纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车环保、车联网智能终端 - 公司：慧翰股份 核心观点和论据 财务表现与业绩规划 - 2024 年营收 10.22 亿元，同比增长 25.68%；归母净利润 1.75 亿元，同比增长 37.54%；扣非净利润 1.7 亿元，同比增长 37.04% [3] - 2025 年一季度营收 2.16 亿元，同比增长 16.85%；归母净利润 0.43 亿元，同比增长 30.67%；扣非净利润 0.42 亿元，同比增长 35.18%，接近 40%复合增长率 [2][3] - 2025 年在手订单饱和，净利润率持续提升，聚焦优质市场和客户，海外布局成效好，盈利能力强 [3] 中国版 ECO 强制安装国标影响 - 4 月 28 日发布，比预期提前，2027 年 7 月 1 日起新上市车辆强制安装，今年下半年到明年安装节奏加快，大规模销售在 2027 年 7 月 1 日后 [5] - M 类和 N 类车型均需安装，中高端车型或更早安装，15 万以下中低端车型 2027 年前后执行 [6] - 国标不区别对待 M 类和 N 类车型，N 类车企更看重成本 [7] 社会效益 - 欧盟 eCall 系统每年挽救 2000 - 2500 人生命，减少超 200 亿欧元经济损失，中国每年交通事故死亡约 6 万，参照欧盟数据每年可挽救 7000 人以上 [2][9] 市场竞争 - 公司在国内 CECO 环保领域市占率超 90%，国标推出吸引更多厂商，竞争或加剧，但公司凭技术和市场地位有望保持领先 [2][9] - COX 产品竞争门槛高，需多种认证、与车厂长时间磨合、严格把控供应链 [12] 欧盟标准与认证 - 欧盟 NGECO 认证对公司欧盟市场发展意义重大，公司已获认证，可无缝衔接新标准，为业务拓展打基础 [4][15] - 国内版本与欧盟 NGE 接口相似，国内与欧盟标准等同 [4][16] 产品技术与优势 - TBOX 与 ECALL 业务线共享技术平台，平台化、模块化设计，在完备 TBOX 上加 ECALL 功能不难，切换容易且可靠性一致 [17] - 产品设计极简化，元器件选型严格，配备汽车级备用电池，使用镍氢电池，质检高于国标和欧盟规定，遵循 VDA6.3 质量管理体系 [12] 市场机会与发展趋势 - 新势力车企随国标出台将重新评估改造设备系统，带来市场机会 [21][22] - 预计国内市场 2027 年大规模爆发性增长，2026 年可能启动 [4][31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本月召开 COX 标准测试会议，会后提供初步指导，后续需磨合 [8] - ECALL 和 TBOX 组合价格比分别购买单独产品便宜，拆分成本在报表难明确体现 [18][19] - 国产 ECALL 强制安装政策节奏超预期，后市场生态建设需等更多政策和标准落地，涉及多链条体系建设 [20] - 产业链分工决定上游供应商不太适合进入 ECU 产品整机生产领域 [23] - 2024 年公司 8.4 亿元收入无法细分 TBOX 或 ECU 比例 [24] - 公司主要收入来自欧洲、中东、日本、澳大利亚、新西兰等地，中国汽车出口依赖法规或标准 [25] - 公司前期集中中国汽车出口，2024 年开始有与海外本土车厂合作，2025 年有未披露合作项目 [26][27] - 公司在欧洲市场市占率不到 10%，在中国车企出海选中国供应商方面市占率超 90% [28][29] - 车厂自行生产 TBOX 产品不具性价比，专业企业提供业务更具成本效益 [32] - 今年以来公司在手订单充足，一季度业绩趋势良好，具体数字因 IPO 信息披露要求不便透露 [33]