投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 7 月 8 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空因素交织，煤焦区间震荡 核心观点 焦炭：7 月 8 日，焦炭主力合约报收于 1424.5 元/吨，日内录得 0.14%的 涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 4.81 万手，较前一交易日仓差为-18 手。现货市场方面，日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价为 1220 元/吨，周环比持平；青岛港准一级湿熄焦出库价为 1210 元/吨，周环比 上涨 3.42%。近期市场逻辑再次由基本面博弈转向预期博弈。7 月 1 日， 中央财经委员会第六次会议提到要整治 ...

黑色建材日报 | 2025-07-08 市场稍显谨慎，黑色震荡偏弱 钢材：宏观情绪放缓，钢价震荡下行 市场分析 昨日，螺纹钢期货主力合约收于3061元/吨，热卷主力合约收于3191元/吨。现货方面，根据钢银数据显示，昨日建 材全国城市库存375.07万吨，环比增长1.29%；热卷全国城市库存174.22万吨，环比增长1.87%。昨日，全国建材成 交9.6万吨。 综合来看：建材进入消费淡季，建材产量小幅回升，库存维持低位；板材产量环比小幅回升，整体利润尚可，目 前板材产销表现出较强韧性，市场担忧后期抢出口情绪退坡后影响板材消费，但是当前出口仍保持高位。中央财 经委开会讨论治理"无序竞争"和"落后产能有序退出"，市场情绪得到提振，但由于目前市场缺乏投机性需求，淡季 弱需求将持续压制钢材价格。 策略 铁矿：全球发运下滑，矿价震荡走弱 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱。截至收盘，铁矿石主力2509合约收于731元/吨，跌幅0.68%。现 货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸易商报价积极性一般，市场交投情绪偏冷清，钢厂采购多 以刚需为主。供给方面，本期全球铁矿石发运大幅回落，全球发运总量 ...

去年开始，重庆有不少住宅小区都开始跟物业公司谈"降费"问题，最终成功将物业费降了下来。 不过，最近事情风向又有变——重庆至少已有十个住宅小区的物业公司宣布主动退出物业服务，直接撤 场不干了。 比如近期，重庆加州物业服务有限公司发布公告，宣布将于8月31日退出中渝春华秋实小区二期的物业 服务。该物业公司称，服务中渝春华秋实小区二期已经10年有余，2025年3月，小区召开业主大会，表 决通过物业服务降费调整方案，根据公示结果，住宅由高层2.0元/平方米/月和别墅3.5元/平方米/月统一 调整为1.30元/平方米/月，商业由5.0元/平方米/月调整为3.0元/平方米/月，车位由80元/个/月调整为40元/ 个/月。 重庆加州物业服务有限公司表示，结合目前该项目的实际经营现状，无法接受如此大幅降费，原物业服 务费定价是基于长周期服务平均成本而制定，随着时间推移，人工成本的上涨、设备设施的老化、园林 绿植的退化等，都将导致物业服务运营成本的刚性上涨。该公司称，业主大会关于物业费的表决结果， 背离物业管理市场实际，由此将导致物业管理服务质量出现严重下降，工作将存在严重的隐患和风险。 物业公司退出服务的原因集中于物业续签降 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势 趋强 新能源观点：硅供应收缩预期强化，新能源⾦属价格⾛势趋强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格走势趋强。 中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格大幅上涨， 这在一定程度上对碳酸锂也构成较为正面的提振，后续密切留意产业 链动向；长期来看，低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能 出清，比如：多晶硅和工业硅等，碳酸锂还处于产能兑现阶段，若锂 矿无实质性减产，长期过剩问题还将存在，这将限制价格上方高度。 ⼯业硅观点：市场情绪反复，硅价震荡运⾏。 多晶硅观点：反内卷政策发酵，多晶硅价格震荡回升。 碳酸锂观点：仓单⼤量注销，碳酸锂⾛势偏强。 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期； 国内需求复苏不及预期；经济衰退。 有⾊与新材料团队 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-08 桂伶 从业资格号：F03114737 投资咨询号：Z0022425 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参 ...

行业政策与市场环境 - 创投行业政策利好频出，包括"创投十七条"等顶层设计明确以资本驱动创新的国家战略 [1] - 银行AIC、保险资金等长线资本加速入场，科创债试点与国家创业投资引导基金设立提振募资信心 [1] - 国办一号文优化政府基金出资规则并构建容亏容错机制，化解投融结构性矛盾 [1] - A股发行制度改革、并购重组规则优化与港股IPO热潮强化项目退出预期，推动创投生态良性循环 [1] 行业活动与生态建设 - 第十三届创业投资大会将聚焦创投领域全新发展机遇，汇聚先锋精英与学术专家探讨资本与创新融合路径 [1] - 全国创投协会联盟成员增至30个，覆盖主要经济大省和金融强市，依托联盟资源成立创投智库推动行业高质量发展 [2] - 创投智库成员来自头部创投机构、第三方服务机构及高校学者，致力于打造行业创新变革的"思想引擎" [2] 行业研究与报告发布 - 证券时报将发布并购市场报告，系统梳理年内并购交易规模、行业分布、估值中枢等核心指标 [3] - 证券时报将发布城市创投力报告，通过量化方式呈现区域创投机构数量、基金管理规模等维度竞争力 [3] 会议活动与议程亮点 - 7月24日举办并购座谈交流会，聚焦并购重组实操与案例，分析市场机会与未来展望 [4] - 7月25日上午举办生物医药产融对接会，解析医药行业最新趋势与投资机会 [4] - 7月25日下午举办创业投资大会主会议，探讨资本与创新深度融合的前沿路径 [5] 行业专家与主题分享 - 上海财经大学校长刘元春将解析宏观经济走势与投资机遇 [6] - 深创投总裁刘苏华将分享对行业生态的前沿洞察 [6] - A股千亿市值龙头公司董事长将讲述科技创新与产业发展的双向奔赴案例 [6] - 两场圆桌会议将探讨人工智能等新技术投资机遇及创投资本多元化退出体系构建 [6]

GTCR联席首席执行官科林·罗奇（Collin Roche，左）和迪恩·米哈斯（Dean Mihas，右）正作为第二代掌舵人，带领这家拥有45年历史的私募股权公司开 启新征程。图片来源：GTCR 在交易市场持续低迷的环境下，中型收购先锋GTCR以240亿美元出售Worldpay，成为今年迄今为止私募股权领域最大规模的退出案例。 原文标题：《这家芝加哥私募股权公司达成2025年最大规模退出交易》 私募股权经理们曾希望，在唐纳德·特朗普政府治下，交易市场能迎来繁荣，现实却给他们泼了一盆冷水。 然而GTCR却逆势而上，完成了一系列引人瞩目的退出交易。 01 这家总部位于芝加哥的公司管理着450亿美元资产，与黑石、阿波罗和KKR等华尔街大玩家相比相形见绌。但它却达成了一桩同行中无人能及的交易—— 4月， GTCR宣布与FIS联合将Worldpay出售给Global Payments，作价242.5亿美元，预计于2026年上半年完成交割。 养老金基金文件显示，截至2024年底，其第十二只基金（Fund XII）自2017年以来的净内部收益率（IRR）达21%，而第十三只旗舰基金自2020年以来的 年均回报率为18%。相 ...

政策信号与行业影响 - 中央财经委第六次会议明确提出发展"统一大市场"，首次强调打击企业间"过度激烈竞争"导致的价格下跌问题，政策导向从短期限产转向长期产能退出机制 [1][5] - 政策通过打破地方市场壁垒，推动"优胜劣汰"机制，挤压低效企业生存空间，促进落后产能有序退出 [1] 钢铁行业 - 5000万吨减产计划执行概率大幅提升，若7月启动则2025年下半年粗钢产量环比降12%、同比降6%，可能创造显著供给缺口 [2] - 参考2021年经验，供给缺口近10%曾导致利润率扩张，当前期货价格隐含螺纹钢价差显示利润率或扩大200元/吨，减产执行概率约70% [2][3] 水泥行业 - 未经授权的过剩熟料产能超4亿吨（占行业18%），另有2.77-3.77亿吨高能耗产能面临退出（占12-17%），合计可能削减22-27%产能 [4] - 产能出清后行业利用率或从50%提升至70%，平均毛利润有望回升至80元/吨以上 [4] 盈利改善预期 - 钢铁行业单位利润率预期大幅改善，水泥行业利润或显著回升，政策转向产能削减有望带来可持续盈利改善而非短期价格支撑 [1][4][5]

创投市场复苏趋势 - 上半年机构LP出资规模同比激增50%，投融资规模降幅显著收窄，IPO退出项目数量增幅超20%，多项核心指标集体反弹[1][2] - 政策组合拳持续发力，包括2024年新"国九条""创投十七条"、2025年初国办1号文及5月七部门设立"国家创业投资引导基金"，旨在畅通募投管退全链条并强化对科技创新的支持[2] 市场回暖的多维度表现 - 投资端活跃度提升，AI与人形机器人企业（如DeepSeek、宇树科技）崛起形成硬科技投资新风口，机构尽调频次增加[2] - 资金端呈现"长钱入市"特征：国家大基金三期设立三只股权基金（规模近2000亿元），银行AIC基金集中备案，保险与社保基金加速布局[2] - 退出端结构性改善，港股IPO市场活跃度高涨，并购重组案例量增质升，S基金交易规模扩大[2] 市场回暖的核心逻辑与挑战 - 二级市场估值修复与退出预期改善是募资、投资回暖的核心逻辑，创投机构普遍将提升DPI作为核心目标[3] - 市场化资金投资情绪待激活，长线资金入市规模需扩大，IPO退出通道需进一步畅通以实现全链条良性循环[3] 行业未来展望 - 政策红利释放叠加市场机制自我修复，创投行业将向更具韧性、更富效率的新发展阶段迈进[3]

国务院国资委印发《关于新时代中央企业高质量推进品牌建设的意见》。其中提到，梯次培育优质品牌 资产。根据不同发展阶段、不同类型子品牌特点，制定差异化培育和精细化管理策略，加强对核心子品 牌的资源投入和培养力度。结合品牌战略、品牌架构、品牌资产评估状况，建立品牌资产增补退出机 制，以注销、转让、出售等方式，逐步淘汰主责不符、形象不佳、价值不高、潜力不大的不良品牌资 产。注重并购重组企业优质品牌资产的继承维护，形成整体优势。 ...

上一轮供给侧改革回顾 - 2008年金融危机后“四万亿”计划使钢铁、煤炭、水泥等行业产量大幅提升，2012年经济增速回落，第二轮产能过剩初现端倪[4] - 2012 - 2016年初，科技行业中“互联网 +”相关TMT、消费者服务等受益，非科技行业中房地产、轻工制造、家电等因地产逆周期政策上涨，医药、农林牧渔等因供给刚性上涨[4][5] - 2013年国务院发布去产能指导意见，初期效果温和，2015年末中央经济工作会议提出“三去一降一补”，2016年初供给侧改革提速后相关行业股价取得明显超额收益[6] 本轮落后产能退出情况 - 7月1日中央财经委会议前已现落后产能退出迹象，部分产品6月价格企稳，部分部门等进行自律约束尝试[3][15] - 猪肉行业将全国能繁母猪存栏量调减100万头左右至3950万头，汽车行业协会倡议、工信部表态整治竞争，硅杆行业龙头牵头推动产能出清[17] 行情特点与行业建议 - 行情或呈“脉冲性”，需求侧与2016年比有较大不确定性，但相关工作推进或使行业股价底部中枢抬升[3] - 细分行业将显著分化，建议关注外需新行业和“动力煤”老行业[3] 风险提示 - 推动落后产能有序退出工作不及预期，宏观经济波动超预期，关税摩擦超预期[3][28]