投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：市场交投活跃驱动公司软件和证券经纪业务同比增长，金融资产规模环比高增 公司软件体验式营销弹性突出，叠加经营杠杆较高，净利润弹性显著，市场风偏改善或催化股价[5] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年第一季度营业总收入为7.1亿元，同比增长31%[5] - 2026年第一季度归母净利润为1.1亿元，同比下降20%，但扣非归母净利润同比增长52%[5] - 业绩符合预期[5] 软件业务（金融信息服务）分析 - 2026年第一季度软件业务（主要为金融信息服务）营业收入为5.2亿元，同比增长22%[6] - 受2026年春节较晚影响，高端产品全赢系列私享家版软件一季度营销节奏滞后，部分现金回款将计入二季度[6] - 销售现金流入为6.6亿元，同比增长29%，但环比下降15%[6] - 期末预收账款（合同负债+非流动负债）为10.1亿元，同比增长16%，环比增长9%，为未来收入提供保障[6] - 2026年第一季度销售费用为3.2亿元，同比增长24%，环比增长3% 公司持续扩大品牌推广及客户拓展，新增注册用户和付费用户数量同比实现增长，投产比保持健康稳定[6] 证券业务分析 - 2026年第一季度手续费净收入为1.6亿元，同比增长68%，环比增长18%[7] - 2026年第一季度利息净收入为0.3亿元，同比增长37%，环比下降5%[7] - 业务增长受益于市场交投活跃 2026年第一季度市场股基ADT（日均交易额）为3.1万亿元，环比增长28%，同比增长77%[7] - 期末客户交易结算资金（代买证券款）为117亿元，同比增长63%，环比增长15%，显示客户入金规模增长[7] 投资与资产状况 - 2026年第一季度合并口径投资收益（含公允价值变动损益）为0.4亿元，同比下降63%，环比增长60% 若剔除2025年第一季度因先锋基金公允价值重估计入的6554万元，则同比增长8%[7] - 期末交易性金融资产规模为36亿元，环比大幅增长62%，同比增长189%，扩表明显[7] 财务预测与估值 - 小幅上修2026-2028年归母净利润预测至3.6亿元、4.9亿元、6.0亿元（调前分别为3.6亿元、4.8亿元、5.8亿元） 同比增长率分别为59%、36%、23%[5] - 当前股价（96.06元）对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为161.2倍、118.9倍、96.9倍[5] - 预测2026-2028年营业收入分别为27.76亿元、32.58亿元、37.83亿元，同比增长率分别为29.3%、17.4%、16.1%[8] - 预测毛利率持续提升，2026-2028年分别为92.2%、93.6%、94.1%[8] - 预测净利率持续提升，2026-2028年分别为13.1%、15.1%、16.0%[8] - 预测净资产收益率（ROE）持续提升，2026-2028年分别为12.3%、14.9%、15.8%[8]