，美元震荡偏弱、人民币稳中小升，商品看涨期权广泛存在、不仅仅局限于黄金白银。 国盛证券主要观点如下： >此外，考虑到A、H市场的投资者结构和流动性敏感性不同，海外资金回流对港股的支撑更强，而国 内产业、科技、资本市场等领域出台的政策，对产业和赛道的催化在A股可能表现的更为充分。 2、国内债市：伴随基金费率新规扰动逐步释放、股市估值修复等，利率定价将重回基本面、资金面、 政策面框架。考虑到名义增长回升、政策延续宽松、资金面偏中性、配置力量边际减弱等，预计债券收 益率仍偏震荡，"上有顶、下有底"，10Y国债收益率波动区间在1.5%-1.9%。 3、美元资产：美股波动前行，美债中枢下行+陡峭化，美元震荡偏弱。 >美 ...

中国经济网北京11月26日讯（记者 李方） 11月25日，国家数据局举行"数据价值化 我们在行动"第三场 新闻发布会。国家数据局党组成员、副局长陈荣辉在会上指出，今年7月，国家数据局会同国务院国资 委组织实施国有企业数据效能提升行动，并于近期组织开展首批试点工作，明确12家中央企业为首批试 点牵头单位，联合民营企业、科研院所、专业服务机构等共同承担试点任务。预计到2027年，将进一步 增强国有企业数据治理能力，显著提高数据资源开发利用和开放共享水平，有效提升产业链协同效能， 服务带动10万家以上中小企业，产生良好的经济社会效益。 国有企业是数据资源开发利用的重要力量。深化国有企业数据资源开发利用，是推动数据赋能提升企业 核心竞争力，促进产业链协同创新，培育发展新质生产力的重要举措。 陈荣辉表示，企业数据资源开发利用是数据要素市场化价值化的"主阵地"，国有企业要发挥示范带动作 用。国有企业数据效能提升行动重点围绕创新数据管理机制、培育壮大数据产业、赋能产业转型升级、 优化创新环境4个方面，部署了10项重点任务。聚焦能源电力、交通物流、矿产资源、装备制造、卫星 遥感、新材料、农业、建筑建材、绿色低碳等重点领域，推 ...