俄罗斯黄金零售需求趋势 - 过去四年间黄金已成为俄罗斯最受欢迎的储蓄选择之一，该国消费者的黄金购买量即将追平西班牙或奥地利的国家黄金储备总量[1] - 2025年俄罗斯零售市场的金条、金币及黄金首饰购买量预计将达62.2吨（约合200万盎司）[1] - 自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯民众累计零售购金量预计将达282吨[1] - 在传统储蓄渠道（如欧元、美元）受限后，俄罗斯民众正寻求新的财富保值方式，黄金已成为青睐的避险选择之一[1] - 俄罗斯民众历来偏爱投资房地产和外币，但受制裁相关限制影响，外币不再是便捷的储蓄方式，2022年以来黄金需求持续上升[4] 俄罗斯黄金市场结构变化 - 俄罗斯金融机构的购金行为也为国内市场提供支撑，2025年8月这些机构持有的黄金规模达57.6吨[5] - 俄罗斯取消了零售黄金购买的增值税，以提振国内需求并为受制裁的金矿企业开辟出口替代渠道[4] - 2025年10月，俄罗斯在圣彼得堡交易所启动实物黄金交易，试图替代LBMA定价基准，但目前仅成交少量金条[5] - 俄罗斯黄金出口规模已出现下滑[5] - 作为全球第二大黄金生产国，俄罗斯每年黄金开采量超300吨[4] 行业格局与长期影响 - 自2022年起，俄罗斯黄金被禁止进入西方市场，制定全球黄金交易标准的伦敦金银市场协会（LBMA）也不再接纳俄罗斯黄金[4] - 俄罗斯央行曾是全球最大的官方黄金买家，2020年暂停购金后，其黄金储备多年来稳定在约7500万盎司（约2331吨），几乎未发生变化[4] - 国内需求的转变意味着，即便制裁缓解，黄金交易格局与民众储蓄习惯也可能难以完全恢复至此前状态[8] - 即便制裁解除，民众也未必会大量抛售黄金，因为对美元和欧元的不信任感将持续存在[8]