涉及行业与公司 * **行业**：全球宏观市场、美国科技行业、美国金融业、大宗商品（原油、工业金属）、人工智能、电力/核能、量子计算、机器人技术、中国房地产、小盘股[1][3][9][12][18][21][27][29] * **公司/指数**：标普500指数（S&P）、纳斯达克100指数（NDX）、博通（AVGO）、甲骨文（ORCL）、美光（MU）、斯托克欧洲50指数（SX5E）[1][3][9][20] 核心市场观点与论据 * **市场总体判断**：牛市，主要趋势向上，但交易环境将持续震荡，市场广度不足[5][6] * **指数目标**：预测未来12个月标普500指数将达到6500点[5][6] * **盈利与增长**：预计标普500指数成分股公司盈利在2025年和2026年均增长7%，股市表现将跟随盈利[5][6] * **经济预测**：美国经济团队预计2025年GDP增长1.25%，2026年增长接近2%，下半年增长可能放缓，但财政政策与AI投资将提供支持，预计年底失业率为4.4%[5][6][11][12] * **核心交易组合**：做空美元、做多收益率曲线陡峭化、持有价值储藏资产、做多股票[16] 资金流向与仓位分析 * **整体仓位水平**：在-10至+10的尺度上，当前多头仓位为+5，处于中性水平[7] * **具体指标**：高盛私人银行（GS PB）净敞口处于44百分位（基于三年回顾窗口），系统性策略仓位为5/10分，GOAL矩阵（16个指标）处于约50百分位[7][8] * **市场情绪**：交易社区当前多头仓位不及近期历史突破时（如去年7月、年末、今年2月）的水平，投机社区对风险控制严格，未见完全投入的投资者[7][8][17] * **战术机会**：预计季度末供应波动后，系统性需求将回升，下周末的弱势可能成为战术性买入机会[7][8] * **资金流动**：部分从欧洲流出的交易资金正在回流美国[20] 行业与板块要点 * **美国科技股**：企业科技支出周期性动力异常强劲，Q1财报表现强势，博通、甲骨文、美光等公司显示势头延续，建议在财报季逢低买入[9][10] * **金融板块**：对冲基金持续净买入，高盛PB数据显示金融板块已连续10周净买入[18] * **小盘股**：持续表现不佳，被视为多种风险的对冲工具，预计2025年下半年可能出现几次短周期反弹[18][19] * **人工智能**：是客户关注焦点，近期客户关于AI与关税的提问比例约为5:1，AI领先者与落后者配对交易持续上涨[18][27] * **主题投资篮**：包含人工智能、电力/核能、银行、量子计算和机器人技术的主题篮子表现显著优于大盘[29] 宏观与政策要点 * **美联储**：主席鲍威尔处于观望模式，市场预期与美联储存在差异，高盛全球投资研究（GIR）预计仅12月降息一次，明年再降两次至3-5/8%，但认为美联储并非当前股市主要决定因素[13][14] * **美元**：预计美元将因全球对美国股票的高配置和低货币对冲比例而承压走弱[15][19] * **财政与地缘**：美国联邦政治形势向好（如第899条款可能废除），财政政策仍支持GDP，地缘政治事件（如“午夜锤行动”、北约承诺国防开支达5%）被视为分水岭[2][11][12][15] * **经济数据异常**：Q1 GDP为-0.5%，Q2预估为+3.9%，数据因贸易扭曲显得不可靠[11][12] * **金融状况**：美国金融状况处于年内低点，对风险资产有利[25][26][36] 其他重要观察与数据 * **市场表现回顾**：本周标普指数创历史新高（ATH），纳斯达克100指数全程上涨，科技巨头股价贡献显著（上涨6%），同时原油下跌、美元走软、工业金属上涨[1][3] * **资产配置挑战**：60/40股债组合的回报率自2022年以来趋于平稳，未来收益可能不及过去[23][24] * **美国市场主导地位**：美国股市总市值巨大（图表显示约63.8万亿美元），在过去十年增长了三倍，在流动性和风险转移方面极具竞争力[21][22][37] * **政府支出**：使用财政总账户（TGA）运营现金提取作为代理，显示美国联邦政府总支出情况[25][38]