[Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 基于图形派与基本面派的股市信息效率模型 ——学海拾珠系列之二百四十六 [Table_RptDate] 报告日期：2025-08-20 主要观点： [Table_Summary] 本篇是学海拾珠系列第二百四十六篇，文章利用图表派—基本面派 模型，研究信息效率股票市场的局限性。研究结果表明，市场可能存在 两种不同的状态并存：恒定的错误定价和振荡性的错误定价。 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com ⚫ 信息效率与市场动态的理论分歧 学界对市场信息效率存分歧：Fama（1970）主张价格完全反映信 息；Grossman 和 Stiglitz（1980）认为完全有效会削弱信息收集动 机，导致恒定错误定价；Lo 和 Farmer（1999）强调效率动态变化， 错误定价随行为调整变化。 ⚫ 图表派—基本面派模型的设定与行为机制 本文构建的图表派—基本面派模型同时解释恒定与振荡性错误定 价，兼容各方观点。本模型基于图表派与基本面派的互动机制，做市商 根据超额需求调整价格，图表派通过趋势外推预测，基本面 ...