全球债券市场核心动态 - 核心观点：全球债券市场受美联储降息预期升温、日本国债收益率创新高及欧洲财政风险发酵三大主线驱动，主要市场收益率普遍上行，信用利差收窄，货币市场流动性呈现结构性分化 [1] - 美联储12月降息预期概率从11月初不足50%飙升至85%，摩根士丹利调转立场预期降息并下调终端利率预测 [1] - 日本10年期国债收益率飙升至1.94%，创2007年以来（18年）新高 [1] - 法国主权信用利差扩大，国际货币基金组织警告全球公共债务将在2029年达到GDP的100% [1] 全球主要债券市场表现 - 美债曲线呈现陡峭化，长端大幅上行，30年期收益率上行12.8个基点至4.79%，1年期逆势下行0.7个基点 [1] - 欧债同步上行，英国20年期国债收益率大幅上行14.58个基点至5.11%，德国10年期上行10个基点至2.86% [1] - 全球信用利差显著收窄，G-spread收窄6.2个基点，高收益债利差收窄13.2个基点至2.431%，VIX指数下降至15.41% [1] 中资离岸债券市场 - 点心国债与境内国债收益率同步上行，但离岸涨幅更大，离岸10年期收益率上行1.64个基点至1.9095%，离岸-在岸利差从5.19个基点扩大至6.15个基点 [2] - 点心债共计发行33只、280.31亿元人民币，其中金融债占比87.2% [2] - 中资美元/港币债发行26只，其中美元债22只、规模101.07亿美元 [2] 全球信用动态 - 上周全球信用动态整体平稳，未出现重大主权评级调整 [2] - 惠誉报告显示，美国杠杆贷款违约率降至4.8%，但高收益债违约率升至3.3%，主要由Saks Global Enterprise和医疗保健领域违约推动 [2] - 法国财政风险持续发酵，惠誉预测其2025年财政赤字达GDP的5.5%，债务占比将从113.2%升至2027年的121%，穆迪警告债务可能向125%攀升 [2] 全球货币市场流动性 - 美元流动性（SOFR）全面下行，1个月期大幅下降8.684个基点至3.78%，反映美联储降息预期升温 [3] - 港元流动性（HIBOR）大幅下行，各期限降幅均超10个基点，1个月期降至3.08%，显示季节性紧张缓解 [3] - 日元流动性（TIBOR）延续上行，1个月期上行6.545个基点至0.69%，反映市场完全定价日本央行12月加息预期 [3] - 欧洲市场，瑞士SARON收于-0.04%维持负利率，英镑SONIA微幅上行0.23个基点至3.97% [3] 海外债券配置策略建议 - 久期维度：建议聚焦5-7年期品种，兼具票息收益和滚降效应 [3] - 信用下沉：维持高评级防御姿态，但可适度参与BBB+至A-评级段机会，聚焦现金流稳定的工业、公用事业及优质金融机构债券 [3] - 区域配置：美债维持战术性配置，新兴市场主权债适度增配，欧洲债券保持谨慎，日本国债回避长端配置，中资美元债精选A+及以上高评级央企产业债和政策性金融债 [3]