2026 年 04 月 29 日 债市基本面高频数据跟踪 固定收益动态 证券研究报告 固定收益组 分析师：尹睿哲（执业 S1130525030009 ） yinruizhe＠gjzq.com.cn 分析师：赵心茹（执业 S1130525030010 ） zhaoxinru ＠gjzq.com.cn 电厂日耗反季节性回升——2026 年 4 月第 4 周 敬请参阅最后一页特别声明 1 (1) 电厂日耗反季节性回升。4 月 28 日，6 大发电集团的平均日耗为 74.8 万吨，较 4 月 21 日的 74.7 万吨上升 0.1%。 4 月 22 日，南方八省电厂日耗为 192.0 万吨，较 4 月 15 日的 188.8 万吨上升 1.7%。 (2) 高炉开工率稳中有降。4 月 24 日，全国高炉开工率 83.0%，较 4 月 17 日下降 0.2 个百分点；产能利用率 89.7%， 较 4 月 17 日下降 0.1 个百分点。4 月 24 日，唐山钢厂高炉开工率 95.2%，较 4 月 17 日持平。 (3) 轮胎开工率温和波动。4 月 23 日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 68.7%，较 4 月 16 日上 ...

集运日报 | 2026-04-29 马士基WEEK20周报价沿用，市场博弈5月下半月 市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK19周报价1710/2420，WEEK201705/2410；HPL 5月份上半月船期报 价介于2235-3035美元/FEU，5月下半月船期报价介于3035-4535美元/FEU，6月上半月船期报价介于4035-5035美元 /FEU。马士基5月下半月涨价函公布，价格为2340/3600（2026年5月4日之后）；HPL5月15日后涨价函价格2300/3500。 MSC+Premier Alliance：MSC 5月上半月船期报价1558/2636；ONE 5月船期报价3026美元/FEU，6月上半月船期报 价2178/3026；HMM5月上半月船期报价1344/2258. Ocean Alliance：CMA 上海-鹿特丹5月上半月船期报价介于2463-2513美元/FEU ,5月下半月船期报价1975/3525； EMC 5月上半月船期报价2300-2660美元/FEU；OOCL 5月上半月船期报价介于2359-2839美元/FE ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 5月上半月报价更新，5月合约交割结算价格渐明，不同船司报价有变化，马士基等宣布涨价 [1] - 巴基斯坦斡旋美伊谈判，第二轮谈判可能近期举行 [2] - 2026年超大型船舶交付压力小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量超40艘 [3] - 中国 - 欧基港不同月份周均运力有差异，5、6月有空班和TBN情况 [4] - 主力合约EC2604最终交割结算价格或落1630点左右，EC2605合约WEEK19周涨价预计落地，WEEK21周或有运价压力，5月合约交割结算价格相关SCFIS估值有预估 [5][6] - 6、7、8月旺季合约预期强，EC2606、EC2607、EC2608合约短期走势或较强，6月合约进入交割逻辑 [7] - 截至2026年4月22日，集运指数欧线期货各合约有持仓和成交数据，4月部分SCFI、SCFIS价格公布 [8] - 单边和套利暂无策略 [9] 各目录总结 期货价格 - 截至2026年4月22日，集运指数欧线期货所有合约持仓31301.00手，单日成交19168.00手，各合约有收盘价格 [8] - 4月合约交割结算价格为4月13日、20日、27日三期SCFIS算数平均值，若按马士基价格估算，最终交割结算价格或落在1630点左右；5月合约交割结算价格为5/11、5/18、5/25日SCFIS算数平均值，5/11日、5/18日SCFIS估值顶部在1770点左右 [5][6] 现货价格 - 线上报价方面，不同船司不同船期有报价，如Gemini Cooperation、HPL、MSC + Premier Alliance、Ocean Alliance等船司 [1] - 4月17日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1501美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2612美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3584美元/FEU；4月20日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1610.42点，SCFIS（上海 - 美西）1707.19点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计243154TEU；不同船型交付情况及未来交付预期不同，2026年超大型船舶交付压力小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量超40艘 [3] - 动态供给：中国 - 欧基港4、5、6月周均运力不同，5月有5个空班和5个TBN，6月有10个TBN [4] 供应链 未提及 需求及欧洲经济 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基报价环比上涨300美金，5月合约逐步进入交割交易 [1] - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，5月合约按马士基价格估算最终SCFIS 5/11日预估在1770点附近，临近交割建议投资者紧跟现货关注盈亏比 [5][7] - 6、7、8月旺季合约预期较强，走势或相对较强，6月合约进入交割逻辑，后续建议投资者把控节奏考虑盈亏比 [8] - 单边和套利策略暂无 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年04月21日，集运指数欧线期货所有合约持仓30435.00手，单日成交12703.00手；EC2604合约收盘价格1629.70，EC2605合约收盘价格1793.80点，EC2606合约收盘价格2143.40，EC2607合约收盘价格2398.20，EC2608合约收盘价格2227.90，EC2609合约收盘价格1713.40，EC2610合约收盘价格1579.60，EC2512合约收盘价格1810.00 [9] 现货价格 - 线上报价方面，Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹WEEK18周报价1455/2170，WEEK19周报价1700/2400（环比上涨300美元/FEU）；HPL 4月下半月船期报价介于2335 - 2835美元/FEU，5月份上半月船期报价介于2335 - 3535，5月下半月船期报价介于4035 - 4535美元/FEU；马士基5月份涨价函公布价格为2275/3500（2026年5月4日之后）；HPL5月15日后涨价函价格2300/3500 [2] - MSC + Premier Alliance中，MSC 4月下半月船期报价1460/2440；ONE 5月上半月船期报价3061美元/FEU；HMM4月下半月船期报价2158美元/FEU [2] - Ocean Alliance中，CMA上海 - 鹿特丹4月下半月船期报价2525美元/FEU，5月上半月船期报价介于3533 - 3843美元/FEU；EMC 4月份下半月船期报价介于2350 - 2660美元/FEU，5月上半月船期报价2350 - 2400美元/FEU；OOCL 5月上半月船期报价1750/3000 [2] - 4月17日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1501美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2612美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3584美元/FEU；4月20日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1610.42点，SCFIS（上海 - 美西）1707.19点 [9] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000 + TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU [3] - 12000 - 16999TEU船舶交付预期：2026年剩余月份交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.24万TEU（86艘），2029年交付41.54万TEU（29艘） [3] - 17000 + TEU船舶交付预期：2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付163.6万TEU（81艘）；2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年(1 - 6月）交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [3][4] - 动态供给方面，中国 - 欧基港4月份剩余2周月度周均运力33.76万TEU，WEEK17/18周运力分别为30.31/37.22万TEU；5月份月均运力29.97万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为28.38/27.22/32.31/31.98万TEU；6月份月度周均运力30.32万TEU（船期暂不完全，后期会有更新），WEEK23/24/25/26/27周运力分别为34.24/29.06/31.96/31.4/24.92万TEU；5月份共计5个空班和5个TBN，6月份共计10个TBN [4] 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速一直相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，投资者需关注盈亏比 [4] - 5月合约逐步进入交割逻辑，短期驱动向上，后续关注马士基5月第一周价格，投资者需紧跟现货并关注盈亏比 [6] - EC2606、EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强，后续关注5月份涨价实际落地情况 [7] - 单边和套利暂无策略 [9] 根据相关目录总结 期货价格 - 截至2026年4月20日，集运指数欧线期货所有合约持仓31005.00手，单日成交17431.00手 [8] - EC2604合约收盘价格1638.40，EC2605合约收盘价格1771.40点，EC2606合约收盘价格2103.20，EC2607合约收盘价格2370.00，EC2608合约收盘价格2219.50，EC2609合约收盘价格1700.80，EC2610合约收盘价格1567.00，EC2512合约收盘价格1793.00 [8] 现货价格 - 4月17日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1501美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2612美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3584美元/FEU [8] - 4月20日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1610.42点，SCFIS（上海 - 美西）1707.19点 [8] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000 + TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU [2] - 12000 - 16999TEU船舶2026年剩余月份交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.24万TEU（86艘），2029年交付41.54万TEU（29艘） [2] - 17000 + TEU船舶2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘），2029年交付163.6万TEU（81艘） [3] - 动态供给方面，中国 - 欧基港4月份剩余2周月度周均运力33.76万TEU，WEEK17/18周运力分别为30.31/37.22万TEU；5月份月均运力29.97万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为28.38/27.22/32.31/31.98万TEU；6月份月度周均运力30.32万TEU，WEEK23/24/25/26/27周运力分别为34.24/29.06/31.96/31.4/24.92万TEU；5月份有5个空班和5个TBN，6月份有10个TBN [3] 供应链 - 地缘端，哈马斯就落实加沙停火协议第一阶段未竟事项及为第二阶段事项进行预备性讨论等问题展开磋商，将在内部磋商后对提议作出回应 [2] 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [7]

业绩总结 - 公司2026年第一季度收入约77230万美元，较2025年同期增约1.5%[2] - 2026年第一季度集装箱运量855795标准箱，较2025年同期增约7.6%[2] - 2026年第一季度平均运费每标准箱766.0美元，较2025年同期减约4.7%[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，投资者需关注盈亏比 [4] - 5月合约短期驱动向上，建议投资者紧跟现货，关注盈亏比，后续首先关注马士基5月第一周价格 [5][6] - EC2606、EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强，后续关注5月份涨价实际落地情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2026年4月15日，集运指数欧线期货所有合约持仓31566.00手，单日成交17095.00手 [7] - EC2604合约收盘价格1631.60，EC2605合约收盘价格1712.10点，EC2606合约收盘价格1970.00，EC2607合约收盘价格2281.00，EC2608合约收盘价格2134.50，EC2609合约收盘价格1622.50，EC2610合约收盘价格1504.00，EC2512合约收盘价格1716.60 [7] 二、现货价格 - 4月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1547美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2552美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3518美元/FEU [7] - 4月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1728.17点，SCFIS（上海 - 美西）1600.18点 [7] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给方面，截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘；2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2] - 动态供给方面，中国 - 欧基港4月份剩余3周月度周均运力30.83万TEU，5月份月均运力30.43万TEU，6月份月度周均运力29.11万TEU；5月份共计4个空班和3个TBN，6月份共计10个TBN [3] 四、供应链 未提及 五、需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速一直相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场逐步进入旺季挺价阶段，5 - 8月船司会尝试挺价，马士基已宣布5月涨价函为3500美元/FEU（2026年5月4日至31日有效） [4][5] - 2026年上半年超大型集装箱船舶交付压力小、苏伊士运河上半年复航概率低、亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，使得EC2606、EC2607、EC2608合约短期走势或较强 [5] - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，5月合约短期驱动向上，后续关注马士基5月第一周价格，投资者需关注好盈亏比 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年4月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓32107.00手，单日成交12336.00手；EC2604合约收盘价格1632.10，EC2605合约收盘价格1772.20点，EC2606合约收盘价格1997.90，EC2607合约收盘价格2343.00，EC2608合约收盘价格2185.10，EC2609合约收盘价格1706.70，EC2610合约收盘价格1543.30，EC2512合约收盘价格1722.50 [6] 现货价格 - 4月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1547美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2552美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3518美元/FEU；4月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1728.17点，SCFIS（上海 - 美西）1600.18点 [6] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；12000 - 16999TEU船舶2026 - 2029年交付情况分别为64.9万TEU（44艘）、94.9万TEU（64艘）、125.24万TEU（86艘）、41.54万TEU（29艘）；17000 + TEU船舶2026 - 2029年交付情况分别为16.9万TEU（7艘）、86.28万TEU（40艘）、160.3万TEU（80艘）、163.6万TEU（81艘） [1][2] - 动态供给：中国 - 欧基港4月剩余3周月度周均运力30.83万TEU，5月月度周均运力30.43万TEU，6月月度周均运力29.11万TEU；5月有4个空班和3个TBN，6月有10个TBN [2] 供应链 未提及 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [5] - 美国财政部长贝森特表示美国今年增长率能超3%甚至3.5%，核心通胀率持续下降，认为美联储在通胀问题上判断错误，利率应下调更多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马士基WEEK18周报价预计稳中偏弱，重点关注WEEK19周报价情况 [1][6] - 4月合约交割结算价格或落在1630点左右，投资者需关注好盈亏比 [4] - 5月合约短期驱动向上，后续首先关注马士基5月第一周价格，投资者应紧跟现货，关注好盈亏比 [6] - EC2606、EC2607及EC2608合约短期走势或相对较强，后续关注5月份涨价实际落地情况 [6] - 单边和套利暂无策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 截至2026年4月14日，集运指数欧线期货所有合约持仓33333.00手，单日成交20777.00手；EC2604合约收盘价格1622.50，EC2605合约收盘价格1787.00点，EC2606合约收盘价格2043.50，EC2607合约收盘价格2373.60，EC2608合约收盘价格2224.00，EC2609合约收盘价格1710.00，EC2610合约收盘价格1536.00，EC2512合约收盘价格1739.00 [7] 现货价格 - 4月10日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1547美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2552美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3518美元/FEU；4月13日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1728.17点，SCFIS（上海 - 美西）1600.18点 [7] 集装箱船舶运力供应 - 静态供给：截至2026年4月1日，2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU；不同船型有不同交付预期，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027 - 2029年17000 + TEU船舶年度交付量均超过40艘，2026年上半年交付17000 + TEU以上船舶仅4艘 [2] - 动态供给：中国 - 欧基港4 - 6月各周有不同运力情况，5月份有4个空班和3个TBN，6月份有10个TBN [3] 供应链 - 地缘端美国或对霍尔木兹海峡进行封锁，将动用空中力量、投入无人机群等 [1] 需求及欧洲经济 - 亚洲 - 欧洲需求端月度同比增速较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期地缘阶段性缓和，霍尔木兹海峡通行情况边际好转但仍处低位，后续若海峡持续封锁，航线重构和绕行或导致船期紊乱、港口拥堵和船期延误，对运价形成上涨催化；班轮船期频繁调整，中长期集装箱航线可能重构，成本端保费和燃油成本上涨也会对运价产生催化作用 [4][69][71] 根据相关目录分别进行总结 地缘动态进展 - 2026年4月8日，美、伊、以达成14天临时停火，伊朗承诺保障海峡安全通航，双方4月10日在伊斯兰堡谈判 [3][6] - 4月12日，谈判未达成协议，美方称伊朗不接受红线，美方代表团回国，伊方无下轮谈判计划 [3][6] - 当地时间4月12日，美中央司令部宣布4月13日上午10时起封锁进出伊朗港口海上交通，不阻碍非伊朗港口船只通过海峡 [3][6] 霍尔木兹海峡及红海地区通行现状 霍尔木兹海峡 - 通行情况边际好转但仍低，通行量不足战前10%，部分船舶关闭AIS信号通行，伊朗限制每日通行不超15艘 [4][7] - 截至4月12日，集装箱船通行量4艘（正常20 - 25艘），干散货船8艘（正常15 - 20艘），油轮10艘（正常60 - 70艘） [8] - 截至4月13日，966艘船舶被困波斯湾，集装箱船94艘（32.22万TEU，占全球不到1%），干散货船184艘（1095.21万载重吨，占0.98%），油轮194艘（2783.74万DWT，占4.42%） [8] - 部分船舶试图通行遭伊朗打击，若持续封锁将影响船舶航行和装卸货 [9] - 4月9日，伊朗公布替代安全航线“南北双通道” [28] 苏伊士运河 - 4月以来，集装箱船日均通行量4艘，较2023年4月同期减少76.5%；以TEU计，日均通行量1.95万TEU，较2023年4月同期减少89.3% [33] 主流班轮公司航线部署及航线调整情况 海湾内部吞吐量占据半数以上，海陆转运面临瓶颈 - 中东危机前（2022年），中东集装箱吞吐量4550万TEU，迪拜吞吐量1397万TEU（占30.7%），湾内主要港口吞吐量占比超半数 [39] - 若海峡持续封锁，船司从湾外转运货物至湾内可能导致港口拥堵和效率损失 [39] 目前班轮公司中东航线替代方案 - 2月28日战争爆发后，班轮公司暂停与中东订舱业务，3月陆续发布替代航线，以海陆联运为主，避开海峡，中东红海航线绕航好望角 [53] - 各公司具体方案：马士基停运部分干线，新增亚欧航线；地中海航运推出新航线并支持内陆运输；达飞海运恢复订舱并公布替代方案；中远集运恢复新订舱并给出运输方案；赫伯罗特保障跨境运输和内陆货运 [54] 美伊谈判开启后各船司表态暂不恢复霍尔木兹海峡通行 - 美伊谈判及停火后，主流班轮公司谨慎观望，暂不恢复常规通行 [64] - 马士基维持绕行方案；赫伯罗特需安全保障，恢复正常运营需6 - 8周；中远集运暂不考虑恢复通行 [64][65] 近期班轮船期频繁调整，关注航线重构及成本情况 - 近期班轮船期频繁调整，部分中东航线船舶调配至欧线，关注航线调整对供应链的扰动 [66] - 中长期集装箱航线可能重构，若冲突时间长，航线重构带来的效率损失可能导致港口拥堵和船期延误，催化运价上涨，影响幅度取决于冲突时间 [69] - 成本方面，保费成本高企，部分区域被列入高危区，船舶面临拒保或加保，战争险保费可能上涨；燃油成本端，油价高位，低硫燃油价格高于战前，主流船司加征燃油附加费 [71]