报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月外汇市场延续美元强、人民币更强行情，人民币汇率加速升值，结售汇顺差环比收敛；春节假期效应使跨境资金净流入放缓，货物贸易资金净流入仍为同期新高，证券投资资金转为净流出；境内外汇供求缺口收窄，市场即远期结汇意愿偏强，购汇动机弱；应提高本币计价占比，规避汇率波动对企业财务冲击 [2] 各部分内容总结 人民币汇率走势 - 2月末美元指数反弹上涨0.5%至97.6，人民币汇率升值行情延续，中间价升至6.9228，在岸交易价加速升值，2月26日与中间价偏离幅度扩至 -1.2% [3] - 2月25 - 26日在岸人民币升值伴随成交放量，27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，月末汇率回调但仍较上月末升值1.35% [4] - 2月人民币汇率“三价”偏离幅度小幅扩大，在岸即期汇率连续三月强于中间价，离岸相对在岸即期汇率总体偏强 [4] - 2月在岸即期汇率均值连续六个月升值，滞后3个月、5个月环比涨幅分别为2.9%、3.1%，创2023年3月、5月以来新高 [5] - 2月人民币汇率指数重回升势，CFETS、参考BIS货币篮子和参考SDR货币篮子的指数分别上涨1.6%、1.5%和1.7% [5] - 2月人民币名义和实际有效汇率指数延续升势，实际有效汇率较2025年6月低点反弹4.6% [5] 跨境资金流动 - 2月银行代客涉外收付款顺差降至356亿美元，仍为历史同期新高，外币顺差回落，人民币逆差增加 [11] - 货物贸易涉外收付款顺差环比减少237亿至678亿美元，为历史同期新高，证券投资涉外收付款由顺差转逆差110亿美元 [11] - 货物贸易涉外收入和出口规模均创历史同期新高，同比分别增长4.4%、39.6% [12] - 证券投资项下涉外收入环比减少801亿至2283亿美元，低于支出规模，日均收入和支出均创历史新高 [17] - 境外机构境内人民币债券持有量连续十个月减少，但降幅收窄至304亿元 [17] 境内外汇供求 - 2月银行结售汇连续十二个月顺差，顺差规模收窄44%至627亿美元，日均顺差规模环比降20% [21] - 银行代客结售汇顺差降至552亿美元，远期和期权净结汇规模降至199亿美元，银行自身结售汇逆差增至124亿美元 [21] - 剔除远期履约额后，收汇结汇率回落至56.4%，付汇购汇率升至54.9%，收汇结汇率为近三年同期新高，付汇购汇率为近四年同期新低 [24] - 银行代客远期净结汇累计未到期额升至1070亿美元，创历史新高，远期结汇需求偏强，远期购汇需求减弱 [24] 专题：提高本币计价占比 - 人民币升值需关注对出口企业负面影响，A股非金融企业在人民币升值时多产生汇兑损失，贬值时多产生汇兑收益 [34] - 结算货币和计价货币概念不同，即便本币结算，外币计价仍可能带来汇率风险 [35] - 俄罗斯、蒙古国跨境贸易人民币计价份额突出，其他国家和地区偏低，2023年全球人民币计价出口、进口份额均值分别为1.0%、1.3% [36] - 2023年中国跨境贸易人民币计价份额约为10%，低于结算份额，应引导企业提高人民币计价份额 [38] - 金融机构应坚持“本币优先”，提供综合人民币金融服务，企业应提升产业竞争力支撑人民币计价份额提升 [39]