作为信江航道上的关键枢纽，鹰潭港中童码头已具备完整的集装箱作业能力。鹰潭也由此从传统货 源地升级为具备集散功能的内陆港，有效串联起水路与公路运输体系，为构建"公水联运"新通道，提升 鹰潭在区域综合交通网络中的枢纽地位奠定了坚实基础。随着这条集装箱航线的稳步运行，鹰潭的对外 开放水平与区域经济竞争力将迎来新的提升。 据悉，本次首航货轮从九江港调运空箱抵达鹰潭。在完成精品石英砂等货物的装箱后，将依托集装 箱标准化、一体化的运输优势，实现从鹰潭到目的地的"门到门"全程物流服务。该航线的开通，不仅为 鹰潭及周边地区货物外运开辟了一条经济高效的新通道，也进一步融入了江西省水运网络体系，为区域 经济高质量发展注入了新的"水动力"。 近日，一艘载有36个空集装箱的货轮平稳靠泊于江西鹰潭港中童码头，标志着鹰潭港首条集装箱航 线正式开通运营，彻底结束了鹰潭地区无水运集装箱航线的历史。该航线以"一周一班"的模式投入试运 行，单程航程约3天，将主要满足赣东北及周边地区的集装箱运输需求。 ...

智通财经APP讯，宁波港(601018.SH)发布公告，2025年10月份，公司预计完成集装箱吞吐量456万标准 箱，同比增长12.4%;预计完成货物吞吐量9960万吨，同比增长5.3%。 ...

宁波港（601018）(601018.SH)发布公告，2025年10月份，公司预计完成集装箱吞吐量456万标准箱，同 比增长12.4%;预计完成货物吞吐量9960万吨，同比增长5.3%。 ...

航运港口 2025 年 10 月专题 原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 [Table_Industry] 航运港口专题 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 4 日 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题研究（普通） | 交通运输 | [Table_StockAndRank] | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 匡培钦 交运行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 黄安 交运行业分析师 执业编号：S1500524110001 邮 箱：huangan@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 航运港口 2025 年 10 月专题：原油、干散货 吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 4 日 本期内容提要: [Table_ ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 关注马士基11月下半月报价情况，12月合约涨价预期较强，2026年2月合约或存较大预期差但短期受复航预期压制 [1][4][5] - 单边策略上12合约震荡偏强，暂无套利策略 [7] 各目录总结 期货价格 - 截至2025年11月3日，集运指数欧线期货所有合约持仓66706.00手，单日成交26649.00手，EC2602合约收盘价格1592.20，EC2604合约收盘价格1184.40，EC2606合约收盘价格1400.80，EC2608合约收盘价格1483.50，EC2610合约收盘价格1139.30，EC2512合约收盘价格1851.70 [5] 现货价格 - 10月31日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1344美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2647美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3438美元/FEU；11月3日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1208.71点，SCFIS（上海 - 美西）1267.15点 [5] 集装箱船舶运力供应 - 中国 - 欧基港11月份月度周均运力28.6万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为31.07/27.3/29.65/27/29.99万TEU；12月份月度周均运力32.29万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.64/29.94/33.56/32.04万TEU [3] - 11月份共计10个空班和1个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班）；12月份共计6个TBN [3] - 截至2025年10月31日，2025年至今交付集装箱船舶218艘，合计交付运力178.4万TEU；12000 - 16999TEU船舶合计交付67艘，合计100.8万TEU；17000 + TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU [6] 供应链 未提及相关具体分析内容 需求及欧洲经济 未提及相关具体分析内容

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [4] 核心观点 - 报告认为公司业绩在2025年第三季度环比大幅修复，港口业务表现亮眼 [4] - 公司作为全球头部集装箱运输综合服务商，行业格局稳固且具有红利属性 [6] - 基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，预计公司2025-2027年归母净利润分别为32343亿元、24738亿元与21655亿元 [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月31日，公司收盘价为1501元，总市值为23250122百万元，总股本为1548975百万股 [2] - 公司资产负债率为4346%，每股净资产为1499元/股 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入58499亿元，同比下降2042% [6] - 2025年第三季度归母净利润为9533亿元，同比下降5514%，但环比大幅增加6318% [6] - 2025年第三季度扣非归母净利润为95亿元，同比下降5527% [6] 业务运营分析 - 2025年第三季度公司综合运价为750109元/TEU，同比下降2673%，CCFI均值同比下降3949% [6] - 运价疲软导致集运业务收入为51783亿元，同比下降2313% [6] - 码头业务表现稳健，2025年第三季度总吞吐量为389815万TEU，同比增长420% [6] 行业供需与市场展望 - 全球集装箱航运市场运力供给持续增长，截至2025年10月26日运力已超3327万TEU，整体供大于求态势加剧 [6] - 2025年10月集装箱订单船队比为3157%，处于2010年来高位，年底前仍有超过100万TEU新船等待交付 [6] - 克拉克森预计2025年全球集装箱航运贸易量同比增长33%，而运力同比增长67%，供求差异扩大 [6] - 行业高集中度有望对运价形成支撑，中美关税政策呈现缓和态势，利好美线航线贸易 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年营业收入为229717百万元，同比下降177%，2026年收入为216086百万元，同比下降593%，2027年收入为229940百万元，同比增长641% [5] - 预测公司2025年归母净利润为32343百万元，同比下降3413%，2026年净利润为24738百万元，同比下降2351%，2027年净利润为21655百万元，同比下降1246% [5] - 对应2025-2027年市盈率分别为719倍、940倍、1074倍 [5][6] - 预测2025-2027年每股收益分别为209元、160元、140元 [5] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为1289%、940%、790% [5]

亚洲对美集装箱运输总量 - 9月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为169万6044个（20英尺集装箱换算），同比减少10%，为3个月来首次低于上年水平 [2][4] 中国大陆对美集装箱运输 - 9月从中国大陆出发的对美集装箱运输量同比减少18%，降幅较8月的6%明显扩大 [2][4] - 运输量下滑受中美关税谈判不确定性影响，部分商家提前运输中国商品或转向中国以外地区采购 [4] - 7月至9月本为年底商战备货的运输增长期，但今年货物运输陷入停滞 [4] 其他地区对美集装箱运输 - 东南亚和南亚地区对美运输量持续增长：越南同比增长19%，印度增长2%，马来西亚大幅增长86%，泰国仅减少1% [4] - 东亚其他地区运输量下滑：韩国出发减少18%，台湾出发减少19%，日本出发减少11% [4] 商品类别运输表现 - 主要商品类别运输量普遍下滑：家具类减少9%，玩具及运动用品减少20%，电子电器产品减少18%，汽车相关产品减少16% [5] - 运输量下滑商品多与个人消费相关 [5] 美国集装箱进口前景 - 美国零售联合会预测10月美国集装箱进口量同比减少12%，11月将减少19% [5] - 由于零售商已在关税生效前提前完成进口备货，今年的运输高峰期已提前结束 [5]

2025年10月单月运营数据 - 预计完成集装箱吞吐量225.5万标准箱，同比增长3.2% [1] - 预计完成货物吞吐量4,984万吨，同比增长1.3% [1] 2025年1-10月累计运营数据 - 预计累计完成集装箱吞吐量2,237.1万标准箱，同比增长6.4% [1] - 预计累计完成货物吞吐量48,127.1万吨，同比增长2.1% [1]

投资评级 - 报告对招商轮船的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 报告认为招商轮船2025年第三季度归母净利润实现高增长，同比增长34.75% [5] - 公司集运分部净利润表现突出，前三季度累计同比增长119.70% [8] - 油轮运输业务在9月受益于大西洋货盘增加、OPEC+增产以及VLCC油轮短缺等因素，运价高企 [5] - 干散货运输业务发挥中国船东、中国客户优势及市场经营能力，TCE持续跑赢市场 [5] - 预计公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，增速分别为10.05%、12.33%、6.90% [8] 分板块业绩表现 - **集装箱运输**：前三季度累计营业收入44.26亿元，同比增长9.20% [4]；分部净利润10.37亿元，同比增长119.70% [8] - **油轮运输**：前三季度累计营业收入67.34亿元，同比下滑3.55% [5]；分部净利润18.90亿元，同比下滑8.25% [5]；但第三季度分部净利润同比增长54.77% [5] - **干散货运输**：前三季度累计营业收入60.84亿元，同比增长0.23% [5]；分部净利润7.14亿元，同比下滑38.97% [5] 财务预测 - 预计2025年营业总收入265.00亿元，同比增长2.72% [8] - 预计2025年归属母公司净利润56.21亿元，同比增长10.05% [8] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.70元、0.78元、0.84元 [7] - 预计毛利率将稳步提升，从2025年的29.0%升至2027年的31.5% [7] - 预计净资产收益率（ROE）将保持在13%以上，2025年至2027年分别为13.3%、13.7%、13.5% [7]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入15.81亿元，同比增长19.23% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.55亿元，同比增长21.15% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为1.55亿元，同比增长21.03% [1] 业务运营与网络拓展 - 集装箱业务方面，近洋航线保持稳健，已焕新两条泰越直达专线并新增泰越进口水果直达业务 [1] - 成功开通首条“宁波—温州—马尼拉”自营直航快线，搭建浙江沿海直连菲律宾核心港口的通道 [1] - 公司不断强化内贸服务效能，优化航线运价体系并推进内支运力加密，目前航线总数已超40条 [1] - 散货业务取得突破，旗下“新明州27”轮靠泊西非尼日利亚拉各斯港，标志首条西非航线进入常态化运营 [2] 绿色与可持续发展 - 公司持续推动船队向“专业化、智能化、绿色化、节能化”转型，目前拥有绿色节能船舶29艘，占自有船舶总数的54.7% [3] - “740标准箱纯电动集装箱海船”项目入选国家发改委“绿色低碳先进技术示范项目”并获批交通运输部专项试点 [3] - 2025年9月下旬，740标准箱纯电动海船首制船顺利下水，国内首艘纯电动海船船体建造与核心动力系统搭载已完成 [3] 战略与行业背景 - 在国际航运市场阶段性波动的背景下，公司积极应对挑战，夯实主业并拓展全球航线网络 [4] - 凭借在ESG领域的卓越实践，公司入选“2025浙商ESG经典100”榜单 [4] - 公司未来将继续秉持战略定力，提升综合竞争实力，朝着“亚洲领先的区域物流服务商”目标迈进 [4]