公司IPO进程与业务概览 - 英氏控股集团股份有限公司于2025年12月22日北交所IPO顺利过会 [2][12] - 公司核心营收来源为婴幼儿辅食，产品矩阵还涵盖婴幼儿卫生用品、儿童食品及营养食品 [2][12] 与重要合作方孩子王的交易关系 - 孩子王是公司重要的线下直营渠道，报告期各期均位列公司第二大客户，公司向其销售婴幼儿辅食及卫生用品，并提供部分代加工服务 [4][14] - 报告期各期，公司对孩子王及其关联方的销售额分别为6,040.91万元、8,128.98万元、7,910.42万元、3,952.70万元，占线下直营渠道销售额比例分别为71.17%、94.69%、95.30%、91.00% [4][14] - 公司同时向孩子王采购商品展示、推广宣传、物流仓储等服务，2021年至2025年1-6月采购金额分别为853.32万元、1,260.32万元、1,941.27万元、2,079.05万元、1,185.84万元 [5][15] - 上述采购服务占销售收入的比例（采购服务费率）逐年上升，分别为17.07%、20.86%、23.88%、24.33%、27.53%，显示双方渠道合作绑定加深 [5][15] 机构股东入股后获益离场 - 2022年2月，南京星纳亦以12.4225元/股取得公司1,126.98万股股份（持股7.49%），总价款近1.4亿元 [3][13] - 2025年1月，南京星纳亦通过大宗交易以14.90元/股转让1,126.88万股，较入股成本增值2,791.85万元 [4][14] - 同期，苏州高新阳光汇利等三家机构股东也以相同成本价入股，并于2025年1月、4月通过大宗交易转让，分别实现获益598.31万元、319.00万元、79.75万元 [6][15] - 上述四家股东合计增值超过3,700万元后不再持有公司股份 [6][15] 实控人亲属的关联交易与经销商关系 - 实控人马文斌的外甥林少波曾是公司隐名股东，后通过持股平台长沙英瑞间接持有公司0.26%股权，其曾任公司大区总监，于2020年离职 [7][16] - 林少波与其兄弟林永滔控制的三益童创和湖南沅景是公司报告期内的线下经销商，各期销售金额分别为1,097.44万元、1,532.39万元、1,371.74万元和607.99万元，均位列前五大经销商 [7][16] - 2022年、2023年公司对上述关联经销商的销售毛利率低于线下经销渠道平均水平，公司解释为给予销售政策优惠以稳定市场，且运输成本较低 [8][17] - 公司与三益童创的合作于2025年2月终止 [7][16] - 林少波控制的湖南醴氏营养食品有限公司旗下有多家子公司，经营范围涉及婴幼儿配方食品生产与销售，但目前未见公开信息表明这些公司与英氏控股存在交易 [8][17] 销售内控管理情况 - 报告期内，公司存在非法人经销商通过电话及微信下单的情况，各期金额分别为50.80万元、905.40万元、793.71万元、453.69万元 [9][18] - 为完善内控，公司自2025年8月起停止接受经销商以电话或微信方式下单 [9][18] - 2022年，公司经销渠道存在未开票收入合计18,779.25万元，占该渠道收入49.50%，涉及客户550家 [9][18] - 公司称未开票收入情况自2023年起已不存在 [9][18]

行业概览与市场格局 - 中国婴幼儿辅食市场规模在2024年已超过欧盟和日本，仅次于美国，显示其巨大的市场容量[5] - 行业高度分散，前五大品牌合计市场占有率仅为14.2%，存在行业整合机会[7] - 从企业数据看，婴幼儿辅食是核心品类，2022至2024年占公司总收入比例分别为79.75%、82.35%和77.40%[6] - 儿童食品品类增长迅速，其收入占比从2022年的0.44%显著提升至2025年上半年的6.03%[6] 公司上市进程与市场地位 - 英氏控股于2023年12月通过北交所上市委审议，从递交招股书到过会历时约6个月[4][8] - 爷爷的农场于2024年1月5日向港交所递交上市申请，由招银国际担任保荐人[4][13] - 英氏控股在婴幼儿辅食市场地位领先，2023年及2024年按零售额计均排名第一，2022年至2024年销量亦为第一[11] - 爷爷的农场市场排名靠前，2024年按交易总额计在婴童零辅食市场排名第二，在有机婴童零辅食细分市场排名第一[13] 业务模式与产品策略 - 英氏控股成立于2014年，业务涵盖婴童食品和婴幼儿卫生用品，旗下拥有“英氏”、“舒比奇”等多个品牌，品类布局全面[10][11] - 爷爷的农场成立于2015年，2018年进入婴童辅食赛道，主打高端有机定位，其同类产品价格较英氏高出约30%[13][19] - 爷爷的农场产品线丰富，截至2025年9月底，拥有195个婴童零辅食和74个家庭食品产品[13] - 英氏控股主推“科学5阶精准喂养体系”的产品概念[19] 财务表现与增长对比 - 营收规模：英氏控股2024年营收为19.74亿元，爷爷的农场为8.75亿元，规模存在差距[15] - 营收增长：爷爷的农场增长迅猛，2022年至2024年复合年增长率为42.6%，2024年同比增长40.6%，2025年前三季度增长23.2%；英氏控股2024年营收增速降至12.3%，增长显疲态[17] - 盈利能力：英氏控股2022年至2024年净利润分别为1.2亿元、2.2亿元和2.1亿元，2024年同比下降4.4%；爷爷的农场2023年利润为7546万元，2024年增至1.03亿元，2025年前三季度为8742万元，呈稳步增长[17] - 毛利率：爷爷的农场整体毛利率从2023年的55.5%提升至2024年的58.8%，2025年前三季度为57.3%，其婴童零辅食板块毛利率达59.9%；英氏控股2023年、2024年及2025年上半年毛利率分别为57.85%、57.46%和58.76%，两者水平接近[18][19] 运营与品控挑战 - 生产模式：两家公司均重度依赖委托加工。英氏控股采用“自产+代工”模式，2024年委托加工比例约为55.1%；爷爷的农场历史上曾100%依赖代工，委托62家第三方制造商生产[25][26] - 品控问题：英氏控股产品曾出现标签标示值虚高、添加冰糖却宣称“不加白砂糖”、含异物等问题，2022年至2025年上半年累计收到消费者投诉618起；其部分委托生产商有“不良记录”[25] - 品控问题：爷爷的农场代工产品多次出现钠检测值不达标、碘含量不合格、钙含量不符合国家标准等问题[26] 费用结构与发展隐患 - 营销费用高企：英氏控股2022年至2024年及2025年上半年销售费用合计21.74亿元，约占营业收入的35%；爷爷的农场销售及分销开支占收入比重从2023年的32.3%升至2025年前三季度的36.3%[27] - 研发投入不足：爷爷的农场近三年研发开支占营业收入比重约3%；英氏控股研发投入占比不足1%，低于同行2.03%的平均水平[28] - 盈利质量：高营销费用侵蚀利润，英氏控股净利率从2023年的12.48%回落至2024年的10.64%[27] 公司特定风险与争议 - 英氏控股面临与海澜之家旗下婴童服饰品牌“英氏（YeeHoo）”的长期商标纠纷，可能影响未来品牌推广[22] - 爷爷的农场在冲刺上市前夕进行大额分红，2024年及2025年前三季度累计派发股息7050万元，引发市场对其资金状况及募资必要性的质疑[22] - 爷爷的农场存在“真假洋牌”营销争议，初期宣传“源自荷兰”，但实际为中国公司运营，创始人均为中国籍，此类营销话术易引发消费者反感[24]

公司IPO进程与市场定位 - 英氏控股北交所IPO成功过会，若最终上市将成为“辅食第一股”，并成为北交所近三年来首家新上市的食品企业 [1] - 香颂资本董事沈萌指出，当前非科技型企业融资压力较大，登陆北交所成为少数可行的选择之一，若缺少融资支持，企业未来可能面临更大的发展困难 [1][2] 公司业务与财务表现 - 公司主营婴童食品及婴幼儿卫生用品，是辅食分阶喂养的倡导者和先行者，2025年上半年婴幼儿辅食业务营收达8.64亿元，占总营收的76% [3] - 公司预计2025年营收为22.13亿元—22.95亿元，同比增长12.11%—16.26%；归母净利润为2.35亿元—2.46亿元，同比增长11.44%—16.58% [3][5] - 2024年公司营收增长12.3%至19.74亿元，但归母净利润同比下滑4.4%至2.11亿元，出现“增收不增利”的局面 [8] 营销投入与费用结构 - 公司销售费用率高，2022年至2024年销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，销售费用率分别为35.04%、34.26%、36.53%，远超可比公司约27%的平均水平 [6] - 线上“平台推广费”激增，从2022年的1.51亿元飙升至2024年的3亿元，占销售费用的比重也从33.3%升至41.6% [6] - 2025年1-6月，平台推广费为1.84亿元，占销售费用的46.25% [7] 研发投入情况 - 公司研发投入低，2022年至2024年研发费用分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，研发费用率始终低于1%，分别为0.43%、0.52%和0.87% [7] - 公司研发费用率远不及可比公司约2%的平均水平，2025年1-6月为0.71% [7][8] - 分析人士认为，持续攀升的流量成本正在侵蚀利润，而研发投入不足可能使公司在产品创新和长期技术壁垒构建上落后 [9] 生产模式与品控风险 - 公司高度依赖委托生产（代工）模式，从采购金额看，委托生产产品采购占比从2022年的39.83%升至2024年的55.10% [10][11] - 随着浏阳生产基地投产，2025年上半年核心产品米粉转为全部自主生产，委托生产产品采购占比下滑至47.37% [11] - 报告期内，两家合作代工厂曾因其生产的其他产品存在质量与卫生问题受到行政处罚，公司随后终止了合作 [12] - 报告期内，公司被消费者投诉的数量分别为63起、167起、223起及165起，公司承认委托生产模式增加了产品质量管控难度 [12] - 行业专家指出，国内拥有婴幼儿辅食生产资质的企业仅130余家，但经营主体可能高达数千甚至上万家，大量产品依赖代工，整体质量内控体系令人担忧 [14] 商标法律纠纷 - 公司与“英氏婴童”（YeeHoO，主营高端婴童服饰）在“英氏”商号及商标使用上存在长期重叠与争议 [14] - 2024年12月，公司起诉英氏婴童等相关方，要求停止侵犯注册商标专用权并赔偿损失60万元，截至2025年11月案件已开庭但尚未判决 [14] - 公司提示风险，若主要使用的“英氏”商标被异议、无效宣告、撤销申请成功，或被法院判决侵权，则会对业务开展造成不利影响 [15]

公司IPO进程与市场地位 - 英氏控股于12月22日北交所IPO成功过会，若最终上市将成为“辅食第一股”，并成为北交所近三年来首家新上市的食品企业 [2] - 香颂资本董事沈萌指出，当前非科技型企业融资压力较大，登陆北交所成为少数可行的选择之一，若缺少融资支持，企业未来可能面临更大的发展困难 [2] 公司业务与财务表现 - 公司主营婴童食品及婴幼儿卫生用品，是辅食分阶喂养的倡导者和先行者，2025年上半年婴幼儿辅食业务营收达8.64亿元，占总营收的76% [4] - 公司预计2025年营收为22.13亿元至22.95亿元，同比增长12.11%至16.26%；归母净利润为2.35亿元至2.46亿元，同比增长11.44%至16.58% [4] - 2024年公司营收增长12.3%至19.74亿元，但归母净利润同比下滑4.4%至2.11亿元，出现“增收不增利”的局面 [10] 营销投入与结构 - 公司销售费用率高企，2022年至2024年销售费用分别为4.54亿元、6.02亿元和7.21亿元，销售费用率分别为35.04%、34.26%、36.53%，远超可比公司约27%的平均水平 [6] - 线上“平台推广费”激增，从2022年的1.51亿元飙升至2024年的3亿元，占销售费用的比重从33.3%升至41.6% [6] - 2025年上半年，平台推广费为1.84亿元，占销售费用的46.25%，公司解释为线上流量增速放缓、竞争激烈，为保持曝光度和品牌效应加大了投入 [6][7] 研发投入情况 - 公司研发投入极低，2022年至2024年研发费用分别为552.98万元、921.24万元和1714.83万元，研发费用率始终低于1%，分别为0.43%、0.52%和0.87%，远不及可比公司约2%的平均水平 [9][10] - 2025年上半年研发费用率为0.71%，仍显著低于同行业可比公司 [10] - 分析认为，持续攀升的流量成本侵蚀利润，研发投入不足可能使公司在产品创新和长期技术壁垒构建上落后 [11] 生产模式与品控风险 - 公司高度依赖委托生产（代工）模式，从采购金额看，委托生产产品采购占比从2022年的39.83%升至2024年的55.10% [13] - 随着浏阳生产基地投产，2025年上半年核心产品米粉转为全部自主生产，委托生产产品采购占比下滑至47.37% [14] - 部分合作代工厂曾因其他产品质量与卫生问题受行政处罚，公司随后终止了合作 [15] - 报告期内，公司被消费者投诉的数量分别为63起、167起、223起及165起，公司承认委托生产模式增加了产品质量管控难度 [15] - 行业人士指出，国内拥有婴幼儿辅食生产资质的企业仅130余家，但经营主体可能高达数千甚至上万家，大量产品依赖代工，整体质量内控体系令人担忧 [17] 商标法律纠纷 - 公司与主营高端婴童服饰的“英氏婴童”（YeeHoO）存在长期商标重叠与争议 [18] - 2024年12月，公司起诉英氏婴童等被告，要求停止侵犯注册商标专用权并赔偿损失60万元，截至2025年11月案件已开庭但尚未判决 [19] - 公司提示风险，若主要使用的“英氏”商标被异议、无效或判决侵权，会对业务开展造成不利影响，可能面临品牌使用受限或品牌重塑的风险 [19]

公司核心财务表现与盈利能力 - 公司核心产品婴幼儿辅食收入贡献约80%，2025年上半年毛利率高达62.26%，显著高于同期食品类同行业可比公司48.2%的平均毛利率 [1] - 公司婴幼儿卫生用品2025年上半年毛利率为43.77%，高于同期婴幼儿卫生用品同行业可比公司38.6%的平均毛利率 [1] - 以婴幼儿米粉为例，其毛利率高达近70%，意味着每100元销售收入中成本仅约30元 [1] - 分产品看，2025年1-6月米粉、饼干类、面条的毛利率分别为69.45%、54.51%、59.16%，收入占比分别为38.35%、20.67%、8.31% [2] 研发投入与行业对比 - 公司研发投入占营业收入比例较低，2024年及2025年上半年分别为0.87%和0.71% [2] - 该研发投入比例明显低于同行业可比公司平均值的2.03%（2024年）和1.75%（2025年上半年） [2] - 辅食行业中国民品牌与外资品牌差距缩小，本土企业正加大研发投入 [2] 生产模式与信息披露 - 公司官网声明其婴幼儿米粉产品由全资子公司湖南英氏营养食品有限公司自主生产 [3] - 但根据上市审核问询函回复，公司存在向受托生产商江西金薄金生态科技有限公司采购委托生产的米粉产品的情况，与官网声明存在矛盾 [3][5] - 公司部分产品采用委托生产模式，增加了产品质量管控难度 [5] - 公司坦言，若公司或受托生产商质量把控不力引发食品安全问题，将对公司生产经营和品牌声誉产生不利影响 [5] 产品质量与市场反馈 - 食品安全问题长期受广泛关注，各级政府部门及社会公众对食品安全和质量问题日益重视 [5] - 在黑猫投诉平台上，公司产品存在被投诉记录，其中不乏指向产品存在食品安全的记录 [5]

公司上市进程与基本信息 - 英氏控股集团股份有限公司于2025年12月22日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 该公司是2025年第100家过会的IPO企业，其中上交所和深交所共55家，北交所共45家 [1] - 公司保荐机构为西部证券股份有限公司，签字保荐代表人为韩星、瞿孝龙，这是西部证券2025年保荐成功的第2单IPO项目 [1] 公司业务与募资用途 - 公司是一家贯彻“健康中国”理念，以满足中国婴幼儿营养照护需求为核心的综合性母婴产品研发、生产及运营企业，业务涵盖婴童食品及婴幼儿卫生用品两大板块 [1] - 公司计划在北交所上市，拟向不特定合格投资者公开发行不超过13,089,800股（未采用超额配售选择权），拟募集资金总额为333,956,400元 [3] - 募集资金计划用于五个项目：湖南英氏孕婴童产业基地（二期）创新中心建设项目、婴幼儿即食营养粥生产建设项目、产线提质改造项目、全链路数智化项目、品牌建设与推广项目 [3] 公司股权结构与控制权 - 公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明和彭敏三人 [2] - 三位实际控制人直接持股情况为：马文斌持有29,873,900股（占19.85%），万建明持有21,540,800股（占14.31%），彭敏持有21,540,800股（占14.31%） [2] - 马文斌通过一致行动人长沙英瑞间接控制公司3.55%的股份，三人合计控制公司52.02%的股份 [2] - 三人于2014年12月15日签署了《一致行动协议》，并于2025年9月15日签署补充协议，将协议有效期延长至2032年12月13日，以确保控制权稳定 [2] 上市审议关注要点 - 上市委员会审议意见为“无” [4] - 审议会议提出的问询主要问题包括两点：一是关于收入真实性及增长可持续性，要求公司结合信息系统内控有效性说明收入真实性和准确性，并结合市场预测与营销策略说明增长可持续性 [5] - 第二个问询问题是关于委托生产及产品质量控制，要求公司说明对受托生产商产成品生产过程的具体管控措施，以及现有措施能否对食品安全、产品质量实施有效监督并防范相关风险 [5] 2025年IPO市场概览 - 提供的列表详细列出了2025年已过会的100家IPO企业，其中前55家为上交所和深交所过会企业，后45家为北交所过会企业 [6][7][8][9] - 英氏控股是北交所2025年第45家过会企业，也是总第100家过会企业 [1][9]

文章核心观点 - 2025年12月，A股IPO审核显著提速，单周安排9家企业上会创年内新高，全月安排25家企业上会亦创单月新高 [1][6] - 审核提速现象背后，是交易所在年末统筹节奏、消化存量项目，并为来年储备空间，同时“硬科技”或高端制造领域企业审核进展尤为迅速 [7][9][10] - 多家拟上市企业具备高募资额或特殊属性，例如视涯科技拟募资约20.15亿元居首但尚未盈利，大普微作为创业板首单未盈利企业IPO申请获受理 [1][4][7] IPO审核节奏与规模 - 2025年12月22日至26日单周，沪深北交易所共安排9家企业首发上会，创年内单周新高 [1][3] - 截至12月26日，12月全月沪深北交易所合计安排25家企业首发上会，创下年内单月新高 [6] - 在12月之前，2025年IPO上会数量最多的月份是11月（17家），其次是9月（12家） [6] - 截至12月22日，当月已上会的17家企业全部获得通过 [1][6] - 过会企业提交注册速度同步加快，12月已有尚水智能、电科蓝天等7家公司提交注册，其中电科蓝天在过会次日即“闪电”提交注册 [7][8] 上会企业板块分布与募资情况 - 12月安排的25家上会企业中，北交所数量居首（12家），其次是创业板（6家），沪深主板（4家），科创板（3家） [6] - 12月22日至26日当周9家上会企业，按沪深板块分布：主板2家、创业板2家、科创板1家，另有4家为北交所企业 [3] - 募资金额方面，25家企业中拟募资额最高的是科创板的视涯科技，约20.15亿元 [1][7] - 另有宏明电子、大普微、盛龙股份等7家公司拟募资金额在10亿至20亿元之间，其余公司拟募资额均低于10亿元 [7] - 当周其他重点企业募资额：大普微拟募资约18.78亿元，福恩股份拟募资约12.5亿元，普昂医疗拟募资约3.95亿元，新恒泰拟募资约3.8亿元，三瑞智能拟募资约7.69亿元，英氏控股拟募资约3.34亿元 [3][4][5] 重点上会企业详情 - **视涯科技**：科创板企业，微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，拟募资约20.15亿元 [3][7] - **大普微**：创业板企业，主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，系创业板首单未盈利企业IPO申请获受理，拟募资约18.78亿元 [1][4][10] - **英氏控股**：北交所企业，综合性母婴产品研发、生产及运营企业，12月22日上会已获通过，拟募资约3.34亿元 [1][3] - **盛龙股份**：深交所主板企业，主要从事钼相关产品的生产、加工、销售，主要产品为钼精矿和钼铁 [3] - **福恩股份**：深市主板企业，全球生态环保面料供应商，报告期各期末应收账款账面价值持续走高，最近一期达3.54亿元，占流动资产比例为30.58% [5] - **隆源股份**：北交所企业，12月25日上会 [4] - **三瑞智能、新恒泰、普昂医疗**：分别于12月26日上会，拟上市板块为创业板、北交所、北交所 [5] “硬科技”企业审核特征 - 12月上会的25家企业中，八成公司的IPO受理日期集中在2025年5月、6月 [9] - 多家企业属于“硬科技”或高端制造领域，例如视涯科技属于“新一代信息技术产业”，大普微属于企业级SSD领域 [9][10] - 行业专家指出，IPO进展较快企业产业赛道集中于功率半导体、新能源电池、智能装备、医疗器械、PCB等“硬科技”或高端制造领域 [10] - “硬科技”企业审核提速不仅体现在上会阶段，上市端也非常明显，例如“国产GPU第一股”摩尔线程和“国产GPU第二股”沐曦股份均在近期快速完成科创板上市流程 [12] 相关企业财务与经营数据 - **视涯科技**：2022年至2024年及2025年上半年，营业收入分别约为1.9亿元、2.15亿元、2.8亿元、1.5亿元，对应归属净利润分别约为-2.47亿元、-3.04亿元、-2.47亿元、-1.23亿元，公司预计于2026年实现盈利 [7] - **大普微**：2022年至2024年，营业收入分别约为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，对应归属净利润分别约为-5.34亿元、-6.17亿元、-1.91亿元，2025年1-9月营业收入约12.64亿元，同比增长80.74%，归属净利润约-4.41亿元，同比增亏 [10] - **大普微解释业绩**：2025年上半年市场需求增长不及预期、产品价格下行，第三季度价格回升滞后，加之2024年下半年战略性采购备货导致成本较高，以及2025年1-9月计提存货跌价准备，导致毛利率下降和亏损 [11] - **电科蓝天**：科创板IPO拟募集资金约15亿元，用于宇航电源系统产业化建设项目 [8]

核心观点 - 2025年12月，A股IPO审核显著提速，单周安排9家企业上会创年内新高，全月安排25家上会亦创年内单月新高 [1][3][6] - 审核提速的同时，过会率保持高位，截至12月22日，当月已上会的17家企业全部获得通过 [1][6] - 审核提速主要集中于“硬科技”或高端制造领域的企业，这些企业符合国家战略、技术领先，审核进程较快 [9][11] - 多家代表性企业募资规模较大，其中视涯科技拟募资约20.15亿元居首，大普微作为创业板首单未盈利企业IPO也备受关注 [1][4][7] IPO审核动态与规模 - **审核节奏创新高**：12月22日至26日单周，沪深北交易所安排三瑞智能、新恒泰等9家企业首发上会，创年内单周新高 [1][3]；整个12月，交易所合计安排25家企业上会，创下年内单月新高 [6] - **历史月度对比**：在12月之前，2025年IPO上会企业数量最多的月份是11月（17家），其次是9月（12家），8月和10月分别为11家和10家 [6] - **过会与注册进度**：截至12月22日，12月已上会的17家企业全部获得通过 [1][6]；过会企业提交注册速度同步加快，例如电科蓝天于12月16日过会，次日（12月17日）即提交注册 [7][8] - **板块分布**：在12月安排的25家上会企业中，北交所数量最多（12家），其次是创业板（6家），沪深主板（4家），科创板（3家） [6] 重点上会企业详情 - **视涯科技**：拟于12月24日上会，闯关科创板，拟募集资金约20.15亿元，为12月拟募资额最高的企业 [1][3][7]；公司为硅基OLED微型显示屏提供商，属于“新一代信息技术产业” [3][9]；财务数据显示，公司尚未盈利，2022年至2025年上半年累计亏损，但预计于2026年实现盈利 [7] - **大普微**：拟于12月25日上会，闯关创业板，拟募集资金约18.78亿元 [4][7]；公司系创业板首单IPO申请获受理的未盈利企业，选择“预计市值不低于50亿元，且最近一年营收不低于5亿元”的上市标准 [4]；公司预计最早于2026年度实现整体扭亏为盈 [4]；2025年前三季度营收约12.64亿元，同比增长80.74%，但归属净利润约为-4.41亿元，同比增亏 [10] - **英氏控股**：于12月22日上会并获得通过，闯关北交所，拟募集资金约3.34亿元 [1][3]；公司为综合性母婴产品研发、生产及运营企业 [3] - **盛龙股份**：拟于12月23日上会，拟募集资金在10亿—20亿元之间，主要从事钼相关产品的生产、加工、销售 [3][7] - **福恩股份**：拟于12月26日上会，闯关深市主板，拟募集资金约12.5亿元 [4]；公司为全球生态环保面料供应商，但报告期内应收账款账面价值持续走高，截至最近一期末达3.54亿元，占流动资产比例为30.58% [5] - **其他企业募资**：隆源股份（北交所）、三瑞智能（创业板）、新恒泰（北交所）、普昂医疗（北交所）拟募资额分别未明确、约7.69亿元、约3.8亿元、约3.95亿元 [4] “硬科技”企业成为焦点 - **行业集中**：12月上会企业中，不少处于硬科技行业，如新一代信息技术、功率半导体、新能源电池、智能装备、医疗器械、PCB等 [9] - **审核提速原因**：“硬科技”企业通常具备核心技术、行业前景广阔，且符合国家战略，因此审核进程较快 [9]；专家指出，IPO审核提速让优质企业可以更快融资，也倒逼其他企业提升自身质量 [9] - **受理时间集中**：12月上会的25家企业中，八成公司的IPO受理日期集中在2025年5月和6月 [9] - **上市端案例**：“国产GPU第一股”摩尔线程从科创板IPO注册生效（10月29日）到上市（12月5日）用时约1个月；“国产GPU第二股”沐曦股份从注册生效（11月12日）到上市（12月17日）也仅用时约1个月，显示“硬科技”企业上市进程明显加快 [11] 市场背景与专家观点 - **提速动因**：专家认为，12月IPO审核提速是多重因素作用结果，包括交易所年末统筹审核节奏、在严把质量前提下消化存量项目、完成年度工作安排并为次年储备项目腾出空间 [7] - **未来趋势**：伴随着“硬科技”企业接连IPO，预计未来会有越来越多的“硬科技”公司登陆资本市场 [12]

下周IPO上会总体情况 - 下周（12月22日至12月26日）共有9家企业将进行IPO上会审核，合计拟募集资金91.11亿元 [1] - 上会企业分布在北交所、深主板、科创板及创业板等多个板块 [2] - 其中，大普微是创业板开板以来首单未盈利IPO项目 [2] 各公司核心信息与募投项目 英氏控股 - 公司是贯彻“健康中国”理念的综合性母婴产品企业，为国内婴幼儿辅食行业龙头企业 [6] - 公司无控股股东，实际控制人为马文斌、万建明和彭敏，三人合计控制公司52.02%的股份 [7] - 2024年度公司营业收入为19.74亿元，净利润为2.10亿元，毛利率为57.46% [8] - 本次拟公开发行股票不超过1,308.98万股（未采用超额配售选择权），拟募集资金3.34亿元 [7][9] - 募投项目包括湖南英氏孕婴童产业基地(二期)创新中心建设、婴幼儿即食营养粥生产建设等5个项目，总投资额与拟使用募集资金均为3.34亿元 [9] 视涯科技 - 公司是全球领先的硅基OLED微显示屏整体解决方案提供商，具备全栈自研能力 [10] - 实际控制人顾铁通过控股股东上海箕山合计控制公司61.79%的表决权 [11] - 公司处于持续亏损状态，2024年度营业收入为2.80亿元，净利润为-2.47亿元，研发投入占营业收入比例高达95.93% [13] - 本次拟公开发行股票不超过10,000万股，拟募集资金20.15亿元 [11][14] - 募投项目主要用于超高分辨率硅基OLED微型显示器件生产线扩建及研发中心建设 [14] 盛龙股份 - 公司是国内领先的大型钼业公司，主要从事钼相关产品的生产、加工与销售 [15] - 控股股东为国晟集团，实际控制人为洛阳市国资委 [16] - 2024年度公司营业收入为28.64亿元，净利润为7.54亿元 [17] - 本次拟募集资金15.30亿元，募投项目包括河南省嵩县安沟铺多金属矿采选工程项目、矿业技术研发中心项目及补充流动资金 [19] 大普微 - 公司是业内领先的企业级SSD产品提供商，具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力 [20] - 实际控制人杨亚飞合计控制公司66.74%的表决权 [21] - 公司尚未盈利，2024年度营业收入为9.62亿元，净利润为-1.91亿元 [23] - 本次拟公开发行股票不超过4,362.1636万股，拟募集资金18.78亿元 [21][24] - 募投项目包括下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目、企业级SSD模组量产测试基地项目及补充流动资金 [24] 隆源股份 - 公司专业从事汽车类铝合金精密压铸件的研发、生产与销售 [25] - 控股股东及实际控制人为林国栋、唐美云夫妇 [26] - 2024年度公司营业收入为8.69亿元，净利润为1.29亿元 [26] - 公司在审期间调减了拟募资规模，从上会稿的6.10亿元缩减至5.60亿元 [3][4][5] - 募投项目为新能源三电系统及轻量化汽车零部件生产项目(二期)及研发中心建设项目，调整后拟使用募集资金5.60亿元 [5][28] 三瑞智能 - 公司是行业领先的无人机与机器人动力系统制造商，并积极布局eVTOL动力系统产品 [29] - 控股股东及实际控制人为吴敏，合计控制公司81.06%的表决权 [30] - 2024年度公司营业收入为8.31亿元，净利润为3.33亿元 [31] - 本次拟募集资金7.69亿元，募投项目包括无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目等 [32] 福恩股份 - 公司是一家以可持续发展为核心的全球生态环保面料供应商 [33] - 控股股东为湃亚控股，实际控制人为王内利、王学林、王恩伟 [34] - 2024年度公司营业收入为18.13亿元，净利润为2.75亿元 [34] - 本次拟公开发行股票不超过5,833.3334万股，拟募集资金12.50亿元 [34][35] - 募投项目为再生环保毛型色纺面料一体化项目及高档环保再生材料研究院及绿色智造项目 [35] 普昂医疗 - 公司专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售 [35] - 控股股东为泰优鸿、普茂合伙，实际控制人为胡超宇、毛柳莺夫妇 [36] - 2024年度公司营业收入为3.18亿元，净利润为6,487.90万元 [38] - 本次拟募集资金3.95亿元，募投项目包括穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设、微创介入医疗器械研发及产业化建设及补充流动资金 [39] 新恒泰 - 公司专注于功能性高分子发泡材料的研发、制造和销售，是国内知名供应商 [40] - 控股股东及实际控制人为陈春平、金玮夫妇及其儿子陈俊桦 [41] - 2024年度公司营业收入为7.74亿元，净利润为9,176.43万元 [42] - 本次拟募集资金3.80亿元，募投项目包括年产5万立方米微孔发泡新材料项目、IXPE生产线技改扩建项目、研发中心建设及补充流动资金 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策出台有望鼓励生育，刺激母婴行业发展；北交所消费服务股股价多数下跌，部分行业市盈率和市值有变化；多家公司有业务进展和合作协议 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策刺激母婴行业发展 - 国家“三孩”政策放开，各地出台育儿补贴等政策，预计出生人口或维持稳定，母婴人群年轻化刺激行业发展 [6] - 2024 年出生人口 954 万，自 2017 年以来首次回升，2018 - 2024 年母婴消费市场规模从稳步上升，2024 年达 76299 亿元，预计 2027 年达 89149 亿元 [3][9] 母婴行业细分领域情况 - 乳制品行业：2024 年市场零售规模约 5216.70 亿元，预计 2026 年达 5966.60 亿元；2024 年奶类产量因生鲜乳供需失衡下降，预计 2025 年达供需平衡；线上零售额占比增加，未来线上线下全渠道融合趋势或深化；2021 - 2024 年生鲜乳平均价格下降 20.43%，乳企加强奶源控制 [16][20][21] - 婴幼儿辅食行业：全球市场规模从 2019 年的 1798.6 亿元增至 2024 年的 2257.1 亿元，复合增长率约 4.6%，2029 年有望增至 2921.3 亿元；中国市场 2024 年规模约 559.1 亿元，2019 - 2024 年复合年均增长率 8.9%，预计 2029 年达 817.5 亿元；我国渗透率低但市场规模处于第一梯队，2025 年规模有望超美国 [25][29] - 母婴连锁店行业：2024 年我国母婴门店连锁化率不及 50%，连锁门店数量和终端销售额复合年均增长率分别为 8.5%和 9.1%，预计 2025 - 2029 年分别为 7.2%和 8.9%；线上销售占比从 2019 年的 26.9%增至 2024 年的 46.7%，预计 2029 年线上线下占比趋于均衡；2024 年三线及以下城市母婴专卖店市场规模占比 65.5%，但连锁化率约 30%，低于一二线城市，其连锁门店数量和销售规模增长率高 [32][34][39] 北交所母婴行业相关公司 - 已上市公司：骑士乳业主营生鲜乳等；无锡晶海主营支链氨基酸等 [44] - 拟上市企业：南方乳业主营各类乳制品；孕婴世界主营母婴连锁；英氏控股主营婴幼儿辅食等 [44] 北交所消费服务股情况 - 2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日，北交所消费服务产业企业多数下跌，市值涨跌幅中值为 - 2.41%，7 家公司上涨，秋乐种业等位列涨跌幅前五；北证 50、沪深 300、科创 50、创业板指周度涨跌幅分别为 - 1.71%、+1.54%、- 0.35%、+1.50% [46] - 本周市盈率中值由 52.4X 升至 53.2X，总市值由 1216.82 亿元升至 1239.22 亿元，市值中值由 22.10 亿元降至 21.71 亿元 [48][52] 行业估值情况 - 泛消费产业：市盈率 TTM 中值由 73.7X 降至 70.6X，佳合科技等市值涨幅居前 [57] - 食品饮料和农业：市盈率 TTM 中值由 47.3X 降至 44.1X，秋乐种业等市值涨跌幅居前 [58] - 专业技术服务：市盈率 TTM 中值由 28.2X 降至 27.0X，国义招标等市值涨跌幅居前 [63] 公司公告情况 - 一致魔芋挖掘魔芋产业增量市场方向，通过技术升级等抢占高附加值赛道 [66] - 瑞华技术 5 万吨甲基苯乙烯装置开车成功，获发明专利 [67] - 龙竹科技与中林绿碳签订《竹基材料合作框架协议》，拓展产品应用场景 [67] - 欧福蛋业年产 150 吨食品级溶菌酶生产线项目进入试生产阶段，产品将出口 [67]