报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月下半月船司拉涨动力减弱，盘面提前打入旺季预期，预计短期震荡，单边和套利均建议观望；近期需跟踪船司揽货表现，关注最后交易日调整对EC2602合约估值的影响[5][61][62] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 运价表现：11/7日SCFI欧线报1323美金/TEU，环比-1.6%；11/3日SCFIS欧线报1208.71点，环比-7.9% [5][11][18] - 供需分析：船司长约货改善但11月下半月拉涨动力减弱；11 - 12月发运有望好转；本期（11/6）上海-北欧5港10/11/12月周均运力为23.36/26.57/29.15万TEU，2026年1月周均运力为30万TEU；11月MSC的BRITANNIA航线有停航和船舶到港时间调整，12月有船舶延误和换船现象；关注船司揽货表现和最后交易日调整对EC2602合约估值的影响[5][62] - 单边策略：建议观望[5][62] - 套利策略：建议观望[5][62] 第二章 核心逻辑分析 1. 盘面回顾 - 本周市场博弈11月宣涨落地预期，EC盘面冲高回落；主流船司11月下半月报价不及预期，MSK报价调降，市场对后续宣涨落地预期减弱[8] 2. 现货运价 - 最新一期SCFI欧线1323美金/TEU，环比-1.6%，现货报价回落[11] - 11月下半月船司宣涨但拉涨动力不足，未来运价高度或受限，如MSK WK47报价不及市场预期[14][15] - 11/3日SCFIS欧线报1208.71点，环比-7.9%，现货跌幅超预期，因10月下半月部分船舶rolling和延误致结算指数节奏变化[21] 3. 供给端 - 11/7日，欧线（含地中海）部署运力50.96万TEU，较上周略有抬升[25] - 12月船司运力调配频繁，关注船司空班计划[28] - 上海-北欧航线10/11/12月周均运力为23.36/26.57/29.15万TEU，2026年1月周均运力为30万TEU；11月MSC航线有停航和船舶到港时间调整，12月有船舶延误和换船现象[30] 4. 需求端 - 美国关税冲击全球贸易，10月中国出口同比大幅回落，分国别来看，对美出口暴跌，对欧盟出口增速下滑，对东盟出口保持增长，机电产品出口占比6成，集成电路和汽车出口增长明显[33][35] - 展示中国主要商品出口量同比增速情况[36] - 关税影响下，美线及非美航线表现分化；2025年8月，亚洲-欧洲集装箱发运量同比+11.8%，亚洲-北美同比-12.3%，亚洲-全球同比+4.7%，全球同比+2.8% [39][42] - 欧线发运量处于淡季筑底后的改善阶段[43] - 10月欧洲经济不均衡复苏，服务业领涨但制造业承压；德法两国分化，德国强劲，法国收缩[45][47] - 中美关税谈判基本符合预期，自2025年11月10日起双方有一系列关税调整、暂停加征、豁免延长等措施[48][50] 5. 周转端 - 近日CMA CGM Benjamin Franklin号可能为首艘重新进入红海航线的联盟运营亚欧航线船舶，苏伊士运河管理局鼓励船舶复航；截至2025年11月7日，欧地航线集装箱绕航数量占比降至63% [51] 6. 地缘风险 - 中东地缘局势反复，11月3 - 6日巴以双方有遗体移交、表态等情况，黎巴嫩真主党表示遵守停火协议但不卷入政治谈判[54][56] 第三章 周度数据追踪 - 展示SCFI综合指数、上海-美西、美东、欧洲、墨尔本、南美、地中海、东南亚等航线运价走势[66][69] - 展示中国港口完成集装箱吞吐量当周值情况（截至11/2日当周）[72]