债 券 研 究 债 券 周 评 相关研究 - 证券分析师 联系人 徐亚 (8621)23297818× xuya@swsresearch.com 2025 年 08 月 02 日 从止盈到止损的距离还有多远？ ——转债周度跟踪 20250801 ⚫ 1. 周观点及展望 ⚫ 近期市场调整中，表现相对弱势的主要为低波动、偏大盘风格的转债品种，其中 7 月 31 日单个交易日转债市场呈现普跌格局。结合近期债市表现及投资者行为来看，当前转债下 跌或与纯债性价比上升，部分转债投资者止盈行为有关，而非市场担忧的负反馈机制（即 净值下跌→负债端赎回→转债被动抛售→净值进一步下跌）。此外固收+产品整体仍呈资 金净流入态势，可以看到当下转债市场参与者行为也呈分化走势：一方面，入场较早的转 债投资者已获取丰厚收益，在预期逻辑已基本定价完毕、等待新催化因素的背景下或有降 仓止盈行为；另一方面，基于低利率背景下稳健资产估值重估的确定性，以及前期权益市 场和转债市场的强势上涨表现，后期介入的新增资金或选择持续流入转债市场。7 月底以 来转债市场虽下跌，但回撤幅度仍远低于低波动策略的回撤容忍度，且前期积累的收益也 能够提供缓冲，因此当前 ...