报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1较高的伦敦金属交易所价格（同比增长20%）和较高的溢价（同比增长38%）推动了强劲的业绩表现，而生产成本的增加则大幅压缩了EBITDA，导致利润下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2025Q1原铝净成品产量为396,866吨，同比略降2% [1] - 2025Q1原铝销售量达到374,809吨，同比增长3% [1] - 增值销售量（VAP）平均占总发货量的71%，同比增长5%（2025Q1增值销售量为265,657吨，而2024Q1为252,772吨） [1] - e - Al Hassalah节省了3,090万美元，而2025年的目标是6,000万美元 [1] 财务业绩情况 - 2025Q1利润为1,810万巴林第纳尔（4,820万美元），同比下降25.9%，2024年同期利润为2,450万巴林第纳尔（6,500万美元）；2025Q1基本和稀释后每股收益为13巴林第纳尔，2024年同期为17巴林第纳尔 [2] - 2025Q1综合总收益为1,680万第纳尔（4,470万美元），2024年同期为2,770万第纳尔（7,360万美元），同比下降39.4% [2] - 2025Q1毛利润为5080万第纳尔（1.351亿美元），2024年同期为5730万第纳尔（1.523亿美元），同比下降11.3% [2] - 公司合同收入为4.089亿第纳尔（10.876亿美元），2024Q1为3.346亿第纳尔（8.898亿美元），同比增长22.2% [2] 权益与资产情况 - 截至2025年3月31日，总权益为19.027亿第纳尔（50.604亿美元），与截至2024年12月31日的19.239亿第纳尔（51.169亿美元）相比，下降了1.1% [3] - 截至2025年3月31日，公司总资产为27.069亿第纳尔（71.992亿美元），截至2024年12月31日为26.734亿第纳尔（71.1亿美元），增长了1.25% [3]

印尼镍矿商协会计划建立金属交易所 - 印尼镍矿商协会APNI正在筹备建立国内金属交易市场 计划于2026年上半年推出 初期主要处理镍生铁合约 后续拓展至其他镍产品及金属领域 [1] - 该交易所已获得政府批准 其概念和结构将参考伦敦金属交易所及上海期货交易所的系统 [1] - 印尼是全球最大镍生产国和储量国 2020年起禁止镍矿出口以吸引冶炼投资 近期政府希望增强对镍价影响力 [1] 行业专家对交易所计划的评论 - LME的Eric Koh支持该计划 强调需建立区域性价格确定机制以补充全球参考价格 [1] - Abaxx Exchange的Daniel McElduff指出需审慎评估计划时机和监管环境 确保产品具备商业吸引力 [2] 印尼镍行业战略目标 - APNI秘书长明确表示"通过镍来控制世界"的战略意图 [1] - 交易所建立是印尼强化镍定价权的重要举措 配合此前出口禁令形成的产业链控制 [1]