核心驱动力 - 市场预期美国可能在2026年晚些时候对精炼铜征收进口关税，交易商为规避潜在成本上升风险，提前将LME仓库中的铜资源转运至美国 [1] - 美国纽约商品交易所（COMEX）铜价持续享有溢价，价差足以覆盖跨洋运输成本，形成强劲的套利吸引力，加速了铜资源向美国的集聚 [1] 库存变动与市场影响 - 过去12个月内，COMEX仓库铜库存激增444%，当前库存量已达520,441短吨 [1] - COMEX库存规模的大幅扩张与LME库存的持续萎缩形成鲜明对比，反映出全球铜库存正经历显著的区域再配置 [1] 未来趋势展望 - 美国关税政策的不确定性仍将促使交易商提前布局，锁定低成本资源，短期内或持续强化库存转移趋势 [1] - COMEX与LME的铜价溢价若维持现有水平，套利窗口将持续敞开 [1] - 库存的极端分布可能加剧非美地区铜市的供应波动，后续铜价走势还受全球铜供需基本面及地缘政治因素影响 [1]