市场总览 [1][4] - 周四上证指数下跌0.40%，沪深300下跌0.51%，科创50下跌1.24%，中证1000下跌0.63%，创业板指下跌1.1%，恒生指数上涨0.02% [3][4] - 表现最好的行业是建筑材料（+1.40%）、综合（+0.87%）、银行（+0.86%）、通信（+0.51%）、房地产（+0.33%） [3][4] - 表现最差的行业是美容护理（-2.39%）、煤炭（-2.10%）、电力设备（-1.96%）、石油石化（-1.52%）、商贸零售（-1.42%） [3][4] - 周四沪深总成交额为17082亿元，南下资金净流入159.9亿港元 [3][4] 重要观点：债券市场专题研究 [2][5] - 研究领域为固收，核心观点围绕权益长牛对转债格局的重塑 [5] - 需求端：权益长牛叠加股债跷跷板效应，债市资金或持续外溢，转债负债端需求仍具韧性 [5] - 供给端：转债大概率延续强赎高发现状，但发行有望从2026年开始改善，市场内部结构可能出现新老交替 [5] - 长周期视角下，转债有望跟随权益走势进入慢牛状态，但表现大概率弱于股票、强于纯债 [5] - 市场看法为权益长牛，观点维持看好，驱动因素为供需矛盾，与市场差异在于结构有望新旧切换 [5]