投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度累计实现营业收入11.92亿元，同比减少25.92%，归母净利润亏损2.06亿元 [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入5.61亿元，同比增长37.65%，归母净利润亏损0.92亿元 [6] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为0.88亿元、1.98亿元、3.14亿元，对应市盈率（PE）分别为178倍、79倍、50倍 [12] - 预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为22.98亿元、29.78亿元、39.21亿元 [18] - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.11元、0.26元、0.41元 [18] 军用通信业务进展 - 在航空通信领域，前期中标的某新平台综合通信导航识别系统已获得批量订货并进入交付阶段 [2][12] - 某协同数据链产品全面打开市场，客户订货持续放量 [2][12] - 积极拓展无人领域市场，签订了某无人平台差分起降引导设备合同 [2][12] - 在地面通信领域，车载终端和单兵终端市场持续订货 [12] - 在卫星通信与导航领域，多型卫星导航设备完成首次批量交付，某平台北斗卫星导航设备实现批量订货 [12] - 在新业务领域，公司形成了“成体系要素全、实战化”的无人机反制系统解决方案，并完成了2025年夏季达沃斯论坛保障任务，加速在低空经济领域布局 [12] 民用通信业务发展 - 在铁路通信领域继续保持市场龙头地位 [12] - 在城市轨道交通领域，持续深耕既有无线通信市场，并达成青岛地铁西海岸快线及北京燕房线等改造项目的自有品牌TAU试装试用合作协议 [12] - 加快推动5G集群新产品在轨道交通市场的应用，已联合运营商在天津地铁、青岛地铁等地完成5G产品测试 [12] - 成功中标温州S1线等市域铁路领域项目 [12] - 积极探索融合5G、AI、无人机协同等新技术元素，为客户提供更高效的定制化无线调度方案 [12] 公司战略与市场定位 - 公司坚持开源创增，在深耕既有市场的同时，积极拓展第二增长曲线赛道 [2][12] - 在轨道交通无线通信市场加速向智能化融合化升级的关键阶段，公司依托核心技术优势潜心布局，抢占市场先机 [12]