报告行业投资评级 - 通信行业评级为“领先大市-A(维持)” [1] 报告核心观点 - AI安全监管加强不改RSI算力投入，美国加息预期落地或带来算力反弹行情 [4][6][14] - 华为提前发布昇腾960系列，国产算力供需共振频率有望提前 [7][15] - 端侧逻辑再次被强调，端侧小权重模型性能、推理算力和内存带宽以及桌面机器人等高端增量场景发生重要变化 [8][16][17] 行业动向与周观点 AI与算力 - Anthropic的AI研发参与度已进入AL3等级，部分环节可能实现AL4，Claude已主导26%核心研发工作，人机深度协同工作突破90% [5][13] - RSI帮助下，Fable5.2、Opus5.2有望近期发布并超越GPT6测试性能 [5][13] - Arena上代号“Gemini 3.8 flash”的谷歌新模型（被认为是Gemini 4 Pro）已开始公测，或成为当前最强SOTA [5][13] - RSI及安全监管算力投入将未来两年算力资本开支确定性推向新高，AI算力链估值模型分子端有望上调 [6][14] - 北京时间9月17日凌晨，美联储以12票赞成、0票反对将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%-4.00% [6][14] - 加息靴子落地有助于压制油价通胀对北美AI基建成本压力，并有助于AI基建久期延长 [6][14] - 继续看好海外算力链跟随美股反弹，短期谷歌链若新模型超预期展示有望超额反弹 [6][14] 华为昇腾与国产算力 - 华为将昇腾960DT量产时间提前到27Q1，960PR提前到27Q3 [7][15] - 960DT在FP8算力（2P）上基本完整对标H200且支持FP4，HBM容量和带宽对标B300 [7][15] - 4096卡NPO光互联引入，或成为全球首个超千卡NPO超节点 [7][15] - 昇腾960系列超预期三点：发布提前对国产算力和存储产能释放信心超出预期；国产超节点NPO需求释放超预期；国产AI集群系统性配套CPU超节点、SSD池化技术快速推出 [7][15] - 昇腾链960 NPO光连接、CPU光连接、SSD存储配套价值量有望提升 [7][15] - 此前解禁流动性冲击导致超跌的国产GPU二三线厂商有望反弹 [7][15] - 作为NPO核心价值组件，提示PIC左侧机会 [7][15] 端侧AI - 端侧小权重模型性能提升、端侧推理算力和内存带宽以及桌面机器人等高端增量场景发生重要变化 [8][16][17] - 重点建议关注生态壁垒深厚的高端SOC以及智能模组产品线占比快速提升、成本转嫁加速业绩释放的通信模组厂商 [8][17] 建议关注公司 NPO/CPO无源 - 光库科技、太辰光、致尚科技、仕佳光子、杰普特、蘅东光 [8][18] 谷歌链 - 长芯博创、汇聚科技、腾景科技、中际旭创、立讯精密 [8][18] 昇腾链 - 华丰科技、华工科技、光迅科技、飞荣达 [8][18] 国产GPU - 摩尔线程、壁仞科技、天数智芯、沐曦股份 [8][18] 端侧AI - 瑞芯微、移远通信、广和通、美格智能 [8][18] 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2026.09.14-2026.09.18）申万通信指数涨3.75% [8][18] - 科创50指数涨6.39%，创业板指数涨1.52%，深圳成指涨1.26%，上证综指涨0.61%，沪深300跌0.06% [18] 细分板块行情 - 周表现最好前三板块：物联网（+13.3%）、连接器（+9.9%）、无线射频（+8.6%） [8][18] 个股公司行情 - 涨幅前五：移远通信（+23.14%）、长光华芯（+15.66%）、共进股份（+15.55%）、长芯博创（+14.90%）、仕佳光子（+14.73%） [8][26] - 跌幅前五：武汉凡谷（-4.01%）、长飞光纤（-4.01%）、金山办公（-2.28%）、工业富联（-2.12%）、盛路通信（-2.05%） [26]