公司上市主体与业务实质 - 公司虽于2019年新设成立，但并非初创企业，而是通过吸收实控人刘其永旗下原有资产与团队快速崛起，其超过90%的营收与利润来自收购来的子公司，母公司近乎“空壳”[1][15] - 公司的实质经营前身为实控人长期控制的淄博广通化工有限责任公司，该公司在2020年已是锆行业龙头企业，公司通过2019年至2021年间吸收其资产与团队，并于2022年7月注销该主体，随后在2022年9月提交上市辅导，时间点衔接紧密，引发市场对其专门更换上市主体的质疑[4][17] - 公司所有核心生产经营所需的《排污许可证》《危险化学品登记证》等资质均由子公司持有，母公司自身不具备任何生产资质，其拥有的全球领先的7.5万吨/年氧氯化锆产能也完全来自子公司广通新材料[6][18] 财务表现与子公司贡献 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为16.70亿元、16.10亿元、16.38亿元及8.96亿元，归属于母公司所有者净利润分别为2.63亿元、1.95亿元、2.12亿元及1.13亿元[7][19] - 2024年，仅广通新材料和广垠新材料两家收购来的子公司，就贡献了公司96.52%的营收和92.45%的净利润，其中广通新材料一家贡献了超过70%的营收和绝大部分利润[7][20] - 广通新材料2024年及2025年上半年营业收入分别为12.10亿元、6.55亿元，净利润为1.68亿元、0.84亿元；广垠新材料同期营业收入分别为3.71亿元、2.23亿元，净利润为2835.98万元、2152.23万元[7][19] 关联交易与商业条款 - 关联方第一稀元素连续三年（2022-2024年）为公司第一大客户，销售额分别为1.56亿元、1.16亿元、1.50亿元，占当期营收比例分别为9.37%、7.22%、9.17%[8][21] - 公司向第一稀元素销售GDSZ-3系列产品存在显著溢价，以2023年为例，对关联方销售均价为12.38万元/吨，对非关联方均价为9.21万元/吨，溢价高达34.4%[9][21] - 公司与第一稀元素的合资协议中存在限制性条款，规定合资公司廸凯凯新材料的产品外销必须得到第一稀元素的事先书面许可，且齿科材料产品在中国国内的销售“应通过乙方关联方进行”，实质限制了公司部分产品的自主销售权[9][22] 产能利用与募投项目 - 公司现有尼龙产品产能利用率长期不足50%，其中1.5万吨/年特种尼龙聚合产能2022年至2024年利用率分别为34.32%、40.96%、49.64%；5000吨特种尼龙（改性）产能同期利用率分别为23.51%、33.13%、25.42%[10][22] - 在此情况下，公司本次发行募投项目仍包括“年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目”，募资扩产的合理性受到质疑[10][22] 历史沿革与潜在风险 - 作为公司实质前身的淄博广通，在2017年至2019年间曾受到行政处罚，罚没金额合计7.90万元，并涉及多达31条裁判文书及4条动产抵押记录，这些历史合规瑕疵与潜在债务纠纷被剥离于上市体系之外[5][18] - 公司核心技术资产并非自主研发形成，广通新材料有超过20项专利是从淄博广通处继受取得，引发对其真实创新能力的质疑[12][24] 信息披露问题 - 招股书未披露实控人刘其永与作为“共同义务人”、“关键担保人”的车秀凤的夫妻关系，而法律意见书已确认该关系，此举可能构成信息披露的重大遗漏[11][23] - 招股书中关于高管王延军的履历信息存在错误，称其自2001年11月在广成化工任职，但该公司成立日期为2002年5月30日，存在事实不符[11][23] - 公司研发人员数据出现变动，从首次申报稿的128名减少至上会稿的112名，但研发项目数量或规模未相应调整，引发对研发费用核算及项目推进情况的疑问[13][24]