投资建议与盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测为13.7/14.9/16.1亿元人民币 [1] - 给予2026年15倍市盈率，目标价8.74港元，维持“增持”评级 [1] - 预计集团2025年整体利润维持增长约10% [2] 主品牌第三季度运营表现 - 主品牌Q3流水实现低单位数增长 [1] - 主品牌折扣为7至75折，库存水平为4至4.5个月 [1] - 7月和8月流水趋势良好，9月因天气暖和或影响秋冬产品销售 [1] - 电商渠道增速表现优于线下渠道 [1] - 跑步等功能性产品流水增速快于生活类产品，竞争优势突出 [1] 索康尼品牌第三季度运营表现 - 索康尼Q3流水同比增长超过20% [1] - 线下流水增速快于线上，主要由于公司主动调整电商运营，如收紧低价产品与折扣、优化供应链 [1] 全年业绩与财务展望 - 维持主品牌2025年全年收入正增长的预测 [2] - 维持索康尼2025年全年收入增长30%以上的预测 [2] - 预计到2025年底库存水平有望降至20亿元人民币以下 [2] - 预计全年派息比例不低于50% [2]