当前经济态势 - 美国经济处于就业低迷与通胀高企的双重困境，9月劳动力市场呈现低招聘、低裁员特征，企业招聘意愿疲软与消费者支出强劲形成矛盾[1] - 当前通胀压力部分源于关税政策导致的商品价格上涨，而非广泛经济过热[1] - 表面稳健的经济数据下隐藏着就业低迷、关税通胀影响和流动性紧缩等多重挑战[7] 美联储政策立场 - 美联储将维持逐次会议决策模式，通过最新数据动态评估降息路径，避免仓促行动[1] - 政策制定采用数据依赖型路径，已成为美联储共识，每季度发布的政策预测应被视为动态概率分布而非刚性承诺[4][5] - 投资者普遍预期10月底将再降息25个基点，但长远路径取决于数据演变和外部不确定性[7] 量化紧缩政策 - 美联储主席首次明确释放量化紧缩政策即将收尾的信号，将持续监测金融体系流动性状况[3] - 当前数据显示过剩流动性已基本被抽干，常设回购工具作为流动性缓冲器的作用愈发重要[3] - 警告若取消美联储支付准备金利息的能力将导致利率失控并引发国债市场动荡，直接威胁金融稳定[3] 劳动力市场风险 - 美联储主席警示企业招聘减少可能引发失业率上升，多项指标显示裁员率与招聘难度持续下降，这种趋势若延续将放大经济下行风险[4] - 美联储内部对风险评估呈现明显分歧，部分官员担忧通胀持续上行，另一派则更警惕劳动力市场恶化风险[1][5] 官员政策预期 - 美联储副主席鲍曼预计2025年最后两次会议将各降息25个基点，前提是经济数据符合预期，认为特朗普关税政策不会导致持续性通胀，当前风险更偏向就业市场[5] - 波士顿联储主席柯林斯主张通过进一步降息25个基点来对冲劳动力市场风险，预计通胀将在2026年逐步回落，但警告不能排除更高通胀或更差就业数据的可能性[5]