财务数据和关键指标变化 - 第三季度净利润达到创纪录的20亿美元，超过疫情前水平近10% [7] - 营业收入和EBITDA达到近20年来的最高水平 [8] - 尽管运力同比下降2.5%，但单船收益率提升4.6%，超过指引1.1个百分点 [9] - 单位成本（不含燃油）比指引低1.5个百分点，显示出成本控制成效 [9] - 客户存款达到创纪录的71亿美元，同比增加超过3亿美元 [22] - 全年净利润指引提升至约29亿美元（每股2.14美元），较6月指引提升2.35亿美元 [23] - 全年EBITDA预计超过70亿美元，较2024年增长15% [24] - 净债务与EBITDA比率从2024年底的4.3倍改善至2025年底的3.6倍，目标是低于3倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - AIDA品牌和嘉年华邮轮品牌在内部排行榜上领先，其成功的Evolutions计划正在推进 [17] - 绝大多数品牌的运力将实现两位数回报 [16] - 多个品牌尚未恢复到2019年水平或过去二十年的历史高点，显示出增长潜力 [17] - AIDA Luna将于下月进入干船坞，这是七艘船升级计划中的第二艘 [17] - 嘉年华邮轮将在旺季前推出新的营销活动，并在明年年中推出增强的忠诚度计划 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海地区是重要市场，预计明年公司专属目的地将接待超过800万游客，几乎等于邮轮行业其他公司的总和 [15] - 阿拉斯加市场表现非常强劲，欧洲市场同样表现优异 [16] - 北美和欧洲的定价均达到历史最高水平 [32] - 嘉年华邮轮在加尔维斯顿市场占据领先地位，并计划通过提升客户体验和船舶来保持竞争优势 [108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过提高单船收益率和降低成本来提升盈利能力和回报率 [10] - 目的地发展战略是关键，Celebration Key已于2025年7月开业，反响热烈，RelaxAway Half Moon Cay的码头扩建将于2026年年中完成 [12][14] - 公司计划将部分自由现金流用于减少债务和回报股东，目标杠杆率低于3倍后开始资本回报 [27][76] - 公司订单中有七艘新船将交付给嘉年华和AIDA品牌，但2026年没有新船交付，之后几年每年交付一艘 [25][77] - 公司认为邮轮行业主要与陆地度假替代品竞争，市场空间巨大 [131] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预订趋势自上次更新以来持续改善，价格更高，且2026年近一半的运力已预订，价格更高 [10][24] - 尽管存在消费者疲软的报告，但公司业务表现强劲，预订量同比增长 [40] - 2026年预计运力仅增长0.8%，供应受限有利于需求 [41] - 公司对2026年持乐观态度，将受益于Celebration Key全年运营、RelaxAway Half Moon Cay码头开放以及持续强劲的船上消费 [55] - 公司计划在2026年第二季度初提供长期目标，预计收益和利润率将持续改善 [87] 其他重要信息 - 公司于今日（财报日）发布了赎回所有未偿付可转换票据的通知，将使用5亿美元现金和股权结算，预计将使净债务改善6亿美元，并减少约1300万股完全稀释的每股收益计算股数 [27] - 穆迪近期上调了公司信用评级，并维持正面展望 [26] - 公司预计在2026财年初净债务与EBITDA比率将达到3.5倍 [28] - 新的嘉年华奖励忠诚度计划将于2026年6月启动，预计对2026年下半年收益率产生约0.5个百分点的影响 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于历史价格水平和北美与欧洲定价的澄清 [31] - 管理层确认北美和欧洲的定价均达到历史最高水平，上一季度并无重大变化，只是提供了更多信息 [32] 问题: Celebration Key对收益率的影响能否量化 [33] - 管理层对Celebration Key的影响感到欣喜，但难以精确量化，因其业务规模巨大，目前其回报符合预期，任何前往该目的地的航线票价均存在溢价 [34][35] 问题: 消费者行为是否有变化，特别是低端消费者 [39] - 管理层表示业务表现持续强劲，各品牌都在改进，第三季度预订量同比增长，例如嘉年华品牌预订量增长8%，供应受限有利于需求 [40][41] 问题: 2026年预订策略是否会根据去年经验调整 [42] - 管理层承认去年的波动性（如选举周期），但认为今年波动性已大幅降低，这为如何优化策略提供了信心 [43][44] 问题: 对2026年的看法与三个月前相比，以及"2027年预订开局前所未有"的含义 [48] - 管理层解释"前所未有"指2027年在第三季度的13周预订窗口内创下纪录，对2026年感觉良好，但尚未提供指引 [50] 问题: 2026年存在约200个基点逆风，是否有缓解措施 [54] - 管理层列举了2026年的积极因素，如50%运力已预订、Celebration Key全年受益、船上消费强劲、运力几乎无增长等，并计划通过品牌运营计划提升效率以缓解成本压力 [55][56] 问题: 远期预订评论是否意味着现在预订进度超前 [61] - 管理层澄清第二季度评论是针对2025年，此次评论是针对2026年 [63] 问题: 有机增长强劲，品牌举措如何转化为定价，未来定价低垂果实何在 [64] - 管理层指出AIDA Evolutions计划、Celebration Key、对广告、收益管理系统和人员的投资是增长动力，多个品牌在没有运力增长的情况下显著提升收益率，且仍有改进空间 [67][68][69] 问题: 资本回报的时机、杠杆目标和形式（股息/回购），长期如何看待资本回报 [73] - 管理层表示在杠杆率降至3.5倍左右时（预计在2026年初）可以开始考虑资本回报，董事会尚未决定，但股息很重要，目标是恢复股息，不排除未来进行回购，无运力增长将支持自由现金流用于股东回报 [75][76][77] 问题: 第四季度收益率展望和近期需求趋势 [79] - 管理层表示第三季度末表现强劲，受临期需求强于预期和船上消费推动，第四季度将努力再次超越预期，但下半年超越幅度可能不及上半年 [80][81] 问题: 净收益率、利润率和回报的剩余机会，如何排序改进领域 [85] - 管理层认为13%的投资回报率不是终点，预计将持续改善，计划在2026年第二季度初提供长期目标 [87] 问题: 2026年及多年成本算法是否存在限制 [87] - 管理层表示长期来看收益增长应快于成本，将利用规模经济寻找节省机会，抵消部分成本上涨，但低运力环境意味着单位成本压力更大，将努力应对 [88][90] 问题: 落后品牌如何提升，是否需要投资 [94] - 管理层解释部分品牌虽未达2019年高点但已实现两位数回报，有些品牌已超越2019年但仍有历史更高水平可追求，无需重大投资，已进行合理化调整，支持品牌提升 [96][97] 问题: 2027年干船坞成本是否会下降 [99] - 管理层表示目前计划2027年干船坞天数少于2026年，但情况可能变化 [100] 问题: 如何评估新造船与类似AIDA的改装计划之间的选择 [103] - 管理层透露其他品牌也在考虑类似AIDA的中期升级方案，将评估增量投资与回报，AIDA模式展示了可观回报，未来会有更多消息 [104][105] 问题: 在加尔维斯顿市场面临竞争加剧，如何保持优势 [106] - 管理层强调加尔维斯顿是重要市场，将通过提升客户体验、船舶和航线多样化保持优势，公司业务多元化（加勒比海约占三分之一，欧洲近30%，阿拉斯加近10%）是巨大优势 [108][109] 问题: 杠杆率是否需要低于3倍才开始实质性资本回报，是否有其他投资可能延缓降杠杆 [112] - 管理层澄清目标杠杆率低于3倍是长期目标，但在达到3.5倍时即可开始资本回报，两者可并行，潜在投资（如船舶中期改装、Celebration Key二期）规模远小于新造船，不会显著影响降杠杆进程 [115][116] 问题: Celebration Key的早期经验教训和忠诚度计划对收益率的影响时间 [120] - 管理层提到Celebration Key的改进点包括优化多船停靠时的调度、增加遮阳设施、调整餐饮供应等，忠诚度计划的影响将在2026年6月计划实施后体现在下半年 [121][123] 问题: 在加勒比海市场新运力增加背景下，如何保持定价能力和品牌权益 [127] - 管理层认为加勒比海市场增长已持续20年，公司增长低于部分竞争对手，但整个行业竞争的是陆地度假替代品，市场空间巨大，公司通过新船（如2027/2028年嘉年华新船）、目的地战略（Celebration Key等）和长期专注（如嘉年华品牌）来保持地位 [131][132][133] 问题: 长期入住率机会 [136] - 管理层表示入住率目标并非绝对，重点是优化价格与入住率的平衡以实现总收入最大化，当前入住率接近2019年高点，各品牌仍有增量机会提升 [137][138]