公司IPO进程与市场定位 - 英氏控股北交所IPO成功过会，若最终上市将成为“辅食第一股”，并成为北交所近三年来首家新上市的食品企业 [1] - 香颂资本董事沈萌指出，当前非科技型企业融资压力较大，登陆北交所成为少数可行的选择之一，若缺少融资支持，企业未来可能面临更大的发展困难 [1][2] 公司业务与财务表现 - 公司主营婴童食品及婴幼儿卫生用品，是辅食分阶喂养的倡导者和先行者，2025年上半年婴幼儿辅食业务营收达8.64亿元，占总营收的76% [3] - 公司预计2025年营收为22.13亿元—22.95亿元，同比增长12.11%—16.26%；归母净利润为2.35亿元—2.46亿元，同比增长11.44%—16.58% [3][5] - 2024年公司营收增长12.3%至19.74亿元，但归母净利润同比下滑4.4%至2.11亿元，出现“增收不增利”的局面 [8] 营销投入与费用结构 - 公司销售费用率高，2022年至2024年销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，销售费用率分别为35.04%、34.26%、36.53%，远超可比公司约27%的平均水平 [6] - 线上“平台推广费”激增，从2022年的1.51亿元飙升至2024年的3亿元，占销售费用的比重也从33.3%升至41.6% [6] - 2025年1-6月，平台推广费为1.84亿元，占销售费用的46.25% [7] 研发投入情况 - 公司研发投入低，2022年至2024年研发费用分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，研发费用率始终低于1%，分别为0.43%、0.52%和0.87% [7] - 公司研发费用率远不及可比公司约2%的平均水平，2025年1-6月为0.71% [7][8] - 分析人士认为，持续攀升的流量成本正在侵蚀利润，而研发投入不足可能使公司在产品创新和长期技术壁垒构建上落后 [9] 生产模式与品控风险 - 公司高度依赖委托生产（代工）模式，从采购金额看，委托生产产品采购占比从2022年的39.83%升至2024年的55.10% [10][11] - 随着浏阳生产基地投产，2025年上半年核心产品米粉转为全部自主生产，委托生产产品采购占比下滑至47.37% [11] - 报告期内，两家合作代工厂曾因其生产的其他产品存在质量与卫生问题受到行政处罚，公司随后终止了合作 [12] - 报告期内，公司被消费者投诉的数量分别为63起、167起、223起及165起，公司承认委托生产模式增加了产品质量管控难度 [12] - 行业专家指出，国内拥有婴幼儿辅食生产资质的企业仅130余家，但经营主体可能高达数千甚至上万家，大量产品依赖代工，整体质量内控体系令人担忧 [14] 商标法律纠纷 - 公司与“英氏婴童”（YeeHoO，主营高端婴童服饰）在“英氏”商号及商标使用上存在长期重叠与争议 [14] - 2024年12月，公司起诉英氏婴童等相关方，要求停止侵犯注册商标专用权并赔偿损失60万元，截至2025年11月案件已开庭但尚未判决 [14] - 公司提示风险，若主要使用的“英氏”商标被异议、无效宣告、撤销申请成功，或被法院判决侵权，则会对业务开展造成不利影响 [15]