中经记者 杨让晨 张家振 上海报道 进入12月，多家邮轮企业宣布调整2026年年初在中国大陆市场的运营计划。 据了解，在此次调整中，爱达邮轮取消了"爱达·魔都号"驶往日本的航线计划，取而代之的是韩国航 线；另一艘邮轮"爱达·地中海号"则"调头"前往东南亚地区的越南。和爱达邮轮类似，两家在中国大陆 运营的外资邮轮企业——皇家加勒比和MSC地中海也相应调整了航线。其中，皇家加勒比取消了部分 前往日本的航线，并增加了韩国航线。 对于航线调整原因，爱达邮轮方面日前向《中国经营报》记者表示，公司基于对市场需求的洞察，通过 对旗下邮轮进行差异化布局，以满足母港周边的消费者多元化出行需求。 值得注意的是，今年以来，中国邮轮市场规模同比大幅增长。原国家旅游局副局长、中国国际公共关系 协会副会长吴文学在今年11月举行的"2025上海邮轮经济发展论坛"上透露，中国邮轮市场的年均增速达 到45%，2024年，客运总量已经超过2019年同期85%。 中欧国际工商学院院长、上海国际邮轮经济研究中心主任汪泓在接受记者采访时表示，2025年，的确可 以视为中国邮轮经济第二个"黄金10年"的起点。"虽然行业仍处于'爬坡过坎'的恢复培育期，但 ...

本报电（记者罗艾桦）邮轮产业目前已成为广东省广州市海洋经济的一张新名片。近日，全国规模最大 的邮轮母港综合体之一——广州南沙国际邮轮母港正式开启2025—2026秋冬航线运营。 据介绍，2025年12月7日至2026年5月，"爱达·地中海号"邮轮将以南沙为母港推出多条航线，覆盖中国 香港、越南、菲律宾、马来西亚、文莱等多个热门旅游目的地。此外，以广州城市形象命名的第二艘国 产大型邮轮"爱达·花城号"亦接近建造完成，将于2026年底以南沙为主要母港开展常态化运营。 ...

智通财经APP获悉，对邮轮行业而言，随着加勒比海市场过度饱和以及乌克兰战争可能结束，2026年欧 洲将成为关键战场，这使得嘉年华(CCL.US)和维京(VIK.US)等运营商有望超越竞争对手。 杰富瑞的大卫·卡茨表示："我们的观点是，与专注于加勒比海的运营商相比，在欧洲市场有重大业务的 运营商应该会受益。"他对整个邮轮行业持乐观态度，但指出某些公司将在2026年凭借有利的地缘政治 发展和卓越运营表现脱颖而出。 由于业务质量不断改善且运力增长极小，嘉年华集团仍是卡茨在休闲娱乐领域的首选股。 最后，皇家加勒比邮轮维持"中性"评级，因为该公司仍然是拥有强大管理团队和商业模式的"高质量运 营商"。然而，来自陆地资产的强劲顺风可能会被预计在2026年出现的定价疲软所抵消，同时挪威邮轮 向加勒比海的转移对皇家加勒比的影响将比同行更为明显。 对于2027年，卡茨预计皇家加勒比将有更强劲的增长，因为更多陆地资产将全面投入运营，例如巴哈 马、圣托里尼和科苏梅尔的皇家海滩俱乐部，而从长期来看，皇家加勒比在技术和创新方面的领先地位 将继续保持。 同样，维京控股也将在2026年从其以欧洲为中心的航线以及面向高收入消费者的定位中受益。 ...

欧美12月PMI表现如何。 本周全球市场风云变幻，美联储宣布年内第三次降息，AI板块抛售潮再起。 市场方面，美股涨跌互现，道指周涨1.05%，纳指周跌1.62%，标普500指数周跌0.63%。欧洲三大股指 分化，英国富时100指数周跌0.19%，德国DAX 30指数周涨0.66%，法国CAC 40指数周跌0.57%。 数据方面，市场焦点或将集中于两项因政府停摆而推迟发布的关键数据：定于16日公布的11月非农就业 报告，以及18日出炉的11月消费者物价指数（CPI）。此前公布的11月ADP私营部门就业数据显示，就 业人数减少3.2万人，远逊于市场预期，这一数据预示着非农就业报告存在下行风险。此外，12月标普 全球制造业及服务业采购经理人指数（PMI）初值、11 月零售销售数据也将分别于16日和17日公布。 美国财政部将于17日拍卖130亿美元20年期国债，并于18日拍卖240亿美元5年期通胀保值债券 （TIPS）。虽然流动性担忧有所缓解，新一轮拍卖仍将考验投资者对长期国债的需求意愿。 财报方面，值得关注的企业包括美光科技、联邦快递、耐克、嘉年华等。 原油与黄金 受地缘政治和全球原油供应持续过剩的拖累，国际油价结 ...

全球资本市场表现分化 - 黄金价格飙升至4308美元/盎司，单日暴涨近1.98% [1][4] - 道琼斯指数大涨647点，涨幅1.34%，创下历史新高至48704.01点 [1][2] - 纳斯达克指数下跌0.25%至23593.86点，科技股集体下挫 [1][2] - 标普500指数微涨0.21%至6901.00点 [2] - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX30涨0.63%，法国CAC40涨0.79% [2] 黄金市场动态与驱动因素 - 全球央行是黄金主要购买力，2025年前三季度净购金量达634吨，第三季度增持220吨，环比猛增28% [3] - 中国央行连续13个月增持黄金，储备量达到2305.39吨 [3] - 黄金定价逻辑转变，从关注美债实际利率转向反映对全球货币体系的信任危机 [3] - 美国国债规模突破38万亿美元，相当于GDP的1.3倍，动摇美元信用根基 [3] - 美联储于12月11日宣布降息25个基点，推动黄金价格上涨，市场预期后续仍有降息空间 [3] 美股市场板块表现 - 道指上涨由周期股推动，邮轮概念板块上涨6.36%，氢能源、激光雷达板块跟涨超4% [5] - 科技股大幅下挫，甲骨文因云收入不及预期、自由现金流为负100亿美元以及全年资本支出计划飙至500亿美元，市值一夜蒸发超4900亿 [1][5] - 芯片股全线下挫，Arm跌超3%，英伟达、博通跌超1%，台积电亦下跌 [5] - 市场对AI投资回报路径感到担忧，资金从高估值科技股流向低位资源股 [5] 中概股与A股市场 - 中概股指数小幅下跌0.77%，个股分化剧烈，逸仙电商暴跌30.91%，一起教育科技跌21.48%，而金山云、拼多多等跌幅在3%以内 [6][7] - 国产科技股逆势走强，摩尔线程股价暴涨28%，市值突破4400亿元，成为A股第三高价股，受益于国产替代逻辑强化 [7] - A股前一交易日高开低走，三大指数下跌，4378只个股下跌，成交额放量至1.85万亿元 [9] - 内资净流出857亿元，北向资金小幅流出，量化交易新规清退专属设备加剧了市场波动 [10] - 经济工作会议将“内需主导”排在明年任务首位，并明确要稳定房地产市场 [9] - A股板块预计分化，资源股可能跟涨，科技股表现需看国内产业政策支持，高位题材需警惕资金转向低估值周期股 [9]

美股市场整体表现 - 当地时间12月11日，美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨1.34%至48704.01点，纳斯达克指数下跌0.25%至23593.86点，标普500指数上涨0.21%至6901.00点 [1][2] 大型科技股表现分化 - 大型科技股多数下跌，甲骨文因财报不及预期股价大跌10.83% [1][3] - 谷歌A下跌2.43%，英伟达下跌1.55%，特斯拉下跌1.01%，亚马逊下跌0.65%，苹果下跌0.27% [3] - 部分科技股逆势上涨，Meta微涨0.4%，微软上涨1.03%，奈飞上涨1.49% [3] 甲骨文财报与业务动态 - 甲骨文2026财年第二财季云业务营收为80亿美元，同比增长34%，但不及市场预期 [3] - 公司预计2026财年年度资本开支将比原本预计的多出约150亿美元 [3] - 为应对AI投资风险，甲骨文云计算业务CEO宣布将采用“客户自带芯片”的全新商业模式，旨在转嫁昂贵的英伟达芯片相关的资本开支风险 [3] 博通财报与业绩指引 - 博通2025财年第四财季营收180.1亿美元，同比增长28%，但低于市场预期的184.8亿美元；净利润97.1亿美元，同比增长39% [4] - 公司给出2026财年第一季度营收指引约为191亿美元，同比增长28%，并预计调整后息税折旧摊销前利润率为预计营收的67% [4] - 公司预计第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1% [4] - 博通股价收跌1.6%，盘后跌幅一度超5% [4] 邮轮与燃料电池板块表现 - 邮轮股普遍上涨，皇家加勒比邮轮上涨7.42%，挪威邮轮上涨6.81%，嘉年华邮轮上涨5.94% [6] - 燃料电池股上涨，普拉格能源涨4.42%，巴拉德动力系统涨3.96%，燃料电池能源涨3.43% [6] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.09% [1][6] - 热门中概股涨跌互现，百度涨1.78%，蔚来涨1.99%，小马智行涨3.27%；京东跌0.24%，富途控股跌0.34%，阿里巴巴跌1.21%，小鹏汽车跌2.34%，拼多多跌2.87% [6] 美国就业市场数据 - 截至12月6日当周，美国首次申请失业救济人数升至23.6万人，创下2020年3月以来的单周最高涨幅 [7] - 美国自动数据处理公司数据显示，11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个 [8] - 美国就业咨询公司报告显示，今年截至11月底，美国雇主已裁员超110万人，达到2020年以来同期最高水平，较去年同期增长54% [8] 企业裁员与业务调整 - 惠普公司预计到2028财年将全球裁员4000至6000人，约占员工总人数的10% [7] - 百事公司宣布将把其美国地区的产品阵容缩减20%并下调产品价格，同时将进行裁员 [7]

美股市场整体表现 - 当地时间12月11日，美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨1.34%至48704.01点，纳斯达克指数下跌0.25%至23593.86点，标普500指数上涨0.21%至6901.00点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.09%，热门中概股涨跌互现 [1][7] 大型科技股表现分化 - 大型科技股多数下跌，甲骨文因财报不及预期股价大跌10.83% [1][4] - 其他大型科技股中，谷歌A下跌2.43%，英伟达下跌1.55%，特斯拉下跌1.01%，亚马逊下跌0.65%，苹果下跌0.27% [4] - 部分科技股逆势上涨，Meta微涨0.4%，微软上涨1.03%，奈飞上涨1.49% [4] 甲骨文财报与业务模式调整 - 甲骨文2026财年第二财季云业务营收为80亿美元，同比增长34%，但不及市场预期 [4] - 公司预计2026财年年度资本开支将比原本预计的多出约150亿美元 [4] - 为应对AI投资带来的资本开支风险，甲骨文云计算业务宣布将采用“客户自带芯片”的全新商业模式，试图转嫁昂贵的英伟达芯片采购成本 [4] 博通财报与股价波动 - 博通收跌1.6%，盘后跌幅一度超5% [3][5] - 公司2025财年第四财季营收180.1亿美元，同比增长28%，低于市场预期的184.8亿美元；净利润97.1亿美元，同比增长39% [5] - 公司给出2026财年第一季度营收指引约为191亿美元，同比增长28%，但预计第一财季毛利润率将因AI产品而收缩1% [5] 邮轮与燃料电池板块走强 - 邮轮股普遍上涨，皇家加勒比邮轮上涨7.42%，挪威邮轮上涨6.81%，嘉年华邮轮上涨5.94% [7] - 燃料电池股表现活跃，普拉格能源涨4.42%，巴拉德动力系统涨3.96%，燃料电池能源涨3.43% [7] 美国就业市场数据 - 截至12月6日当周，美国首次申请失业救济人数升至23.6万人，创下2020年3月以来的单周最高涨幅 [8][9] - 美国自动数据处理公司数据显示，11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个 [10] - 美国就业咨询公司报告显示，今年截至11月底，美国雇主已裁员超110万人，达到2020年以来同期最高水平，较去年同期增长54% [10] - 企业裁员持续，惠普公司预计到2028财年将全球裁员4000至6000人，约占员工总人数的10%；百事公司也宣布将进行裁员 [9]

关注 隔夜 美股 表现 。 当地时间 12月11日，美股三大指数涨跌不一，道指涨1.34%，纳指跌0.25%，标普500指数涨0.21% 。 大型科技股多数下跌，甲骨文财报不及预期致股价大跌超 10%。中概股同样涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数微跌0.09%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业平均 | 48704.01c | 646.26 | 1.34% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 23593.86c | -60.30 | -0.25% | | SPX | 标普500 | 6901.00c | 14.32 | 0.21% | 大型科技股普跌，博通盘后大跌 当地时间周四，甲骨文股价下跌10.83%。据甲骨文2026财年第二财季财报，该财季公司云业务营收为80亿美元，同比增长34%，不及市场预期。此外，公司预计 2026财年年度资本开支将比原本预计的多出约150亿美元。甲骨文受到了市场对AI泡沫普遍担忧的波及，投资者担心科技公司正过度举债为数据中心融资，而参与 AI热潮的企业还通过巨额循环信 ...

文章核心观点 - 中国经济的规模优势源于“中国制造”的强大供给能力与“中国市场”的巨大需求潜力，两者互为支撑，相得益彰 [1] - 激发“中国制造+中国市场”的澎湃动力，关键在于形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，以推动产业体系向更高质量、更高效率、更加灵活的方向迈进 [3] 超大规模市场对现代化产业体系的赋能作用 - 庞大的市场体量使规模化生产成为可能，从而摊薄创新成本，形成“研发—量产—迭代”的良性循环 [2] - 超大规模市场具有强大的虹吸效应，吸引全球人才和海量资本汇聚，为产业创新提供强力支撑，实现要素优势向产业优势转化 [2] - 大规模、多样化的市场需求为各类创新活动和新质生产力发展提供试验场，加速新技术、新产品产业化 [2] - 超大规模市场的开放属性是国内企业参与全球竞争的“练兵场”，前11个月汽车出口增速达25.6%，集成电路出口增速达17.6% [2] - 电商平台快速发展让“买全球、卖全球”成为现实，国内培育与全球拓展双向发力，增强产业链供应链的韧性和能力 [2] 现代化产业体系对消费结构的支撑作用 - 中国已形成“高端引领、中端支撑、基础保障”的产业体系，能够撑起多场景、梯度化的消费结构 [3] - C919大飞机和“爱达·魔都号”邮轮等大国重器，是制造业在高端领域实力展现，也满足了人民出行游玩需求 [3] - 智能手机、智能家具、智能穿戴设备让消费者切实感受到人工智能大模型等技术带来的智慧体验 [3] - 国内市场主导经济循环的特征将更加明显，内需潜力不断释放，供给体系持续升级，经济增长将在供需相融互促中获得动力 [3] 未来发展方向与政策重点 - 需持续深化市场改革，破除体制机制障碍，以释放超大规模市场内需潜力 [3] - 需打造公平合规营商环境，推动产业体系向更高质量、更高效率、更加灵活的方向迈进 [3]

文章核心观点 - 高盛分析师指出，当前消费者支出环境发出早期预警信号，其特征与2008年金融危机前夕几乎如出一辙，拉斯维加斯的博彩收入再次成为衡量经济周期的“领头羊” [3] - 尽管当前消费环境呈现K型分化和双轨特征，但拉斯维加斯的消费趋势已经开始走低，重现了经济衰退早期的疲软迹象 [3] - 高盛建议投资者密切关注直至2026年初的消费趋势，若航空业需求后续下滑，将是经济疲软范围扩大的明确信号 [3] 衰退周期的传导路径 - 在2008年全球金融危机期间，不同行业的衰退时间点存在显著差异，拉斯维加斯和航空业是最先受到冲击的领域 [6] - 拉斯维加斯的博彩收入早在2008年2月至3月就开始下降，航空公司的登机量则在2008年年中显示出下滑 [6] - 酒店和邮轮行业的衰退相对滞后，美国酒店每间可供出租客房收入在2008年中后期才开始下降 [7] - 邮轮行业的低迷通常处于周期的晚期，其净收益率直到2009年年中才达到最大降幅，并且直到2010年年中才恢复增长 [7] - 邮轮行业的晚周期低迷与拉斯维加斯及航空业的早周期回撤之间，存在整整18到24个月的滞后 [7] K型复苏下的预警信号 - 当前的K型复苏和分化的支出环境正在闪烁早期预警信号，拉斯维加斯的趋势已经指向下行，符合经济低迷早期的特征 [9] - 市场目前呈现出一种割裂状态：航空公司的表现仍然稳健，且“婴儿潮一代”仍在继续预订加勒比海的邮轮旅行 [9] - 基于历史经验，邮轮行业的低迷往往发生在周期末端，而博彩、航空和酒店的回撤通常在周期转向下行之前就已显现 [9] - 高盛建议在2026年初之前持续追踪这些消费趋势，以观察疲软是否会更广泛地蔓延至整个旅游行业 [9] - 如果在拉斯维加斯之后，航空需求也开始下降，那将为经济疲软的扩散提供更清晰的证据 [9]